Каплан: решение ФРС сохранить ставку в июле было «абсолютно» правильным

Вице-председатель Goldman Sachs Роб Каплан поддержал решение Федеральной резервной системы (ФРС) о сохранении процентных ставок на уровне 3,50%–3,75% в июле, призвав при этом политиков оставить за собой возможность для маневра до сентября.

Каплан заявил, что ФРС правильно оставила процентные ставки без изменений на июльском заседании.

Трое членов комитета по установлению ставок поддержали повышение на 0,25%, что свидетельствует о разногласиях внутри комитета.

Инвестиции в ИИ, тарифы, ограничения на труд и цены на нефть создают конкурирующие инфляционные силы.

Каплан отметил, что его больше беспокоят фискальные дефициты и предложение облигаций, чем федеральная ставка.

Bloomberg сообщило, что Каплан, бывший президент Федерального резервного банка Далласа, охарактеризовал решение не повышать ставки в июле как «абсолютно» правильное, поскольку у чиновников все еще есть время для изучения инфляции и экономической активности перед следующим заседанием.

«Если я увижу значительное улучшение, я могу быть готов остаться на месте, но я хочу использовать каждую минуту до сентября для принятия решений, избегая жесткости или предвзятых мнений», — сказал Каплан.

В качестве вице-председателя Goldman Sachs Каплан также входит в управленческий комитет банка. Его комментарии представляют собой его оценку денежно-кредитной политики и не должны рассматриваться как официальная позиция ФРС, поскольку он больше не является членом комитета.

Комитет по открытым рынкам ФРС проголосовал 9–3 29 июля за сохранение целевого диапазона на уровне 3,50%–3,75%. Президенты региональных ФРС в Кливленде, Далласе и Миннеаполисе предпочли повышение на 25 базисных пунктов, согласно ранее освещенному решению по ставкам в июле от crypto.news.

Перед объявлением рынки оценивали вероятность повышения примерно в одну треть. Биткойн торговался близко к $64,100 после решения, увеличившись всего на 0,3% за 24 часа, поскольку трейдеры в основном ожидали, что ФРС оставит стоимость заимствований без изменений.

Председатель ФРС Кевин Уорш избегал обязательств по определенному пути в своих комментариях после заседания. Вместо того чтобы описывать решение как паузу, Уорш сказал, что чиновники проводят тщательный обзор экономических условий и продолжат изучать информацию перед тем, как выбрать следующий шаг.

Призыв Каплана к гибкости следует тому же подходу, основанному на данных. По его мнению, твердые обещания о будущих решениях по ставкам могут оказаться контрпродуктивными, когда несколько сил толкают инфляцию в противоположные стороны.

Среди рисков инфляции Каплан выделил значительные расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта, тарифы, ограниченную доступность рабочей силы и резкое повышение цен на нефть. Компании, строящие центры обработки данных, нуждаются в электроэнергии, земле, оборудовании и работниках, что означает, что крупные инвестиционные программы могут оказать дополнительное давление на цены и ресурсы.

Тарифы также могут повысить стоимость импортируемых товаров и материалов, в то время как нехватка рабочей силы может заставить работодателей повышать зарплаты или оставлять вакансии незаполненными. Более высокие цены на нефть могут достичь потребителей через топливо, транспорт и производственные расходы, что делает энергетические рынки еще одной важной частью оценки ФРС.

В то же время Каплан отметил, что использование искусственного интеллекта может помочь снизить инфляцию, улучшая производительность. Компании, которые производят больше с тем же количеством работников, могут снизить свои затраты, хотя первоначальные расходы на создание систем ИИ могут создать ценовое давление, прежде чем эти приросты эффективности станут видимыми.

Недавние данные по инфляции в США предоставили политикам некоторые доказательства улучшения. Бюро трудовой статистики сообщило, что индекс потребительских цен вырос на 0,1% в июле и на 3,4% по сравнению с прошлым годом, что соответствует ожиданиям экономистов. Годовая инфляция замедлилась до 3,5% в июне.

Основной индекс потребительских цен, исключающий продукты питания и энергию, увеличился на 0,2% в июле и на 2,5% в годовом исчислении. Годовой основной показатель снизился с 2,6%, но общий уровень инфляции остался выше целевого уровня ФРС в 2%.

Согласно отчету, трейдеры оценили вероятность отсутствия изменений процентной ставки в сентябре в 67% и около 34% шансов на повышение на четверть пункта, согласно данным Polymarket, приведенным в отчете по июльскому индексу потребительских цен. Биткойн восстановился с уровня около 63,400 долларов до 64,100 долларов, хотя ожидаемое значение не привело к решительному прорыву из недавнего диапазона.

С приближением Симпозиума по экономической политике в Джексон-Хоуле, Каплан заявил, что Уорш должен использовать свою речь, чтобы кратко объяснить, почему ФРС не приняла меры в июле. Он утверждал, что чисто "философская" речь будет менее ценной, когда инвесторы ищут детали о процессе принятия решений комитетом.

Ежегодная встреча в Вайоминге предоставляет центральным банкирам видное место для обсуждения монетарной политики и экономических рисков. Замечания Уорша привлекут внимание американских инвесторов, поскольку изменения в ожиданиях по ставкам могут повлиять на доходности казначейских облигаций, доллар, акции и цифровые активы.

Более четкие аргументы не потребуют от Уорша обещания решения в сентябре. Комментарии Каплана, наоборот, предполагают, что председатель ФРС мог бы объяснить, почему данные за июль не оправдали немедленного повышения, сохраняя при этом возможность комитета действовать, если инфляция снова усилится.

Данные по занятости в США добавили еще один фактор в дебаты. Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе сократилось на 23,000 в июле, по сравнению с прогнозами увеличения на около 80,000 до 85,000, в то время как пересмотры убрали в общей сложности 103,000 рабочих мест из итогов мая и июня.

После отчета по занятости вероятность удержания ставки в сентябре возросла до 66% с примерно 50% накануне. Аналитики, упомянутые в предыдущем отчете по занятости в США, предупреждали, что одно слабое значение может не изменить позицию ФРС, пока цены на энергоносители и риски доставки остаются высокими.

Помимо сентябрьской встречи, Каплан заявил, что его больше беспокоят долгосрочные доходности казначейских облигаций США, чем ставка федеральных фондов. Ставка федеральных фондов напрямую охватывает ночное кредитование между банками, в то время как доходности долгосрочных казначейских облигаций влияют на ипотечные кредиты, финансирование бизнеса и затраты правительства на заимствования.

По словам Каплана, рост долгосрочных доходностей государственных облигаций в нескольких странах обусловлен структурным дисбалансом между предложением и спросом, а не только политикой ФРС. Государства продолжают выпускать большие объемы долговых обязательств для покрытия постоянных бюджетных дефицитов, что требует от инвесторов поглощения растущего объема облигаций.

Дефицит федерального бюджета США достиг рекорда в 432 миллиарда долларов в июле, согласно отчетам, что привело к общему дефициту за финансовый год до июля в 1.799 триллиона долларов. Выплаты пособий, связанные с календарем, увеличили месячную сумму, но скорректированный дефицит все равно составил 333 миллиарда долларов, что на 18% больше, чем годом ранее.

Активное размещение казначейских облигаций может повысить доходности, когда инвесторы требуют больше компенсации за удержание долгосрочного долга. Растущие доходности также увеличивают доходность от государственных ценных бумаг, что может снизить спрос на биткойн и другие активы, которые не приносят фиксированных процентов.

Долгосрочные затраты на заимствования могут оставаться высокими, даже когда ФРС удерживает свою процентную ставку на стабильном уровне, поддерживая различие Каплана между монетарной политикой и фискальными проблемами рынка облигаций. Продажа казначейских облигаций на 25 миллиардов долларов с погашением через 30 лет 13 августа принесла доходность 5.22%, что является самой высокой стоимостью заимствования для этого срока с 2001 года.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.