J.P. Morgan сохраняет рейтинг "Увеличить" для Tencent с целевой ценой 690 гонконгских долларов, акцент на способности AI приносить реальные доходы

13 августа J.P. Morgan в своем последнем исследовательском отчете сохранил рейтинг "Увеличить" для Tencent Holdings (0700.HK) с целевой ценой 690 гонконгских долларов. В отчете говорится, что Tencent находится в инвестиционном цикле AI с 2026 по 2027 год, и 2026 год может стать дном роста прибыли, ожидается, что скорректированный рост EPS составит около 2%, но по мере того как монетизация AI постепенно компенсирует затраты, рост прибыли в 2027 году может восстановиться до диапазона 10% - 15%.

В отчете отмечается, что во втором квартале доходы Tencent выросли на 11% по сравнению с прошлым годом, составив 204,8 миллиарда юаней, а чистая прибыль по стандартам не IFRS увеличилась на 9% до 68,4 миллиарда юаней. В частности, доходы от маркетинговых услуг выросли на 22%, доходы от местных игр увеличились на 17%, а доходы от финансовых технологий и корпоративных услуг возросли на 9%. После повышения цен в мае темпы роста облачного бизнеса восстановились до чуть более 20%.

J.P. Morgan указывает, что рынок в настоящее время может воспринимать выравнивание прибыли Tencent и отрицательный свободный денежный поток как сигнал о стагнации роста или потреблении наличных, однако они считают, что основные бизнесы Tencent все еще способны поддерживать инвестиции в AI. В отчете оценивается, что во втором квартале Tencent потратила около 10,5 миллиарда юаней на новые AI-продукты, такие как Хунъюань, Юаньбао, CodeBuddy, WorkBuddy и Сяовэй, что выше, чем 8,8 миллиарда юаней в первом квартале.

В отчете также упоминается, что во втором квартале явный свободный денежный поток Tencent составил отрицательные 13,8 миллиарда юаней, но если исключить предоплату за вычислительные мощности, скорректированный свободный денежный поток составил положительные 37,6 миллиарда юаней. J.P. Morgan считает, что Tencent все еще может обеспечить финансирование для текущего инвестиционного цикла AI за счет денежного потока от основных бизнесов и частичной ликвидации портфеля акций стоимостью более 700 миллиардов юаней.

Что касается будущих катализаторов, J.P. Morgan сосредоточит внимание на выпуске Хунъюань в течение 4 лет, отложенном признании доходов от платных уровней WorkBuddy, а также тестировании и потенциальной коммерциализации WeChat Agent "Сяовэй". В отчете говорится, что Сяовэй, опираясь на социальные связи WeChat, сеть торговцев, платежи и экосистему мини-программ, если в дальнейшем будут раскрыты данные о пользователях, GMV или монетизации, могут стать ключевым фактором для повторной оценки рыночной стоимости AI Tencent.

Что касается рисков, J.P. Morgan указывает, что если рост рекламы Tencent в третьем квартале окажется ниже высоких подростковых значений, квартальные инвестиции в AI возрастут до 12-13 миллиардов юаней и не будет ясного дохода для компенсации, или если выпуск Хунъюань будет отложен до 2026 года, их оценка доходности инвестиций в AI Tencent станет более осторожной.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.