Продавцы лопат в холодной войне ИИ: новая гонка вооружений, превосходящая высадку на Луну, только начинается в «деньгах на тайваньском рынке»

Автор: Victor (@vcmktasa), Mr. Z (@168MrZ), 168X

Хуан Жэньсюн и Сюй Цзыфэн активно разворачивают свои силы, тайваньская цепочка поставок сначала собирает наличные.

4 октября 1957 года Советский Союз вывел на околоземную орбиту металлический шар весом 83 килограмма. Сигналы первой в истории искусственной спутниковой системы не давали покоя Вашингтону.

Восемь лет спустя Кеннеди провозгласил: «Мы выбираем высадку на Луну». В следующие десять лет программа «Аполлон» обошлась в 257 миллиардов долларов (в пересчете на современные деньги) и потребовала мобилизации 400 тысяч человек, чтобы установить флаг на другой планете.

Холодная война научила мир одной вещи: когда великие державы определяют технологию как «непозволительную для проигрыша», масштаб капитала выходит за пределы любой коммерческой логики.

А в 2026 году только программа AI-инфраструктуры Stargate, поддерживаемая правительством США, составит 500 миллиардов долларов за четыре года; капитальные расходы таких гигантов облачных услуг, как Google и Amazon, превысят 600 миллиардов долларов в год.

Сценарий повторяется с ИИ, масштаб в десять раз больше. Участники изменились с США и СССР на США, Китай и весь мир.

В эпоху холодной войны решающими ресурсами были урановые руды и ракетные инженеры. На этот раз это производственные мощности для передовых полупроводников и упаковки.

И 90% из них производится на одном острове — Тайване.

I. Мобилизация лидеров: президенты лично поддерживают фабрики

Знаковым моментом космической гонки стало заявление Кеннеди в Конгрессе о высадке на Луну. Холодная война ИИ — это когда главы государств лично поддерживают фабрики чипов.

Вашингтон. Администрация Трампа использовала субсидии CHIPS и 25% пошлины на чипы, чтобы вернуть производство, и одновременно поддерживала Stargate. Более того, интересен «счет Трампа»: для каждого новорожденного открывается инвестиционный счет на 1000 долларов, который напрямую вкладывается в индекс фондового рынка США. Это правительство не только ведет технологическую войну, но и записывает в правилах, что «фондовый рынок должен расти».

Сеул. Южная Корея объявила о национальном инвестиционном плане на 800 триллионов вон, Samsung и SK Hynix по 400 триллионов на новые заводы. В конце июня Ли Чжэмина на правительственном заседании отдал приказ: проверка полупроводникового парка должна проходить не «по очереди», а «синхронно», включая экологическую оценку, землю, водоснабжение и электроэнергию. Он сказал: «Победа зависит от того, кто быстрее».

Токио. Такэи Сэнаэ возвела Rapidus в статус национальной стратегической опоры, правительство выделило 2,6 триллиона и даже призвало на пенсии опытных инженеров для обучения в США, чтобы к 2027 году успеть к старту на 2 нм.

Тайбэй. Новые десять проектов ИИ нацелены на 15 триллионов новых тайваньских долларов, план по производству чипов на 300 миллиардов за десять лет, надежная электросеть на 546,5 миллиардов за десять лет; гарантии электроснабжения до 2032 года, расширение научного парка на 1305 гектаров за десять лет.

Пекин. Третий этап Национального фонда составляет 344 миллиарда юаней, «пятнадцатый пятилетний план» полностью переходит на отечественные замены. Оказавшись за пределами передовых технологий, Китай решает использовать систему, чтобы провести свою параллельную гонку.

Абу-Даби. Суверенный фонд MGX 1 июля завершил сбор средств на фонд ИИ в 49 миллиардов долларов, один из крупнейших в истории, уже инвестировавший в OpenAI, Anthropic, xAI и другие 14 компаний. Нефтяные доллары официально превращаются в вычислительные мощности.

Шесть правительств увеличивают ставки в одной и той же гонке. Это первый случай с 1960-х годов, когда человечество наблюдает за такой степенью государственной мобилизации.

А деньги правительства и фондового рынка имеют одно основное различие: срок от 5 до 15 лет. Не смотрят на квартальные отчеты, не боятся коррекции, если бюджет утвержден, он обязательно будет потрачен.

В 2000 году пузырь интернет-бизнеса поддерживался настроениями фондового рынка, и как только настроение изменилось, деньги испарились. В этот раз основа — это государственная воля.

В этой гонке ни одна из стран-участниц не может выйти из игры.

II. Частные военные расходы оружейников: заказы до 2028 года

В холодной войне были государства, а также гиганты оружейной промышленности.

Оружейники холодной войны ИИ — это целая цепочка поставок. А их военные расходы даже превышают государственные.

Сначала взглянем на вычисления. Независимо от того, проектируете ли вы чипы или хотите создать свои, весь мир не может обойти Тайвань.

27 мая Хуан Жэньсюн на собрании сотрудников в Тайбэе сказал:

«4-5 лет назад NVIDIA тратила в Тайване около 10-15 миллиардов долларов в год. Сейчас эта сумма выросла до 100-150 миллиардов долларов. Тайвань процветает».

Годовые расходы одной компании NVIDIA в Тайване равны 10% ВВП Тайваня. Дорожная карта продуктов уже запланирована до 2028 года: Rubin, Rubin Ultra, затем Feynman с процессом TSMC A16, по одному поколению в год, каждое из которых связано с Тайванем.

Руководитель AMD Сюй Цзыфэн, как и Хуан Жэньсюн, родом из Тайбэя. У нее на руках два контракта по 6 ГВт и контракт с Meta на сумму более 60 миллиардов долларов. MI450 полностью производится TSMC от вычислительных ядер до упаковки.

Передовая упаковка Intel EMIB является конкурентом CoWoS от TSMC, но как только эта технология будет внедрена, крупнейшими бенефициарами станут тайваньские ASE и Unimicron. Каждый раз, когда Intel бросает вызов TSMC, она втягивает тайваньские заводы по упаковке в свою экосистему.

Кроме этих трех оружейников, есть еще группа покупателей, которые тратят еще больше: гиганты облачных услуг.

Google и Amazon одновременно покупают чипы у NVIDIA и разрабатывают свои, чтобы избавиться от зависимости. Капитальные расходы Google в 2026 году вырастут до 175 миллиардов долларов, чипы TPU передаются MediaTek и Creative; чипы Trainium от Amazon передаются на SiFive. В конечном итоге все они должны быть отправлены на массовое производство в TSMC.

Теперь взглянем на самые дефицитные запоминающие устройства. В мире HBM всего три компании, которые могут это сделать: Micron, SK Hynix и Samsung.

Micron рассматривает Тайвань как крупнейшую базу DRAM в мире. Она работает на Тайване уже 31 год, инвестировав более 1 триллиона новых тайваньских долларов, и является крупнейшим иностранным инвестором на Тайване. В январе этого года она объявила о покупке завода по производству чипов в Тунлуо, Мяоли, за 1,8 миллиарда долларов, сосредоточившись на производстве и разработке передовых DRAM и HBM.

Весь HBM в мире в конечном итоге должен будет встать в очередь на производственные линии CoWoS TSMC.

На вершине всей этой цепочки находятся лаборатории ИИ, которые сжигают деньги. В первой половине 2026 года глобальные венчурные инвестиции достигли рекорда в 510 миллиардов долларов, и только OpenAI и Anthropic получили 43%, около 217 миллиардов долларов. Как только эти деньги поступают, они превращаются в заказы на вычислительные мощности.

Государство проявляет волю, оружейники делают заказы. Конечный пункт отгрузки — Тайвань.

III. Кремниевая защита 2.0: чем более жесткая конкуренция, тем толще защита

92% передовых чипов и 45% производственных мощностей по передовой упаковке производятся на Тайване.

За последние двадцать лет эта цифра называлась «кремниевой защитой»: самые современные чипы могут производить только на Тайване, поэтому TSMC называется «священной горой защиты». Но когда TSMC строит заводы в Аризоне, Кумамото и Дрездене, рынок начинает беспокоиться: не приведет ли перемещение мощностей к ослаблению этой защиты?

Это неверное понимание. Кремниевая защита не исчезает, а обновляется: от «Сделано на Тайване» к «Сделано с Тайванем».

Это Гаосюн. Пять заводов TSMC на 2 нм строятся одновременно, чистые комнаты занимают площадь в 46 футбольных полей, инвестиции в одну базу превышают 1,5 триллиона новых тайваньских долларов. Уэй Чжэцзя подчеркивает, что самые современные технологии и ключевые исследования остаются на острове. Ядро защиты ни на шаг не покинуло остров.

Это Аризона. TSMC инвестирует 165 миллиардов долларов, что является крупнейшей иностранной инвестиции в производственный сектор в истории США.

Ранее кремниевая защита была на плечах Тайваня; теперь кремниевая защита связывает каждую страну, размещающую заказы.

Насколько крепка эта защита? Даже NVIDIA, требующая от TSMC увеличить производственные мощности, была отвергнута; Япония, которая вложила 16,3 миллиарда долларов государственного капитала, только осмелилась пообещать начать массовое производство 2 нм в 2027 году; а капитальные расходы TSMC за год в три раза превышают государственные субсидии Японии.

Каждый доллар, вложенный каждой страной, расширяет экономическую мощь Тайваня на дюйм.

IV. Тайваньский рынок занимает пятое место в мире: время взрыва продавцов лопат

Самыми стабильными победителями золотой лихорадки 1849 года были не золотоискатели, а продавцы лопат.

Тайвань — это продавец лопат в этой гонке вооружений ИИ, но на этот раз еще более жестокий, потому что золотые лопаты не могут делать все.

В конце мая общая рыночная капитализация тайваньского рынка превысила индийскую, заняв пятое место в мире, уступая только США, Китаю, Японии и Гонконгу.

Глобальные капиталы снова голосуют: узкие места ИИ находятся на Тайване. Но это только первая сцена, вторая сцена только начинается.

Первая сцена — это определение направления лидерами. NVIDIA связывает заказы на вычислительные мощности со всеми процессами, упаковкой и серверными системами на Тайване. Крупные акции, такие как TSMC, MediaTek и Delta Electronics, начинают расти, переоценивая тайваньский рынок с «азиатского производственного рынка» на «рынок ИИ-инфраструктуры». Когда лидеры уже доказали направление, следующий вопрос капитала будет: «Кто из них имеет наибольшую гибкость?»

На фондовом рынке США в 2020 году был похожий сценарий. В первой волне после пандемии рынок покупал акции таких гигантов, как Apple, Amazon, Microsoft и Tesla, потому что они первыми доказали, что облачные технологии, цифровизация и электромобили — это верное направление; но к концу 2020 года рынок начал выходить за пределы, и малые акции Russell 2000 впервые достигли 2000 пунктов и в 2021 году установили исторический максимум.

Рынок не завершился, а переключился с «покупки лидеров» на «покупку гибкости». Сегодняшний тайваньский рынок также следует этому ритму.

Хуан Жэньсюн ежегодно инвестирует на Тайване от 100 до 150 миллиардов долларов, и это не остановится на TSMC, он будет распространяться на упаковку, тестирование, серверы, охлаждение, электропитание и инженерные работы. Лидеры получают большой океан, а младшие получают волны, которые выходят за пределы; одна и та же капитальная затрата, вложенная в компании с малой капитализацией, имеет совершенно разную гибкость.

Что еще более интересно, облачные гиганты, разрабатывающие собственные чипы, все еще являются плюсом для Тайваня. Google TPU, Amazon Trainium, Meta MTIA, гонка вооружений ИИ в конечном итоге вернется на Тайвань за лопатами.

Лидеры уже завершили задачу показать миру Тайвань, теперь рынок должен переоценить младших, которые поставляют товары для лидеров.

Те, кто тихо зарабатывает большие деньги, продавцы лопат, скрываются в целой цепочке поставок.

V. Деньги идут на тайваньский рынок: перераспределение богатства в эпоху холодной войны ИИ

В последний раз, когда велись холодные войны между великими державами, человечество отправило ракеты на Луну. На этот раз холодная война ИИ не имеет конца.

Ранее Тайвань был просто базой для контрактного производства; теперь Тайвань — это база для вооружений в холодной войне ИИ. Ранее все спрашивали, сможет ли тайваньский рынок догнать американский; теперь вопрос перевернулся: без Тайваня, куда американские гиганты будут реализовывать свои мечты об ИИ?

Вот ключевая истина этого перераспределения богатства: деньги исходят из всего мира и в конечном итоге текут туда, где могут выполнить заказы.

2025-2026 годы — это первая сцена, рынок переоценивает TSMC и ведущие акции.

2026-2028 годы — это вторая сцена, глобальные капиталы вливаются в малые и средние компании в цепочке поставок тайваньского рынка.

Те, кто пропустил первую половину гонки ИИ, не могут пропустить вторую половину безумия на тайваньском рынке.

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.