МВФ предупреждает, что местные стейблкоины могут ускорить принятие доллара

Домашние стейблкоины, предназначенные для укрепления роли национальных валют, могут иметь непредвиденный эффект: облегчить пользователям переход к цифровым долларам.

Резюме

• МВФ утверждает, что местные стейблкоины могут ускорить принятие долларовых токенов, облегчая глобальную конвертацию валюты в блокчейне.
• Почти 99% стейблкоинов остаются деноминированными в долларах, что усиливает сетевые эффекты, с которыми местные токены испытывают трудности.
• Южная Африка демонстрирует ограниченное использование долларовых стейблкоинов, в то время как токены, привязанные к ранду, пока привлекли более слабый спрос.
• МВФ рекомендует регулировать входные и выходные каналы, а также обмены в блокчейне, когда стейблкоины расширяют доступ к иностранной валюте.
• Базовый банк (BIS) обнаружил, что притоки стейблкоинов в целом схожи в экономиках с и без ограничений на трансграничное использование.

Первый заместитель управляющего директора Международного валютного фонда Дэн Кац поднял этот вопрос 7 августа во время выступления в Университете Кейптауна, когда регуляторы рассматривают, как стейблкоины могут изменить платежи и спрос на иностранную валюту на развивающихся рынках.

Кац отметил, что стейблкоины местной валюты и доллара, работающие на одной и той же блокчейн-инфраструктуре, могут облегчить конвертацию иностранной валюты. Пользователи могут потенциально обменивать их через децентрализованные биржи, ликвидные пулы или одноранговые транзакции, вместо того чтобы полагаться исключительно на банки и традиционных валютных дилеров. В этой среде местные токены "могут даже ускорить принятие стейблкоинов FX", сказал он. МВФ не представил этот результат как определенный.

СВЕЖЕЕ: Дэн Кац из МВФ говорит, что стейблкоины местной валюты ускоряют долларизацию

Он отметил, что они позволяют проводить обмены в доллары в блокчейне, которые обходят традиционные валютные контролю. pic.twitter.com/5HuNDUpvM9 --- crypto.news (@cryptodotnews) 8 августа 2026 года
Вам также может быть интересно: МВФ предупреждает, что токенизация может изменить финансы или разрушить их

Долларовые стейблкоины уже имеют сильное сетевое преимущество

Оценка МВФ начинается с рынка стейблкоинов, который по-прежнему в основном связан с долларом США. Кац сказал, что рыночная капитализация стейблкоинов оставалась на уровне около 300 миллиардов долларов в течение последнего года после почти утроения с 2021 по 2025 год. Почти 99% стейблкоинов деноминированы в долларах.

Это доминирование дает токенам, обеспеченным долларом, более сильную ликвидность и более широкое признание на биржах, платежных платформах и международных рынках. Стейблкоины местной валюты должны конкурировать с этими существующими сетевыми эффектами, даже когда регуляторы или компании представляют их в качестве альтернатив.

Южная Африка предлагает ранний пример. Кац сказал, что долларовые стейблкоины пока получили лишь ограниченное распространение в стране, в то время как стейблкоины, деноминированные в ранде, привлекли еще меньший спрос. Он предостерег, что "слишком рано делать твердые выводы" о том, будет ли эта тенденция сохраняться.

Обзор финансовой стабильности Южноафриканского резервного банка также зафиксировал растущую активность, связанную с токенами, привязанными к доллару. Объемы торгов долларовыми стейблкоинами на внутренних платформах выросли с менее чем 4 миллиардов рандов в 2022 году до почти 80 миллиардов рандов в первые десять месяцев 2025 года.

Тем временем, как сообщалось ранее, власти Южной Африки пересматривают рамки цифровых денег страны, придавая большее значение случаям использования центральной цифровой валюты и регулированию частных цифровых активов.

Домашние стейблкоины могут переместить больше валютной активности в блокчейн

Беспокойство МВФ сосредоточено на легкости перемещения между валютами, как только разные стейблкоины разделяют блокчейн-инфраструктуру. Пользователю, владеющему токеном местной валюты, может больше не понадобиться обращаться в банк или традиционного поставщика валюты, чтобы получить актив, деноминированный в долларах.

Вместо этого децентрализованные биржи и ликвидные пулы могут предоставить прямые торговые пары между местными и долларовыми стейблкоинами. Пиринговые транзакции могут предложить другой путь. Кац утверждал, что это может сместить часть валютной активности от финансовых учреждений, которые традиционно выступают в качестве контрольных точек.

Это важно, потому что банки и валютные дилеры могут быть обязаны сообщать о транзакциях, применять ограничения на валютный обмен и контролировать движение капитала. Транзакции в блокчейне с использованием кошельков с самосохранением могут быть сложнее для властей в том же смысле.

Исследования Банка международных расчетов подняли аналогичные вопросы. В исследовании, examining four dollar stablecoins and 27 fiat currencies, было установлено, что более 70% накопленных чистых притоков фиатных валют в токены пришли из валют, не являющихся долларом. Исследователи также обнаружили связи между спросом на стейблкоины, обесцениванием валют и ценовыми различиями между рынками на блокчейне и традиционными валютными рынками.

Исследование BIS также показало в целом аналогичные притоки стейблкоинов в странах с и без ограничений на использование стейблкоинов за границей. Исследователи отметили, что кошельки с самосохранением и безграничная природа транзакций в блокчейне могут снизить эффективность некоторых традиционных контролей.

Риски долларизации будут различаться в развивающихся рынках
Кац подчеркнул, что стейблкоины не повлияют на каждую страну одинаково. В экономиках, где жители уже держат значительные суммы в долларах, стейблкоины могут в основном заменить существующие депозиты в иностранной валюте или наличные деньги на цифровую альтернативу.

В этом сценарии более широкое использование стейблкоинов может изменить способ хранения долларов без значительного увеличения общего спроса на иностранную валюту.

Ситуация может быть иной в странах, где доступ к доллару ограничен или доверие к местной валюте слабее. МВФ заявил, что стейблкоины могут предоставить дополнительный путь к иностранным валютам в экономиках с более слабыми макроэкономическими рамками или накопленным спросом на доллары.

В периоды обесценивания валюты или высокой инфляции более легкий доступ к цифровым долларам может, следовательно, увеличить спрос на активы в иностранной валюте. Однако Кац представил это как риск, который зависит от внутренних экономических условий, а не как неизбежный результат.

Ежегодный экономический отчет BIS за 2026 год также предупредил, что стейблкоины в иностранной валюте могут стать доступными заменителями местных денег в развивающихся экономиках. Такой доступ может сделать потоки капитала большими или более волатильными, когда инвесторы теряют доверие к местным валютам.

Регуляторы могут сосредоточиться на шлюзах для конверсии стейблкоинов
Несмотря на эти опасения, МВФ не призывает страны вводить универсальный запрет на иностранные стейблкоины. Вместо этого Кац сказал, что власти должны применять политику в зависимости от рисков, присутствующих в каждой экономике.

Одним из приоритетов является внедрение шлюзов для стейблкоинов в рамках регулирующих структур. Биржи, хранители и платежные компании, которые конвертируют между фиатными деньгами и цифровыми активами, остаются точками, где власти могут применять требования к идентификации клиентов, мониторингу транзакций и отчетности.

МВФ также хочет, чтобы внимание было уделено точкам обмена в блокчейне. Где местные и долларовые стейблкоины могут свободно обмениваться, регуляторы могут рассмотреть, остаются ли действующие правила валютного обмена и движения капитала эффективными.

Кросс-граничное сотрудничество также будет иметь значение, поскольку деятельность может мигрировать на платформы за пределами юрисдикции пользователя. Самосохранение усложняет вопрос, поскольку транзакции могут происходить без традиционного посредника, контролирующего кошелек.

В то же время Кац признал, что стабильные монеты могут снизить затраты на платежи. Он сослался на предстоящую работу МВФ, указывающую на то, что переводы стабильных монет могут стоить меньше, чем примерно 6,5% от средней глобальной стоимости денежных переводов, хотя комиссии за конвертацию и курсы обмена могут уменьшить эти сбережения.

Стабильные монеты все чаще используются в качестве инфраструктуры для расчетов и трансакций между странами, поскольку финансовые учреждения и платежные компании исследуют блокчейн-технологии.

Для политиков следующим этапом будет улучшение сбора данных и определение того, где деятельность со стабильными монетами попадает под существующие финансовые правила. Кац сказал, что МВФ работает через Инициативу по устранению пробелов в данных G20, чтобы улучшить информацию о потоках цифровых активов, помогая при этом странам-участницам адаптировать свои нормативные рамки.

К речи, произнесенной 7 августа, не прилагалось никаких обязательных международных правил. На данный момент сообщение МВФ заключается в том, что местные стабильные монеты не должны автоматически рассматриваться как защита от цифровой долларизации. Если местные токены облегчают конвертацию, они могут предоставить еще один мост к активам, обеспеченным долларом.
Читать далее: Bybit получает поддержку суда США для отслеживания средств, похищенных на сумму 1,5 миллиарда долларов.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.