A nova paisagem do criptomoeda na era MiCA na Europa: por que a Alemanha se destaca?

Autor: Zen, PANews

Com a fase de transição do MiCA chegando ao fim, a indústria de criptomoedas da Europa passou por uma grande triagem em termos de regulamentação. Após a implementação total do MiCA, as plataformas que antes operavam com base em registros locais em países membros, lacunas regulatórias ou arranjos transitórios para atender usuários europeus, precisam ser reintegradas ao quadro unificado da UE e obter a autorização de prestadores de serviços de ativos criptográficos, ou seja, a autorização CASP, para continuar operando de forma legal.

De acordo com o Financial Times, até 1º de julho, apenas cerca de 12% das empresas de criptomoedas da UE foram autorizadas a continuar operando sob as novas regras, com 244 instituições autorizadas. Mais plataformas que não conseguiram concluir a autorização a tempo foram forçadas a interromper os serviços relacionados a ativos criptográficos e sair da mesa principal do mercado regulado europeu.

Nesta nova mesa de jogo, a posição da Alemanha é particularmente proeminente. A Alemanha atualmente possui 57 prestadores de serviços de ativos criptográficos autorizados pelo MiCA, representando cerca de 23% das 244 autorizações da UE, superando significativamente outros países membros da UE. Como o MiCA permite que instituições licenciadas ofereçam serviços transfronteiriços dentro da UE, isso significa que a Alemanha não apenas é um dos países membros com o maior número de autorizações, mas também está se tornando uma importante porta de entrada para plataformas de criptomoedas que desejam entrar no mercado único europeu.

Além disso, a Alemanha não é apenas um mercado "líder em número de licenças"; ela se assemelha a um ponto de interseção na reestruturação do setor financeiro de criptomoedas na Europa, avançando do ponto de entrada regulatório para um ponto de entrada de distribuição bancária e participantes de infraestrutura financeira digital.

A regulamentação funcional permite uma transição suave do MiCA

Antes da implementação do quadro unificado da UE, a Alemanha já havia integrado a emissão, negociação, corretagem, custódia e ordem de mercado de ativos criptográficos em diferentes sistemas de regulamentação, como bancos, valores mobiliários, pagamentos e mercados de capitais. Graças a essa base de regulamentação funcional, quando o MiCA consolidou as regras dispersas em um quadro unificado da UE, a Alemanha pôde rapidamente adotar as novas regras e expandir o caminho de conformidade local para o âmbito europeu.

Antes mesmo do MiCA ser oficialmente implementado, a Alemanha já contava com várias portas de entrada para negociação de criptomoedas voltadas para usuários de varejo e clientes institucionais. Essas plataformas iniciais não estavam completamente fora da regulamentação, mas foram integradas ao sistema financeiro existente da Alemanha através de bancos licenciados e estruturas de agentes.

Por exemplo, a plataforma de negociação de Bitcoin, Bitcoin.de, que foi uma das primeiras na Alemanha, operava sob a entidade Bitcoin Deutschland AG, atuando como "agente vinculado" do Fidor Bank para realizar atividades de corretagem de investimentos. Esta é uma operação de negócios que depende de bancos licenciados na regulamentação financeira da Alemanha: o agente pode ser uma empresa ou indivíduo independente, mas deve representar apenas uma instituição financeira licenciada em atividades específicas. Como banco licenciado na Alemanha, o Fidor Bank, neste arranjo, assume a responsabilidade regulatória correspondente.

Diferentemente do caminho de conformidade "embutido", o operador da bolsa de valores da Alemanha, o Stuttgart Stock Exchange Group, optou por entrar diretamente no mercado, tentando integrar a negociação de ativos criptográficos em seu próprio sistema de bolsa, corretagem e custódia. Em 2019, o grupo lançou um aplicativo de negociação de criptomoedas voltado para usuários de varejo: BISON, que oferece uma entrada de compra e venda relativamente simples. No mesmo ano, o grupo lançou a primeira plataforma de negociação de ativos digitais regulamentada da Alemanha, BSDEX, que utiliza um livro de ordens e regras de negociação fixas, visando investidores mais profissionais.

Além das plataformas locais, o quadro regulatório da Alemanha também atrai a participação de plataformas internacionais, como é o caso da Coinbase, que lançou a Coinbase Germany na Alemanha. Em 2021, a Coinbase Germany obteve a licença relacionada à custódia e negociação de criptomoedas concedida pela BaFin. A BaFin é a Autoridade Federal de Supervisão Financeira da Alemanha, responsável pela regulamentação de bancos, valores mobiliários, seguros e alguns serviços financeiros criptográficos. Sua licença faz parte do novo regime de regulamentação de criptomoedas introduzido na Alemanha em 2020, abrangendo custódia e negociação de criptomoedas.

Esses casos demonstram que, antes da implementação do MiCA, as autoridades regulatórias da Alemanha focaram na segmentação e avaliação das atividades das plataformas. Isso envolve várias leis financeiras tradicionais da Alemanha, como a Lei Bancária Alemã, a Lei de Valores Mobiliários Alemã e o quadro de regulamentação de serviços de pagamento. Os documentos iniciais da BaFin sobre a classificação de tokens também refletem essa abordagem de regulamentação funcional. A BaFin já indicou que a classificação de um token como instrumento financeiro, valor mobiliário, investimento de capital ou participação em fundo de investimento deve ser determinada com base em sua estrutura específica e função econômica.

Portanto, embora a base regulatória da Alemanha não seja completamente madura e perfeita, ao integrar as principais atividades das plataformas de criptomoedas no sistema de leis financeiras tradicionais, ela já "treinou" um grupo de instituições em due diligence de clientes, governança organizacional, controle de riscos e relatórios regulatórios. A Alemanha pode não ser o mercado com a regulamentação mais flexível, mas se destaca por ter um caminho regulatório mais claro, infraestrutura financeira mais completa e uma experiência regulatória mais previsível. Para novas plataformas que desejam entrar no mercado europeu, a atratividade da Alemanha reside exatamente nisso.

Os bancos se tornam a porta de entrada direta para serviços de criptomoedas na Alemanha

No mercado global de criptomoedas, muitos sistemas bancários tradicionais em diferentes países costumam manter distância da indústria de criptomoedas, ou até mesmo estar em oposição a ela. No entanto, no desenvolvimento do mercado de criptomoedas na Alemanha, os bancos não são apenas participantes na cadeia de conformidade, mas também se tornaram a porta de entrada para os usuários que utilizam ativos criptográficos.

Inicialmente, o Fidor Bank participou da estrutura de conformidade da plataforma local através de uma parceria com a Bitcoin.de; posteriormente, à medida que o quadro regulatório se tornava mais claro, instituições financeiras tradicionais como Commerzbank e DekaBank começaram a se envolver em custódia, negociação e serviços institucionais de criptomoedas.

Pode-se dizer que a tendência de os bancos saírem dos bastidores e entrarem em cena já estava formada. A implementação do MiCA acelerou ainda mais essa transformação, permitindo que os serviços de criptomoedas começassem a entrar mais rapidamente nos canais de varejo dos próprios bancos, tornando-se uma nova entrada acessível para usuários comuns.

O exemplo mais direto é o DZ Bank, que é o banco cooperativo central da Alemanha e, em termos de ativos, é o segundo maior banco da Alemanha. Em janeiro de 2026, o DZ Bank anunciou que obteve a autorização MiCAR da BaFin para lançar o serviço de ativos criptográficos "meinKrypto".

Este produto foi projetado para ser integrado como uma carteira e entrada de negociação no aplicativo de VR Banking, voltado para clientes que tomam decisões de forma autônoma, e não como parte de recomendações de investimento de bancos privados. Após concluir a notificação do MiCAR e lançar as funcionalidades relacionadas, os bancos cooperativos poderão permitir que os clientes invistam em ativos criptográficos através de aplicativos bancários familiares.

Outra via vem do sistema de bancos de poupança da Alemanha, os Sparkassen. Os Sparkassen são uma rede financeira composta por bancos públicos de poupança em toda a Alemanha, cobrindo uma vasta gama de agências bancárias locais e clientes individuais. Como uma importante instituição de serviços de valores mobiliários e gestão de ativos dentro desse sistema, a DekaBank é frequentemente chamada de "empresa de valores mobiliários" ou plataforma de serviços de mercado de capitais do sistema de bancos de poupança.

De acordo com planos públicos, o sistema de bancos de poupança da Alemanha oferecerá serviços de negociação de ativos criptográficos, como Bitcoin e Ethereum, aos clientes privados através da plataforma DekaBank em seu aplicativo bancário móvel, com o objetivo de lançar esses serviços no verão de 2026.

Essas mudanças são significativas, pois alteram a forma como os serviços de criptomoedas são distribuídos. Para usuários comuns, os ativos criptográficos não são mais apenas produtos de alto risco em plataformas de negociação externas, mas são integrados em aplicativos bancários, contas de clientes e processos de conformidade existentes.

De centro de negociação a um hub de infraestrutura de ativos digitais na Europa

Se as licenças de plataformas de negociação resolvem a questão de "quem pode fornecer serviços de criptomoedas de forma legal", os aplicativos bancários resolvem a questão de "onde os usuários comuns podem acessar ativos criptográficos", então uma questão mais profunda é: quem irá emitir, custodiar, liquidar os ativos on-chain no futuro, e através de quais ferramentas de pagamento e liquidação esses ativos entrarão no sistema de mercado de capitais. O planejamento de criptomoedas da Alemanha está se estendendo, desde a entrada de negociação e varejo, até essa infraestrutura financeira subjacente.

O Deutsche Börse Group é o grupo central de bolsas e infraestrutura de mercado da Alemanha, cobrindo etapas como negociação, liquidação, índices de dados, soluções de gestão de investimentos e serviços pós-negociação. A Clearstream, por sua vez, é sua unidade de negócios de pós-negociação, responsável pela liquidação, custódia e serviços de ativos após a conclusão das transações de valores mobiliários, garantindo que as transações sejam realmente concluídas e que os direitos dos ativos sejam geridos continuamente.

Em junho de 2026, a Clearstream anunciou o lançamento de uma infraestrutura de títulos digitais de próxima geração, com planos de implementação faseada entre 2026 e 2027. De acordo com seu anúncio, a plataforma abrangerá etapas do ciclo de vida dos valores mobiliários, incluindo emissão, distribuição, liquidação, custódia, serviços de ativos, liquidez e financiamento, atendendo tanto valores mobiliários tradicionais quanto valores mobiliários tokenizados, e estará disponível para ativos sob os quadros MiFID e MiCA. A Clearstream também afirmou que a plataforma suportará o acesso de clientes institucionais a tecnologias de blockchain, ativos criptográficos, stablecoins e tokens de valores mobiliários, além de explorar cenários como liquidação on-chain, tokenização em larga escala de valores mobiliários e reutilização de garantias em várias transações do mesmo ativo.

Para instituições de infraestrutura de mercado como Deutsche Börse e Clearstream, os valores mobiliários tokenizados, stablecoins e ativos criptográficos estão sendo incorporados em uma atualização mais ampla da infraestrutura do mercado de capitais. Se essas infraestruturas forem reconhecidas pela regulamentação e amplamente adotadas por clientes institucionais, as instituições da Alemanha ocuparão uma posição mais vantajosa no mercado de ativos digitais da Europa.

Além disso, as stablecoins em euros também seguem a mesma linha. O projeto de stablecoin em euros, Qivalis, apoiado por bancos europeus e com sede em Amsterdã, visa enfrentar a posição dominante das empresas americanas nos pagamentos digitais e se preparar para a tokenização de ativos no futuro. Os membros fundadores do Qivalis incluem DekaBank, DZ BANK, ING, BNP Paribas, BBVA, UniCredit e outros bancos europeus, com planos de lançar uma stablecoin em euros regulamentada no segundo semestre de 2026, após a aprovação regulatória.

Para a Alemanha, a importância deste projeto não está em liderar a stablecoin em euros de forma isolada, mas em que o sistema bancário da Alemanha já está participando da construção conjunta da infraestrutura de pagamentos digitais e finanças tokenizadas na Europa. A DekaBank conecta o sistema de bancos de poupança da Alemanha, enquanto o DZ Bank conecta o sistema de bancos cooperativos, e sua participação no Qivalis indica que o planejamento de criptomoedas da Alemanha se estendeu para incluir stablecoins em euros, pagamentos on-chain e liquidações de ativos tokenizados no futuro.

A competição futura na indústria de criptomoedas da Europa se concentrará cada vez mais em licenças, colaborações bancárias, custódia, liquidação, transparência fiscal e capacidade de serviços transfronteiriços, e a Alemanha está exatamente no cruzamento dessas capacidades.

Isenção de responsabilidade: Este conteúdo é disponibilizado apenas para fins informativos e de promoção da marca e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou fiscal. Quaisquer eventos, recompensas, eventos online ou informações relacionadas aqui mencionados não devem ser interpretados como uma recomendação, solicitação ou convite para comprar, vender, negociar ou realizar quaisquer outras operações com criptoativos, nem para utilizar quaisquer serviços. Os criptoativos são altamente voláteis e podem resultar em perdas. Os serviços e eventos online da WEEX poderão não estar disponíveis em todas as regiões e estão sujeitos às leis, regulamentos e requisitos de elegibilidade aplicáveis. Cabe ao utilizador assegurar que a utilização dos serviços da WEEX cumpre a legislação local e avaliar cuidadosamente os riscos antes de participar em quaisquer atividades relacionadas com cripto.