Рост доходности американских облигаций на грани неконтролируемости? Бессент продолжает действовать, Уолл-Стрит интерпретирует это как сигнал "спасения облигационного рынка"

В условиях резкого роста доходности долгосрочных американских облигаций и увеличения стоимости финансирования, Бессент в последнее время активно предпринимает действия. Его поддержка интервенции в йене, корректировка формулировок по выпуску облигаций и поддержка Уорша рассматриваются как сигналы Министерства финансов о намерении смягчить давление на облигационный рынок.

Недавние действия министра финансов США Скотта Бессента привлекли внимание Уолл-Стрит. Трейдеры и стратеги считают, что эти меры показывают, что Министерство финансов пытается смягчить давление, вызванное продолжающимся ростом доходности долгосрочных американских облигаций, и передает рынку сигнал о своей озабоченности стабильностью облигационного рынка.

На прошлой неделе доходность долгосрочных американских облигаций достигла 19-летнего максимума, что увеличило стоимость заимствований, включая ипотечные кредиты и корпоративное финансирование. Бессент затем предпринял несколько мер, которые рынок интерпретировал как попытку остановить дальнейший рост доходности.

Одним из важных действий стало вмешательство на валютном рынке, которое США провели впервые с 1998 года, чтобы поддержать йену. Участники рынка считают, что этот шаг направлен не только на помощь Японии в стабилизации валютного курса, но и на снижение риска, что Япония будет вынуждена распродать американские облигации для получения долларов.

В то же время Бессент также упомянул, что Япония в будущем может использовать инструмент ликвидности, предоставляемый Федеральной резервной системой, чтобы уменьшить давление на продажу американских облигаций для получения долларов.

Затем Министерство финансов США в прошлом месяце опубликовало квартальный план выпуска облигаций, в котором были внесены небольшие изменения в будущие планы по выпуску государственных облигаций. Рынок считает, что это изменение может означать, что Министерство финансов оставляет пространство для сокращения объема выпуска долгосрочных государственных облигаций в будущем.

Кроме того, Бессент также защищал новую стратегию коммуникации председателя Федеральной резервной системы Кевина Уорша через телевизионные интервью и социальные сети. Уорш не смог четко объяснить, как и когда Федеральная резервная система будет действовать для контроля инфляции после заседания по политике в прошлом месяце, что вызвало распродажу на облигационном рынке и способствовало росту доходности.

Менеджер портфеля Morgan Stanley Прия Мисра заявила: "Федеральная резервная система и Министерство финансов, безусловно, обеспокоены уровнем долгосрочных процентных ставок. Интервенция в Японии, поддержка Уорша и возможное сокращение предложения долгосрочных облигаций могут рассматриваться как попытка Министерства финансов подать сигнал о том, что они осознают тенденции на рынке процентных ставок и не колеблются в использовании всех доступных инструментов."

Инструменты Бессента ограничены, инфляция и дефицит остаются основным давлением на облигационном рынке

Несмотря на частые действия Министерства финансов в последнее время, участники рынка считают, что возможности Бессента влиять на долгосрочные процентные ставки остаются ограниченными.

Доходность американских облигаций ранее была подвержена влиянию множества факторов, включая устойчивую инфляцию, превышающую целевой уровень, ежегодный дефицит бюджета, близкий к 2 триллионам долларов, и давление со стороны постоянного выпуска новых облигаций.

В прошлую пятницу Министерство труда США опубликовало данные, показывающие, что рынок труда явно ослаблен, что способствовало снижению доходности американских облигаций. Рынок считает, что если затем опубликованный индекс потребительских цен (CPI) окажется ниже ожиданий, это может еще больше укрепить тенденцию к снижению доходности.

Тем не менее, недавние действия Министерства финансов все еще рассматриваются как важный сигнал о том, что правительство готово принимать меры в рамках своих полномочий для снижения стоимости финансирования, что также является долгосрочной политической целью президента Трампа.

В начале прошлого года, вскоре после возвращения Трампа в Белый дом, Бессент заявил, что одной из важных целей правительства является снижение доходности 10-летних американских облигаций, поскольку эта ставка является важным ориентиром для ипотечных и других кредитов. Бессент тогда заявил, что правительство будет добиваться снижения доходности путем сокращения расходов и смягчения инфляции.

В ноябре прошлого года этот бывший управляющий хедж-фондом, говоря о обязанностях министра финансов, назвал себя "главным продавцом облигаций страны" и заявил, что доходность американских облигаций является "мощным индикатором успеха".

Но реальная ситуация не развивалась в этом направлении.

Эффект сокращения расходов правительства оказался ограниченным, а налоговая политика, как ожидается, значительно увеличит объем государственного долга США в течение следующего десятилетия. В то же время Трамп продолжает критиковать Федеральную резервную систему и на прошлой неделе снова угрожал уволить члена Совета управляющих Лизу Кук, что вызвало опасения на рынке относительно независимости центрального банка.

Кроме того, война в Иране привела к росту цен на нефть, что создало новое давление на инфляцию в США и способствовало росту доходности 10-летних американских облигаций до примерно 4,65%, что выше уровня, на котором она находилась в начале второго срока Трампа.

Макроэкономист банка Mellon Джон Велис заявил: "С учетом текущей политики расходов и состояния войны, будет сложно смягчить давление на долгосрочные процентные ставки."

Интервенция в йене, корректировка плана выпуска облигаций, Министерство финансов пытается стабилизировать ожидания на облигационном рынке

Действия Бессента по поддержке йены на первый взгляд направлены на помощь американскому союзнику в стабилизации валютного рынка, но инвесторы считают, что их потенциальный эффект также касается рынка американских облигаций.

Недавний рост доходности японских облигаций усилил давление на японских инвесторов по продаже американских облигаций. В то же время, если Японии потребуется продать долларовые активы для поддержки йены, это также может увеличить давление на распродажу американских облигаций.

Кроме того, Бессент поддержал расширение инструмента обратного репо для иностранных и международных валютных властей (FIMA repo facility). Этот инструмент позволяет иностранным центральным банкам использовать имеющиеся у них американские облигации в качестве залога для заимствования долларов у Федеральной резервной системы, что снижает необходимость в прямой продаже американских облигаций для получения ликвидности.

Генеральный директор Onepoint Bfg Питер Буквар заявил: "С ростом долгосрочных процентных ставок рынок американских облигаций, очевидно, достиг такой уязвимости, что мы должны поощрять иностранных держателей не распродаживать свои активы."

Через несколько дней после интервенции на валютном рынке Министерство финансов США выпустило квартальное заявление о рефинансировании, в котором были внесены изменения в направление будущего выпуска облигаций.

Ранее Министерство финансов заявляло, что будет продолжать оценивать, следует ли "увеличивать" объем выпуска облигаций с фиксированной ставкой и облигаций с плавающей ставкой, но в последнем заявлении формулировка изменилась на "рассматриваемые изменения".

Инвесторы в облигации восприняли эту корректировку как сигнал о том, что Министерство финансов может сократить выпуск долгосрочных облигаций.

Исследование капитальных рынков банка Монреаля показало, что в настоящее время около 61% клиентов ожидают, что следующая корректировка объема аукционов 30-летних американских облигаций будет сокращением, а не увеличением. Тем не менее, участники рынка отмечают, что даже если в будущем действительно сократят предложение долгосрочных облигаций, влияние этого может быть ограниченным.

Инвесторы действительно беспокоятся о том, вернется ли инфляция в контролируемые рамки. За последние пять лет уровень инфляции в США стабильно превышал целевой уровень в 2% Федеральной резервной системы, что подрывает доверие рынка к долгосрочным облигациям.

Выступление Уорша после заседания по политике в прошлом месяце вызвало колебания на облигационном рынке, некоторые инвесторы сомневались, достаточно ли четко он обозначил свою позицию по борьбе с инфляцией.

После корректировки на облигационном рынке Бессент публично защитил Уорша.

На прошлой неделе Бессент в интервью CNBC заявил, что рынку необходимо провести "детоксикацию" комментариев Федеральной резервной системы, и выразил уверенность, что Федеральная резервная система "найдет баланс между своей задачей по росту и задачей по инфляции".

Руководитель стратегии процентных ставок UBS Group Фиби Уайт считает, что недавние действия Министерства финансов могут иметь ограниченное прямое влияние на долгосрочную доходность.

Но она отметила, что эти меры, по крайней мере, показывают: "пока у Министерства финансов есть какие-либо средства, чтобы остановить рост долгосрочной доходности, оно будет использовать свои доступные инструменты."

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.