США заявляют, что у них есть резерв Биткойнов, но никто не может согласовать, сколько именно они владеют

6 марта 2025 года президент Дональд Трамп подписал указ о создании Стратегического резерва Биткойнов, и большинство внимания было сосредоточено на грандиозной идее: Америка построила цифровой Форт-Нокс, правительство прекратит продажу Биткойнов, и Вашингтон, возможно, сможет добавить больше, не обременяя налогоплательщиков.

Тем не менее, операционный язык указа был менее эффектным, но содержал несколько важных деталей, которые определят, будет ли Стратегический резерв успешным.

Каждое федеральное агентство имело 30 дней, чтобы предоставить Минфину полный отчет о своих цифровых активах, определить учетные записи, в которых они хранятся, и проверить, может ли подходящий Биткойн законно быть переведен в резерв. У Минфина было 60 дней, чтобы оценить, где на самом деле должны находиться резервные счета, как они должны управляться и нужно ли Конгрессу уполномочить какую-либо часть операции.

Биткойн, внесенный в резерв, в общем не должен был продаваться, хотя указ сохранял исключения для судебных решений, возмещения ущерба жертвам, использования правоохранительными органами и нескольких других статутных обязательств.

Объем и детали указа показали, что Белый дом не просто катится на волне криптовалют или объявляет планы по накоплению Биткойнов. Он приказал правительству подсчитать свои активы, отсортировать их по правовому статусу, определить, кто ими управляет, и решить, какие из них действительно должны быть в резерве.

Более чем через год общественность все еще не может установить начальный баланс.

Когда резерв был объявлен, крипто-советник Белого дома Дэвид Сакс заявил, что федеральное правительство владеет примерно 200,000 BTC. Обычно упоминаемый трекер указывал на 198,109 BTC. К июлю 2026 года Arkham оценил, что правительство контролировало примерно 324,000 BTC, в то время как Bitcoin Treasuries указали 328,372 BTC.

При справочной цене в 62,761 долларов эти оценки описывают очень разные суммы в долларах. Более низкая сумма стоит примерно 12.43 миллиарда долларов, а самая высокая — около 20.61 миллиарда долларов. Разница между ними, которая в настоящее время составляет 130,263 BTC, стоит около 8.18 миллиарда долларов.

Это не означает, что Вашингтон потерял 8 миллиардов долларов. Это означает, что внешние наблюдатели считают разные категории собственности, в то время как правительство отказывается публиковать сверку, которая показала бы, сколько Биткойнов оно на самом деле держит.

Кошелек не является активом

Биткойн предлагает соблазнительную уверенность. Каждая транзакция отображается в публичном реестре. Любой может проследить за монетами от одного адреса к другому, наблюдать, как кошелек, помеченный правительством, просыпается после месяцев бездействия, и видеть точную сумму перевода, вплоть до одной сотой миллионной Биткойна.

Но, к сожалению, вы не можете увидеть юридическое владение на блокчейне.

Точно так же, как полиция может эвакуировать автомобиль до того, как суд решит, кто в конечном итоге является его владельцем, федеральные агенты могут взять под контроль Биткойн во время расследования, прежде чем правительство получит окончательное право собственности. Тем временем монеты могут быть доказательством, ответчик может оспаривать изъятие, жертвы могут иметь более высокие требования, кредиторы могут вступить в процесс, и суд может позже приказать о возмещении, возврате или конфискации.

Чтобы квалифицироваться для места в Стратегическом резерве, BTC должен соответствовать большему количеству условий, чем просто находиться в кошельке, помеченном правительством. Резервный BTC должен храниться в Минфине, окончательно конфисковываться и больше не быть необходимым для указанных статутных обязательств. Даже тогда суд или глава агентства могут разрешить его выпуск в соответствии с определенными исключениями.

Один случай показывает, почему это различие не является юридической придиркой. Федеральные агенты восстановили более 94,000 BTC из взлома Bitfinex в 2016 году. Эти монеты с тех пор появились в некоторых оценках федеральных активов, однако активы остаются связанными с процессом, в котором возмещение и статус жертв были остро оспорены.

CryptoSlate подсчитал, что возвращение примерно 94,643 BTC могло бы сократить заголовочный баланс правительства почти на 30%, не продавая при этом ничего.

Данные блокчейна могут подтвердить, что монеты были перемещены и что кто-то с соответствующими ключами авторизовал транзакцию. Однако они не могут подтвердить, что Казначейство обладает выгодным правом собственности, что все требования третьих лиц истекли, или что конкретное судебное решение позволяет монетам оставаться в национальном резерве.

Дополнительные 127 000 BTC

Хотя большая часть числового разрыва между различными оценками Стратегического резерва объясняется различными определениями, этот разрыв создает значительную проблему при описании резерва как установленного баланса.

В октябре 2025 года Министерство юстиции объявило, что оно получило под свою опеку примерно 127 271 BTC, связанных с Чен Чжи, основателем и председателем группы Prince Group из Камбоджи. Прокуроры подали то, что министерство назвало крупнейшим иском о конфискации в своей истории, когда стоимость монет составляла около 15 миллиардов долларов.

Время конфискации и количество конфискованных монет почти идеально совпадают с ростом с примерно 198 000 BTC, оцененных в Стратегическом резерве правительства, до общего количества выше 324 000 BTC. Arkham также связал конфискованные биткойны с кошельками, связанными с Чен Чжи.

Это делает его вероятным объяснением большей части увеличения, хотя трекеры кошельков не используют одинаковые определения и не обновляют свои метки одновременно.

Существует огромная юридическая оговорка. Министерство юстиции объявило о гражданском иске о конфискации и заявило, что биткойн находится под федеральной опекой. Однако иск только начинает процесс; это не то же самое, что окончательное решение, присуждающее неограниченное право собственности правительству.

Таким образом, крупнейшее дополнение к очевидным биткойн-активам Америки может также быть лучшим доказательством того, почему очевидные активы не являются балансом резерва. Федеральный контроль увеличился на 127 271 BTC, но публичные записи не подтверждают, что эти монеты были окончательно конфискованы, свободны от требований жертв, переданы в Казначейство или внесены на резервные счета.

Трекер может добавить их за мгновение, но правительству могут потребоваться годы судебных разбирательств, прежде чем оно сможет рассматривать их как постоянные суверенные активы.

Работа, приведшая к Стратегическому резерву

Приказ Трампа о резерве не был спонтанным решением и не возник в одиночку. Директива от 23 января 2025 года уже создала Рабочую группу президента по рынкам цифровых активов и поручила ей оценить национальный запас в рамках более широкого отчета о регулировании криптовалют.

Приказ в марте затем наложил 30-дневные проверки учета и передачи агентств, за которыми последовала 60-дневная юридическая и инвестиционная оценка Казначейства.

Белый дом опубликовал свой 166-страничный отчет о цифровых активах в июле 2025 года. В конце документа говорилось, что Казначейство будет управлять резервом и его депозитарными счетами, конфискованные активы будут финансировать его, резервный биткойн, как правило, не будет продаваться, а Казначейство и Министерство торговли продолжат изучать хранение и бюджетно-нейтральное приобретение.

В отчете также говорилось, что Казначейство представило "соображения" Белому дому относительно создания и управления резервом. Он не раскрыл эти соображения, не опубликовал инвентаризацию по агентствам и не указал, сколько подходящего биткойна поступило на счета, управляемые Казначейством.

Это более точно, чем утверждать, что правительство проигнорировало свои сроки. Некоторые работы, по-видимому, были завершены и переданы внутренним образом. То, что общественность не может увидеть, это то, что агентства отчитались, согласовало ли Казначейство их представления, какие активы соответствовали стандарту окончательной конфискации и какой баланс правительство признает как принадлежащий резерву.

Вашингтон опубликовал политику, сроки и заявление о том, что Казначейство представило свой анализ. Однако он не опубликовал ответ, полученный в результате этого процесса.

15 июля 2026 года правительственные кошельки перевели 3,941 BTC и 30,007 ETH на Coinbase Prime за примерно восемь часов. Arkham оценил общую сумму движения в около 288,33 миллиона долларов.

Блокчейн показал место назначения транзакции, но не указал инструкции правительства для Coinbase.

Это различие особенно важно, поскольку Служба маршалов США выбрала Coinbase Prime для предоставления как хранения, так и продвинутых торговых услуг для крупных цифровых активов. Таким образом, одно и то же место назначения может поддерживать несколько очень разных действий: хранение, консолидацию, администрирование, подготовку к законному распоряжению или возможную продажу.

Называть перевод продажей было бы безответственно без доказательств выполнения. Но назвать это безвредным хранением потребовало бы информации, которой у общественности нет.

Интерес Белого дома к криптовалюте не ограничивается только Bitcoin. Чтобы держать более широкий спектр цифровых активов, правительство создало отдельный запас цифровых активов, где Министерство финансов имеет более широкие полномочия по управлению.

Тем не менее, более широкий ассортимент монет только усложняет подсчет активов. Ни одно из государственных агентств, отвечающих за отчетность о своих цифровых активах, не опубликовало полный инвентарь, поэтому мы не можем с уверенностью знать, перемещались ли монеты из связанных с правительством кошельков когда-либо в резерв, прежде чем снова переместиться.

Такой вид неопределенности легко избежать. Министерство финансов могло бы определить отправляющее агентство, юридическую категорию, получающего хранителя и изменилось ли право собственности. Оно могло бы опубликовать эту информацию после выполнения, избегая вмешательства в транзакцию или раскрытия процедур безопасности.

Вместо этого каждое крупное движение теперь является игрой в угадайку, в которой трейдеры, аналитики и политические аккаунты спешат присвоить политическое, экономическое и политическое значение ярлыку адреса.

Хранить монеты проще, чем покупать их

Существует три способа, которыми Стратегический резерв правительства может расти.

Министерство финансов может удерживать Bitcoin, который завершил конфискацию, а другие агентства могут передавать подходящий Bitcoin, который они уже держат. Министерство финансов и Министерство торговли также могут разрабатывать способы приобретения дополнительных BTC, при условии, что метод является нейтральным к бюджету и не создает дополнительных затрат для налогоплательщиков.

Первые два маршрута касаются собственности, уже находящейся в федеральной системе, в то время как третий требует от Вашингтона определить, что на практике означает "нейтральный к бюджету".

Будет ли Министерство финансов обменивать другой актив? Использовать средства, которые в противном случае поступили бы в фонд конфискации? Продавать что-то, что уже принадлежит правительству? Перенаправлять сборы? Искать новые полномочия у Конгресса? Каждая версия требует конкретных решений о том, кто имеет полномочия, какой счет платит, как выполняются покупки и когда общественность узнает о них.

Отчет за июль 2025 года сообщил, что Министерство финансов и Министерство торговли разработают стратегии; он не объявил о программе покупки на открытом рынке.

С тех пор Конгресс снова взялся за эту проблему. Предложенный Законопроект о модернизации Американского резерва 2026 года объединит федеральные цифровые активы под контролем Министерства финансов и потребует квартальных отчетов о резерве, сторонних аудитов и контроля со стороны Конгресса. Освещение CryptoSlate предложения отметило, что он также наложит минимальный срок хранения в 20 лет на резервный Bitcoin.

Эти положения создадут тот вид законодательной базы, которого не хватает исполнительному указу. Но предложенное законодательство не решает текущий баланс, если его стандарты инвентаризации не станут законом и не будут фактически соблюдаться.

Это означает, что первой задачей Вашингтона не является поиск умного нового способа купить больше Bitcoin; это установить, сколько подходящего Bitcoin правительство уже владеет.

Другие резервы публикуют число

Биткойн не обязательно должен управляться точно так же, как золото, нефть или иностранная валюта. Однако, хотя эти активы имеют разные цели, законы и требования к безопасности, они показывают, как обычно выглядит рутинное управление резервами.

Министерство финансов публикует международную резервную позицию США каждую неделю. В заявлении от 17 июля 2026 года были перечислены ценные бумаги и депозиты в иностранной валюте, резервная позиция МВФ, специальные права заимствования и 261,499 миллиона чистых тройских унций золота. Также была раскрыта основа оценки, используемая для каждой категории.

Публикация показывает общественности, сколько каждого актива признает правительство, как оценивается эта сумма и как последний отчетный период соотносится с предыдущим.

Резерв Биткойна требует той же базовой дисциплины, просто адаптированной к цифровому активу. Министерству финансов не нужно публиковать адреса в реальном времени, соглашения о подписании, местоположения ключей или личность сотрудников, уполномоченных одобрять переводы, поскольку операционная безопасность должна оставаться его главной заботой. Секретность агрегированного владения — это другой выбор.

Без начального баланса Конгресс не может оценить подверженность правительства. Граждане не могут измерить эффективность резерва. Рынки не могут отличить рутинное хранение от изменения политики. Жертвы и кредиторы могут наблюдать за активами, описанными как национальное богатство, даже если их требования остаются неразрешенными.

Это также приглашает к политической импровизации. Во время митинга чиновники могут указать на самый широкий трекер и отпраздновать миллиарды прибыли. Во время краха они могут сослаться на более узкое юридическое определение или отрицать, что недавно изъятые монеты когда-либо принадлежали резерву. Портфель без согласованного начального баланса может показать любую цифру производительности, которую предпочитает его защитник.

Аудит может уместиться на одной странице

Министерство финансов могло бы устранить большую часть неопределенности с помощью периодического заявления, которое было бы почти скучным, что и должно быть хорошей государственной бухгалтерией.

В нем будет указано общее количество BTC, окончательно конфискованных; общее количество изъятых, но все еще находящихся в судебных разбирательствах; общее количество, подлежащее возмещению, кредиторам или законным требованиям; общее количество, переданное в Министерство финансов; общее количество, внесенное на резервные счета; общее количество, удерживаемое каждым институциональным хранителем; общее количество, приобретенное вне конфискации; и общее количество, освобожденное или утилизированное по исключению.

Также будут согласованы эти цифры с предыдущим периодом, указана дата оценки и идентифицировано агентство или независимый орган, подтверждающий счет.

Чувствительные дела могут быть агрегированы, активные расследования могут быть опущены до тех пор, пока раскрытие не станет юридически уместным, а архитектура кошелька и безопасность ключей останутся защищенными.

Ничто из этого не требует от правительства раскрытия того, как оно подписывает транзакции. Это требует от правительства разделения владения, собственности и права на резерв: трех понятий, которые сейчас объединяются в одно гигантское число.

Культура основания Биткойна построена вокруг инструкции «не доверяй, проверяй». Федеральное правительство приняло актив, предлагая общественности знакомую вашу схему: доверяйте, что бухгалтерия была проведена, доверяйте, что категории были согласованы, и доверяйте, что кто-то внутри Министерства финансов знает фактический баланс.

Суверенный резерв может хранить свои ключи в секрете. Он не может оставаться надежным, сохраняя в секрете и общее количество собственности.