Биткойну не хватает одной детали для завершения формирования основания

• Основание обозначит зону, где продажи поглощаются, и может начаться восстановление.
• Фьючерсы способствуют отскоку, в то время как спотовый спрос остается отрицательным.

Биткойн (BTC) пытается построить основание после достижения минимума в 58 000 долларов, что на 54% ниже его исторического максимума в 126 000 долларов, достигнутого в октябре 2025 года. Найти его было бы важным сигналом, поскольку это обозначило бы зону, где продавец начинает поглощаться, и с которой рынок мог бы заложить основы для восстановления.

Некоторые детали начинают появляться, хотя все еще не хватает одной для завершения структуры. Спотовый спрос по-прежнему находится в отрицательной зоне, в то время как значительная часть текущего импульса исходит от фьючерсов. Без прямых покупателей, поддерживающих движение, еще рано говорить о завершении этого основания.

Цена демонстрирует эту трудность. С 5 по 10 августа биткойн в течение шести последовательных дней превышал 65 000 долларов в течение дня, хотя ни один из них не закрылся выше этого уровня.
Котировка биткойна на 2026 год. Источник: TradingView.

Сопротивление контрастирует с тем, что происходит с другими активами, считающимися рискованными. Индекс S&P 500 закрылся в пятницу на историческом максимуме в 7 757,64 пункта, а Nasdaq 100 вырос на 5,2% за ту же неделю, в то время как биткойн едва набрал 1,41% в августе.

Для аналитиков биржи Bitfinex такое поведение отражает "ограниченную уверенность в том, чтобы поднять цену в любом направлении". Зона между 62 000 и 65 000 долларов также концентрирует цену приобретения 1,79 миллиона BTC, что эквивалентно 8,93% от обращающегося предложения. Каждое движение в этом диапазоне ставит большое количество держателей в прибыль или убыток, способствуя обмену монет вокруг их точки безубыточности.

Чтобы разрушить эту структуру, Bitfinex выделяет три возможности: появление нового спроса, снижение предложения продавцов или одновременное осуществление обоих факторов.

Что сейчас толкает цену биткойна? {#h-что-толкает-сейчас-цену-биткойна}

Ки Ён Чжу, основатель компании CryptoQuant, делится графиком, который позволяет увидеть, откуда сейчас поступает спрос. Он сравнивает его накопленный рост за 30 дней на спотовом рынке и на бессрочных фьючерсах. Значения выше нуля указывают на расширение, а отрицательные — на сокращение.
Спотовый спрос (серый цвет) и бессрочные фьючерсы биткойна (фиолетовый цвет). Источник: CryptoQuant.

На крайнем правом краю разница очевидна. Спрос на фьючерсы снова вернулся в положительную зону и продолжает расти, в то время как спотовый спрос остается отрицательным.

"Биткойн сейчас движется за счет фьючерсов", утверждает Ки Ён Чжу. Кроме того, он предупреждает, что устойчивое движение требует участия обоих рынков и указывает на апрель как на предшествующий момент. В то время, как видно на предыдущем графике, рост, возглавляемый фьючерсами, в конечном итоге потерял силу без достаточной поддержки со стороны спотового рынка.

И эта разница не мала. Производные инструменты позволяют увеличить экспозицию к цене через контракты, даже используя кредитное плечо. Покупка на спотовом рынке подразумевает прямое приобретение BTC и поглощение части доступного предложения.

Пока этот спрос не появится, рынок должен найти стабильность с другой стороны. И здесь начинает иметь значение то, что происходит с теми, кто дольше всего держит биткойн.

Испанский аналитик Игнасио Морано де Висенте, известный как MorenoDV_, отмечает, что скорректированный NUPL долгосрочных держателей (aLTH NUPL) уже пересек в отрицательную зону. Эта метрика измеряет нереализованные прибыли и убытки этой когорты и позволяет определить, сколько финансового стресса выдерживают их позиции.
Скорректированный NUPL долгосрочных держателей. Источник: CryptoQuant.

График показывает, что убытки уже достигли этих инвесторов (красный круг), что также происходило вокруг крупных предыдущих минимумов. Для MorenoDV_ "убытки вышли за пределы спекулятивного маржи рынка и распространились на базу долгосрочных инвесторов".

Это приближает биткойн к структуре, исторически связанной с формированием дна, хотя все еще существует важная разница.
Историческое сравнение aLTH NUPL. Источник: CryptoQuant.

Во время минимумов 2015, 2018-2019 и 2022 годов aLTH NUPL значительно снижался и оставался в отрицательной зоне дольше. Текущая ситуация показывает убытки, но еще не ту глубину капитуляции, которую наблюдали в тех циклах.

Отсюда определение аналитика: биткойн показывает "анатомию дна, но еще не полную капитуляцию".

История, однако, не обязывает рынок снова достигать этих крайностей. Биткойн может углубить падение до генерации аналогичной капитуляции или найти достаточный спрос до того, как дойдет до этого. Поэтому, больше чем определять точный уровень NUPL, важно наблюдать, что делают держатели, когда их позиции входят в убытки.

Продажи с убытком: тормоз для цены биткойна {#h-ventas-a-perdida-freno-para-el-precio-de-bitcoin}

Bitfinex обнаружил, что предложение в руках долгосрочных держателей упало примерно на 210 000 BTC с максимума в 16,82 миллиона, зафиксированного 29 июля. Это первое снижение за неделю с 2026 года и самое большое сокращение за две недели с декабря 2024 года.

Не все эти BTC были проданы. Часть снижения объясняется миграцией средств после взлома Coldcard, когда старые монеты были перемещены в новые кошельки по соображениям безопасности, как сообщали CriptoNoticias.

Коэффициент прибыли на потраченную монету (SOPR) позволяет лучше разделить оба явления, поскольку сравнивает цену приобретения монет с той, по которой они были впоследствии потрачены.
Синяя линия указывает на коэффициент прибыли на потраченную монету. Источник: CryptoQuant.

С 9 по 11 августа индикатор составил 0,86, 0,90 и 0,86. Находясь ниже 1, он показывает, что часть этих BTC действительно переместилась с убытками.

Bitfinex рассчитывает, что они были приобретены в среднем по цене от 71 000 до 76 000 долларов, что помещает этих покупателей между октябрем 2025 года и мартом 2026 года. Таким образом, это самые недавние члены когорты долгосрочных держателей, которые только что преодолели порог в 155 дней, используемый для входа в эту классификацию.

Старые держатели не показывают такого же поведения. Субъекты, обладающие более чем 1.000 BTC, достигли 3,06 миллиона BTC 8 августа, что является их максимумом 2026 года. Для Bitfinex концентрация убытков среди самых недавних участников когорты больше напоминает поведение на поздней стадии медвежьего рынка, чем общее распределение.

Здесь детали начинают складываться. Есть продавцы, принимающие убытки, но нет общей капитуляции старых держателей. Есть исторические сигналы формирования минимума, но еще не достигнуты крайние значения предыдущих циклов. И есть спрос, хотя пока он поступает в основном от фьючерсов.

Поэтому биткойн не обязательно нуждается в еще одной большой капитуляции, чтобы завершить формирование своего дна. Существует другая возможность: что спрос на спотовом рынке появится раньше и поглотит предложение, которое все еще поступает на рынок.

Если это произойдет, пока убытки долгосрочных держателей перестанут углубляться, дно может быть окончательно сформировано в текущей зоне. Если прямые покупатели по-прежнему отсутствуют, все еще может не хватать чего-то еще.

Теги: Bitcoin (BTC) Последние новости Цены и торговля

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.