web3: Оценка крипторынка смещается к доходам и реальным данным использования

Согласно отчету CoinDesk:

Способы оценки токенов на крипторынке меняются. Несколько отраслевых организаций сообщили CoinDesk, что подход, при котором ценность проектов определяется исключительно по рейтингу CoinMarketCap, теряет популярность. Институциональные инвесторы теперь больше обращают внимание на то, есть ли у протокола доход, есть ли реальные пользователи и может ли проект преобразовать объем использования в устойчивую ценность.

Снижение важности рыночной капитализации

Генеральный директор Bitwise Хантер Хорсли отметил, что в последние несколько циклов рынок часто оценивал новые блокчейны по принципу "дисконтированных ведущих проектов", больше сравнивая объемы, а не качество бизнеса. Этот подход сейчас ослабевает.

Он упомянул, что инвесторы, рассматривая токен HYPE от Hyperliquid, начинают больше ценить реальную активность торгов и структуру доходов платформы производных инструментов, а не просто сравнивать его с более крупными блокчейн-проектами. Хорсли также отметил, что некоторые недавно допущенные к крипторынку учреждения по управлению активами не обращают внимания на позицию токена в рейтинге рыночной капитализации.

Институциональные средства больше ценят доходные токены

Оператор внебиржевой торговли Wintermute Яспер Де Маер сообщил, что за последние 12-18 месяцев часть средств переместилась с базовой инфраструктуры блокчейна на проекты прикладного уровня и appchain, с акцентом на DeFi, платформы для торговли бессрочными контрактами и децентрализованные сети физической инфраструктуры.

Он считает, что фундаментальные показатели определяют, какие токены могут попасть в список институциональных инвесторов, а также определяют, смогут ли проекты выжить в условиях рыночного спада; однако внутридневные колебания цен по-прежнему в большей степени обусловлены кредитным плечом, ставками на капитал, изменениями позиций и цепными ликвидациями.

• В первой половине 2026 года доля институциональных спотовых OTC составит около 72%
• Год назад этот показатель составлял около 59%
• Основные направления включают основные монеты, доходные токены и RWA

Диверсификация производительности токенов и криптоакций

Обзор рынка Bitwise показывает, что в первой половине 2026 года криптовалюты в целом упали на 36%, в то время как акции связанных с криптовалютами компаний за тот же период выросли на 23%. Это отражает то, что инвесторы начинают разделять две категории активов в оценке.

Публичные компании обычно имеют проверенные доходы и денежные потоки, и их оценка более ясна; многие токены по-прежнему в большей степени подвержены влиянию торговых настроений и потоков капитала. Статья утверждает, что это не означает, что криптоакции будут продолжать опережать токены, но указывает на то, что обе категории больше не колеблются синхронно, как это было раньше.

Увеличение значимости проверяемых на блокчейне показателей

Брендан Ма, руководитель инвестиционной стратегии Arbitrum Foundation, отметил, что в настоящее время аналитики больше обращают внимание на состав доходов, активность торгов и сохранение ценности, а также более осторожно различают, какие показатели действительно заслуживают доверия.

Он считает, что более ценные показатели обычно требуют реальных затрат для формирования и могут быть проверены на блокчейне, например, доходы от сборов, реальные платящие пользователи и средства, оставшиеся в сети, включая балансы стейблкоинов и объем токенизированных активов. В то время как количество адресов и общий объем заблокированных средств легче подвержены манипуляциям со стороны стимулов или действий роботов.

Например, сеть Arbitrum обработала более 2,7 миллиарда транзакций, из которых более 500 миллионов транзакций были выполнены в 2026 году. Фонд сообщает, что текущий годовой доход Robinhood Chain составляет около 40 миллионов долларов. В соответствии с его планом расширения, 10% чистого дохода протокола этой цепи будет возвращено в экосистему Arbitrum.

• Общее количество транзакций Arbitrum превышает 2,7 миллиарда
• В 2026 году объем транзакций превысил 500 миллионов
• Годовой доход Robinhood Chain составляет около 40 миллионов долларов

Стабильные монеты, RWA и DeFi по-прежнему вызывают оптимизм

Зах Пандл, руководитель исследований Grayscale, сообщил CoinDesk, что биткойн по-прежнему в первую очередь рассматривается как макроактив, связанный с заменой фиатных валют, в то время как рынок вне биткойна подвергается более строгой проверке фундаментальных показателей.

Он считает, что в ближайшие годы стабильные монеты, токенизированные активы и инструменты DeFi будут продолжать стимулировать рост спроса на цифровые активы, но настоящую выгоду, вероятно, получат лишь немногие токены с сильными фундаментальными показателями, в то время как проекты, лишенные доходов и реальной поддержки использования, будут сталкиваться с большими трудностями в привлечении капитала.