Иностранные СМИ: Прибыль AI Token в Китае и США дифференцируется по уровням применения

Согласно отчету CoinWorld:

Аналитическая статья, процитированная Wall Street Insight, утверждает, что распределение прибыли в цепочке поставок AI перестраивается в связи с расширением экономики Token. Объем вызовов на китайском рынке быстро увеличивается, но конверсия доходов все еще медленная; в то время как в США, поддерживаемые высокими капитальными затратами и подписной системой, часть приростной стоимости сначала остается на верхнем уровне и в программном обеспечении.

Статья считает, что текущий порядок реализации прибыли уже достаточно ясен: сначала фиксируется прибыль от вычислительных мощностей на верхнем уровне, цены на модели в среднем сегменте продолжают снижаться, а нижний уровень приложений начинает принимать пространство, возникающее из-за снижения затрат. Различия между Китаем и США заключаются не только в технологических возможностях, но и в том, кто действительно может оставить эту часть стоимости в отчетах.

Рост объема вызовов не синхронизирован с монетизацией

Среднесуточный объем вызовов Token в Китае с начала 2024 года составляет около 100 миллиардов раз, увеличившись до примерно 100 триллионов раз к концу 2025 года, но годовой доход от публичного облака MaaS все еще составляет около 30,7 миллиарда юаней. В статье упоминается, что причины включают в себя то, что значительное количество вызовов происходит в внутренних сценариях крупных компаний, внешние цены на сделки снижаются, а плата за уровень приложений еще не полностью перешла на расчет по Token.

Несоответствующим масштабам доходов является продолжающееся увеличение инвестиций в вычислительные мощности. Статья утверждает, что по состоянию на второй квартал 2026 года соотношение капитальных затрат и операционного денежного потока четырех крупнейших облачных компаний США достигло 0,63 до 1,05, и у некоторых компаний свободный денежный поток явно под давлением, а строительные средства все больше зависят от капитальных рынков.

Верхний уровень сначала принимает дефицитную премию

Статья считает, что верхний уровень вычислительных мощностей по-прежнему является самым стабильным получателем прибыли. Дефицитная премия, вызванная ограниченным предложением, напрямую увеличивает доходы от чипов и центров обработки данных. Например, на американском рынке узкие места больше связаны с подключением электроэнергии и емкостью центров обработки данных, а дефицит в основном устраняется за счет цен.

Ограничения на китайском рынке в основном связаны с предложением высококачественных вычислительных чипов. Статья утверждает, что на фоне экспортного контроля новый спрос ускоряет замену местного производства, и доля местных производителей на рынке AI-ускорительных карт уже превышает 40%, а новые вычислительные мощности продолжают сосредотачиваться на узловых точках, таких как "Восточные данные, Западные вычисления".

Уровень приложений начинает получать дивиденды

Статья считает, что модели в среднем сегменте быстро становятся товаром. С продолжающимся выравниванием возможностей открытых моделей, заменяемость Token одного уровня возрастает, а конкуренция становится более прямой в ценовом отношении. Цена вызова, достигающая возможностей GPT-4, была снижена до примерно одной сороковой от предыдущей.

На этом фоне средний уровень сталкивается с двойным давлением: цена сделки ниже цены на аукционе, а в затратах высокая доля амортизации, что постоянно сжимает прибыльные пространства. Статья предполагает, что те сегменты, которые действительно смогут удерживать прибыль в долгосрочной перспективе, будут больше смещаться к двум концам: один конец — это поставщики вычислительных мощностей, которые могут размыть затраты за счет высокой степени использования, другой конец — это компании приложений, которые могут поддерживать переговорные способности за счет затрат на миграцию клиентов.

Пути монетизации в Китае и США продолжают дифференцироваться

Статья утверждает, что на американском рынке легче закрепить приростную стоимость AI в системе подписки на дорогое программное обеспечение, передовые возможности моделей могут быть упакованы в существующие SaaS-продукты, превращаясь в постоянные сборы. В Китае готовность платить за программное обеспечение относительно низка, и компании среднего уровня чаще устанавливают цены на основе затрат на вычислительные мощности, что приводит к более быстрому перенаправлению дивидендов от низких цен на Token к уровню приложений.

Тем не менее, перенаправление дивидендов к уровню приложений не означает, что прибыль уже зафиксирована. Статья считает, что ключевым фактором, определяющим, сможет ли нижний уровень действительно удерживать прибыль, является наличие достаточно высоких затрат на замену, таких как вход в отрасль, накопление данных и глубина системной интеграции. С распространением расчетов по Token или по результатам, привязанность клиентов и реальное удержание клиентов компаний приложений также быстрее отразятся в квартальных данных.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.