‘Листинг-буст’ остыл за 27 часов… Данные раскрывают истинное лицо отечественных бирж

[Журналист Блокмедиа Мён Чжон Сон] В корейском рынке цифровых активов (криптовалют) явление, когда цена и объем торгов резко увеличиваются сразу после нового листинга, обычно называют 'листинг-бустом'. Однако как долго этот яркий всплеск может продолжаться? Можно ли считать, что это движение создано только за счет спонтанного интереса рынка?

4 числа Блокмедиа MarketLab проанализировала 1162 снимка 'Топ-10 по объему торгов за последние 24 часа', собранные каждые 8 часов с 28 марта по 3 августа 2026 года на основных корейских биржах, таких как Upbit, Bithumb, Coinone и Korbit. Результаты были ясны. Альткойны, которые на короткое время появлялись в верхней части списка по объему торгов, исчезали, имея общую траекторию, похожую на 'памп и дамп', с резким ростом и последующим быстрым уходом из поля зрения.

Из пяти отслеживаемых активов, таких как PROS, SPK, IRYS, RED и LAYER, которые резко увеличили свою долю в объеме торгов, было установлено, что они достигали пика доли через 27 часов после первого входа в Топ-10, а затем исчезали из верхних позиций в течение нескольких дней, максимум 1-2 недель.

Закон 27 часов... Статус пампа и дампа для 5 альткойнов

Объем торгов сократился на 67%... 'Жажда ликвидности' усиливает листинг-буст

Период с апреля по июнь, когда наблюдался резкий рост объемов торгов по пяти активам, совпал с моментом, когда ликвидность на корейском рынке криптовалют быстро сокращалась.

Согласно данным Блокмедиа MarketLab, средний объем торгов на корейских биржах в вонах снизился с 4.21 триллиона вон в январе до 1.38 триллиона вон в июле, что составляет 67.1% снижения. За тот же период цена биткойна упала на 25.5%, а объем торгов биткойна также сократился на 25.3%. Это указывает на то, что снижение общего объема торгов на рынке могло быть вызвано сокращением торговли альткойнами.

Рынковая психология также быстро охладилась. В июне из 30 дней 23 дня были зафиксированы в состоянии обратного премиума (Reverse·Outflow) в вонах. Это означает, что в большинстве торговых дней цена на внутреннем рынке была ниже, чем на зарубежных рынках, что указывает на преобладание потока средств из корейских бирж в зарубежные биржи или внешние кошельки.

В условиях общего снижения объемов торгов, если краткосрочные средства сосредоточиваются на определенных активах, доля объема торгов может значительно увеличиться быстрее, чем обычно. На самом деле, PROS на пике достиг объема торгов в 517.66 миллиардов вон, что составило 18.42% от общего объема торгов на рынке, а SPK, IRYS, RED и LAYER также фактически монополизировали верхние позиции по объему торгов на короткий срок. В условиях общего снижения объема торгов сосредоточение торговли на нескольких активах привело к еще большему увеличению доли.

Торговля, созданная биржей... После окончания события объем упал на 88% за 24 часа

Если проследить за причинами резкого увеличения объемов торговли отдельных активов, можно выделить три основных типа движущих сил. Первый - это 'событийный' тип, когда биржа сама создает условия.

Ярким примером является Парос (PROS). Upbit объявила о листинге PROS 8 мая в 18:30, а примерно через 20 минут Bithumb также объявила о листинге на вонном рынке. С листингом обе биржи начали проводить мероприятия, чтобы привлечь участников торговли. Upbit провела TOP торговое событие на сумму 500,000 PROS (примерно 680 миллионов вон), а Bithumb провела мероприятие по раздаче на сумму 100 миллионов вон, чтобы стимулировать участие в торговле.

Данные отреагировали мгновенно. PROS вошел в Топ-10 9 мая с долей 7.14% (2-е место), а на следующий день, 10 мая, его доля достигла 18.42%, и объем торгов составил 517.66 миллиардов вон, что вывело его на первое место. Однако ровно через 24 часа, 11 мая, его доля резко упала до 2.16%. За один день доля торговли сократилась на 88.3% по сравнению с пиковым значением.

Совпадение времени окончания торговых мероприятий и резкого снижения доли торговли указывает на то, что значительная часть увеличения объема торговли была вызвана краткосрочной торговлей для участия в мероприятии, а не переоценкой ценности проекта.

Айрис (IRYS) также показал аналогичную динамику. Upbit объявила о TOP торговом событии с раздачей 4.7 миллиона IRYS сразу после начала торговли, и IRYS зафиксировала долю 10.97% 16 мая, а затем немного замедлилась, прежде чем снова достигнуть пика в 11.95% 17 мая. Время увеличения объема торговли совпадало с графиком мероприятий.

Хотя в тот период тема AI и DePIN привлекала внимание рынка, стоит отметить, что, как и в случае с PROS, период проведения мероприятий, стимулирующих конкуренцию за объем торговли, совпадал с моментом резкого увеличения объемов торговли.

За границей монета выросла на 880% и поздно вышла на рынок... В момент разблокировки было выпущено 13.89% объема

Второй тип - это случаи, когда торговля сосредоточена перед крупным разблокированием токенов. Редстоун (RED) и Солейер (LAYER) являются яркими примерами.

Редстоун (RED) является наиболее близким примером к проблеме, которую постоянно поднимает инвестиционное сообщество: "Почему активы, которые уже значительно выросли за границей, выходят на корейские биржи только позже?"

Редстоун (RED) уже пережил крупный всплеск на зарубежных рынках до листинга на Upbit (6 апреля). Согласно данным Gate.io, RED вырос с 0.0997 доллара 28 февраля до 0.9771 доллара 3 марта, что составило 880% за три дня. К моменту листинга на корейском вонном рынке первый всплеск уже закончился.

Кроме того, совпал график крупного разблокирования токенов. Согласно данным отслеживания разблокировки токенов, 6 апреля, в день листинга, было разблокировано 26.4 миллиона токенов для первоначальных инвесторов, а на следующий день, 7 апреля, планировалось разблокировать еще 40.85 миллиона токенов, что составило 13.89% от общего объема.

Фактическая торговля также сосредоточилась в этот период. RED впервые вошел в Топ-10 по объему торгов 6 апреля, а 7 апреля в 21:00 объем торгов составил 280.7 миллиардов вон, а доля достигла 9.91%, что стало пиковым значением. Пиковый объем торгов и крупный график разблокировки фактически совпали по времени.

Разблокировка токенов обычно воспринимается как фактор, увеличивающий давление на продажу из-за увеличения объема. Тем не менее, на фоне резкого увеличения объемов торговли перед разблокировкой на рынке возникло множество интерпретаций. Инвестиционное сообщество высказывало мнение, что "это привлекло покупателей, готовых принять объем, который выйдет на рынок после разблокировки" или "листинг и разблокировка совпали, что привело к концентрации краткосрочной ликвидности". Однако на основе только этого анализа трудно однозначно определить причины увеличения объемов торговли.

Солейер (LAYER) также показал аналогичную динамику. Перед крупным разблокированием 16 мая, короткие сжатия и ротация альткойнов совпали, и через 5 часов 42 минуты после первого появления его доля объема достигла 8.49%. Затем объем торговли быстро сократился, и через день он вышел из верхних позиций.

SPK был единственным исключением... Единственный случай, когда листинг на корейской бирже установил рекорд

Из пяти активов только SPK показал резкий рост объемов торговли без искусственных мероприятий со стороны биржи или предстоящего крупного разблокирования токенов.

SPK достиг пика доли 13.32% (476.71 миллиардов вон) на следующий день после листинга на корейском рынке Upbit 23 апреля, благодаря новостям о том, что протокол Spark привлек около 1.3 миллиарда долларов от платформы DeFi Aave. Поскольку не было крупных разблокировок или призовых мероприятий, его падение было наиболее плавным, и он удерживал место в Топ-10 в течение 6 дней. Это был единственный случай среди пяти, который показал кривую, приближающуюся к фундаментальным показателям.

Ужасные результаты после краткосрочной торговли... В августе ни один актив не восстановил свои максимумы

Хотя причины роста были различными, итог был неизменно одинаковым. Все пять активов быстро потеряли объем торговли после выхода из Топ-10, и по состоянию на 3 августа 2026 года ни один из них не восстановил свои максимумы. Особенно RED и LAYER, которые пережили резкий рост объемов торговли перед крупным разблокированием, упали ниже уровней, существовавших до их резкого роста.

Объем торгов сокращается, инвесторы уходят... Оставшаяся задача - 'доверие'

Повторение такого паттерна 'всплеска и последующего падения' считается одним из факторов, ослабляющих доверие инвесторов к корейским биржам.

Конечно, нельзя объяснить снижение объемов торговли на корейских биржах только политикой новых листингов или событийной торговлей. Это связано с комплексными факторами, такими как глобальная макроэкономическая среда, перераспределение рынка вокруг биткойна и общее снижение инвестиционного настроения. Тем не менее, осознание инвесторов о том, что "активы, которые уже значительно выросли за границей, выходят на рынок только позже" и "входят в рынок, надеясь на листинг-буст, а затем теряют свои позиции", подтверждается некоторыми примерами, выявленными в этом анализе.

Конкуренция между биржами усилилась на фоне общего снижения объемов торговли. Доля объема торгов Upbit снизилась с 71.2% до 63.6%, в то время как Bithumb увеличила свою долю с 24.5% до 29.6%. Даже в условиях общего сокращения рынка биржи продолжали конкурировать за ограниченную ликвидность, и это также объясняет фон частых новых листингов и торговых мероприятий.

Изменения в Coinone также заметны. Хотя доля увеличилась с 4% до 6%, доля стейблкоинов среди пяти ведущих активов составила 57%. Это указывает на то, что рынок альткойнов скорее стал каналом для перемещения и обмена зарубежных средств.

Биржевые мероприятия могут быстро увеличить объемы торговли за короткий период. Однако они не способны создать долгосрочное доверие к рынку. Задача, стоящая перед корейскими биржами в вонах, заключается в том, чтобы создать устойчивую торговую среду и листинги, которые будут приемлемы для инвесторов.