Совместные интервенции по покупке иены с 2011 года вызывают настороженность в отношении криптовалюты — анализ

Основные моменты статьи

• Доходность 30-летних облигаций США составляет 5,27%, что является максимальным значением с 2007 года
• QCP ссылается на анализ BIS за август 2024 года и выражает настороженность

Совместные интервенции Японии и США с 2011 года

Группа QCP, основанная в Сингапуре и занимающаяся криптоактивами, 3 числа проанализировала совместные валютные интервенции Японии и США в своем рыночном отчете "QCP Market Colour". Федеральный резервный банк Нью-Йорка на прошлой неделе в пятницу сообщил, что он провел покупку иены от имени Министерства финансов США одновременно с интервенцией Министерства финансов Японии.

QCP охарактеризовал эту интервенцию как совместную валютную интервенцию Японии и США с 2011 года, а также как первую интервенцию, касающуюся иены, с 1998 года. Они подчеркивают, что роль Федерального резервного банка Нью-Йорка заключалась не в независимой денежно-кредитной политике, определяемой FOMC, а в роли агента Министерства финансов.

Истинные причины роста долгосрочных процентных ставок в США

QCP сосредоточил внимание на давлении на доходность в долгосрочной зоне рынка облигаций США. Доходность 30-летних облигаций в пятницу поднялась до примерно 5,27%, что является максимальным уровнем с 2007 года. В понедельник она снизилась до 5,24%, однако остается на высоком уровне.

По состоянию на конец июля, уровень инфляции, ожидаемый рынком (базовая инфляция 10-летних облигаций), составляет около 2,28%, что, по мнению QCP, не объясняет полностью рост номинальной долгосрочной доходности.

Они указывают на такие факторы, как реальная доходность, премия за срок, спрос на выпуск государственных облигаций и изменения в потребностях инвесторов.

Согласно QCP, Япония является одной из основных стран-держателей облигаций США за границей, и интервенции по покупке иены могут быть основаны на валютных резервах, что иногда может включать продажу части долларовых активов.

Однако время и объем продаж не определяются автоматически, и повторяющиеся интервенции не оказывают прямого и немедленного влияния на спрос на облигации США.

Факторы предложения также оказывают давление на процентные ставки

QCP также упомянул факторы предложения. Министерство финансов США оценивает чистый выпуск облигаций, находящихся в частных руках, в размере 671 миллиард долларов в квартале с июля по сентябрь. В то же время крупные технологические компании расширяют выпуск облигаций для финансирования инвестиций в ИИ-инфраструктуру, и объем выпуска гиперскейлеров (крупных IT-компаний, предоставляющих облачные услуги) достиг около 170 миллиардов долларов к концу июня.

Хотя эти потоки капитала нельзя считать непосредственной причиной роста доходности, они увеличивают объем дюрации, который инвесторы должны поглотить. Увеличивается взаимное влияние денежно-кредитной политики, финансирования правительства, корпоративного финансирования и трансграничных потоков капитала.

Пути влияния на криптовалюту

QCP уделяет особое внимание путям влияния на криптовалюту через валютные операции с иеной. Если иена продолжит быстро укрепляться, инвесторы, имеющие позиции, финансируемые в иене, могут сократить свои рычаги и начать выкупать иену, что может усилить этот процесс.

QCP ссылается на резкое падение в августе 2024 года. Они утверждают, что сворачивание позиций с рычагом в валюте и акциях усилило первоначальный шок на рынке, и Банк международных расчетов (BIS) также анализировал, что дерегулирование валютных операций связано с ухудшением ценовых колебаний. После этого рынок относительно быстро восстановился.

Тем не менее, QCP добавляет, что эта интервенция не обязательно приведет к аналогичным результатам. Разница в процентных ставках между Японией и США по-прежнему велика, и то, будет ли укрепление иены устойчивым, зависит от прогнозов денежно-кредитной политики и необходимости дополнительных интервенций.

Два канала ликвидности

QCP выделяет два направления влияния на рынок криптовалют. В краткосрочной перспективе резкие колебания иены могут привести к дерегулированию и росту волатильности на кросс-активах. В долгосрочной перспективе, если стабильность валюты увеличится, вероятность повторения интервенций может снизиться, что также может ослабить давление на ликвидность на рынке облигаций США.

QCP подчеркивает, что результат пока не определен, и считает, что динамика валютной пары доллар/иена, условия финансирования в Японии и долгосрочные процентные ставки в США должны быть добавлены к макроэкономическим показателям, связанным с биткойном и эфириумом. Они заключают, что не только заявления ФРС, но и политика Министерства финансов становятся все более важными для оценки рынка.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.