Рост кредитоспособности Федеральной резервной системы и интервенция в йене совпадают, высокие затраты на капитал пересматривают глобальную оценку активов

3 августа на прошлой неделе глобальные рынки продемонстрировали явное расслоение: отчеты ведущих технологических компаний подтвердили, что капитальные расходы на ИИ не замедляются. Microsoft, Google и Amazon способствовали сильному восстановлению сектора полупроводников, экспорт полупроводников из Кореи увеличился почти на 180% в годовом исчислении, а индекс KOSPI достиг рекордного однодневного роста. Это свидетельствует о том, что рынок не отвергает долгосрочную логику роста ИИ, а переоценивает компании, обладающие реальными денежными потоками и прибылью. Тем не менее, факторы, действительно определяющие глобальные цены на активы, постепенно смещаются от фундаментальных показателей компаний к переоценке стоимости капитала.

Федеральная резервная система в июле оставила процентные ставки без изменений, но трое чиновников открыто выступили за повышение ставок. Кроме того, Уош предложил сократить количество заседаний FOMC и продолжать ослаблять прогнозные указания, что заставляет рынок интерпретировать экономические данные с меньшим количеством информации. Это также привело к быстрому росту доходности долгосрочных американских облигаций. Это отражает не ожидания более высоких ставок, а начало требования более высокой премии за риск и переоценку надежности политики Федеральной резервной системы по контролю инфляции. Когда доходность 30-летних облигаций достигла многолетнего максимума, даже активы с высокой оценкой, обладая сильными фундаментальными показателями, должны будут столкнуться с более высоким давлением дисконтирования.

С другой стороны, редкое совместное вмешательство Японии и США в йену указывает на то, что на глобальных капитальных рынках происходит еще одно важное изменение. Япония уже не просто защищает курс, а стремится предотвратить дальнейшее обесценение йены, которое может негативно сказаться на японском долговом рынке, даже передавая влияние через рынок американских облигаций на глобальную финансовую систему. Если Япония и США продолжат совместные интервенции, это увеличит давление на закрытие арбитражных сделок и создаст новые риски сокращения глобальной ликвидности. Таким образом, важность текущего события с йеной заключается не в самом курсе, а в том, что крупнейший источник арбитражных средств начинает подвергаться ограничениям со стороны политики. Стоит отметить, что ситуация на Ближнем Востоке по-прежнему полна противоречивых сигналов. Хотя в переговорах между США и Ираном есть прогресс, позиции Ирана и Израиля остаются жесткими, и вопрос открытия Ормузского пролива еще не решен. Краткосрочное снижение цен на нефть больше отражает временное снижение премии за риск на рынке, а не снятие геополитических рисков. Пока существует неопределенность в поставках энергии, Федеральной резервной системе будет сложно игнорировать давление, вызванное импортной инфляцией.

На этой неделе рынок ожидает важных данных, таких как ISM, JOLTs, ADP и данные по занятости вне сельского хозяйства, в то время как отчеты компаний, таких как Palantir, AMD и SpaceX, также предоставят важные подтверждения того, продолжается ли рост спроса на ИИ. Однако, в отличие от того, смогут ли компании продолжать демонстрировать впечатляющие результаты, рынок больше беспокоит, начнет ли высокая процентная ставка, высокая доходность и сокращение глобальной ликвидности подрывать оценку рискованных активов. В ближайшее время ключевым фактором, определяющим направление рынка, станет не только способность компаний расти, но и готовность глобальных фондов продолжать платить более высокие затраты на капитал за высокие оценки.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.