Goldman Sachs: Vendas de ações de momentum nos EUA são as mais intensas desde 2020! Mas ainda não se vê "pânico", os investidores de varejo são o maior suporte

Os investidores de varejo estão comprando em meio à queda, com um volume que atinge o 90º percentil dos últimos três anos, tornando-se o maior suporte.

Escrito por: Dong Jing, Wall Street Journal

As ações de momentum de alto beta nos EUA enfrentaram a venda mais intensa desta rodada, mas o mercado ainda não entrou em uma corrida de pânico.

A mesa de negociação do Goldman Sachs, em seu mais recente relatório de revisão, classificou o dia 7 de julho como "um dia feio". Devido à receita da Samsung ter ficado ligeiramente abaixo das expectativas dos compradores e à notícia do chip de IA desenvolvido pela DeepSeek, o setor global de IA sofreu uma venda em cadeia, com o fator de momentum de alto beta (GSPRHIMO) caindo cerca de 6% em um único dia, e a queda acumulada em cinco dias já ultrapassou 20%, superando as expectativas do Goldman Sachs de uma "correção de verão temporária".

O trader do Goldman Sachs, Guillaume Soria, afirmou que a velocidade e a magnitude desta venda não foram vistas desde a transição da narrativa de "ficar em casa" para "reabertura" durante a pandemia de COVID-19 em 2020, mas naquela época havia catalisadores fundamentais mais fortes, enquanto esta rodada não possui fatores de impulso equivalentes.

Apesar da venda intensa, a mesa de negociação do Goldman Sachs deixou claro que "ainda não vimos um modo de pânico na mesa de negociação". O atual comportamento de desrisco ainda é considerado ordenado, principalmente impulsionado por fluxos sistemáticos/fatoriais, e não por liquidações de pânico. Ao mesmo tempo, os investidores de varejo tornaram-se a força de suporte mais importante do mercado - mudando para compras líquidas durante o dia, com o fluxo líquido no fechamento atingindo o 90º percentil dos últimos três anos.

Vale a pena notar que os dados da mesa de negociação em dinheiro do UBS também mostram que o fluxo de vendas excessivas ainda é moderado, não constituindo um sinal de pânico, mas alertam que se a venda continuar, a situação pode mudar de ordenada para liquidações de pânico.

Setor de IA enfrenta choque em cadeia, fator de momentum cai mais de 20% em cinco dias

O estopim desta rodada de vendas vem da cadeia de suprimentos da IA global.

No dia 7 de julho, a Samsung divulgou resultados preliminares, embora tenha registrado um lucro operacional recorde, a receita ficou ligeiramente abaixo das expectativas dos compradores, com as ações caindo 9% no mercado sul-coreano em um único dia. Ao mesmo tempo, a DeepSeek anunciou que começará a desenvolver seu próprio chip de IA, aumentando ainda mais as preocupações do mercado sobre o cenário de hardware de IA, desencadeando uma venda em massa no complexo de IA global.

Nos setores de ETFs de semicondutores e ETFs alavancados, o volume de transações aumentou drasticamente. De acordo com os dados do Goldman Sachs, o volume do SOXL foi 35% maior que a média dos últimos 30 dias, e o produto caiu 50% em relação ao pico histórico alcançado há 10 dias; o volume relacionado a DRAM foi 60% maior que a média; e o volume do SMH foi 30% maior.

O especialista em TMT do Goldman Sachs, Peter Bartlett, apontou que, embora a perspectiva fundamental do setor de tecnologia ainda seja positiva, especialmente entre os investidores profissionais de tecnologia, nas últimas semanas as compras e as operações defensivas tornaram-se claramente "seletivas", em comparação com o ritmo frenético de compras em maio e no início de junho.

A mesa de negociação do Goldman Sachs observou que a elevação das orientações da SK Hynix e a dinâmica dos negócios em nuvem da META foram consideradas fatores desencadeantes, mas "a perspectiva fundamental ainda é positiva", o que também é uma das razões pelas quais a situação ainda não se transformou em pânico.

Desrisco ordenado em vez de liquidações de pânico, mas os riscos permanecem

Apesar da intensa venda no mercado, os dados das mesas de negociação do Goldman Sachs e do UBS apontam para a mesma conclusão: o núcleo da venda atual é a desleveraging, e não a adição de novas posições vendidas.

A mesa de negociação em dinheiro do UBS observou que a pressão de venda vem principalmente de contas de longo prazo, enquanto os fundos de hedge estão focados em operações táticas - principalmente coberturas de posições vendidas e adições seletivas, o que confirma o julgamento de que a pressão vem da "desleveraging" e não da "pressão de venda".

No entanto, os riscos não podem ser ignorados. Do ponto de vista técnico, o fator de momentum de alto beta (GSPRHIMO) e o índice de IA geral (GSTMTAIP) ainda não entraram na zona de sobrecompra sob a atual queda, com um aumento de 23% desde o início do ano; e em uma perspectiva de cinco anos, as posições relacionadas ainda estão em um estado de extrema superlotação.

A mesa de negociação do Goldman Sachs afirmou: na ausência de catalisadores de alta, ainda há mais espaço para vendas futuras.

Além disso, julho historicamente tem sido um dos meses de pior desempenho para o fator de momentum, e este mês já pode se tornar o pior julho registrado para o momentum de alto beta. Os dados históricos do Goldman Sachs mostram que a maior queda histórica desse fator é cerca do dobro da queda atual, o que significa que, se a liderança do mercado mudar, a queda atual ainda pode se expandir significativamente.

Enquanto as instituições se retiram em massa, as compras contrárias dos investidores de varejo tornaram-se a característica estrutural mais notável deste ciclo de mercado. Os dados do Goldman Sachs mostram que os investidores de varejo mudaram para compras líquidas durante o dia e continuaram a aumentar suas posições, com o fluxo líquido no fechamento atingindo o 90º percentil dos últimos três anos, sendo uma das forças de suporte mais importantes do mercado naquele dia.

Ao mesmo tempo, a estrutura interna do mercado não entrou em colapso totalmente. No índice S&P 500, 283 ações componentes subiram no dia, mostrando um certo suporte de amplitude, ecoando o tema de "expansão contínua do mercado" proposto anteriormente pelo estrategista da Morgan Stanley, Michael Wilson.

Diante da situação atual, o trader do Goldman Sachs, Guillaume Soria, adota uma postura cautelosa, acreditando que classificar a queda de 20% em cinco dias como uma "correção saudável" é um exagero, mas aponta que, após um desempenho forte de 57% no primeiro semestre, as posições extremas do fator de momentum foram ajustadas - caindo de um pico histórico há um mês para o 60º percentil dos últimos 12 meses, mantendo um desempenho geral forte.

Soria acredita que o mercado pode estar na "fase final" deste ajuste, mas se notícias negativas ampliarem a fissura em um abismo e a liderança do mercado mudar, isso pode evoluir para uma correção mais profunda.

Isenção de responsabilidade: Este conteúdo é disponibilizado apenas para fins informativos e de promoção da marca e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou fiscal. Quaisquer eventos, recompensas, eventos online ou informações relacionadas aqui mencionados não devem ser interpretados como uma recomendação, solicitação ou convite para comprar, vender, negociar ou realizar quaisquer outras operações com criptoativos, nem para utilizar quaisquer serviços. Os criptoativos são altamente voláteis e podem resultar em perdas. Os serviços e eventos online da WEEX poderão não estar disponíveis em todas as regiões e estão sujeitos às leis, regulamentos e requisitos de elegibilidade aplicáveis. Cabe ao utilizador assegurar que a utilização dos serviços da WEEX cumpre a legislação local e avaliar cuidadosamente os riscos antes de participar em quaisquer atividades relacionadas com cripto.