Артур Хейс считает, что лимит ФРС в 60 миллиардов долларов станет следующим триггером ликвидности для Биткойна и необходим для роста цен

Артур Хейс утверждает, что лимит Федеральной резервной системы в 60 миллиардов долларов является следующим триггером ликвидности, который он хочет увидеть, прежде чем более агрессивно инвестировать в рискованные активы, такие как Биткойн.

Его эссе от 11 августа сосредоточено на действующем механизме репо для иностранных и международных денежных властей, или FIMA. Этот механизм позволяет одобренным иностранным официальным счетам временно получать доллары под залог казначейских облигаций США.

Хейс уже подготовился к восстановлению ликвидности, заявив, что он держит больше долларов на руках, пока ФРС не пересмотрит правила FIMA.

Монетарный орган закладывает казначейские облигации в ФРС, получает доллары, а затем продает эти доллары за иены. Эта структура может финансировать валютное вмешательство без прямой продажи казначейских облигаций.

Иностранные официальные соглашения о репо составили ноль на неделе, завершившейся 5 августа, поэтому предложенный Хейсом канал ликвидности для Биткойна остается неактивным в последнем релизе H.4.1.

Лимит в 60 миллиардов долларов как триггер ликвидности

Текущая директива FOMC ограничивает общий объем репо FIMA на уровне 60 миллиардов долларов на контрагента в любой момент времени. Подкомитет по иностранной валюте может изменить ставку, срок, допустимых контрагентов или лимит контрагента, и Хейс ждет, когда этот орган откроет более широкий канал.

Данные Банка Японии предполагают, что Япония могла потратить до 58,9 миллиарда долларов на покупку иен 30 июля. Второе вмешательство могло достичь 36,58 миллиарда долларов 31 июля, когда Соединенные Штаты присоединились к вмешательству.

Эти оценки ставят двухдневные расходы Японии на уровне около 95,55 миллиарда долларов, что уже превышает один из текущих лимитов контрагентов FIMA.

Иена торговалась около 159,45 за доллар 12 августа, близко к области 160, которая неоднократно привлекала внимание к вмешательству. Министр финансов Скотт Бессент призвал ФРС расширить FIMA, рассматривая этот механизм как способ для Японии получить доллары под залог казначейских облигаций и избежать продажи этих ценных бумаг на рынке.

Эта последовательность создает политическую установку, которую Хейс хочет использовать в торговле, так как Япония продемонстрировала готовность выделить почти 100 миллиардов долларов за два дня для поддержки иены, а Бессент публично указал на FIMA как на будущую подстраховку.

Затем Хейс назначает более 1,1 триллиона долларов казначейских облигаций японскому правительству. Он добавляет около 230 миллиардов долларов в казначейских облигациях США, находящихся в управлении пенсионного инвестиционного фонда Японии (GPIF), что дает его теоретическую общую сумму в 1,37 триллиона долларов.

Система международного капитала казначейства (TIC) сообщила о 1,14 триллиона долларов казначейских активов, приписываемых Японии, в мае 2026 года. Данные TIC в значительной степени зависят от американских хранителей и брокеров, поэтому таблица не предоставляет точного учета владельцев внутри Японии.

ФРС предлагает этот механизм одобренным держателям счетов FIMA, группе, сосредоточенной на иностранных центральных банках и других иностранных монетарных властях с соответствующими счетами в ФРС. Хейс явно хочет более широкую допустимость, включая подобные GPIF организации, и снятие лимита в 60 миллиардов долларов.

Пул в 1,37 триллиона долларов примерно в 22,9 раза превышает текущий потолок в 60 миллиардов долларов, поэтому достижение чего-то близкого к максимальному значению Хейза потребует гораздо более широких возможностей, прежде чем триггер ликвидности сможет активироваться.

Участие GPIF также потребует решения о праве на участие, поэтому основное число Хейза описывает потенциальную способность к обеспечению в рамках другой структуры.

Биткойн получает бычий сценарий

Бычий сценарий Хейза требует более крупного учреждения ФРС, затем иностранные официальные учреждения должны использовать его. Репо FIMA временно обменивает казначейское обеспечение на доллары, позволяя иностранному органу получить доступ к долларовой ликвидности без продажи ценных бумаг. Репо обратится в момент погашения.

Большие остатки FIMA временно добавят активы репо в баланс Федеральной резервной системы. Сообщения отмечали, что интенсивное использование увеличит запасы ФРС на срок этих сделок. Хейз рассматривает это временное расширение как импульс ликвидности для монетарных активов, называя биткойн, физическое золото и золотодобытчиков своими предпочтительными экспозициями.

Триггер ликвидности Хейза имеет два наблюдаемых этапа. Сначала ФРС повышает лимит контрагента или расширяет право на участие, и H.4.1 затем начинает показывать значительные соглашения о выкупе иностранных официальных лиц, а не ноль.

Пересмотр правил без использования оставит триггер ликвидности Хейза неактивным.

Медвежий сценарий держит остатки FIMA близкими к нулю, и Япония будет полагаться на существующие ресурсы интервенции или более жесткую внутреннюю монетарную политику для поддержки йены.

Наблюдатели за рынком утверждали, что Япония уже имеет другие каналы доллара, что может ограничить спрос на расширенное учреждение FIMA. Этот результат лишит теорию Хейза о биткойне расширения баланса, которое он ожидает.

Быстрый рост может заставить инвесторов закрыть позиции, финансируемые иеной, на глобальных рынках, и этот канал ликвидации может достичь биткойна до того, как какая-либо ликвидность FIMA компенсирует это. Хейс указывает на распродажу иеновых позиций в 2024 году как на свою модель этого риска.

Почти 95,55 миллиарда долларов, оцененные как японское вмешательство с 30 по 31 июля, не смогли удержать иену далеко от 160. Бессент хочет большего обеспечения со стороны ФРС, и директива все еще устанавливает потолок контрагента на уровне 60 миллиардов долларов.

В выпуске H.4.1 от 5 августа по-прежнему показано ноль иностранных официальных репо.

Хейс сократил триллионную макроэкономическую теорию до двух наблюдаемых данных. Первое — это правила ФРС, регулирующие лимиты и допустимость FIMA, а второе — линия иностранных официальных репо в H.4.1. Его триггер ликвидности биткойна активируется только тогда, когда более широкое учреждение демонстрирует реальное использование.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.