تهدید واقعی بیت‌کوین و اتریوم فروش نیست... مکسی‌ونچرز هشدار درباره گسترش بلاک‌چین خصوصی

در حالی که نوسانات بازار پیرامون بیت‌کوین (BTC) و اتریوم (ETH) ادامه دارد، تحلیل‌ها نشان می‌دهد که متغیر واقعی که بر جهت‌گیری سرمایه‌های نهادی تأثیر می‌گذارد، گسترش "بلاک‌چین خصوصی" است و نه فروش دارایی‌های بزرگ. طبق تحقیقات مکسی‌ونچرز (MEXC Ventures)، مؤسسات مالی سنتی تمایل بیشتری به شبکه‌های مجوزدار دارند که از نظر مقررات سازگارتر هستند و این می‌تواند به عنوان یک خطر ساختاری در بلندمدت برای استفاده از بیت‌کوین و اتریوم در نظام مالی تلقی شود.

در بازار اخیر، احتمال فروش دارایی‌های بزرگ به عنوان یک متغیر کوتاه‌مدت که قیمت بیت‌کوین را تحت تأثیر قرار می‌دهد، مورد توجه قرار گرفته است. با این حال، تحلیلگران جی‌پی‌مورگان این موضوع را به عنوان "مسئله ثانویه" طبقه‌بندی کردند. در شرایطی که استراتژی حدود ۴٪ از کل عرضه بیت‌کوین را در اختیار دارد، اگر برخی از فروش‌ها به واقعیت بپیوندد، فشار فروش دوره‌ای اجتناب‌ناپذیر خواهد بود، اما این یک رویداد نزدیک به تنظیم موقعیت یک بازیگر خاص است. این ممکن است بر قیمت تأثیر بگذارد، اما تهدیدی به اندازه‌ای نیست که دلیل وجود اکوسیستم بیت‌کوین را زیر سؤال ببرد.

از سوی دیگر، مشکل اساسی‌تر این است که زیرساخت‌های توکنیزه و پرداخت و تسویه حساب به طور مستقیم از طریق شبکه‌های خصوصی مجوزدار جذب می‌شوند و نه از طریق بلاک‌چین عمومی. مکسی‌ونچرز به نقل از دیدگاه جی‌پی‌مورگان اشاره کرد که حتی اگر مؤسسات مالی از فناوری بلاک‌چین استفاده کنند، نیازی نیست که این پایه حتماً یک شبکه عمومی مانند بیت‌کوین یا اتریوم باشد. در واقع، نظام مالی به لحاظ کنترل هویت مشتری (KYC)، کنترل حریم خصوصی، مسئولیت‌پذیری و انطباق با مقررات، ساختار مجوزدار را به عنوان یک گزینه عملی‌تر می‌بیند.

یک نمونه نمادین از این روند، پلتفرم داخلی جی‌پی‌مورگان به نام "کینکسیس" است. کینکسیس به عنوان زیرساخت بلاک‌چین مجوزدار برای مشتریان نهادی عمل می‌کند و گزارش شده است که حجم کل معاملات پردازش شده از ۴ تریلیون دلار فراتر رفته است. این نشان می‌دهد که پذیرش فناوری بلاک‌چین در نظام مالی ممکن است به طور مستقیم به منافع زنجیره‌های عمومی منجر نشود. بانک تسویه بین‌المللی (BIS) نیز موضع منفی نسبت به استفاده از بلاک‌چین عمومی در زیرساخت‌های مالی مهم سیستماتیک داشته و به جای آن از ساختار دفتر کل مجوزدار حمایت کرده است. ابتکارات مرتبط با SWIFT، یورو دیجیتال بانک مرکزی اروپا و پروژه یوان دیجیتال چین نیز به همین سمت حرکت می‌کنند.

سپرده‌های توکنیزه که توسط بانک‌ها در حال پیگیری هستند نیز به عنوان یک متغیر که می‌تواند وضعیت بازار را تغییر دهد، مطرح شده است. سپرده‌های توکنیزه به معنای پیاده‌سازی سپرده‌های بانکی موجود به شکل توکن‌های مبتنی بر بلاک‌چین است و این مزیت را دارد که تحت چارچوب‌های مقرراتی و سیستم‌های حفاظت از سپرده‌گذاران عمل می‌کند. اگر این روش گسترش یابد، ممکن است بخشی از نقش استیبل‌کوین‌ها را در بازار پرداخت‌های نهادی جایگزین کند. در این صورت، اکوسیستم پرداخت مبتنی بر بلاک‌چین عمومی نیز به طور مستقیم تحت تأثیر قرار خواهد گرفت.

بازار توکنیزه دارایی‌های واقعی (RWA) نیز در یک نقطه عطف مهم قرار دارد. در حال حاضر، اندازه بازار حدود ۵۰ میلیارد دلار برآورد می‌شود و بسیاری از پروژه‌های اولیه بر روی اتریوم (ETH) پیاده‌سازی شده‌اند. این نتیجه استفاده از زنجیره‌های عمومی به عنوان صحنه آزمایش توسط شرکت‌های مدیریت دارایی، کارگزاری‌ها و نهادهای انتشار اوراق قرضه است. با این حال، با افزایش تقاضای نهادی، عملکردهای انتشار، نگهداری و تسویه حساب ممکن است به زیرساخت‌های خصوصی که به راحتی می‌توانند الزامات محرمانگی، تأیید هویت و الزامات حاکمیتی را برآورده کنند، منتقل شوند. DTCC آمریکا در حال حاضر در حال توسعه یک جریان کار توکنیزه مبتنی بر زیرساخت مجوزدار است و پلتفرم نظارتی سکیوریتیز نیز توکن‌های دارایی را بر روی سولانا (SOL) و آوالانچ (AVAX) منتشر کرده است. در نهایت، ممکن است یک مدل ترکیبی از زنجیره‌های عمومی و خصوصی شکل بگیرد، اما احتمالاً محور آن به سمت سیستم‌های دوستانه با مؤسسات مالی متمایل خواهد شد.

در برخی از بخش‌های بازار، انتظار می‌رود که قانون CLARITY نیز نتایج پارادوکسیکالی به همراه داشته باشد. به طور کلی، این قانون به عنوان ابزاری برای افزایش وضوح مقررات بلاک‌چین عمومی و صنعت دارایی‌های دیجیتال تفسیر می‌شود، اما جی‌پی‌مورگان به طور معکوس به احتمال تسریع انتشار سپرده‌های توکنیزه توسط بانک‌ها توجه کرده است. با کاهش عدم قطعیت‌های مقرراتی، مؤسسات مالی نهادی می‌توانند به طور فعال‌تری زیرساخت‌های سپرده دیجیتال خود را ایجاد کنند و این به معنای افزایش موقعیت زنجیره‌های عمومی نیست، بلکه به رقابت بیشتر منجر خواهد شد. "تأیید" تصویب این قانون به معنای پیروزی فوری شبکه‌های عمومی نیست و بنابراین دیدگاه‌هایی که پذیرش نظام مالی و گسترش زنجیره‌های عمومی را یکسان می‌دانند، نیاز به بازنگری دارند.

البته، هنوز زود است که بگوییم نقش بلاک‌چین عمومی به طور کامل ناپدید خواهد شد. جی‌پی‌مورگان بر این باور است که اگر زنجیره‌های عمومی و خصوصی به جای رقابت، به عنوان مکمل یکدیگر توسعه یابند، یا اگر استیبل‌کوین‌ها تحت مقررات واضح به رشد خود ادامه دهند، یا اگر بیت‌کوین (BTC) به عنوان "ابزار ذخیره ارزش" موقعیت خود را تقویت کند، می‌تواند موقعیت خود را در بازار حفظ کند. به ویژه، هر چه بیت‌کوین به عنوان دارایی نزدیک‌تر به طلا دیجیتال تقویت شود، احتمال اینکه از خطرات ساختاری دور بماند، بیشتر خواهد بود.

در نهایت، نکته اصلی این تحلیل تمایز بین شوک‌های قیمتی کوتاه‌مدت و تغییرات ساختاری بلندمدت است. فروش دارایی‌های بزرگ می‌تواند نوسانات بازار را افزایش دهد، اما خطر بنیادی‌تر این است که پذیرش بلاک‌چین توسط مؤسسات مالی ممکن است به روشی پیش برود که زنجیره‌های عمومی را دور بزند. اگر رهبری در پرداخت و تسویه حساب و توکنیزه RWA به شبکه‌های مجوزدار منتقل شود، پایه استفاده واقعی بیت‌کوین و اتریوم ممکن است از آنچه انتظار می‌رفت، محدودتر شود. در آینده، انتخاب زنجیره‌ای که مؤسسات برای انتشار دارایی‌های توکنیزه انتخاب می‌کنند و همچنین اینکه سپرده‌های توکنیزه و استیبل‌کوین‌ها چه نوع رقابتی در بازار پرداخت‌های نهادی ایجاد می‌کنند، به عنوان نقاط کلیدی برای نظارت در نظر گرفته خواهد شد.

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.