Как сделать криптоактивы приемлемыми в качестве залога для традиционной кредитной системы?

Крипто-залоговое кредитование обходит традиционную кредитную проверку. Не смотрим на доход, не смотрим на кредитную историю, только один вопрос: сколько у вас биткойнов?

Автор: Боаз Собрадо

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

«Мы не смотрим на кредитный рейтинг.»

21 июля на конференции футуристов блокчейна в Торонто основатель APX Lending Андрей Поляков произнес эту фразу, и представители традиционных финансов в зале переглянулись.

Его логика проста: если вы приносите биткойн стоимостью 100 000 долларов, я дам вам в долг максимум 60 000 долларов. Не важно, кто вы, не важно, какая у вас кредитная история, не важно, есть ли у вас подтверждение дохода. Мы смотрим только на монеты, не на людей.

Это и есть основное отличие крипто-залогового кредитования от традиционных банков. Банки, выдавая кредиты, сначала проверяют кредитную историю, смотрят на денежные потоки, рассчитывают коэффициент задолженности, затем делают «снимок» финансового состояния заемщика, чтобы оценить его готовность и способность к возврату. Поляков полностью перевернул этот процесс — человеку не нужно доверять, достаточно самого залога.

I. Первая национальная лицензия Канады: два года на получение разрешения

«Мы первая компания в Канаде, получившая одобрение регулятора ценных бумаг, которая может предоставлять залоговые кредиты в биткойнах и эфирах по всей стране.»

1 апреля 2025 года Комиссия по ценным бумагам Онтарио выдала APX Inc. освобождение от обязательств. Условия: соблюдение раскрытия информации, проверка соответствия и, что наиболее важно, — третье лицо для хранения.

Этот процесс занял целых два года.

Биткойны и эфиры клиентов хранятся в BitGo Trust, изолированном холодном хранилище, личные кошельки управляются отдельно, страховой лимит составляет 250 миллионов долларов. Ключевой момент: эти монеты не будут повторно инвестированы, не будут перемещаться и не будут смешиваться между разными клиентами.

Это означает, что APX не делает повторного залога. Залог просто спокойно лежит в холодном кошельке, компания отвечает только за одно — следить за рынком.

Частота мониторинга — каждые 15 секунд. «Каждые 15 секунд мы точно знаем, сколько стоят эти залоги», — говорит Поляков.

Это напрямую отвечает на самый распространенный страх в крипто-кредитовании: не заберет ли платформа мои монеты для спекуляций? Смогу ли я вернуть залог, если рынок упадет? Ответ APX: монеты не движутся, только следим за рынком, страхование покрывает риски.

Поляков сам не новичок. В 2022 году он продал основанную им биржу Coinberry компании WonderFi. В июне этого года Robinhood приобрела WonderFi за 250 миллионов канадских долларов, что можно считать косвенным выходом.

Когда его спросили, рассматривает ли он возможность выпуска токенов, он ответил прямо: «Канадские регуляторы ценных бумаг не очень дружелюбны к выпуску токенов, поэтому мы не будем их выпускать.» Примерно через 20 минут после этого APX объявила о сотрудничестве с Netcoins — продолжая следовать пути соблюдения норм.

II. Цифровые аккредитивы: не нужно быть банком, чтобы предоставлять кредиты

На той же конференции основатель Anvil Research Labs Максимилиан Шварц представил другой подход.

Его команда разрабатывает протокол на базе эфира, специально для выпуска «полностью обеспеченных цифровых аккредитивов». Основная особенность: активы не обязательно должны фактически переходить в собственность, протокол может принудительно исполнять обязательства.

«Я могу дать вам обещание, вы знаете, что я его выполню. Я не могу вас обмануть и не могу забрать эту ценность.»

Традиционные банки не проявляют интереса к мелким аккредитивам. Один банкир прямо сказал ему: «Мы практически не работаем с суммами ниже 500 000 долларов, операционные расходы не оправдывают себя.»

В результате большое количество малых потребностей и владельцев криптоактивов исключаются из официального кредитования. Шварц оценивает, что в мире насчитывается около 560 миллионов до 740 миллионов владельцев криптовалют — это огромная, но долгое время игнорируемая традиционными финансами группа.

Он хочет сделать так, чтобы риск дефолта был выделен из модели «все несут ответственность». Традиционное кредитование часто распределяет стоимость дефолта высокорисковых заемщиков по ставкам всех. А модель полного обеспечения теоретически может сделать ставки более точными и низкими.

«Все занимаются высокорисковыми кредитами. Я могу подавить конкурентов. Я даже не должен быть банком, чтобы предоставить вам услуги, подобные «покупай сейчас, плати позже».»

Говоря о том, какие сценарии лучше всего подходят для блокчейна, Шварц упомянул Каролину Ван. Она ранее занимала должность исполняющего обязанности председателя CFTC США до декабря 2025 года и сейчас работает в MoonPay. Она открыто заявляла, что лучший случай использования блокчейн-технологии — это управление залогами.

Шварц вспомнил: «Я чуть не выплеснул свой напиток, потому что это именно те слова, которые я всегда говорил.»

III. Главная проблема криптовалюты: она не очень «инвестиционна»

Генеральный директор Mayflower Колин Синклер, отвечая на вопрос «в чем сейчас главная проблема криптовалюты», сказал всего одно предложение:

«Она не очень инвестиционна.»

Mayflower использует механизм кривой облигаций, чтобы жестко закодировать минимальную цену в контракте токена, и держатели могут занимать под эту «потолочную цену». «Другими словами, у вас есть беспроцентный кредитный лимит, который не будет ликвидирован.»

Синклер считает, что настоящая проблема заключается в свободном усмотрении человека. «Я могу сказать вам, сколько стоит что-то, но если никто не хочет это купить у меня, оно не стоит ничего.» Ликвидность, а не сама модель, является окончательным правом на ценообразование.

Он привел пример 10 октября 2025 года. В этот день было ликвидировано около 19 миллиардов долларов маржинальных позиций. Одной из причин стало то, что USDe на Binance на своей платформе упала до почти 0,65 доллара.

«Проблема с залогом одного обмена, резкое падение цен, и весь рынок просто разорвался. Даже люди с 1x и 2x кредитным плечом были полностью ликвидированы.»

Эта волна ликвидаций снова напомнила рынку: когда цена залога резко колеблется и сильно зависит от цен, установленных на одной платформе, риск мгновенно передается на всю систему.

Вот почему:

• APX подчеркивает изолированное хранение и высокочастотный мониторинг
• Anvil подчеркивает полное обеспечение и принудительное исполнение
• Mayflower пытается зафиксировать минимальную стоимость с помощью кода

Три компании по-разному решают одну и ту же задачу — снизить неопределенность, вызванную «человеческим суждением» и «мгновенным исчезновением ликвидности».

Заключение

На этой конференции в Торонто четко прослеживается одна основная линия: криптоиндустрия переходит от оценки «человека» к оценке «актива».

Традиционные финансы полагаются на кредитные системы, подтверждение дохода и историческое поведение. Крипто-залоговое кредитование напрямую спрашивает — сколько монет вы заблокировали? Сколько стоят эти монеты сейчас? На какую величину они должны упасть, чтобы вызвать дополнительные требования или ликвидацию?

Риски не исчезли. Сам залог может колебаться, неправильно спроектированные механизмы ликвидации все еще могут вызвать цепные реакции, а требования к регулированию продолжают расти. Но тенденция уже сформировалась: все больше людей хотят временно «заимствовать» стоимость своих биткойнов или эфиров, не продавая их.

APX предлагает ответ с соблюдением норм, изоляцией и высокочастотным мониторингом с коэффициентом займа 60%. Anvil хочет снизить порог для мелкого кредитования с помощью цифровых аккредитивов на блокчейне. Mayflower пытается зафиксировать минимальную стоимость с помощью кода.

Три разных пути ведут в одном направлении — сделать криптоактивы действительно приемлемыми в качестве залога для кредитной системы, а не просто спекулятивными инструментами.

Помимо кредитного рейтинга, другая кредитная машина уже начала работать.