Как AMD сместила акцент на доходы в сторону дата-центров за 12 кварталов

Отчет за второй квартал показал, что две линии доходов AMD движутся в противоположных направлениях. Согласно отчету AMD за этот квартал, доходы от бизнеса дата-центров составили 6,718 миллиарда долларов, что на 107% больше по сравнению с прошлым годом.

В том же отчете доходы от игрового бизнеса составили 779 миллионов долларов, что на 31% меньше по сравнению с прошлым годом. Сравнив эти два показателя, возникает интуитивное предположение: неужели AMD передает часть своего игрового бизнеса в пользу дата-центров?

Публичный отчет может ответить на вопрос о том, откуда приходят доходы, но не показывает, как внутри компании перемещаются ресурсы, такие как исследования и разработки, производственные мощности или клиентская база. Однако, если собрать данные за 12 кварталов, можно более детально проанализировать это предположение.

Сначала посмотрим на общую картину: рост — это просто внутренние перемещения?

Сначала посмотрим на годовой рост, и ответ оказывается более сдержанным, чем "один уходит, другой приходит". Согласно отчету AMD, общий доход компании вырос с 7,685 миллиарда долларов до 11,536 миллиарда долларов. Конечная цифра явно выше начальной, что указывает на то, что рост в первую очередь происходит в общей массе, а не за счет обмена между двумя существующими бизнесами.

Наивысший синий столбец на графике принадлежит дата-центрам. Согласно отчету AMD, этот сегмент увеличился на 3,478 миллиарда долларов по сравнению с прошлым годом, что составляет около 90% от чистого прироста доходов компании за этот квартал. Это просто арифметика доходов, и на основе этого нельзя делать вывод о том, что ресурсы исследований и разработок, производственные мощности или клиентская база были перераспределены из одного бизнеса в другой.

Бизнес для клиентов и встроенные решения также увеличились в этом квартале. Игровой бизнес же показал снижение на 343 миллиона долларов по сравнению с прошлым годом. Согласно отчету AMD, это снижение действительно имеет место, но оно недостаточно для объяснения нового масштаба, созданного дата-центрами. Таким образом, этот график подтверждает, что "базовый доход был увеличен", но не доказывает, что между двумя бизнесами существует взаимозаменяемость ресурсов.

Существует также часто упускаемый из виду аспект. AMD в своем отчете связывает снижение доходов игрового бизнеса в основном с низкими доходами от полупроводников на заказ, в то время как игровой сегмент также включает полупроводники для консолей. Прямое толкование этой линии как объема продаж графических карт Radeon или спроса на потребительские GPU может сузить понимание сегмента.

Когда дата-центры стали центром доходов?

Доходы за один квартал всегда будут зависеть от темпов поставок продуктов, но изменения структуры за несколько кварталов лучше отражают структуру доходов. Согласно отчетам AMD за несколько кварталов, доля дата-центров в общем доходе выросла с 27,6% до 58,2%. Если представить это в терминах каждых ста долларов дохода, дата-центры теперь составляют более половины источника дохода, тогда как ранее их доля была менее трети.

Этот момент пересечения произошел в четвертом квартале 2025 года. С тех пор темно-синяя область на графике не вернулась ниже половины, и дата-центры стали крупнейшим сегментом доходов AMD. Бизнес для клиентов, игры и встроенные решения по-прежнему являются источниками дохода; на графике последние два объединены в один слой, чтобы избежать неправильного толкования изменений в игровом сегменте как колебаний какого-либо конкретного продукта графической карты.

Рост доли дата-центров не означает, что AMD стала компанией, продающей только AI-чипы. Согласно объяснению AMD по сегментам, этот сегмент включает в себя множество бизнесов, таких как серверные процессоры и ускорители, и отчет не разбивает все приросты по отдельным продуктам. График показывает изменения в структуре доходов, он может показать, какая доля дохода принадлежит какому сегменту, но не может заменить внутреннюю отчетность о конфигурации продуктов или распределении ресурсов.

Этот график также сохраняет интерпретацию, которая может быть легко упущена. Сумма трех слоев за каждый квартал составляет 100%, и увеличение ширины темно-синей области означает не только рост абсолютного дохода дата-центров, но и повышение их относительного положения в общем доходе AMD. Он может показать, как изменяется структура доходов сегментов, но не может отдельно объяснить конфигурацию продуктов, распределение мощностей или внутренние решения о распределении ресурсов.

Как AMD выглядит среди конкурентов?

Сравнивая AMD с конкурентами, наиболее распространенной ошибкой является восприятие одного и того же графика как одной и той же гонки. Согласно отчетам AMD, NVIDIA и Intel, на втором графике доходы трех компаний за последние четыре раскрытых квартала приведены к 100, и конечная точка синей линии достигает 155, что указывает на то, что доходы дата-центров AMD быстро растут в этом периоде. Линия NVIDIA более крутая, а линия Intel также находится в восходящем тренде.

Помимо скорости, важен и масштаб. Согласно последним доступным отчетам трех компаний, доходы AMD от дата-центров составляют 6,718 миллиарда долларов, в то время как у NVIDIA — около 75,2 миллиарда долларов. Сравнивая эти две конечные метки, можно избежать неверного толкования восходящей синей линии как уже произошедшей смены позиций в конкуренции.

Последние значения доходов по сегментам AMD и Intel близки. Согласно отчету Intel, доходы DCAI составляют 6,262 миллиарда долларов. Это близость требует оговорки, так как DCAI Intel включает внутренние транзакции между сегментами, и его определение не равно бизнесу дата-центров AMD.

Временные рамки также не совпадают. Согласно отчету NVIDIA за первый квартал FY2027, последний квартал на графике завершился 26 апреля 2026 года, что раньше, чем кварталы AMD и Intel, заканчивающиеся в июне. В то время NVIDIA заявила, что переходит на новую отчетную структуру, разделяя рыночные платформы на дата-центры и периферийные вычисления, а дата-центры делятся на два подсегмента: гипермасштабные и ACIE.

На втором графике представлены только общие доходы от дата-центров, раскрытые тремя компаниями, без объединения старой и новой классификации NVIDIA. Три линии могут использоваться только для наблюдения за траекториями раскрытых доходов, их нельзя преобразовать в долю рынка и тем более использовать для строгого ранжирования по кварталам.

Таким образом, этот отчет может подтвердить, что дата-центры стали крупнейшим сегментом доходов AMD. Сокращение игрового бизнеса произошло одновременно с этим, но публичные данные по сегментам недостаточны для объяснения этого как простой внутренний обмен.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.