Основные моменты статьи
13 числа Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) и еще три компании объявили о начале демонстрационного эксперимента по обработке сделок с японскими государственными облигациями (JGB) на блокчейне в сотрудничестве с американскими Digital Asset и Progmat.
Используется блокчейн «Canton Network», специально разработанный для финансовых услуг для институциональных инвесторов.
Участниками являются MUFG, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation и Mitsubishi UFJ Bank. Демонстрация будет состоять из двух частей и будет частью эксперимента, поддерживаемого финансовым управлением в рамках проекта «Усовершенствование расчетов» (PIP), решение о поддержке которого ожидается в феврале 2026 года. Также рассматривается сотрудничество с участниками рынка, включая финансовые учреждения как внутри страны, так и за рубежом.
Первая демонстрация включает одновременные расчеты по JGB и цифровым деньгам (DvP).
Большинство японских государственных облигаций не выпускаются в бумажном виде, а передача прав осуществляется через записи в реестре, управляемом иерархически, где Японский банк находится на верхнем уровне, а банки и брокерские компании выступают в роли управляющих счетами. При этом сохраняется юридическая природа облигаций, и реестр будет обновляться в соответствии с результатами транзакций на блокчейне. В качестве цифровых денег для расчетов рассматриваются токенизированные депозиты, которые позволяют обрабатывать банковские депозиты на блокчейне, а также использование стейблкоинов.
По данным Японского банка, более 99,9% расчетов по государственным облигациям в стране осуществляется в рамках системы «Расчетов по государственным облигациям», где Японский банк выступает в роли расчетного агента. Существующая инфраструктура считается проблемой для токенизации. Глава Progmat Такуя Сайто в опубликованной заметке объяснил, что текущая демонстрация направлена на усовершенствование в рамках системы расчетов по государственным облигациям.
В демонстрации как JGB, так и цифровые деньги будут обрабатываться на Canton Network, и сначала будет проверяться DvP на единой цепи. Также будет реализовано «промежуточное устройство», соединяющее существующую систему управления бездокументарными ценными бумагами и блокчейн, в минимально необходимом объеме для демонстрации.
Цель демонстрации — проверить, возможно ли подключение к общей ончейн-инфраструктуре в области посттрейдинга, включая клиринг, расчеты и управление залогами, при условии существующей тяжелой инфраструктуры финансового рынка. Идея заключается в том, чтобы не заменять функции клиринговых учреждений, которые занимаются обработкой сделок и расчетами, а постепенно интегрировать их с этапов, где ожидается эффект.
Вторая демонстрация касается ончейн-транзакций по всему жизненному циклу сделок с репо.
Планируется подключение к протоколу кредитования, предоставляемому швейцарской Secured Finance AG, для проверки возможности связывания смарт-контрактов для сверки после заключения сделки, передачи средств и залога, расчета процентов, управления сроками и возврата залога. Эта компания предоставляет базу для использования залога для токенизированного инвестиционного фонда (MMF) «uMINT», токенизированного UBS.
Репо-транзакции представляют собой сделки, в которых финансовые учреждения и другие институциональные инвесторы занимают средства на короткий срок под залог государственных облигаций. Согласно исследованию Финансового стабильностного совета (FSB) в феврале 2026 года, мировой рынок репо с залогом государственных облигаций на конец 2024 года составит около 16 триллионов долларов. Япония занимает около 10% этого рынка, а внутренний рынок оценивается в 250–270 триллионов иен. Стандартом является расчет на следующий рабочий день после заключения сделки (T+1).
Когда сделки с репо будут осуществляться на блокчейне, ожидается, что это позволит проводить сделки круглосуточно и обеспечивать немедленные расчеты. Это также упростит участие иностранных инвесторов, которые не будут ограничены временем работы японского рынка, а также позволит снизить риск потери капитала, поскольку государственные облигации и средства будут передаваться одновременно в рамках одной сделки.
В опубликованных материалах также упоминаются ожидаемые эффекты, такие как автоматизация всего жизненного цикла сделок, повышение эффективности работы и улучшение финансовой и капитальной эффективности за счет расширения времени расчетов и реализации сделок с репо в течение рабочего дня.
Обращение с залогами также может измениться. Залоги часто разделяются по местоположению, юридическим лицам и торговым платформам, и участники рынка обычно держат больше залогов на случай нехватки. Если можно будет в реальном времени отслеживать местоположение и использование залогов, это позволит сократить количество «залогов на всякий случай».
Тем не менее, если все отдельные сделки будут подлежать немедленным расчетам, количество необходимых средств и ценных бумаг, которое было сокращено за счет «неттинга», может увеличиться. На данный момент реалистично реализовать это в дополнение к дневным и внебиржевым сделкам.
В рамках распределения ролей внутри MUFG Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities и Mitsubishi UFJ Bank выступают в качестве участников рынка, Mitsubishi UFJ Bank и Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation — в качестве управляющих счетами, а Mitsubishi UFJ Bank — в качестве финансового учреждения, обрабатывающего депозиты. MUFG также планирует сотрудничать с Morgan Stanley, стратегическим партнером по капитальным вложениям, и в опубликованных материалах заявляет, что «хочет работать с различными участниками рынка».
Ончейн-транзакции с репо уже активно развиваются в Европе и США. В отчете, опубликованном Международной ассоциацией капитальных рынков (ICMA) в июне, подчеркивается, что преимущества распределенного реестра (DLT) ожидаются в области расчетов и управления залогами в посттрейдинге.
Американская Broadridge сообщила, что в мае 2026 года средний объем ежедневных сделок с репо, использующих распределенный реестр, составил 362 миллиарда долларов, а объем месячной обработки достиг 7,2 триллиона долларов. Американская депозитарная компания (DTCC) планирует запустить услугу токенизации американских государственных облигаций в октябре.
В Японии в мае была создана рабочая группа по токенизированным государственным облигациям и ончейн-репо в рамках консорциума цифровых активов, организованного Progmat. В нее вошли три мегабанка, BlackRock Japan, JPX Research Institute, а также Secured Finance, которая участвует в текущей демонстрации, и они поставили цель опубликовать промежуточный отчет к октябрю.
Текущая демонстрация является отдельным проектом от рабочей группы, но Сайто объяснил, что она служит для проверки систем и торговых потоков в рамках межотраслевых исследований.
В финансовых сделках существует разрыв между демонстрацией и коммерциализацией, и функциональные требования и обработка в случае сбоя связи должны быть спроектированы отдельно. Текущая проверка рассматривается как шаг к коммерциализации не только для MUFG, но и для других финансовых учреждений в стране.
В заметке он отметил, что хочет проверить, можно ли подключить рынок JGB, обладающий одним из крупнейших объемов и ликвидности в мире, к ончейн-финансовому рынку, который будет работать 24 часа в сутки, не разрушая существующее доверие.
Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.





























