Goldman Sachs recomenda investir na IA chinesa: 4 trilhões de dólares de valor de mercado, com fundos globais apenas com 1,2% de alocação

TL;DR
· Goldman Sachs sugere comprar uma cesta de valor da IA chinesa, abrangendo energia, semicondutores, infraestrutura de IA, modelos e aplicações.
· Goldman Sachs estima que o valor de mercado relacionado à IA na China é de cerca de 4 trilhões de dólares, contribuindo com aproximadamente 16% da receita global relacionada à IA, mas a alocação de fundos mútuos globais na China é de apenas cerca de 1,2%.
· O núcleo desta transação não é a explosão de uma única aplicação de IA, mas sim a oportunidade de reavaliação trazida pela subalocação de capital, investimentos em políticas e demanda por hardware.
· O risco reside no fato de que os investimentos em centros de dados, expansão de armazenamento, financiamento de IPOs e exportação de hardware de IA ainda precisam ser realizados.

A equipe de pesquisa temática da Goldman Sachs está colocando a "cadeia de valor da IA chinesa" no centro das atenções do mercado.

De acordo com seu relatório intitulado "Estratégia de Negócios: Investindo na Cadeia de Valor da Inteligência Artificial Chinesa", a Goldman Sachs recomenda investir em uma cesta de IA chinesa que cobre energia, semicondutores, infraestrutura de IA, modelos e aplicações. Nos últimos dois anos, as transações globais de IA foram principalmente dominadas por grandes ações de tecnologia dos EUA, a cadeia de suprimentos da Nvidia e os gastos em nuvem; agora, a Goldman Sachs está focando na discrepância entre os ativos de IA da China em termos de valor de mercado, contribuição de receita e alocação de fundos globais.

De acordo com a Goldman Sachs, as empresas relacionadas à IA na China têm um valor de mercado de cerca de 4 trilhões de dólares, contribuindo com cerca de 16% da receita global relacionada à IA, mas até janeiro de 2026, a alocação dos gerentes de fundos mútuos globais em sua exposição tecnológica global para a China é de apenas cerca de 1,2%.

Esses números constituem a lógica de negociação mais importante do relatório: se a indústria de IA da China já ocupa uma participação de dois dígitos na receita, enquanto a alocação de fundos globais ainda é claramente baixa, então há espaço para a cadeia de valor da IA da China ser reavaliada.

Maior contraste: contribuição de receita não é baixa, alocação de fundos globais é muito baixa

A Goldman Sachs fez uma divisão dos ativos globais de IA, fornecendo uma comparação direta.

Desde o final de 2022, as ações relacionadas à IA global já criaram cerca de 34 trilhões de dólares em valor de mercado, dos quais cerca de 4 trilhões de dólares são relacionados à IA na China, representando cerca de 10% do valor de mercado global relacionado à IA. Em termos de receita, a China contribuiu com cerca de 16% da receita global relacionada à IA.

No entanto, a alocação de capital está muito abaixo dessa proporção. A Goldman Sachs estima que, até janeiro de 2026, a alocação dos gerentes de fundos mútuos globais em sua exposição tecnológica global para a China é de apenas cerca de 1,2%.

Essa é também a razão central pela qual a Goldman Sachs propôs investir na cadeia de valor da IA chinesa. Os ativos de IA dos EUA já foram repetidamente comprados por fundos globais, e Nvidia, provedores de nuvem, equipamentos de semicondutores e infraestrutura de energia foram incluídos na linha principal de negociação de IA. Em comparação, embora os ativos de IA da China já tenham formado uma certa escala de receita, ainda estão em um estado de subalocação nos portfólios globais.

Em outras palavras, a aposta da Goldman Sachs não é apenas na "narrativa da IA chinesa", mas em uma lacuna de alocação de capital mais específica: a contribuição da receita já apareceu, mas a alocação global ainda não acompanhou.

Isso não é uma negociação tradicional de KWEB, hardware e infraestrutura estão mais à frente

A Goldman Sachs enfatiza que esta transação é diferente da negociação tradicional de KWEB.

KWEB geralmente se refere à exposição da internet e da economia de plataforma da China, onde os investidores pensam em e-commerce, publicidade, entretenimento online e vida local. Mas desta vez, a Goldman Sachs construiu a cesta GS China AI Value Chain (GSXACART), que abrange desde energia, semicondutores, infraestrutura de IA até modelos e aplicações, mais próxima de uma cadeia de suprimentos completa de IA da China.

Dentro desse quadro, a posição de hardware e infraestrutura é mais proeminente.

A China está promovendo a autossuficiência em tecnologia e a construção de capacidades de computação avançadas, fazendo com que o hardware de IA, centros de dados, suporte energético e semicondutores recebam atenção de políticas, indústrias e capital simultaneamente. A Goldman Sachs acredita que o valor desses segmentos ainda não foi totalmente refletido no mercado de ações.

Sua pesquisa estima que os potenciais benefícios econômicos trazidos pela IA através do aumento da eficiência e criação de novos lucros podem ser 50% a 100% superiores aos níveis já refletidos nos preços das ações de IA atuais. Essa é também a razão pela qual a energia, infraestrutura de IA e semicondutores foram colocados na posição central da cesta.

Se modelos e aplicações podem explodir, tudo deve se basear em poder computacional, armazenamento, energia e fornecimento de equipamentos. E esses segmentos são onde a China possui capacidades de fabricação em escala, construção de engenharia e suporte industrial.

Exportações, políticas e IPOs estão reforçando as pistas de hardware de IA

As mudanças na cadeia de hardware de IA da China estão passando de conceitos para pedidos, exportações e pontos de financiamento mais concretos.

Do lado da demanda, dados da alfândega, citados por vários meios de comunicação, mostram que as exportações da China em maio cresceram 19,4% em relação ao ano anterior, a maior alta em três meses; entre elas, o valor das exportações de circuitos integrados cresceu cerca de 111%, enquanto o volume de exportação cresceu apenas ligeiramente. As mudanças de preço e estrutura por trás disso são vistas como um dos fatores importantes que impulsionam a demanda por hardware de IA. Para armazenamento, equipamentos de semicondutores e materiais upstream, esses dados apontam para a possibilidade de melhoria nos pedidos e na taxa de utilização da capacidade.

No lado do investimento em políticas, segundo a Reuters, citando a Bloomberg, a China está preparando um plano de cinco anos de cerca de 2 trilhões de yuans, aproximadamente 295 bilhões de dólares, para construir uma rede nacional de centros de dados de IA. Este plano ainda não foi oficialmente anunciado, mas se for implementado, irá diretamente impulsionar a demanda por chips de armazenamento domésticos, equipamentos de semicondutores, suporte energético e infraestrutura de centros de dados.

No lado do mercado de capitais, relatórios públicos mostram que as ações A, ações de Hong Kong e alguns índices globais aumentaram o peso de IA e semicondutores durante os ajustes de 2026. Isso aumentará a visibilidade do capital passivo das empresas relacionadas e direcionará mais capital doméstico e estrangeiro para computação avançada e semicondutores.

Casos de ações individuais e industriais também estão reforçando essa pista. A Yangtze Memory Technologies viu sua receita no primeiro trimestre de 2026 aumentar cerca de 445% em relação ao ano anterior, com sua participação no mercado global de NAND Flash subindo de 8% um ano atrás para 13%, tornando-se a quarta maior, e avançando com um plano de IPO doméstico para apoiar a expansão.

A Changxin Memory é vista como uma empresa importante na indústria de DRAM da China. Pesquisas de terceiros estimam que sua receita em 2026 pode ultrapassar 50 bilhões de dólares; o prospecto da empresa mostra que sua receita no primeiro trimestre foi de 50,8 bilhões de yuans, com uma previsão de receita para o primeiro semestre entre 110 e 120 bilhões de yuans.

Esses casos não significam que as empresas de armazenamento da China já alcançaram totalmente os gigantes estrangeiros, mas indicam que a cadeia de hardware de IA da China está passando de um "conceito político" para pontos de receita, participação, financiamento e expansão mais observáveis.

Os fundos começam a mudar, a IA dos EUA ainda é a principal referência

A Goldman Sachs também mencionou que o setor de IA da China já superou outros ativos relacionados à China e começou a mostrar sinais de transferência de alocação de capital. No entanto, em comparação com a IA dos EUA, os ativos de IA da China ainda estão claramente atrasados.

Esse é também o lugar onde a atratividade da transação e os limites de risco coexistem.

A atratividade reside no fato de que, se os investidores globais continuarem a procurar linhas de crescimento fora da IA dos EUA, o estado de subalocação da IA da China pode deixar espaço para a mudança de capital. Especialmente quando a avaliação dos líderes de IA dos EUA já está bastante alta e as expectativas de gastos de capital foram amplamente discutidas, o mercado naturalmente buscará ativos de cadeia de suprimentos e aplicações que ainda não foram suficientemente possuídos.

O risco é que esta ainda é uma recomendação de negociação, não uma conclusão de indústria já realizada. O plano de 2 trilhões de yuans para centros de dados de IA depende de detalhes de políticas e execução real; a listagem, expansão e melhoria de lucros de empresas como Changxin Memory e Yangtze Memory Technologies também levará tempo; a continuidade dos dados de exportação e vendas de chips dependerá do ciclo de hardware de IA global e do ambiente comercial.

A IA dos EUA ainda é a principal referência para o capital global. Seja em capacidade de modelo, gastos de capital de provedores de nuvem, ecossistema de GPU ou receita de aplicações empresariais, o mercado dos EUA ainda possui benchmarks mais maduros. Para que a IA da China atraia mais capital global, não basta provar que "a avaliação é barata e a alocação é baixa", mas também precisa continuar a apresentar receita, lucros e avanços tecnológicos.

O destaque da Goldman Sachs ao investir na cadeia de valor da IA da China não está em anunciar que a IA da China já alcançou os EUA, mas em colocar uma discrepância de mercado em evidência: cerca de 4 trilhões de dólares em valor de mercado, cerca de 16% de contribuição de receita global, mas apenas cerca de 1,2% de alocação na exposição tecnológica dos fundos mútuos globais.

Se os fundos conseguirão preencher essa lacuna dependerá da continuidade dos investimentos em políticas, demanda por hardware e se os lucros das empresas poderão continuar a ser realizados.