Гуру Уолл-стрит усиливает свою ставку против бума ИИ: почему стоит увеличивать короткие позиции

Майкл Бурри снова выступил против бума искусственного интеллекта. Инвестор, известный тем, что предсказал крах рынка субстандартных ипотек, увеличил свои короткие позиции в нескольких компаниях, связанных с текущим инвестиционным циклом в области ИИ и полупроводников.{#p-1786635134154-57509}

Среди них он особенно выделяет Nebius Group, одну из самых быстрорастущих акций 2026 года, в адрес которой Бурри сделал одно из своих самых резких замечаний.{#p-1786635134155-69689}

Бурри отметил, что увеличил свою короткую позицию в Nebius до 247 долларов США, одновременно увеличив короткие позиции по Micron, Oracle и ETF iShares Semiconductor (SOXX).{#p-1786635219921-5760}

Майкл Бурри снова делает ставку против бума ИИ, увеличивая короткие позиции в таких компаниях, как Nebius Group.{#p-1786637618007-6656}

В противоположном направлении он увеличил свои длинные позиции в Mercado Libre и Zoetis, четко дав понять, что его негативный взгляд сосредоточен на определенных областях, связанных с инфраструктурой искусственного интеллекта и чипами.{#p-1786635219921-42429}

Аргумент Бурри о Nebius {#p-1786635369848-9489}

Центральная идея анализа Бурри касается откровений Nebius в недавнем звонке с инвесторами о контрактах на вычислительные мощности для искусственного интеллекта. Несмотря на возможность зафиксировать всю свою продукцию на 2027 год через среднесрочные контракты (от одного до трех лет), компания решила удержать операционную маржу, чтобы удовлетворить спрос по более коротким соглашениям.{#p-1786635376462-24440}

Причина чисто экономическая: как объяснила компания, определенные краткосрочные соглашения могут быть заключены на уровне примерно 40-50 миллионов долларов США за мегаватт, и даже выше. Это контрастирует с примерно 20-25 миллионами долларов США за мегаватт, полученными по среднесрочным контрактам.{#p-1786635484100-63510}

Центральная идея анализа Бурри касается откровений Nebius в недавнем звонке с инвесторами о контрактах на вычислительные мощности для искусственного интеллекта.{#p-1786637636936-40188}

Почему платить вдвое больше за краткосрочные мощности? {#p-1786635561657-45879}

Именно здесь Бурри бьет тревогу: он открыто ставит под сомнение рациональность бизнеса, задавая вопрос, почему клиент будет платить вдвое больше за контракт меньшей продолжительности на вычислительные мощности.{#p-1786635565462-6990}

Для Бурри такое различие в ценах подразумевает чрезвычайно срочный спрос и может раскрыть что-то более глубокое о будущем экономическом значении этой инфраструктуры.{#p-1786635628191-4742}

Бурри сравнивает кривую цен с состоянием "обратной конъюнктуры": наличие мощности сегодня стоит намного дороже, чем ее обеспечение на долгий срок. Его интерпретация заключается в том, что рынок предполагает, что какой-то фундаментальный компонент бизнеса быстро обесценится.{#p-1786635638692-29752}

GPU или потеря клиентов {#p-1786635827904-79103}

Бурри акцентирует внимание на ключевом вопросе:энергия, питающая центры обработки данных, не теряет ценности таким образом, поэтому объяснение должно находиться в других частях бизнеса.{#p-1786635848842-33375}

Бурри акцентирует внимание на ключевом вопросе:энергия, питающая центры обработки данных, не теряет ценности таким образом, поэтому объяснение должно находиться в других частях бизнеса.{#p-1786635848842-33375}

Согласно его тезису, может произойти ускоренное обесценение GPU из-за быстрого технологического прогресса, потери качества или платежеспособности определенных клиентов, или комбинации обоих факторов.{#p-1786635848842-2155}

Кроме того, это ставит под сомнение один из центральных элементов сектора: что огромные затраты на инфраструктуру ИИ смогут приносить высокий доход в течение достаточно длительных периодов.{#p-1786635848842-9439}

Бухгалтерская амортизация {#p-1786636080263-95119}

Бурри также подчеркивает решение Nebius продлить срок амортизации своих серверов с четырех до пяти лет.{#p-1786636130188-7225}

Для инвестора существует явное противоречие между продлением бухгалтерского срока службы активов и, в то же время, работой на рынке, где цены на контракты, похоже, указывают на сильную потерю экономической ценности инфраструктуры по мере течения времени.{#p-1786636130188-70109}

Критика оказывается более чем значительной после необычного поведения акций Nebius, которые выросли более чем на 200% в 2026 году.{#p-1786637515943-42576}
Изображение: Freepik

Критика оказывается более чем значительной после необычного поведения акций Nebius, которые выросли более чем на 200% в 2026 году.{#p-1786636130188-98471}

Бурри увеличивает свои короткие позиции в ИИ {#p-1786636307212-59647}

Позиция инвестора по Nebius является частью более широкой ставки. Бурри также увеличил свои короткие позиции в Micron и Oracle и увеличил свои пут-опционы на ETF SOXX, срок действия которых истекает в марте 2027 года.{#p-1786636459433-74477}

Его анализ логически показывает тезис, явно противоречащий доминирующему консенсусу: Бурри не отрицает необходимость огромного бума спроса на искусственный интеллект, а ставит под сомнение экономическую продолжительность активов, устойчивость цен и оценки, которые рынок присваивает этому спросу.{#p-1786636459433-14233}

Бурри не отрицает огромный бум спроса на искусственный интеллект, а ставит под сомнение экономическую продолжительность активов, устойчивость цен и оценки сектора.{#p-1786638127977-79437}

Вопрос, который ставит его тезис, не в том, существует ли бум инвестиций в ИИ, что явно трудно оспаривать, а в том, оправдают ли будущие доходы огромные уровни вложенного капитала и достигнутые оценки некоторых из компаний, наиболее подверженных циклу.