Крипторынок переживает самый длительный спад с 2022 года, упав три квартала подряд

Автор: Сяо Бинь

Согласно ранее опубликованному отчету CoinGecko о криптоиндустрии за второй квартал 2026 года, данные выглядят удручающе: общая капитализация крипторынка во втором квартале упала на 12,6%, сократившись с 2,4 трлн долларов до 2,1 трлн долларов, что является самым низким уровнем с сентября 2024 года и составляет около 52% от пикового значения в октябре 2025 года. Это уже третий подряд квартал падения.

В этом 58-страничном отчете наиболее примечательным является не какой-то один показатель, а несколько трендовых линий, указывающих в одном направлении: капитал покидает крипторынок, и этот процесс происходит очень упорядоченно.

Три доказательства оттока капитала {#article-toc-32968-2}

Первое доказательство исходит от стейблкоинов.

Во втором квартале общая капитализация стейблкоинов снизилась на 1,6% до 305,1 млрд долларов, что стало первым квартальным отрицательным ростом с третьего квартала 2023 года. Стейблкоины являются "денежным слоем" криптоэкосистемы, и их сокращение означает, что капитал больше не удовлетворяется уходом из рискованных активов в безопасные активы внутри рынка, а прямо покидает эту индустрию.

Структурная дифференциация также усиливается. Стейблкоин Tether (USDT) немного увеличился на 0,2%, его доля на рынке возросла до 60%, в то время как Circle (USDC) потерял 3,7 млрд долларов (-4,8%), Sky (USDS) сократился на 2 млрд долларов (-16,4%), а Ethena (USDe) уменьшился на 1,4 млрд долларов (-24,4%). Эта картина говорит о двух вещах: спрос на оффшорные доллары остается стабильным, но нативные доходные стейблкоины на блокчейне переживают волну выкупа, основной причиной чего является то, что доходность DeFi упала ниже безрисковой процентной ставки.

Второе доказательство исходит от объемов торгов.

Во втором квартале объем спотовых торгов на централизованных биржах снизился на 27,9% до 1,95 трлн долларов, в мае объем составил всего 619 млрд долларов, что является самым низким показателем за год. Объем торгов по бессрочным контрактам снизился относительно умеренно (-10% до 12,7 трлн долларов), что не является хорошей новостью, так как это указывает на то, что спекулятивный спрос уменьшается медленнее, чем инвестиционный, и структура рынка становится более уязвимой.

Третье доказательство исходит от DeFi.

Во втором квартале общая заблокированная сумма в DeFi (TVL) обрушилась на 23,4%. Ethereum пострадал больше всего от атаки KelpDAO, TVL сократился на 28,7% (-15 млрд долларов), а доля на рынке упала до 52,9%. Снижение заблокированной суммы в сочетании со средним снижением комиссий на блокчейне на 44,6% указывает на общее сокращение экономической активности на блокчейне.

BTC и ETH одновременно отстают {#article-toc-32968-3}

Если смотреть только на общую капитализацию, падение на 12,6% в условиях волатильности крипторынка можно считать средним. Настоящая тревога вызывает расхождение между криптоактивами и традиционными рискованными активами.

Во втором квартале фондовый рынок США показал сильный рост, в то время как биткойн (-14,2%) и эфириум (-25,4%) совершенно не смогли его поддержать.

Это важный структурный сигнал: нарратив "биткойн как цифровое золото/замена рискованным активам/технологическим акциям" в этом квартале одновременно утратил свою силу. Он не следовал за ростом золота, не следовал за ростом Nasdaq и не стал безопасной гаванью в условиях нарастающего риска.

Положение эфириума еще хуже.

Во втором квартале ETH впервые в истории упал три квартала подряд. На фоне того, что доля биткойна на рынке остается выше 55%, доля эфириума упала до около 10%, что значительно ниже исторического среднего в 18%.

Июнь стал самым тяжелым месяцем квартала. Ястребиная позиция ФРС, нестабильная ситуация между США и Ираном, а также символическая продажа биткойнов Strategy в совокупности вызвали самое резкое падение за месяц в этом году. Продажа Strategy составила всего 32 BTC (стоимость около 2,5 млн долларов, что составляет 0,0038% от его портфеля), но она разрушила нарратив Сэйлора о "никогда не продаже", после чего за 12 торговых дней из ETF на биткойн, зарегистрированных в США, было выведено почти 4 млрд долларов.

Немного ярких моментов {#article-toc-32968-4}

На фоне общего сокращения рынка несколько уголков все еще растут, но направление роста вызывает интерес.

Объем торгов на прогнозных рынках во втором квартале вырос на 48,7% до 113,8 млрд долларов, а в июне объем составил 52,8 млрд долларов, что стало историческим максимумом.

Доля Kalshi увеличилась с 42,4% до 58,9%, в то время как Polymarket снизилась с 35,8% до 30,2%. Совместный проект Robinhood и SIG Rothera был запущен в мае и в июне с объемом торгов в 2,1 млрд долларов занял четвертое место. Основным двигателем этого роста стали спортивные события, к июню спортивные контракты на Polymarket составили 81% от общего объема.

HYPE от Hyperliquid благодаря новому ETF, функциям прогнозного рынка и запуску протокола на Coinbase вошел в десятку по капитализации, став самым заметным исключением среди альткойнов во втором квартале.

На рынке токенизированных коллекционных предметов появились новые игроки. Collector Crypt с ростом месячного объема торгов на 317% (с 97 млн долларов в январе до 406 млн долларов в июне) заменил Courtyard на первом месте, заняв в июне 62,8% рынка. Однако в отчете также отмечается, что более 98% объема торгов на этих платформах поступает от механизма "гашения" и не является реальной ликвидностью вторичного рынка.

Что изменило июльское восстановление {#article-toc-32968-5}

Отчет CoinGecko охватывает конец июня, и рынок в июле уже дал частичный ответ.

Биткойн в июле восстановился примерно на 9,8%, поднявшись с начала месяца, когда он временно упал ниже 58000 долларов, до уровня около 65000 долларов, а в июле достиг максимума в 67000 долларов. Однако это восстановление в историческом контексте не вызывает восторга: за последние 12 лет в 9 августовских месяцах наблюдалось падение, средняя доходность составила -7,49%. Сценарий 2018 года чаще всего используется в качестве шаблона для сравнения, когда в июле также произошло восстановление на 21,3% после резкого падения, а затем в августе снова падение на 9,4%, в сентябре на 6%, а в ноябре полное обрушение.

Текущая цена биткойна составляет около 64000 долларов, что на 49% ниже исторического максимума в 126000 долларов в октябре 2025 года, и для возвращения к предыдущему максимуму ему нужно удвоиться. Адреса китов за последний месяц увеличились на около 270000 BTC, но темпы накопления долгосрочных держателей замедлились на 47%. Средства ETF еще не вернулись в больших объемах.

В целом, крипторынок переживает упорядоченный вывод капитала, без панического обрушения, только медленное отступление. На каком уровне отступление остановится, зависит от двух факторов: когда ФРС отпустит ситуацию и сможет ли эта индустрия найти реальные источники дохода, кроме спекуляций, до наступления следующего цикла.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.