Эра «нарратива» закончилась… Tiger Research: рынок криптовалют в 2026 году будет определяться PMF

В первой половине 2026 года рынок криптовалют выходит из фазы, когда определенный «нарратив» доминировал, и переходит к структуре, ориентированной на PMF (Product-Market Fit), оцениваемую по реальному использованию, доходам и удержанию пользователей. Tiger Research в недавнем отчете проанализировала, что стейблкоины, DeFi, реальные активы (RWA), предсказательные рынки и мемкоины продолжают выживать и расти различными способами даже в условиях стагнации рынка.

В прошлом рынок криптовалют повторял структуру, когда один мощный нарратив поглощал ликвидность в каждый период, как это было с DeFi, NFT, GameFi, Layer 1 и Layer 2, и ре-стейкингом. Однако такой подход имел тенденцию полагаться больше на ожидания, чем на устойчивость. Ярким примером является Axie Infinity, который был в центре бума GameFi: среднее количество игроков в месяц упало с 2,8 миллиона в январе 2022 года до 8000 в мае 2026 года, что составило 99,7% падение. Это показывает, что даже если капитал и поддержка приходят первыми, отсутствие реального спроса может быстро привести к упадку на рынке.

На самом деле Tiger Research определила 2025 год как пик потребления нарратива. После появления AI-агентов почти каждый месяц возникали новые темы, и скорость изменений становилась все быстрее. Однако отмечается, что суть рыночного спроса была сосредоточена не на способности решать проблемы, а на ожиданиях роста цен токенов.

Отчет резюмирует эту тенденцию как «инновации без спроса». Например, даже если децентрализованные социальные сети появляются с целью улучшения вознаграждений для создателей, на начальном этапе они привлекают пользователей с помощью вознаграждений токенами и аирдропов, а затем, когда разработка продукта останавливается, ликвидность и пользователи быстро покидают проект. В конечном итоге рынок 2026 года больше не движется только на основе декларативных видений, и выживают только проекты, которые приводят к повторному использованию и создают реальные доходы.

На переднем крае этих изменений находятся стейблкоины. Изначально стейблкоины были созданы как средства для избежания волатильности, но теперь их функции расширились до трансакций между странами и инфраструктуры для ончейн-платежей. Рыночная капитализация категории составляет 304,2 миллиарда долларов, приближаясь к историческому максимуму в 321 миллиард долларов. Tether (USDT) имеет рыночную капитализацию в 184,08 миллиарда долларов, месячный объем платежей составляет 1,79 триллиона долларов, а накопленный объем платежей за 12 месяцев — 10,2 триллиона долларов. Circle (USDC) также занимает ключевую позицию в качестве основного стейблкоина с объемом 73,25 миллиарда долларов на основных биржах и институциональных платежных каналах. Кроме того, OUSD, в котором участвуют Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase и BlackRock, будет представлен в июне 2026 года, что ускоряет связь с институциональными структурами. Рынок нестейблкоинов пока составляет всего 1,2 миллиарда долларов, но количество кошельков увеличилось с 40 тысяч в январе 2023 года до 1,2 миллиона в марте 2026 года.

DeFi также изменила свои способы выживания. Изначально идеология заключалась в том, чтобы вернуть прибыль посредников, таких как банки, пользователям, но теперь она трансформировалась в инфраструктуру, удовлетворяющую потребности институциональных финансов. Aave сохраняет первое место по займам в DeFi с TVL 14,53 миллиарда долларов и годовым доходом 119 миллионов долларов. Morpho привлекла TVL 7,497 миллиарда долларов, поглотив потребности в управлении рисками, ориентированные на учреждения, а Uniswap продолжает доминировать на рынке децентрализованных бирж с годовым доходом 850 миллионов долларов и объемом торгов за 24 часа в 2,66 миллиарда долларов. Hyperliquid считается примером, который одновременно доказал рентабельность и полезность DeFi с годовым доходом 874 миллиона долларов и долей на рынке бессрочных фьючерсов до 70%.

Реальные активы (RWA) также являются заметной областью. Этот сектор изначально был основан на расширении доступа к традиционным активам, но теперь эволюционировал в средство повышения эффективности, ориентированное на учреждения. Рыночная капитализация категории составляет 65,2 миллиарда долларов, из которых токенизированные государственные облигации занимают наибольшую долю в 13,4 миллиарда долларов. Ondo Finance стала ведущим игроком с TVL 3,52 миллиарда долларов, а BUIDL от BlackRock вырос до единственного фонда государственных облигаций объемом 2,4 миллиарда долларов. Maple Finance увеличила свое присутствие с AUM в 4 миллиарда долларов по частным кредитам. В последнее время токенизированные акции также быстро расширяются. DTCC начнет реальные сделки с токенизированными ценными бумагами в июле 2026 года с более чем 50 учреждениями, а Securitize выпустит токенизированные акции на нескольких цепочках, таких как Avalanche и Solana (SOL), одновременно с выходом на американскую фондовую биржу. Однако по сравнению с DeFi объем торгов и использование залога все еще ограничены, и требуется больше времени, чтобы достичь полноценной стадии «денежного конструктора».

Предсказательные рынки классифицируются как область с самым резким ростом в 2026 году. Это значимо, поскольку это редкий случай, когда они привлекают реальных пользователей на ончейн, выходя за рамки простых ставок. Kalshi была признана с накопленным финансированием в 2 миллиарда долларов и оценкой в 22 миллиарда долларов, а только в июне объем торгов составил 31,5 миллиарда долларов. Polymarket была оценена на уровне 9 миллиардов долларов с накопленным финансированием около 1,6 миллиарда долларов, а объем торгов в июне составил 10,26 миллиарда долларов. Во время чемпионата мира контракты на спорт составили около 80% объема торгов, что способствовало резкому росту, но после финала открытые позиции сократились почти на 20% по сравнению с пиковыми значениями. Регуляторные риски также остаются. 21 июля 2026 года суд штата Вашингтон издал временный запрет на продажу контрактов на спортивные события Kalshi, указав на возможность незаконной азартной игры. Тем не менее, предсказательные рынки были оценены как символ «реального использования», поскольку они доказали свою ценность не только через рыночную капитализацию токенов или TVL, но и через реальный объем торгов и доходы.

Мемкоины по-прежнему занимают самую уникальную позицию. У них нет четкой полезности, но они по-прежнему способны быстро сосредотачивать ликвидность и интерес. Рыночная капитализация категории составляет 25,68 миллиарда долларов, что больше, чем у предсказательных рынков. Dogecoin и Shiba Inu составляют 53,4% от общего объема и сохраняют статус символических активов. В то же время мемкоины используются как инструменты начального финансирования для новых цепочек и приложений. Pump.fun собрала 600 миллионов долларов всего за 12 минут публичной продажи в июле 2025 года, а «CASHCAT» от Robinhood Chain увеличила свою рыночную капитализацию более чем на 2100% всего за неделю после запуска, что способствовало росту TVL и объема торгов всей цепочки. На самом деле TVL Robinhood Chain увеличилась с 17 миллионов долларов 3 июля до 312 миллионов долларов 13 июля, а объем торгов DEX достиг 846,8 миллиона долларов. Таким образом, мемкоины переосмысляются как «инструменты для привлечения пользователей и их интеграции», а не как долгосрочные активы.

В конечном итоге ключевым словом на рынке криптовалют в 2026 году станет «PMF». С одной стороны, существует сильный спекулятивный спрос на мемкоины, бессрочные DEX и предсказательные рынки, которые требуют высокой волатильности и немедленных вознаграждений, а с другой стороны, существует четкий спрос на реальные финансовые услуги для хранения и передачи активов, обеспечения, получения дохода и управления рисками, как это видно в стейблкоинах, RWA и DeFi. Рынок теперь начинает больше ценить частоту использования, остаточный капитал, доход от комиссий и операционные возможности, чем цену токенов.

В связи с этим Tiger Research выделила условия для проектов, которые выживут в долгосрочной перспективе: повторно используемые продукты, устойчивая структура доходов и сетевые эффекты. Хотя «нарратив» может создать интерес, проекты без реальной полезности и доходов больше не могут рассчитывать на выбор рынка. Рынок криптовалют в 2026 году вступил в эпоху, когда цифры имеют большее значение, чем яркие лозунги.

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.