Согласно сообщению CoinWorld:
14 августа биржа Cboe BZX подала заявку на изменение правил в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, надеясь выпустить группу трехкратных дневных кредитных ETF, отслеживающих товары, включая трехкратные продукты на Bitcoin и Ethereum. Заявка также охватывает золото, серебро, нефть и природный газ. Криптоактивы впервые включены в такой набор высококредитных продуктов, охватывающий традиционные товары, что свидетельствует о том, что их производные инструменты все больше входят в рамки основных бирж.
Важно уточнить: это заявка, а не одобрение, и тем более не означает, что продукт уже начал торговаться. Поскольку трехкратные кредитные фонды не соответствуют общим стандартам листинга биржи, Cboe необходимо получить отдельное разрешение от SEC, а эмитент также должен подать соответствующие регистрационные документы S-1. Документы показывают, что Volatility Shares будет выступать в качестве инициатора, а продукт планирует получать экспозицию через фьючерсные контракты CME или COMEX и использовать наличные и эквиваленты наличных в качестве залога.
Эти фонды стремятся к трехкратной доходности базового актива "ежедневно", а не за год, месяц или период удержания инвестором. В течение одного торгового дня, если Bitcoin вырастет на 2%, цель фонда составляет примерно 6%; однако после нескольких торговых дней ежедневная переоценка и сложные проценты могут значительно отклонить конечный результат от трехкратного накопленного роста или падения базового актива. Это ключ к пониманию рисков продукта.
Предположим, что Bitcoin в первый день вырастает на 10%, а на второй день падает примерно на 9,09%, через два дня базовый актив приблизительно возвращается к исходной точке. Трехкратный дневной фонд в первый день может вырасти на 30%, а на второй день упасть примерно на 27,27%, в итоге чистая стоимость составит лишь около 94,5, а не вернется к 100. Оценка направления не была полностью ошибочной, инвесторы все равно могут понести убытки из-за колебаний. Этот "колебательный ущерб" будет дополнительно увеличен на высоковолатильных активах.
Bitcoin и Ethereum сами по себе могут испытывать значительные колебания в течение одного дня. Трехкратный кредит не только увеличивает доходность, но и увеличивает затраты на перенос фьючерсов, отслеживание ошибок и давление на принудительное ребалансирование. Фонды должны ежедневно увеличивать или уменьшать фьючерсные позиции, чтобы поддерживать целевой кредитный уровень, что может усугубить торговые потребности в условиях резкого роста или падения рынка. В условиях экстремальных рыночных условий ликвидность и ценовые разрывы могут привести к расхождению между фактическими результатами и теоретическими целями.
Продукты в основном держат фьючерсы, а не спот, что также означает, что инвесторы сталкиваются не только с ценами на криптоактивы. Кривая фьючерсов, маржинальные требования, доходность залога и ликвидность контрактов могут повлиять на чистую стоимость. Когда цена дальних месяцев выше, чем ближних, постоянный перенос может привести к убыткам; когда структура рынка меняется, результаты могут быть другими. Упрощенное восприятие этого как "более захватывающего спотового ETF" игнорирует истинные источники дохода.
Документы Cboe проектируют эти продукты как товарный пул, подлежащий соответствующему регулированию Комиссии по торговле товарными фьючерсами США, а не как обычные фонды в рамках традиционного Закона об инвестиционных компаниях 1940 года. В то же время правила листинга все еще должны пройти проверку SEC. Эта двойная структура увеличивает охват регулирования, но не устраняет кредитные риски. Регуляторное одобрение означает лишь то, что продукт соответствует требованиям листинга, но не означает, что он подходит для долгосрочного удержания, и тем более не является гарантией доходности.
На американском рынке уже существуют двухкратные Bitcoin и Ethereum стратегические ETF, а в Европе также появлялись трехкратные и обратные продукты. Заявка Cboe продолжает продвигать кредитный лимит на рынке США. Это отражает не то, что всем инвесторам необходима трехкратная экспозиция, а то, что биржи и эмитенты считают, что криптоактивы уже обладают достаточно зрелыми фьючерсами, маркет-мейкингом и институциональным спросом, чтобы быть упакованными в более сложные тактические инструменты.
Для профессиональных трейдеров трехкратный ETF может быстро регулировать краткосрочную экспозицию в регулируемых счетах, не требуя прямого управления маржой фьючерсов или крипто-кошельком. Для обычных инвесторов удобство может скрывать риски. Внешний вид ETF похож на обычные индексные фонды, их можно купить всего за несколько нажатий на телефон, но внутри происходит ежедневная ребалансировка, логика удержания совершенно другая. "3x" в названии продукта наиболее заметно, но "ежедневно" часто оказывается наиболее легко игнорируемым.
Процесс одобрения также может сосредоточиться на манипуляциях на рынке, защите инвесторов, ликвидности производных инструментов и раскрытии рисков. Даже если SEC в конечном итоге разрешит листинг, конкретное время запуска, затраты и объем торговли будут ожидать последующих документов. На данный момент наиболее точное выражение заключается в том, что Cboe уже представила план, а не в том, что в США уже существует трехкратный крипто ETF.
Эта заявка также может подтолкнуть больше торговой активности к фьючерсам CME. Когда размер фонда увеличивается, новые покупки и выкуп превращаются в изменения фьючерсных позиций, что еще больше усиливает влияние традиционного рынка производных инструментов на определение цен на криптоактивы. Связь между спотовым рынком, ETF и фьючерсами станет более тесной, а риски будут быстрее распространяться между рынками.
Расходы на выпуск также являются переменной, которую нельзя игнорировать в будущем. Частая ребалансировка, торговля фьючерсами и управление залогом будут создавать затраты, даже если направление базового актива определено правильно, управленческие сборы и торговые трения также будут размывать доходность. Инвесторы должны сравнивать не трехкратный лозунг, а то, может ли продукт стабильно отслеживать ежедневные цели на реальном рынке и какую цену они заплатили за это удобство.
Трехкратный кредитный ETF не является конечной точкой принятия Bitcoin в мейнстрим, а является признаком того, что финансовая инженерия начинает воспроизводить полный спектр продуктов. От спотовых и фьючерсных до двухкратных, трехкратных и обратных инструментов, криптоактивы становятся все более похожими на другие зрелые торговые товары. Но чем более зрелыми становятся инструменты, тем меньше можно упрощать понимание рисков. Заявка Cboe увеличивает не только колебания цен, но и расстояние между ежедневной переоценкой, сложными процентами и неправильным использованием инвесторами.
Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.

























![[Финальное интервью SCAN 2026] ②J0y_B0y: Четверка студентов Иорданского университета прикладных наук объединилась](/public-static/25_d4737ee605.png?format=avif)



