چگونه استخرهای تاریک نهادی به آرامی ۱۵٪ از حجم ارزهای دیجیتال را بلعیدند و مزیت تماشای نهنگ‌های خرده‌فروشی را از بین بردند

sFOX می‌گوید که اجرای معاملات از طریق استخرهای تاریک ارزهای دیجیتال از حجم ناچیز در آوریل به ۱۵٪ از حجم ماهانه تا ژوئن افزایش یافته است. به‌طور جداگانه، گزارش ۳۰ ژوئیه این شرکت نشان می‌دهد که ۷۷.۷٪ از حجم نهادی از طریق پلتفرم به سمت میزهای OTC هدایت می‌شود، در مقابل ۱۸.۴٪ که به صرافی‌های عمومی می‌رسد. حجم استخر تاریک در ماه مه به تنهایی به ۱۴۷ میلیون دلار رسید.

دیانا پی‌رس از sFOX به CryptoSlate گفت که این تغییر ساختاری است و آن را با جابجایی که بازارهای سهام و ارزهای خارجی سال‌ها پیش تجربه کردند مقایسه کرد.

چرا نهادها از استخرهای تاریک ارزهای دیجیتال استفاده می‌کنند

معاملات بزرگ وقتی در یک کتاب سفارش عمومی قرار می‌گیرند، ردپایی از خود به جا می‌گذارند. سایر معامله‌گران می‌توانند الگو را بخوانند، پیش‌دستی کنند یا قیمت را قبل از پر شدن سفارش به سمت آن فشار دهند.

پی‌رس به شرکت‌هایی مانند جین استریت و سیتادل به‌عنوان نمونه‌هایی از شرکت‌هایی اشاره کرد که انگیزه دارند غیرقابل خواندن باقی بمانند. وقتی یک الگو قابل شناسایی می‌شود، بازار شروع به معامله بر اساس آن می‌کند.

به همین دلیل است که حجم معاملات ارزهای دیجیتال شروع به هدایت از طریق استخرهای تاریک ارزهای دیجیتال، میزهای OTC و پلتفرم‌هایی کرد که یک سفارش را به‌طور همزمان در بیش از دوازده مکان پخش می‌کنند.

sFOX به‌تنهایی به بیش از ۴۰ صرافی و میز OTC متصل می‌شود و مشتریان نهادی آن در یک ماه معمولی از ۱۴ تا ۱۹ مورد از آن‌ها استفاده می‌کنند.

میزهای OTC خودشان سفارشات بزرگ را مدیریت می‌کنند و آن‌ها را به قطعات کوچکتر تقسیم می‌کنند قبل از اینکه به جلو هدایت شوند، بنابراین یک معامله واحد بازار را تکان نمی‌دهد.

پی‌رس این را به‌عنوان کل پیش‌فرض استخرهای تاریک ارزهای دیجیتال توصیف کرد: میز به‌صورت خصوصی اندازه را جذب می‌کند، سپس اجازه می‌دهد که به صرافی‌ها در قطعاتی به‌قدری کوچک برسد که کتاب تقریباً حرکت نکند. او انتظار دارد که این به عمیق‌تر شدن کتاب‌های سفارش و تنگ‌تر شدن اسپردها کمک کند زمانی که جریان به مکان‌های عمومی می‌رسد.

یک کتاب سفارش عمومی که زمانی بیشتر فعالیت واقعی بازار را منعکس می‌کرد، اکنون تکه کوچکتری از آن را نشان می‌دهد. یک تبادل آرام به این معنا نیست که نهادها غیرفعال هستند. یک خریدار بزرگ می‌تواند به مدت هفته‌ها بدون اینکه هرگز یک پیشنهاد قابل مشاهده ارائه دهد، جمع‌آوری کند و یک فروشنده بزرگ می‌تواند یک موقعیت را بدون اینکه دیوار فروشی هرگز ظاهر شود، باز کند.

مزیت تماشای نهنگ به طور عمدی در حال از بین رفتن است

تجارت‌گران بیت‌کوین و ارزهای دیجیتال زمانی بر دیگر بازارها برتری داشتند، با دید کامل به سپرده‌های صرافی، دیوارهای سفارش و موقعیت‌های بزرگ زنجیره‌ای که هر کسی می‌توانست به دقت نظارت کند.

پیرس اشاره کرد که استخرهای تاریک به طور طراحی شده این برتری را از بین می‌برند. پلتفرم‌ها، میزهای OTC و کارگزاران می‌توانند جریان‌های زیرین را ببینند که توسط مقررات و توافقات مشتری محافظت می‌شود، اما سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی نباید ببینند که آیا یک نهاد در حال خرید یا فروش است.

شکاف‌های قیمتی آسان نیز در حال بسته شدن هستند. خرید در یک صرافی و فروش در قیمت بالاتر در دیگری زمانی کار می‌کرد زیرا اطلاعات کندتر از پول حرکت می‌کرد. پیرس گفت که این شکاف هر سال باریک‌تر می‌شود زیرا کارگزاران اصلی و تجمیع‌کنندگان ده‌ها مکان را به طور همزمان اسکن می‌کنند و قبل از اینکه خرده‌فروشی‌ها تفاوت را ببینند، از آن دور می‌شوند.

او انتظار دارد که تجارت ارزهای دیجیتال به سمت شباهت به سهام برود، جایی که سرمایه‌گذاران فردی به طور مستقیم به صرافی‌ها دسترسی ندارند بلکه از طریق یک کارگزار که به نمایندگی از آنها برای قیمت‌ها در مکان‌های مختلف جستجو می‌کند، مسیر می‌یابند.

حساب‌های خرده‌فروشی به ندرت به حجم لازم برای واجد شرایط شدن برای پایین‌ترین سطح هزینه یک صرافی می‌رسند، در حالی که یک کارگزار که جریان‌های به اندازه نهادی را تجمیع می‌کند، قبلاً این کار را انجام می‌دهد. پیرس انتظار دارد که این شکاف، معامله‌گران عادی را به سمت کارگزاران سوق دهد، بدون اینکه مقررات مجبور به حرکت شوند، همان‌طور که در سهام انجام می‌شود.

کدام طرف معامله برنده می‌شود

سناریوی صعودی شامل تجمیع‌کنندگان و مکان‌های اصلی است که سفارشات خرده‌فروشی را به همان روشی که قبلاً سفارشات نهادی را هدایت می‌کنند، هدایت می‌کند. اسپردها تنگ‌تر می‌شوند، لغزش کاهش می‌یابد و تعداد کمتری از سفارشات نهنگ واحد از یک کتاب نازک عبور می‌کنند.

مزیت تجاری که از صرافی‌های عمومی خارج می‌شود، به جای دیگری منتقل می‌شود. مکان‌های زنجیره‌ای و DeFi موقعیت‌های بزرگ را قابل مشاهده نگه می‌دارند، بنابراین معامله‌گرانی که به دنبال نوسان هستند هنوز جایی برای رفتن دارند، در حالی که سمت بازار که تحت نظارت و مطابقت است، آرام‌تر می‌شود.

سناریوی نزولی برای استخرهای تاریک ارزهای دیجیتال این است که دیدگاه سریعتر از آنچه که مزایای اجرایی وعده داده شده برای اندازه‌های حساب عادی نشان می‌دهد، ناپدید می‌شود. خرده‌فروشی و "سرمایه‌گذاران سطح دلفین" خوانش خود را از جهت‌گیری نهادی از دست می‌دهند.

اسپردهای تنگ‌تر و مسیرهای بهتر در حساب‌های بزرگتر که به کارگزاران اصلی و تجمیع‌کنندگان دسترسی دارند، متمرکز باقی می‌مانند. صرافی‌های عمومی به عنوان یک سیگنال همچنان نازک‌تر می‌شوند و معامله‌گرانی که به تماشای آنها وابسته بودند، اولین کسانی خواهند بود که متوجه می‌شوند.

چند عادت به این واقعیت به هر حال تنظیم می‌شوند: رفتار با حجم یک صرافی واحد به عنوان یک سیگنال جزئی از بازار گسترده‌تر، مقایسه هزینه کل اجرایی در مکان‌ها قبل از اعتماد به هزینه‌های منتشر شده یک صرافی واحد، و تکیه بر سفارشات محدود زمانی که یک کتاب به اندازه کافی نازک به نظر می‌رسد که یک سفارش بازار می‌تواند آن را حرکت دهد.

یک کتاب سفارش آرام هنوز می‌تواند فعالیت واقعی نهادی را پنهان کند.

بازار ارزهای دیجیتال در حال بلوغ به چیزی بهتر برای معامله و سخت‌تر برای خواندن است. خرده‌فروشی‌ها شوک‌های کمتری ناشی از نهنگ‌ها دریافت می‌کنند، اما همچنین بیشتر نهنگ‌های قابل توجه را از دست می‌دهند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.