Азиатские власти обсуждают будущее регулирования цифровых активов на WebX2026

Изменения в регулировании, движение рынка: Круглый стол с участием регуляторов Азии

На сцене Limitless на WebX2026 собрались регуляторы из Пакистана, Таиланда, Малайзии и Индонезии, а также бывший советник Белого дома, чтобы обсудить текущее состояние регулирования цифровых активов и области роста после 2026 года. Как визуализировать рынок, который вырос из низов, и возможно ли осуществление азиатской версии MiCA, откровенно говорили практики из разных стран.

Пакистан: Уроки из рынка, который развивался без регулирования

Сначала Анджелина Кван отметила, что Пакистан зафиксировал один из самых высоких уровней распространения криптоактивов в мире на этапе отсутствия регулирования, и спросила, какие уроки это может дать странам и регионам, которые начинают с нуля в разработке регуляторных рамок.
Билал Бин Сакиб
В 20 веке правительство предоставляло лицензии на участие в индустрии, а в 21 веке все наоборот: сначала граждане принимают технологии, а затем правительство пытается догнать. Поэтому роль регуляторов также меняется. Решение о том, произойдет ли инновация, больше не является нашей работой. Общество уже дало ответ на этот вопрос. Наша ответственность заключается в том, чтобы обеспечить безопасное, прозрачное и соответствующее интересам страны осуществление инноваций.
Пакистан стал одним из крупнейших в мире рынков цифровых активов без официальной регуляторной структуры. Из этого можно извлечь три урока. Во-первых, отсутствие регулирования не означает отсутствие активности. Это просто делает ее менее видимой и затрудняет подотчетность. Во-вторых, регуляторы должны сначала прислушиваться, прежде чем принимать законы. Огромный неформальный рынок содержит важную информацию о том, где граждане участвуют и где есть трения в существующей финансовой системе. В-третьих, необходимо создать регулирование, которое будет достаточно надежным для защиты общественности, но также и практичным, чтобы способствовать входу в регулируемую структуру. Хорошее регулирование не создает новое принятие, а выводит на свет уже существующее.
Принципы FATF и IOSCO необходимы для борьбы с отмыванием денег и поддержания здоровья рынка, но для глобального юга необходимо задать еще один вопрос. Как цифровые активы могут поддерживать экономическое развитие? В условиях высоких затрат на переводы, значительной доли неформального сектора, ограниченного доступа к капиталу и разрыва в финансировании инфраструктуры молодежь входит на цифровой рынок быстрее, чем традиционные финансовые учреждения могут реагировать. Будущее глобальных финансов не должно определяться только несколькими развитыми странами, и глобальный юг также должен присутствовать на площадках, где устанавливаются стандарты.

Таиланд: График регулирования токенизации ценных бумаг и криптоактивов ETF

Затем Анджелина Кван обратилась к ситуации в Японии, где идет токенизация MMF и облигаций, и спросила у доктора Нопнуанпарана Павасанта, как строится порядок открытия рынка и исполнения регулирования в связи с ожидаемыми правилами для криптоактивов ETF в третьем квартале 2026 года, а также каковы следующие приоритеты SEC Таиланда.
Доктор Нопнуанпаран Павасант
SEC поддерживает открытие, развитие и инновации на рынке, но защита инвесторов также является одной из наших основных задач. В плане на 2026-2029 годы мы сосредоточимся на использовании технологий на капитальном рынке и рассматриваем криптоактивы как класс активов для инвестиций, продвигая создание структуры для криптоактивов ETF. В надзорной сфере мы используем данные и технологии для надзора за криптоактивами, включая законные стейблкоины.
Токенизация ценных бумаг и выпуск токенов регулируются законом о ценных бумагах, и в этом году SEC Таиланда учредила Центр экосистемы цифровых ценных бумаг. Мы продвигаем случаи использования, начиная с облигаций, инвестиционных фондов и MMF, и сейчас около шести участников заинтересованы в выпуске токенизированных MMF и облигаций. В апреле этого года мы изменили регулирование MMF, установив определения и стандарты для токенизированных фондов, что позволило немедленно корректировать инвестиционные единицы на основе реальных расчетов с использованием блокчейна. В области расчетов мы сотрудничаем с центральным банком Таиланда, совместно работая над расчетами в сети и стейблкоином тайского бата.
Открытые консультации по криптоактивам ETF прошли 11 мая, и сейчас мы находимся на стадии обсуждения структуры. Мы советуем инвесторам не выделять более 5% своего портфеля на криптоактивы, исходя из рисковых характеристик класса активов и принципов диверсификации. Публичные слушания по регулированию правил путешествий завершились 10 июля, и мы находимся на стадии рассмотрения полученных комментариев, ожидая их внедрения в этом месяце. В качестве мер по борьбе с отмыванием денег мы сотрудничаем с центральным банком Таиланда, офисом AML и полицией, ожидая углубления обсуждений по правилам путешествий с регуляторами других стран.

Малайзия: Укрепление конкурентоспособности внутреннего рынка и пилот токенизации

Анджелина Кван отметила, что Малайзия была одной из первых стран, официально регулирующих криптоактивы, и спросила у доктора Вонг Хуэй Чинга, как стратегически позиционируются усилия по укреплению внутреннего рынка и использованию блокчейна в традиционных финансах, учитывая важные объявления, сделанные только в первой половине 2026 года.
Доктор Вонг Хуэй Чинг
Малайзия провела оценку ситуации чуть более года назад. Внутренний рынок сталкивается с общей проблемой конкуренции с оффшорными рынками, и мы также осознаем увеличение случаев использования криптоактивов в незаконной деятельности. Поэтому мы решили сначала повысить конкурентоспособность внутреннего рынка, либерализовать его и развивать. Чем больше рынок развивается, тем больше это будет сдерживать оффшорные рынки.
В этом процессе мы также уделили внимание более широкой финансовой экосистеме, включая банки. Изначально рынок криптоактивов воспринимался как небольшой рынок с недостаточной надежностью со стороны банковского сектора. Поэтому мы разрешили биржам либерализовать продукты, одновременно ужесточая правила, чтобы они могли делать больше, неся большую ответственность. Мы также делимся правилами с банками и получаем от них обратную связь, что оказалось полезным.
В настоящее время наблюдается рост числа традиционных посредников, предлагающих криптоактивы как класс активов, и мы также работаем над созданием руководства по способам предоставления цифровых активов ETF. Управляющие фондами изначально могли инвестировать в цифровые активы, но мы также прояснили, как традиционные брокеры могут это делать. Пилотные проекты начались с токенизированных MMF и токенизированных сукуков (исламских облигаций) в сотрудничестве с государственными фондами, и сейчас мы находимся на более продвинутом этапе, изучая, как токенизированные ценные бумаги будут рассчитываться с токенизированными депозитами. С увеличением числа пилотных проектов спрос на токенизированные продукты в Малайзии значительно возрос.

Индонезия: Локализованная модель кастоди и защита инвесторов

Анджелина Кван обратила внимание на то, что рынок криптоактивов в Индонезии использует крайне локализованную модель, основанную на местных кастодианах и сделках через банки и клиринговые учреждения. Она спросила Ули Агустину, возможно ли распространение этой модели на другие развивающиеся рынки и как балансируется защита инвесторов и конкурентоспособность внутреннего рынка.
Ули Агустина
Сначала я хочу скорректировать цифры. На 17 июня 2026 года количество криптоактивных счетов в Индонезии уже достигло 22,4 миллиона. С 15 миллиона в конце декабря прошлого года, за полгода это число значительно увеличилось. В тот же день криптоактивы были официально включены в качестве основного класса активов в рамках нового закона о финансовом укреплении и развитии, становясь одним из столпов экономики и цифровой экономики страны.
Эта архитектура была намеренно спроектирована вокруг местной финансовой и регуляторной экосистемы и не является моделью, которую можно просто скопировать в других местах. Однако есть элементы, которые можно перенести. Мы создали кастоди для независимых институциональных инвесторов, чтобы защитить активы потребителей и снизить операционные риски в случае банкротства или киберинцидентов. Мы интегрировали цифровые активы в официальный финансовый сектор, обеспечивая расчеты в законных деньгах через банковскую систему, централизованную инфраструктуру расчетов и посттрейдинга, а также усиливая стратегии AML, отслеживаемость сделок и защиту потребителей.
Защита инвесторов является нашим приоритетом, но также важно сбалансировать это с конкурентоспособностью внутреннего рынка. Мы не накладываем чрезмерно строгие правила, позволяя пользователям переходить с зарубежных платформ, где защита потребителей недостаточна и регулирование отсутствует. Программа песочницы OJK и реальное время мониторинга с помощью SupTech, а также проекты токенизации золота, государственных облигаций и недвижимости также находятся в процессе. Через рабочую группу "Satgas Pasti", состоящую из регуляторов, центрального банка, отдела FATF и полиции, мы можем отслеживать потоки средств через границы, и в недавнем случае нам удалось вернуть около 20% украденных средств. В будущем цифровые рынки активов в разных странах должны укрепить взаимосвязь и повысить согласованность с международными стандартами и рекомендациями FATF. Модели систем могут различаться от страны к стране, но следует стремиться к общим результатам в области защиты потребителей, здоровья рынка, борьбы с финансовыми преступлениями и ответственной инновации.

США: Пробелы в надзоре и риски долларизации, показанные законом GENIUS

Учитывая ситуацию в разных странах, Анджелина Кван задала вопрос: "Действительно ли Азия движется к истинной гармонизации регулирования или к конкурирующей блокировке?" В условиях, когда регулирование федеральных стейблкоинов в США становится мировым эталоном, она спросила Карол Хаус, где находятся самые большие слепые зоны в надзоре в процессе созревания регуляторных рамок Азии с точки зрения борьбы с отмыванием денег.
Карол Хаус
Я думаю, что воспринимать различия в рамках как доказательство отсутствия гармонии — это ложная дихотомия. Гармония в музыке — это не то, что все поют одну и ту же ноту, а то, что они играют один и тот же аккорд. Необходимы взаимосвязь и доверие. Международная валютная система никогда не зависела от одних и тех же законов. Доверенные учреждения зависели от взаимосвязанного средства и общей основы доверия для достижения равных результатов. Слышны голоса, ожидающие, что подход взаимосвязанности, созданный законом GENIUS, можно будет просто скопировать и вставить в другие юрисдикции, но на практике это вряд ли произойдет.
Что касается рамок США, некоторые говорят, что закон GENIUS является всеобъемлющим, но на самом деле он не так уж и всеобъемлющ. США не регулировали платежи на федеральном уровне, поэтому создание этого он-рампа было важным шагом. Однако все еще остается много проблем с обращением банкротства и дефолта. Требуются высоколиквидные и качественные активы и резервы, но доступ к ним не установлен, и нерешенные вопросы вторичного рынка оставляют двери открытыми для оффшорной деятельности в долларах США. Проблемы геополитической ликвидности и опасения по поводу нерегулируемой долларизации также велики. Из развивающихся рынков поступают опасения, что недостаточно развитая система надзора может привести к утечке долларов из внутренних банковских депозитов.
В эпоху, когда анонимные ценные бумаги мгновенно рассчитываются агентами 24 часа в сутки, 365 дней в году, никто по-настоящему не понимает, где находится стабильность. Необходимо установить стандарты для того, как делиться надзорными данными в взаимосвязанной форме, какие данные можно предоставить кому, и одновременно гарантировать, что эти данные будут достаточно защищены. Хотя блокчейн принес эпоху беспрецедентной финансовой прозрачности, для достижения уровня реального времени надзора, связанного с правовыми рамками и RegTech, еще предстоит проделать много работы.

Итоги сессии

В завершение Анджелина Кван отметила, что в Гонконге также продвигается введение лицензирования для кастодианов цифровых активов, и спросила аудиторию: "Может ли Азия, когда MiCA полностью вступит в силу в Европе, а США также будут действовать в рамках своей структуры, сотрудничать, чтобы достичь чего-то вроде азиатской версии MiCA?"
На это один из участников ответил: "На уровне ACMF (Форума капитальных рынков АСЕАН) уже идет сотрудничество между регуляторами, и в форме разработки лучших практик в отрасли мы движемся к определенной гармонии", указав на то, что уже проявляется настрой на сотрудничество в регулировании токенизации в регионе.
Ссылаясь на слова Карол Хаус о том, что "это не копирование и вставка, а то, как страны принимают цифровые активы под своими регуляциями и как согласовывают практики", сессия завершилась ожиданием проведения круглого стола вживую.