Во что превращается медиа-компания Трампа?

Сегодня Trump Media уже не просто социальная медиа-компания. Президентская коммуникация, криптоактивы и термоядерный синтез теперь объединены в одном балансе.

Автор: KarenZ, Foresight News

Компания, которая во втором квартале заработала всего 1,67 миллиона долларов, при этом понесла чистый убыток в 238,1 миллиона долларов; она только что отменила планы по выходу на биржу для компании CRO, а затем обменяла около 160 миллионов долларов в виде ценных бумаг, связанных с биткойном, на наличные BTC; недавно запущенный бизнес заключается в продаже публичных постов ведущих аккаунтов на Уолл-стрит через интерфейс с низкой задержкой. В конце концов, руководство сообщило инвесторам, что основным двигателем ценности компании в будущем станет термоядерная компания.

Эти, казалось бы, не связанные между собой бизнесы теперь сосредоточены в Trump Media & Technology Group.

На первый взгляд, доходы Trump Media во втором квартале выросли на 89% по сравнению с прошлым годом, и, похоже, компания наконец нашла рост. Однако, если разобрать финансовый отчет, становится очевидно, что рекламные доходы Truth Social на самом деле снижаются, а огромные убытки в основном связаны с колебаниями цен на криптоактивы. Также стоит отметить, что 1,9 миллиарда долларов «финансовых активов», о которых компания активно говорит, не равны свободным наличным деньгам, из которых только около 425 миллионов долларов являются наличными и краткосрочными инвестициями. В то же время компания пытается запустить более уникальный новый бизнес: продажу публичных постов ведущих аккаунтов, включая Трампа, с более низкой задержкой на Уолл-стрит.

Таким образом, действительно стоит обратить внимание на то, как Trump Media переопределяет свои источники дохода.

167 миллионов долларов дохода на самом деле скрывают снижение рекламы Truth Social

Во втором квартале Trump Media заработала 1,6697 миллиона долларов, что на 89% больше по сравнению с прошлым годом; чистый убыток увеличился с 20 миллионов долларов в прошлом году до 238,1 миллиона долларов. Основными факторами огромных убытков стали не затраты на серверы, сотрудников или контент, а изменения цен на активы.

Убытки от цифровых активов и заложенных цифровых активов составили 116,7 миллиона долларов, убытки от инвестиций составили 71,76 миллиона долларов, в сумме убытки составили около 190,4 миллиона долларов.

Однако, с другой стороны, нельзя считать, что медиа-бизнес близок к безубыточности только потому, что убытки в основном связаны с колебаниями на бумаге. Если механически исключить убытки от цифровых активов в 116,7 миллиона долларов, остальные бизнесы и расходы компании все равно составляют около 46,82 миллиона долларов операционных убытков; из которых общие и административные расходы составили 35,94 миллиона долларов, а только юридические расходы составили 25,62 миллиона долларов. Компания утверждает, что соответствующие расходы в основном связаны с судебными исками, оставшимися от слияния с DWAC, и ожидает, что они снизятся по мере разрешения дел.

Более того, стоит обратить внимание на структуру доходов. Во втором квартале рекламные доходы составили 1,4348 миллиона долларов, доходы от подписки Truth+ составили 179,5 тысячи долларов, а управление Truth.Fi принесло всего 55,4 тысячи долларов. В документе 10-Q четко указано, что рост доходов Trump Media в основном связан с бартерным рекламным соглашением, подпиской Patriot Package от Truth+ и управлением ETF, в то время как рекламные доходы самой платформы Truth Social на самом деле снизились.

Иными словами, «рост доходов на 89%» — это правда, но это не означает, что рекламный бизнес Truth Social вырос на 89%. Значительная часть прироста пришлась на новый бизнес и нетрадиционные рекламные соглашения, что лучше отражает текущее состояние бизнеса, чем простое удвоение доходов.

19 миллиардов долларов «финансовых активов» не равны 19 миллиардам долларов наличных

Trump Media в пресс-релизе акцентирует внимание на том, что на конец второго квартала у компании было около 2,019 миллиарда долларов общих активов, из которых около 1,863 миллиарда долларов были классифицированы как «финансовые активы». Эта цифра выглядит довольно внушительно, но при более детальном рассмотрении ее значение меняется.

По состоянию на 30 июня, у компании было 215,5 миллиона долларов наличных и эквивалентов, 209,2 миллиона долларов краткосрочных инвестиций и еще 30,74 миллиона долларов ограниченных наличных. Остальные активы в основном включают 480,5 миллиона долларов акций, 200 миллионов долларов конвертируемых облигаций, предоставленных TAE, и начисленные проценты, а также около 719,8 миллиона долларов цифровых активов и заложенных цифровых активов. В то же время общая задолженность компании составляет около 970,3 миллиона долларов.

Наиболее важным является 1 миллиард долларов конвертируемых обеспеченных облигаций. Облигации номинально истекают только в мае 2028 года, но держатели имеют право требовать от Trump Media выкуп облигаций за наличные по номиналу плюс начисленные проценты с 30 ноября 2026 года. Компания также признала в 10-Q, что если инвесторы воспользуются этим правом, ей, возможно, придется рефинансировать облигации.

Также стоит обратить внимание на структуру денежного потока. В 10-Q за второй квартал указано, что операционный денежный поток составил 13,68 миллиона долларов за полгода, в то время как в 10-Q за первый квартал показан операционный денежный поток в 17,89 миллиона долларов. Вычитая два отчета, можно подсчитать, что операционный денежный поток за второй квартал составил около 31,57 миллиона долларов.

Отмена CRO финансового хранилища не означает, что Trump Media полностью вышла из крипторынка

На конец второго квартала Trump Media на балансе имела 9477,16 незаложенных биткойнов, стоимость которых составляет около 1,006 миллиарда долларов, а справедливая стоимость на конец периода составляет около 557 миллионов долларов; также имеется около 756 миллионов CRO, стоимость которых составляет около 113,9 миллиона долларов, а справедливая стоимость на конец периода составляет около 40,58 миллиона долларов. Компания также использовала 2077,34 биткойна для залоговых операций по опционам.

7 августа Axios сообщило, что Trump Media, Crypto.com и Yorkville прекратили первоначальные планы по созданию CRO финансового хранилища и сократили планы по созданию предсказательных рынков внутри Truth Social до маркетингового сотрудничества. Новый генеральный директор Кевин МаГурн объяснил это рыночной конкуренцией и стратегической концентрацией, а не полным выходом из области цифровых активов. Кевин МаГурн также отметил, что за последний год рынок финансовых компаний, работающих с цифровыми активами, стал насыщенным.

Точнее говоря, Trump Media сокращает CRO финансовое хранилище и внешние проекты, такие как предсказательные рынки, но не уменьшает свою экспозицию к биткойнам. В 10-Q раскрыто, что компания в июле продала ценные бумаги, связанные с биткойном, стоимостью около 159,6 миллиона долларов, и использовала полученные средства для покупки наличных биткойнов. По состоянию на 31 июля, количество биткойнов, находящихся в собственности компании, увеличилось до около 14139, включая залоговые, с общей справедливой стоимостью около 890,5 миллиона долларов.

Таким образом, эта корректировка больше похожа на переориентацию криптостратегии: уменьшение сложных структур и зависимых от партнеров новых проектов, перенаправление ресурсов на биткойн-активы, которые компания может непосредственно держать и управлять.

Настоящий новый бизнес — это продажа «временного разрыва» постов Трампа Уолл-стриту

Новая команда управления нашла способ монетизации для Truth Social, который не заключается в плате пользователей или рекламе, а в актуальности данных.

1 августа был запущен Truth API, который предоставляет институциональным клиентам низколатентный интерфейс для публичных постов некоторых ведущих аккаунтов Truth Social. Он не продает закрытую информацию, а предоставляет возможность получать публичный контент быстрее и стабильнее, чем обычные веб-сайты и приложения. Для торговых компаний, которым необходимо обрабатывать налоговые, военные или регуляторные сообщения с задержкой в миллисекундах, скорость сама по себе может стать продуктом.

Важно отметить, что Truth API был запущен только после окончания второго квартала, поэтому доход в 1,67 миллиона долларов в этом финансовом отчете не включает этот бизнес. Компания заявила, что на данный момент подписано более 10 клиентских соглашений. По данным Associated Press, Кевин МаГурн на телефонной конференции по результатам заявил, что ранние клиенты в основном являются высокочастотными торговыми компаниями, каждая из которых платит около 60-100 тысяч долларов в месяц. Если все существующие клиенты будут продолжать платить по этой цене, это может привести к годовому доходу около 720-1200 тысяч долларов, что может составить в два-три раза больше, чем общий доход Trump Media в 2025 году. Однако это все еще ранние контракты и годовые оценки, которые не равны уже подтвержденному доходу.

Кто такие TAE? Кросс-индустриальное слияние

Если Truth API — это новая попытка Trump Media найти краткосрочные доходы, то TAE Technologies несет более долгосрочную и более агрессивную историю роста.

TAE была основана в 1998 году и является американской компанией в области термоядерной технологии, ее деятельность также охватывает хранение энергии, управление электроэнергией и лечение рака. Компания утверждает, что построила и запустила 5 экспериментальных термоядерных реакторов, собрав более 1,3 миллиарда долларов финансирования, среди инвесторов — Google, Chevron и NEA. Однако TAE все еще находится на стадии коммерциализации термоядерной энергии, и запланированные проекты по производству электроэнергии еще не приносят стабильного дохода.

В декабре 2025 года Trump Media подписала соглашение о слиянии с TAE, сделка полностью осуществляется акциями, при этом оценка на момент объявления превышает 6 миллиардов долларов. После завершения слияния ожидается, что первоначальные акционеры обеих сторон будут владеть примерно 50% полностью разводненных акций новой компании; TAE станет полностью принадлежащей дочерней компанией Trump Media, а Truth Social, Truth+, Truth.Fi и бизнесы TAE в области термоядерной энергии, электроэнергии и наук о жизни будут объединены в одной публичной компании.

Стороны нацелены на завершение сделки в четвертом квартале 2026 года или ранее, но все еще необходимо получить одобрение акционеров и регулирующих органов, а также выполнить другие условия завершения. Trump Media также отказалась от ранее рассматриваемого варианта отделения активов медиа, таких как Truth Social, что означает, что, по крайней мере на данном этапе, медиа и термоядерный бизнес останутся в одной публичной компании.

До завершения сделки Trump Media уже предоставила TAE 200 миллионов долларов и получила соответствующие конвертируемые облигации. По состоянию на конец второго квартала, в балансе компании указаны 200 миллионов долларов конвертируемых облигаций и 744,11 тысячи долларов начисленных процентов. В 10-Q также раскрыто, что если сделка будет выполнена в соответствии с установленными условиями и завершится, консультант по слияниям Yorkville Securities может получить 600 тысяч акций DJT в качестве гонорара; по состоянию на 30 июня этот гонорар еще не был активирован.

Таким образом, Trump Media формирует довольно уникальную структуру: Truth Social предоставляет возможности распространения информации о Трампе и его политической сети, Truth API пытается превратить это влияние в доход от подписки на данные; биткойн отвечает за финансовую экспозицию на балансе; TAE же несет долгосрочную историю роста.