После трех лет непрерывной распродажи акций Баффет наконец-то принимает меры

Оригинальный заголовок: "После трех лет непрерывной распродажи акций Баффет наконец-то принимает меры"
Оригинальный автор: Азума, Odaily Planet Daily

9 августа, по пекинскому времени, после закрытия фондового рынка США, Berkshire Hathaway опубликовала свой финансовый отчет за второй квартал 2026 года.

Финансовый отчет показывает, что общий доход Berkshire за второй квартал 2026 года составил 101,808 миллиарда долларов, что на 10% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 25,667 миллиарда долларов, что вдвое больше по сравнению с тем же периодом прошлого года (увеличение примерно на 107%), причем как операционная прибыль, так и чистая прибыль значительно превысили рыночные ожидания.

Однако более значительным сигналом в финансовом отчете является то, что Berkshire Hathaway наконец-то завершила свою непрерывную чистую распродажу акций, которая длилась более трех лет (14 кварталов), и перешла к чистым покупкам.

С 400 миллиардами долларов наличными Berkshire наконец-то принимает меры

Финансовый отчет указывает на то, что во втором квартале Berkshire Hathaway купила акций на сумму примерно 23,47 миллиарда долларов и продала всего на 3,69 миллиарда долларов, что привело к чистой покупке почти на 19,8 миллиарда долларов, завершив долгосрочное состояние чистых продаж с 2023 года.

На что инвесторы должны обратить внимание, так это на то, куда идут средства. Финансовый отчет раскрыл, что крупнейшей инвестицией Berkshire Hathaway в прошлом квартале было дополнительное вложение около 10 миллиардов долларов в Alphabet (материнская компания Google) через частное размещение. Это также сделало Google официально одной из пяти крупнейших позиций Berkshire Hathaway наряду с American Express, Apple, Bank of America и Coca-Cola. На конец июня эти пять позиций составили 66% портфеля акций, что указывает на все еще очень высокую концентрацию.

Хотя Баффет долгое время придерживался осторожной позиции по отношению к технологическим акциям, он ранее заявил, что его инвестиции в Google были решением, принятым в консультации с Грегом Абелем (нынешним генеральным директором Berkshire Hathaway, который официально сменил Баффета 1 января этого года). Баффет также признал, что упустить Google в его ранние годы было "исторической ошибкой", и эта недавняя инвестиция основана на логике ценностного инвестирования, сосредоточенной на его монополии в поиске и стабильном денежном потоке.

Это увеличение на 10 миллиардов долларов является инвестиционным решением, принятым под руководством нового генерального директора Абела — это может указывать на то, что под новой структурой, где Баффет отступает, а Абель берет на себя управление, терпимость и участие Berkshire Hathaway в передовых технологиях увеличиваются.

Помимо возобновления чистых покупок на рынке, Berkshire Hathaway также провела свою первую программу выкупа акций за два года во втором квартале. Финансовый отчет раскрыл, что в прошлом квартале Berkshire Hathaway потратила примерно 4,527 миллиарда долларов на выкуп акций, установив новый квартальный рекорд с 2021 года; в июле она добавила более 3,3 миллиарда долларов для дальнейших выкупов.

В марте этого года Berkshire Hathaway официально объявила о перезапуске своей программы выкупа акций, при этом Абель заявил тогда, что выкуп был вызван тем, что руководство полагает, что "внутренняя стоимость" собственных акций выше их рыночной цены.

С изменением темпов инвестирования и выкупа, долгосрочно накопленные денежные резервы Berkshire Hathaway также начинают меняться. Одним из крупнейших ярлыков компании в последние годы было "денежный механизм". Из-за отсутствия крупных возможностей, соответствующих инвестиционным стандартам Баффета, денежные средства и краткосрочные вложения в казначейские облигации США продолжали расти, достигнув почти 400 миллиардов долларов на конец первого квартала этого года.

Однако с ростом акций, выкупом акций и промышленными слияниями и поглощениями (в основном для приобретения нефтехимической компании OxyChem и застройщика жилой недвижимости Taylor Morrison), денежные резервы Berkshire Hathaway начали входить в нисходящий тренд. На 30 июня Berkshire имела примерно 35,1 миллиарда долларов наличными и эквивалентами наличных, с краткосрочными вложениями в казначейские облигации США на сумму около 324,9 миллиарда долларов, что в сумме составляет примерно 36,47 миллиарда долларов, что является значительным снижением по сравнению с 39,738 миллиарда долларов на конец первого квартала.

Когда-то высмеянный за "неспособность идти в ногу со временем", на самом деле тихо наблюдает на "берегу быстрого течения времени"

Давайте вернемся к периоду с 2023 по начало 2026 года.

В последние годы технологическая волна ИИ полностью разожгла глобальный капиталовложение, при этом цепочка индустрии чипов и полупроводников, представленная Nvidia, SK Hynix, Samsung и Micron, стала самой загруженной торговой площадкой.

Рынок был заполнен безумием "Все в ИИ", и любой управляющий фондом без крупных вложений в полупроводники считался устаревшим, в то время как Баффет и его Berkshire Hathaway, несмотря на наличие тысяч миллиардов долларов наличных на своих счетах, выбрали почти безразличное наблюдение.

Следовали насмешки. "Баффет не может идти в ногу со временем", "ценностное инвестирование мертво", "теория рва устарела перед лицом революции ИИ", "старик хуже меня"... подобные сомнения были бесконечными. Люди стремились сравнить многократные или даже десятикратные увеличения акций полупроводников с, казалось бы, вялым ростом акций Berkshire Hathaway, поспешно делая вывод, что этот 90-летний старомодный инвестиционный мастер и его назначенный преемник Абель потеряли свою способность оценивать технологическую революцию.

Однако выбор Berkshire Hathaway явно имеет свою логику. В финансовом отчете за второй квартал 2026 года Berkshire Hathaway повторила свое знаковое предупреждение: "Сумма инвестиционных доходов или убытков в любом конкретном квартале обычно не имеет значения и почти не имеет аналитической или предсказательной ценности."

Это заявление, кажется, нацелено на стандарты бухгалтерского учета GAAP, но на самом деле отражает последовательное отношение к краткосрочным рыночным спекуляциям. В глазах Баффета и Абела они могут все еще сомневаться в том, сможет ли полупроводниковая индустрия избежать своей цикличности, и существует неопределенность относительно того, когда взрывной спрос на ИИ-аппаратное обеспечение превратится в устойчивый денежный поток.

Когда рынок вошел в эйфорическую фазу, с ростом цен на акции полупроводников, рыночная среда в то время была совершенно несовместима с дисциплиной Berkshire Hathaway "покупать отличные компании по разумным ценам." Таким образом, когда рынок погрузился в настроение FOMO, Berkshire Hathaway выбрала самый утомительный, но также наиболее соответствующий ее ДНК стратегию — ждать.

Только в последние месяцы, когда безумие полупроводников внезапно утихло, ранее переоцененные цели столкнулись с значительными коррекциями. Те, кто когда-то высмеивал Баффета за "упущение", внезапно обнаружили, что бумажные прибыли от погонь за высокими акциями полупроводников быстро испарились во время коррекции, в то время как тысячи миллиардов долларов наличных на счетах Berkshire Hathaway не только обеспечили ей беспрецедентные маржи безопасности, но и дали ей уверенность быть жадной, когда другие были испуганы.

Чистая покупка на 19,8 миллиарда долларов во втором квартале является подтверждением этой дисциплины. Стоит отметить, что Berkshire Hathaway не гналась за рынком на его пике, а совершила крупные покупки только после того, как рынок испытал колебания и когда цены на качественные активы вернулись в разумные диапазоны.

Это именно та истина, которую Баффет практиковал на протяжении десятилетий — инвестирование не в том, кто бежит быстрее, а в том, кто живет дольше и смеется последним.

Оригинальная ссылка

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.