رمزارز برای مشاوران: قوانین رمزارز اروپا، پیش‌نمایش ایالات متحده

شما در حال خواندن "رمزارز برای مشاوران"، خبرنامه هفتگی CoinDesk هستید که دارایی‌های دیجیتال را برای مشاوران مالی تحلیل می‌کند. برای دریافت آن هر پنج‌شنبه، اینجا مشترک شوید.

پنج‌شنبه خوشی داشته باشید، مشاوران!

در خبرنامه امروز، ماریا گلنکوف توضیح می‌دهد که چارچوب MiCA اتحادیه اروپا، الگوی مقررات آینده رمزارز ایالات متحده است. بیاموزید که چرا حاکمیت و کنترل‌های شما باید هم‌اکنون هماهنگ شوند تا از سردرگمی در آینده جلوگیری کنید.

سپس، در بخش "از یک کارشناس بپرسید"، فلیکس شو به سوالاتی در مورد اینکه چرا ریسک عملیاتی، ریسک اصلی سرمایه‌گذاری در دارایی‌های دیجیتال است، پاسخ می‌دهد و کنترل‌های داخلی خاصی را که مشاوران باید درخواست کنند، توضیح می‌دهد.

مطالعه خوشی داشته باشید.

آخرین مهلت MiCA در اروپا به پایان رسید. مشاوران ایالات متحده باید یادداشت‌برداری کنند.

در حال حاضر، چشم‌انداز مقررات رمزارز در آمریکا در چندین نهاد پراکنده است. کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) یک چیز را تنظیم می‌کند، کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) چیز دیگری را، FinCEN بخش خود را مدیریت می‌کند و سپس الزامات سطح ایالت نیز وجود دارد. هیچ کتاب راهنمای اصلی وجود ندارد. هیچ دیدگاه واحدی وجود ندارد. در همین حال، اتحادیه اروپا نوشتن مقررات خود را در سال 2023 به پایان رساند، آن را در سال 2024 اجرا کرد و از آن زمان به اجرای آن پرداخته است. مقررات بازارهای دارایی‌های رمزارزی، یا MiCA، اکنون استانداردی است که همه در اروپا باید به آن برسند. و از اول ژوئیه 2026، دوره مهلت به پایان می‌رسد. پنجره انتقالی که به شرکت‌ها اجازه می‌داد تحت قوانین ملی قدیمی فعالیت کنند، بدون هیچ گونه تمدیدی منقضی شده است. اگر اکنون به مشتریان اتحادیه اروپا خدمت می‌کنید، به مجوز کامل نیاز دارید، وگرنه باید فعالیت خود را متوقف کنید.

این موضوع مهم است زیرا اروپا همیشه در زمینه مقررات مالی پیشرو است و آمریکا دنباله‌رو آن است. این در حال حاضر در حال وقوع است و بیشتر مشاوران هنوز توجهی نمی‌کنند.

پس MiCA چه چیزی را می‌طلبد؟ اگر خدمات رمزارز مانند نگهداری، مشاوره یا تبادل ارائه می‌دهید، به یک مجوز و یک نهاد نظارتی که بر کار شما نظارت کند، نیاز دارید. دارایی‌های مشتریان باید تفکیک شوند، به طور مستقل حسابرسی شوند و در زمان واقعی نظارت شوند. الزامات سرمایه و شفافیت اعمال می‌شود. شرکت‌ها باید خطرات را به زبان ساده به مشتریان توضیح دهند، نه به زبان حقوقی.

من این موضوع را مطرح می‌کنم زیرا آنچه بدون این کنترل‌ها اتفاق می‌افتد، زشت است. Galois Capital 50% از دارایی‌های خود را در FTX از دست داد، که حتی یک نگهدارنده واجد شرایط نبود. Binance در سال 2023 با اجرای SEC و CFTC به دلیل تفکیک نامناسب دارایی‌ها و افشای ناکافی ریسک‌ها مواجه شد. این شرکت میلیاردها دلار را مدیریت می‌کرد. هنوز هم حاکمیت مناسبی نداشت. این عدم شایستگی نبود؛ این نتیجه‌ای بود که وقتی قوانین نامشخص بودند، شرکت‌ها بر قانونی بودن قمار کردند.

برای سال‌ها، ایالات متحده در حالت اجرای قوانین عمل می‌کرد. Coinbase استیکینگ را راه‌اندازی کرد و مورد شکایت قرار گرفت. Binance سپرده‌ها را پذیرفت و مورد شکایت قرار گرفت. هیچ‌کس نمی‌دانست که آیا در حال اختراع یک خدمت هستند یا قانون را نقض می‌کنند. نهادها بدخواه نبودند؛ آنها فقط چارچوبی نداشتند. این وضعیت در سپتامبر 2025 تغییر کرد، زمانی که SEC و CFTC بیانیه مشترکی صادر کردند که روشن می‌کرد که بورس‌های ثبت‌شده می‌توانند تجارت برخی محصولات رمزارز اسپات را تسهیل کنند. سپس در مارس 2026، آنها بیشتر پیش رفتند و راهنمایی مشترکی منتشر کردند که کدام دارایی‌های رمزارز اوراق بهادار هستند و کدام نیستند و چگونه استیبل‌کوین‌ها در این بین قرار می‌گیرند.

الگو را نمی‌توان نادیده گرفت. ایالات متحده تقریباً یک سال از اتحادیه اروپا عقب است و راهنمایی آن هنوز قانون‌گذاری الزامی نیست. نسخه قابل اجرا هنوز در راه است و بسیار شبیه MiCA خواهد بود.

این برای شما به عنوان یک مشاور چه معنایی دارد:

اگر شما دارایی‌های دیجیتال را برای مشتریان مدیریت می‌کنید، چارچوب‌های حاکمیتی چیزی نیستند که شما بسازید، به بخش انطباق واگذار کنید و فراموش کنید. آنها پایه‌گذار وظیفه شما هستند. Fidelity از سرمایه‌گذاران نهادی نظرسنجی کرد و دریافت که 58% آنها در حال حاضر به دارایی‌های دیجیتال تخصیص می‌دهند، اما امنیت نگهداری و شفافیت مقررات همچنان بزرگترین نگرانی‌های آنها باقی مانده است. مشتریان شما در حال ورود به این فضا هستند. وظیفه شما اثبات این است که کنترل‌هایی در محل دارید، نه یک چک‌لیست که دانلود کرده‌اید.

ابتدا با بررسی آنچه که اکنون انجام می‌دهید شروع کنید. آیا حکمرانی مستند دارید؟ آیا کسی به‌طور مستقل کنترل‌های شما را تأیید کرده است؟ آیا شما ریسک سایبری را مدیریت می‌کنید یا فقط امیدوارید که چیزی خراب نشود؟ سپس درباره آنچه که ارائه می‌دهید خاص‌تر شوید. نگهداری با مشاوره متفاوت است. اگر شما دارایی‌ها را نگه می‌دارید، به حساب‌های جداگانه و نظارت در زمان واقعی نیاز دارید. اگر مشاوره می‌دهید، به مستندات مناسب و افشای تضاد منافع نیاز دارید.

سپس به‌طور تدریجی بسازید. انجام درست آن زمان می‌برد، گاهی یک سال یا بیشتر، بسته به شکاف‌های شما و اینکه آیا تیم شما تفکیک وظایف را درک می‌کند یا خیر. هیچ دو چارچوبی به‌طور یکسان به پایان نمی‌رسد، زیرا هیچ دو شرکتی به یک شکل عمل نمی‌کنند.

من این چارچوب‌ها را برای شرکت‌هایی در همین موقعیت ساخته‌ام و الگو هرگز تغییر نمی‌کند: تیم‌ها زمان اجرای را تخمین می‌زنند و آن را دو یا سه برابر از دست می‌دهند. آنها برای نه ماه برنامه‌ریزی می‌کنند؛ اما هجده ماه طول می‌کشد. قوانین به‌ندرت بخش سخت هستند. نصب کنترل‌ها در سیستم‌هایی که بدون آنها ساخته شده‌اند، سخت‌تر است.

شرکت‌هایی که در حال حاضر برنده هستند، زود شروع کردند. آنهایی که تا زمان اجرای قانون صبر کردند، دو سال بعدی را صرف نوشتن چک‌های تسویه و بازسازی اعتماد کردند.

سوال من این است: اگر امروز یک چارچوب حکمرانی راه‌اندازی کنید، چقدر طول می‌کشد تا شرکت شما به‌طور مؤثر آن را اجرا کند؟ آن عدد را دو برابر کنید. شاید سه برابر. سپس به عقب کار کنید تا بدانید چه زمانی باید شروع کنید. ناظران دست خود را نشان داده‌اند. اروپا مدل را ساخته است. آمریکا در حال ساخت همان چیز است. تنها متغیر این است که آیا شما اول آماده هستید یا در حال تلاش برای جبران هستید.

- ماریا گولنکوف، شریک و رئیس دارایی‌های دیجیتال، حکمرانی، ریسک و کنترل‌ها، DLA LLC

از یک کارشناس بپرسید

س. چه چارچوب کنترل‌های داخلی باید مشاوران قبل از تخصیص به دارایی‌های دیجیتال درخواست کنند؟

اولین چیزی که مشاوران باید درک کنند این است که ریسک عملیاتی در دارایی‌های دیجیتال یک ملاحظه ثانویه نیست. این بخشی از ریسک سرمایه‌گذاری است. در بازارهای سنتی، سرمایه‌گذاران می‌توانند معمولاً به یک شبکه بالغ از نگهدارندگان، مدیران، کارگزاران اصلی، حسابرسان و سیستم‌های گزارش‌دهی استاندارد تکیه کنند. در دارایی‌های دیجیتال، آن محافظت‌ها کمتر سازگار هستند و محیط کنترل داخلی مدیر وزن بیشتری دارد. قبل از بحث درباره بازده، مشاوران باید درک کنند که چه کسی دارایی‌ها را کنترل می‌کند، چه کسی می‌تواند آنها را جابجا کند، چگونه معاملات تأیید می‌شوند و چگونه موقعیت‌ها به‌طور مستقل تطبیق داده می‌شوند.

من بر این نکته تمرکز می‌کنم که آیا ساختار در عمل منطقی است یا خیر. هیچ فرد واحدی نباید بتواند یک معامله را آغاز، تأیید و تسویه کند. مجوزهای کیف پول باید بر اساس نقش، اندازه معامله، طرف مقابل و آدرس تأیید شده محدود شود. نگهداری، تجارت، ارزیابی و تطبیق باید به‌طور کافی از یکدیگر مستقل باشند. مشاوران همچنین باید بپرسند که استثنائات چگونه مدیریت می‌شوند، زیرا اغلب در آنجا ریسک وجود دارد. چه اتفاقی می‌افتد زمانی که یک معامله‌گر نیاز به استفاده از یک پروتکل جدید، انتقال دارایی‌ها در ساعات غیرعادی یا پاسخ به یک اختلال بازار دارد؟ یک چارچوب معتبر باید این تصمیمات را کنترل شده و قابل ردیابی کند بدون اینکه کسب‌وکار نتواند عمل کند.

س. چه چیزی در مدیریت دارایی‌های دیجیتال منحصر به فرد است وقتی که به اطمینان از گزارش‌دهی به‌موقع و دقیق، کاهش نظارت‌های قانونی و جریمه‌های احتمالی مربوط می‌شود؟

تفاوت اصلی این است که رکورد معاملات بسیار قابل مشاهده است، اما معنای حسابداری اغلب این‌گونه نیست. یک بلاک‌چین می‌تواند نشان دهد که یک دارایی از یک آدرس به آدرس دیگر منتقل شده است، اما به شما نمی‌گوید که آیا آن حرکت یک معامله، انتقال وثیقه، معامله پل، واریز استیکینگ، سازماندهی داخلی، پرداخت هزینه یا چیز دیگری بوده است. این تمایز برای ارزیابی، گزارش مالی، درمان مالیاتی و بررسی‌های قانونی مهم است. داده‌ها در دسترس هستند، اما تبدیل آن به یک مجموعه قابل اعتماد از کتاب‌ها نیاز به سیستم‌های قوی و قضاوت مداوم دارد.

شرکت‌هایی که با مشکلاتی مواجه می‌شوند، آن‌هایی هستند که داده‌های پراکنده زیادی دارند و فرآیند منظم برای طبقه‌بندی آن ندارند. تا زمانی که یک حسابرسی یا درخواست نظارتی وارد می‌شود، تیم ممکن است در تلاش باشد تا فعالیت‌ها را از تاریخچه کیف پول‌ها، صفحات گسترده و دانش کارکنان بازسازی کند. در اینجا است که ناهماهنگی‌های کوچک می‌تواند هزینه‌بر شود. رویکرد بهتر این است که گزارش‌دهی را در خود فرآیند تراکنش ایجاد کنیم. هر تراکنش مهم باید هدف تجاری واضحی، یک تأییدکننده، منبع ارزیابی و یک روش حسابداری مستند در زمان وقوع داشته باشد. گزارش‌دهی دقیق معمولاً نتیجه طراحی عملیاتی خوب است نه یک پاکسازی پیچیده در پایان سال.

س. بهترین راه برای افراد برای پیگیری حسابداری ارزهای دیجیتال، حاکمیت و تغییرات فناوری.

پاسخ این نیست که هر تیتر خبری را دنبال کنید. در بازاری که این‌قدر سریع تغییر می‌کند، اطلاعات بدون چارچوب می‌تواند بیشتر از آنکه بینش ایجاد کند، سر و صدا ایجاد کند. شرکت‌ها باید یک فرآیند بررسی منظم ایجاد کنند که تغییرات نیازمند اقدام فوری را از تحولات صرفاً جالب جدا کند. انتشارات نظارتی، راهنمایی‌های حسابداری، قوانین نگهداری، تفسیرهای مالیاتی و تغییرات مهم پروتکل باید به مالکان خاصی اختصاص یابند و در یک برنامه زمان‌بندی مشخص بررسی شوند. حسابداران خارجی، مشاوران حقوقی، مدیران و متخصصان فنی می‌توانند دیدگاه‌های مهمی ارائه دهند، اما کسی درون سازمان باید مسئولیت تبدیل آن مشاوره به سیاست‌ها، کنترل‌ها و تصمیمات عملیاتی را بر عهده داشته باشد.

سازمان‌های قوی‌تر همچنین یک حلقه بازخورد بین تیم‌های سرمایه‌گذاری، عملیات، مالی، حقوقی و فناوری ایجاد می‌کنند. یک ویژگی جدید پروتکل ممکن است به عنوان یک فرصت سرمایه‌گذاری به نظر برسد، اما همچنین می‌تواند فرضیات نگهداری، روش‌های ارزیابی، ریسک نقدینگی یا الزامات گزارش‌دهی را تغییر دهد. این پیامدها باید قبل از تخصیص سرمایه در نظر گرفته شوند، نه اینکه در طول یک حسابرسی کشف شوند. شرکت‌های دارایی دیجیتال نیازی به پیش‌بینی هر توسعه فناوری یا نظارتی ندارند. آن‌ها به ساختارهای حاکمیتی نیاز دارند که به آن‌ها اجازه دهد تغییرات را به طور مداوم ارزیابی کنند، تصمیمات خود را مستند کنند و بدون تضعیف کنترل‌ها در اطراف سرمایه مشتریان سازگار شوند.

- فلیکس شو، هم‌بنیان‌گذار، ZX Squared Capital

ادامه دهید

به دنبال اطلاعات بیشتری هستید؟ آخرین اخبار ارزهای دیجیتال را از coindesk.com و به‌روزرسانی‌های بازار را از coindesk.com/institutions دریافت کنید.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.