Experiência do 'Tempo de Ouro' da Coreia do Sul: Investidores estrangeiros lucram, pequenos investidores absorvem perdas

Texto｜Sleepy, Daria

Na manhã de 7 de julho, a Samsung Electronics apresentou seu melhor relatório trimestral da história. O lucro operacional do segundo trimestre foi estimado em 89,4 trilhões de won, cerca de 58 bilhões de dólares, o que representa dezenove vezes o valor do ano anterior e supera até mesmo a previsão mais otimista dos analistas.

Às 13h51, a bolsa de valores da Coreia do Sul suspendeu todas as negociações. O KOSPI caiu mais de 8% durante o dia, acionando um mecanismo de interrupção, resultando em uma pausa de vinte minutos, com o índice atingindo um mínimo de 7389,22 pontos.

Esta foi a sexta interrupção deste ano. Este mecanismo foi estabelecido há quase trinta anos e foi acionado apenas doze vezes, metade delas ocorrendo este ano. Outras interrupções ocorreram em 2008, durante a falência do Lehman Brothers, e em 2020, durante a crise da pandemia.

Em 2026, o KOSPI alcançou um novo recorde histórico, e todos diziam que era a era de ouro. O freio para a queda foi acionado com mais frequência do que em anos de crise.

Havia algo estranho naquele dia. Antes e depois da interrupção, os investidores estrangeiros venderam em massa, enquanto os pequenos investidores coreanos se tornaram os principais compradores. Durante o dia, os dados mostraram que os investidores estrangeiros venderam quase 40 trilhões de won, enquanto os investidores individuais compraram mais de 45 trilhões de won.

O melhor relatório financeiro da história e uma interrupção ocorreram no mesmo dia, com menos de quatro horas de diferença. Nos últimos dias, conversamos com alguns pequenos investidores coreanos sobre essas quatro horas e sobre o ano anterior a elas.

Não quero ser um pobre atingido por um raio

Nawon, que se formou na universidade este ano, ainda não encontrou emprego. Em maio, ela comprou sua primeira ação, da Samsung Electronics, apenas uma ação.

Ela disse que nunca havia lidado com ações antes, mas todos os seus amigos estavam falando sobre isso, e ela não queria ficar para trás. Essa ação lhe rendeu 127 mil won, cerca de 600 yuans, que é o primeiro dinheiro que ela ganhou na vida. Ela planeja reinvestir esse valor em outras ações.

Hoje, na Coreia do Sul, existe uma nova expressão: "pobre atingido por um raio". 벼락, que significa "raio em um dia ensolarado", refere-se àqueles que trabalham arduamente, economizam e juntam dinheiro, mas um dia percebem que as pessoas ao seu redor multiplicaram seus ativos através de ações e imóveis, enquanto eles, que não ganharam nada, se tornaram inexplicavelmente pobres.

Ju, de 36 anos, mora em Seul e se considera um nômade sem emprego, não conseguiu aproveitar essa onda e não ganhou nada. Ele entende esse termo melhor do que ninguém. Ele diz que essa expressão se tornou popular porque, na Coreia do Sul de hoje, é impossível viver uma vida estável apenas com o salário.

Ryang, de 25 anos, é autônomo e investe em ações há quatro anos. Em março e abril deste ano, apostou na SK Hynix e ganhou cerca de 25 mil dólares após comprar as ações.

Mas ele costuma calcular mais o preço dos alimentos do que o das ações. O custo dos ingredientes para uma refeição subiu de 20 dólares para 21 dólares, o que não é nada, mas um dos ingredientes pode ter subido de 5 dólares para 15 dólares. Os ovos são um exemplo: em meados de junho, uma caixa com 10 ovos de qualidade teve um preço médio de venda que ultrapassou 5000 won pela primeira vez, quase 40% a mais do que no ano anterior. A melancia também está absurdamente cara, custando em média 15 dólares, enquanto o salário mínimo na Coreia é de 7 dólares, o que significa que é preciso mais de duas horas de trabalho para comprar uma melancia.

"O aumento dos salários não é significativo, mas a flutuação geral dos preços na sociedade é às vezes absurda. Os salários não acompanham os preços. Além disso, ainda precisamos viajar, namorar e casar, então, provavelmente, a única opção é investir em ações."

Na Coreia do Sul, para viver dignamente, é necessário fazer o dinheiro trabalhar para você. E na Coreia do Sul, as únicas duas maneiras de fazer o dinheiro trabalhar são sempre as mesmas.

Uma entrada custa dezenas de bilhões, a outra só precisa de um celular

O primeiro caminho é o mercado imobiliário, mais especificamente, os apartamentos.

A geógrafa francesa Valérie Gelézeau deu à Coreia do Sul o nome de "República dos Apartamentos". Neste país, os apartamentos são o único ativo que não decepcionou seus proprietários ao longo das décadas. Os preços dos apartamentos em Seul superaram a crise financeira e a bolha da internet, subindo continuamente, e os coreanos chamam isso de mito invencível.

Não é apenas um ativo, mas também um símbolo de status. No mercado de encontros, as mães dos pretendentes querem saber se você possui um apartamento, a área escolar dos filhos está ligada a isso, e se você é considerado classe média, os vizinhos primeiro olham se você mora em um apartamento e se está em Gangnam ou Gangbuk. Os imóveis representam 78,6% do patrimônio médio das famílias coreanas.

Mas esse caminho já está fechado para os jovens. Desde 1988, os preços dos apartamentos nas três áreas de Gangnam aumentaram 43 vezes mais do que os salários dos trabalhadores comuns. Hoje, o preço médio dos apartamentos em Seul ocupa a quarta posição mundial, atrás apenas de Hong Kong, Zurique e Cingapura. Sonhar em comprar um apartamento em Seul com um salário é uma ilusão.

Assim, resta o segundo caminho. A entrada no mercado de ações só requer um celular e uma conta, e a recém-formada Nawon também pode comprar uma ação da Samsung Electronics.

Assim, os jovens se aglomeraram no mercado de ações. De acordo com a Associação de Investimentos Financeiros da Coreia, contas com depósitos superiores a 100 mil won e que realizaram pelo menos uma transação nos últimos seis meses são consideradas contas ativas. No último ano, o número de contas desse tipo cresceu a uma taxa de mais de 1 milhão por mês, atingindo 106 milhões. A população total da Coreia do Sul é de mais de 51 milhões, o que significa que há mais contas do que pessoas, com uma média de duas contas por cidadão, incluindo bebês e idosos.

O governo também deu um empurrão. No plano do governo de Lee Jae-myung, a riqueza da Coreia não deveria continuar presa em imóveis, que é um modelo antigo; o dinheiro deveria ser liberado dos imóveis e entrar no mercado de ações para alimentar indústrias do futuro, como semicondutores e centros de dados de IA.

Em fevereiro deste ano, ele colocou seu apartamento de 164 metros quadrados à venda, com um preço de 2,9 bilhões de won, um pouco abaixo do preço de mercado. O presidente deu o exemplo, dizendo que os preços dos imóveis deveriam esfriar e o dinheiro deveria ir para outros lugares.

No mês passado, a Samsung Electronics e a SK Hynix anunciaram um investimento conjunto de 800 trilhões de won para construir uma nova base de chips. Durante a coletiva de imprensa, ele disse: "Precisamos ser mais rápidos do que qualquer outro país."

Uma das políticas mais concretas é a isenção fiscal. Aqueles que venderem ações no exterior e transferirem o dinheiro de volta para ativos na Coreia até o final de 2026 poderão isentar até 50 milhões de won de imposto sobre ganhos de capital.

Todos os coreanos estão empurrando na mesma direção, colocando dinheiro no mercado. Mas parece que eles ignoraram que a porta de entrada está aberta, e a porta de saída ao lado também está aberta, com muitas pessoas saindo por lá.

Estrangeiros venderam por um ano, enquanto os formiguinhas compraram por um ano

Nos livros contábeis da bolsa de valores da Coreia, nos primeiros cinco meses deste ano, os investidores estrangeiros liquidaram mais de 96 trilhões de won no KOSPI, exceto por pequenas compras em janeiro e abril, em fevereiro e março, eles retiraram dezenas de trilhões a cada mês.

No mesmo período, os pequenos investidores coreanos compraram líquidos 54 trilhões de won, e o dinheiro que entrou através de ETFs soma mais de 50 trilhões. As duas ações que os pequenos investidores mais compraram foram a Samsung Electronics, com 28 trilhões, e a SK Hynix, com 24 trilhões. Em março, a guerra no Irã fez o índice cair para 5000 pontos, e os pequenos investidores compraram 33,5 trilhões de won naquele mês.

O índice subiu de 4000 pontos em outubro do ano passado para mais de 8000 pontos em apenas sete meses, superando em muito Taiwan, Japão e Nasdaq no mesmo período. O que sustentou essa alta foram os pequenos investidores coreanos, que compraram cada ponto com dinheiro real.

As ações que os investidores estrangeiros possuem foram acumuladas ao longo de muitos anos, em níveis muito mais baixos. Este ano, eles venderam suas ações em lotes nos níveis de 5000, 7000 e 9000 pontos, trocando por dólares e deixando a Coreia. Seus lucros já foram realizados, o dinheiro foi retirado e convertido. O que os pequenos investidores receberam foi o custo mais alto da história e uma série de números ainda não realizados. O aumento pertence a todos, mas o lucro pertence àqueles que saíram primeiro.

Os pequenos investidores coreanos se autodenominam formiguinhas, cujo nome completo é "formiguinhas do movimento Donghak". Esse nome surgiu em março de 2020, quando a pandemia fez o mercado despencar, os investidores estrangeiros venderam suas ações da Samsung Electronics, e os pequenos investidores correram para comprar, provando que estavam certos e lucrando muito.

O nome é uma referência ao movimento dos camponeses Donghak de 1894. Naquele ano, os camponeses se levantaram com lanças de bambu contra forças estrangeiras e um governo corrupto, muitos deles colaram amuletos em seus corpos, acreditando que, se recitassem as palavras certas, as balas não os atingiriam. A revolta acabou sendo derrotada devido à disparidade de armamentos, e as lanças de bambu e os amuletos não conseguiram deter os canhões.

Ao escolher esse nome, os pequenos investidores provavelmente pensaram tanto na grandeza quanto no trágico desfecho. Em 2020, as formiguinhas venceram, e o aspecto sinistro do nome foi esquecido, restando apenas a parte gloriosa da grandeza.

Voltando no tempo, este não é o primeiro pedido de ajuda ao bolso dos cidadãos. Durante a crise do FMI em 1998, o won desabou e 3,5 milhões de pessoas formaram filas para doar seu ouro ao país, incluindo alianças de casamento, medalhas de atletas e anéis de ouro para festas de aniversário de um ano, totalizando 227 toneladas derretidas.

A diferença é que, em 1998, os cidadãos entregaram ouro e receberam de volta a superação da crise do país. Em 2026, os cidadãos entregaram capital e receberam de volta ações. O preço das ações começa a oscilar todos os dias às nove da manhã.

Os vencedores entre as formiguinhas, como o engenheiro de software de 22 anos, Dae-hyung, que começou a investir em ações aos 19 anos, comprou ações da Samsung, SK Hynix e ações relacionadas no final do ano passado, com um retorno que chegou a mais de 80%.

Quando perguntado sobre suas impressões, ele disse: "São apenas números mudando, minha vida e minha conta bancária não foram afetadas."

Naquela época, isso soava como uma declaração de ostentação, mas após 7 de julho, pareceu uma profecia, pois os retornos não realizados realmente são apenas números.

"Talvez esse seja o destino deles"

Recentemente, após a queda das ações, Ryang revisou sua conta. Algumas ações tiveram perdas, outras ainda estão subindo, mas, em média, ele teve a sorte de não ter uma perda geral. Ele ainda mantém as ações que caíram e não tem planos de vendê-las este ano.

Quando perguntado se tem sentido altos e baixos nos últimos dias, ele respondeu: "Para mim, não houve mudança. Se você olhar apenas um dia, pode parecer que o mercado está extremo, mas se você olhar em um período de três meses, você entenderá."

A interrupção foi uma questão de minutos, às 13h51, por vinte minutos. Ele trocou sua régua por uma nova, medindo em períodos de três meses. Usando essa nova régua, a grande linha de queda de 7 de julho é apenas uma flutuação normal.

Há duas semanas, surgiram notícias de que a Coreia do Sul mais uma vez ficou de fora da lista de mercados desenvolvidos na revisão anual da MSCI, e nesse dia o KOSPI caiu 9,9%. Um mercado que teve um aumento sem igual entre os principais índices globais, com os principais compradores sendo investidores individuais que abriram contas recentemente, e o maior touro sendo o próprio presidente. No entanto, na contabilidade global de capital, ele ainda está na mesma coluna do passado do qual tenta desesperadamente se desvincular: mercados emergentes.

Em seguida, os investidores estrangeiros venderam por sete dias consecutivos. No final de junho, a venda por parte de investidores estrangeiros acelerou ainda mais. A mídia sul-coreana relatou que, até o início de julho, os investidores estrangeiros haviam vendido mais de 150 trilhões de won no KOSPI. No mesmo dia, o won sul-coreano caiu para 1545 por dólar, o nível mais baixo desde março de 2009. A última vez que o won esteve tão fraco foi durante a crise financeira global.

Essas duas situações são interdependentes. A saída de investidores estrangeiros levou à queda do won. Com a desvalorização do won, as ações sul-coreanas que os investidores estrangeiros possuíam, quando convertidas em dólares, também perderam valor, levando-os a vender rapidamente. Assim, uma avalanche foi desencadeada. O dinheiro dos cidadãos voltou, mas o won ainda caiu para o nível mais baixo em dezessete anos. Os investidores individuais compraram as ações que os estrangeiros venderam, e também assumiram a carga cambial.

ryang량 não guarda rancor dos investidores estrangeiros. Ele disse: "Do ponto de vista dos investidores estrangeiros, é inevitável que considerem os lucros de arbitragem resultantes das flutuações cambiais. Isso pode ser o destino deles."

Na mesma linha K, nas contas dos fundos estrangeiros, o preço das ações e a taxa de câmbio estão diminuindo simultaneamente. O dinheiro de ryang량 está em won, e no futuro também será gasto em won; ele vê apenas um SK Hynix com desconto de 20%.

O que determina se a Coreia é considerada desenvolvida é o mesmo dinheiro que vendeu 96 trilhões este ano. O que recebe esses 96 trilhões é um grupo de pessoas que vive apenas em won.

Quando perguntamos a ryang량 se ele cometeu erros, ele admitiu que, ao olhar para trás, às vezes sim. Após a análise posterior, percebe-se que todos os sinais apontavam para uma queda, mas ele não conseguiu perceber a tempo. Isso é normal. Após cada grande queda, surgem muitos que afirmam ter visto os sinais claramente, enquanto antes da queda, eles chamavam esses sinais de ruído.

Quando perguntamos sobre sua mentalidade, ele disse que, como nunca experimentou uma perda colossal e fatal, não consegue se identificar. Mas sempre que há uma certa perda, ele ainda se sente inquieto e ansioso; ele disse que essa é uma psicologia comum a todos os investidores.

De fato, há pessoas no mercado que estão passando por essa experiência fatal. O fechamento forçado de contas de crédito voltou ao nível de 50 bilhões de won por dia. Os investidores individuais perderam 20 trilhões em depósitos nas corretoras em um mês; para onde foi esse dinheiro? A explicação otimista é que foi usado para comprar ações, e a explicação pessimista também é que foi usado para comprar ações.

Quanto ao futuro do mercado, ele acredita que os preços das ações podem cair ainda mais, mas isso é apenas um ajuste de curto prazo, e em seguida, é muito provável que se mova para cima. Ele disse: "Todos os sinais apontavam para uma queda e eu não percebi", e também disse: "Em seguida, é muito provável que se mova para cima". Ele acabou de perder o último pico e agora está prevendo o próximo fundo.

Isso não é uma zombaria. Os 34,3 trilhões de won que entraram no dia 7 de julho, se analisados, são a soma de milhões de ryang량 que disseram "não há planos de venda este ano". A capacidade de Lee Jae-myung de se manter em sua era de ouro depende de quanto tempo essas pessoas conseguem aguentar.

Ele também deixou um conselho para outros investidores individuais: quando os preços das ações caem, se puderem entender as razões por trás disso, não entrem em pânico, mas considerem calmamente se devem vender a tempo.

Entender as razões significa não entrar em pânico. O feitiço de antigamente prometia proteção contra armas, e o feitiço de hoje é entender as razões. Isso é provavelmente o único seguro que os investidores individuais podem oferecer a si mesmos.

Caixa de fósforos

O KOSPI caiu de seu pico de 9385 para cerca de 7400, uma queda de 20%, mas desde o início do ano ainda subiu cerca de 80%. Os 89,4 trilhões da Samsung também são lucros reais.

Isso nos leva de volta à questão do dia 7 de julho. Por que os melhores relatórios financeiros da história resultaram em um circuito de interrupção?

A resposta está nas coisas que essas duas empresas vendem. A Samsung e a SK Hynix estão no mesmo negócio, o de chips de memória, que é um negócio cíclico famoso; durante os ciclos de alta, os lucros são absurdamente altos, e durante os ciclos de baixa, toda a indústria cai.

O pico do último ciclo de prosperidade foi em 2018; naquele ano, os lucros da Samsung também foram os melhores da história, mas o preço das ações começou a cair antes que os lucros atingissem o pico, e no ano seguinte, os lucros de ambas as empresas caíram pela metade. Todos que viveram um ciclo se lembram dessa sequência.

Agora, vamos ver como as ações estão distribuídas. A Samsung e a SK Hynix juntas representam mais da metade do valor total do mercado. O plano de riqueza de cinquenta milhões de pessoas, com mais de cem milhões de contas, está pressionado na curva de preços de um único tipo de chip.

Neste ano, não apenas as ações mudaram de mãos, mas também as memórias. O dinheiro que vendeu 96 trilhões está guardado em 2018, lembrando como cada ciclo virou. As contas que compraram as ações, só no último ano, abriram mais de um milhão de novas contas, e suas memórias desde o dia da abertura da conta só conhecem a alta.

Todos sabem que os ciclos sempre se reverterão, e todos acreditam que antes da reversão terão tempo suficiente para sair.

Para onde foram aqueles que já saíram? Em abril deste ano, em transações de imóveis que totalizaram mais de 15 bilhões de won, 13,2% do dinheiro para compra de imóveis veio diretamente da venda de ações; essa proporção atingiu dois dígitos pela primeira vez, quase três vezes a média da maioria dos meses nos últimos cinco anos. O dinheiro ganho no mercado em alta está se transformando em apartamentos ao longo do rio Han. Os sul-coreanos chamam esses edifícios quadrados e idênticos de caixas de fósforo. Depois de um longo caminho, o dinheiro voltou para aquela caixa que nunca decepcionou os sul-coreanos por décadas.

Mas poucas pessoas conseguem percorrer esse caminho. A questão de se o dinheiro é suficiente para comprar uma casa nunca passou pela cabeça de ryang량; ele vê muito claramente: "Aqueles que investiram o dinheiro ganho na bolsa no setor imobiliário provavelmente já começaram a se preparar para o setor imobiliário. Apenas aqueles com um certo poder financeiro podem maximizar os lucros dos investimentos em ações e depois direcionar esse capital para o setor imobiliário. Por outro lado, muitos que ganharam dinheiro no setor imobiliário estão investindo de volta no mercado de ações."

O dinheiro flui das casas para as ações e depois volta para as casas. Neste ciclo de alta, o número de investidores com ativos em corretoras superiores a 100 bilhões de won dobrou, e os ativos médios aumentaram 20%. De fato, o mercado em alta distribuiu dinheiro para todos.

Durante os seis meses de alta das ações, muitas coisas pesadas na vida pareceram mais simples. Apartamentos inatingíveis, salários estagnados, melões a 15 dólares, tudo parecia temporariamente sustentado por aquela curva acentuada para cima; liberdade e futuro pareciam ao alcance das mãos.

Quando as ações caíram, aquelas coisas que foram sustentadas também caíram uma a uma, retornando ao seu peso original.

No final de "Parasita", Ki-woo, que mora em um semi-subsolo, escreve uma carta ao pai. Ele diz que fez um plano: quando ganhar dinheiro, comprará aquela casa, e então o pai só precisará subir do subsolo. No ano em que o filme foi lançado, a mídia calculou que, com a renda de uma pessoa comum, levaria quinhentos anos para pagar. O plano de Ki-woo e a posição de ryang량 são semelhantes. Um jovem, diante de uma casa imóvel, segurando a única esperança que pode ter.

O metrô da linha 2 durante o horário de pico está cheio de pessoas voltando do trabalho. Esta é a única linha circular de Seul, partindo de Gangnam, atravessando o rio Han, contornando a cidade e finalmente retornando a Gangnam, como o caminho que o dinheiro deste país percorreu.

Dentro do vagão, pode haver um jovem que observa silenciosamente a linha K em sua conta, com a tela do celular acendendo e apagando. Talvez essa pessoa seja ryang량, segurando aquelas ações que não pretende vender, mesmo que estejam caindo, esperando uma alta que ele acredita que virá.

Do lado de fora da janela, ao longo das margens do rio Han, aqueles apartamentos que os sul-coreanos chamam de caixas de fósforo ainda estão iluminados.

Fontes de referência [1] Samsung Electronics Anuncia Orientação de Lucros para o Segundo Trimestre de 2026, Samsung Global Newsroom [2] KOSPI Cai Quase 8%, Acionando o Primeiro Circuito de Interrupção do Ano, Aju Press [3] Lucros Recordes, Mas as Ações Caem? A Verdadeira Razão por Trás do Circuito de Interrupção do KOSPI de Hoje, Devtalk Korea [4] Número de contas de ações atinge recorde durante a alta do mercado, The Korea Times [5] "Agora é a Hora de Investir": Número de Contas de Negociação de Ações Ativas Aumenta, Financial News [6] O mercado de ações com melhor desempenho do mundo ainda não é um mercado desenvolvido, CNBC [7] Investidores estrangeiros podem ter mais ações sul-coreanas para vender, The Korea Times [8] Seul ocupa a 4ª posição em preços de apartamentos globais, mas apenas a 34ª em qualidade de vida, The Korea Times [9] Sobre a República dos Apartamentos, Taylor & Francis Online [10] Lucros de ações se transferem para o mercado imobiliário de Seul, enquanto os compradores na casa dos 30 lideram as compras na Coreia do Sul, Chosun Biz [11] Mídia Estrangeira Vê o Boom das Ações da Coreia Impulsionando o Mercado Imobiliário, Seoul Economic Daily