«Есть ли признаки жизни?» Bernstein ставит «амбициозную» цель в $150K к концу года для биткойна, несмотря на падение на 54%

Краткий обзор

• Bernstein утверждает, что текущий медвежий рынок биткойна снизил цену примерно на 54% от пика октября 2025 года, что значительно меньше, чем падения на 75-90%, наблюдаемые в предыдущих циклах.
• Стратегия приобрела около 175,000 BTC на сумму примерно $14 миллиардов в 2026 году, и Bernstein утверждает, что ее баланс делает принудительную продажу маловероятной, оставляя MSTR чистым покупателем, даже когда американские майнеры становятся продавцами.

Текущий медвежий рынок биткойна стер около 54% от пика октября 2025 года, близкого к $125,000, что является более мягким снижением по сравнению с падениями на 75% до 90%, которые завершали предыдущие циклы, согласно данным Bernstein.

Ведущая криптовалюта протестировала недавние минимумы около $60,000, прежде чем отскочить до примерно $63,000, написали аналитики во главе с Гаутамом Чхугани в заметке для клиентов в понедельник. Согласно странице цен на биткойн на The Block, (BTC) торговался около $62,600 6 июля.

Bernstein охарактеризовал более мягкую коррекцию как признак того, что криптовалюта созревает, при этом предостерегая, что неясно, полностью ли рынок вышел из спада.

Падение продолжается три квартала с момента пика цикла, что меньше 12-15 месяцев, которые обычно длятся исторические коррекции, говорится в заметке.

Потоки рассказывают более спокойную историю, чем настроение

Совокупные притоки от казначейских компаний и биржевых фондов составили $10 миллиардов в 2026 году, резко снизившись с $60 миллиардов в 2025 году, согласно Bernstein.

Спотовые биткойн ETF потеряли $5.5 миллиардов в этом году при базовом активе в $74 миллиарда, что означает, что казначейские компании — в первую очередь Стратегия — стали двигателями чистых положительных потоков.

Команда Чхугани утверждала, что $5.5 миллиардов оттока ETF при базовом активе в $74 миллиарда, в сочетании с коррекцией цены примерно на 50%, создали ощущение, что настроение хуже, чем фактическая картина потоков.

На рынке, где ликвидность сосредоточена в акциях AI, чистый положительный приток в год для биткойна выглядел менее тревожно, написали аналитики.

Стратегия остается чистым покупателем

Стратегия приобрела около 175,000 BTC на сумму примерно $14 миллиардов в 2026 году, увеличив свои запасы до 847,363 BTC, согласно документам компании, упомянутым Bernstein.

Компания ответила на опасения, что Стратегия может быть вынуждена продать.

STRC, ее основной предпочтительный бессрочный выпуск, торгуется по цене $87.87 при номинальной стоимости $100, но у компании достаточно ликвидности на балансе, чтобы покрыть денежные дивиденды и проценты более чем на 17 месяцев, согласно заметке.

Долговые обязательства Стратегии составляют около 13% от стоимости ее залога в биткойнах, при этом следующий основной платеж в размере примерно $1 миллиарда должен быть произведен до третьего квартала 2028 года, сообщил Bernstein. $15 миллиардов в предпочтительном капитале функционируют как бессрочный долгосрочный капитал.

В соответствии с своей капитальной политикой Стратегия сигнализировала, что может продать до $1.25 миллиарда в биткойнах для финансирования дивидендов и процентов, пополнения долларовых резервов и поддержки планов выкупа, написали аналитики. Любое сокращение покрытия резервов ниже 12 месяцев потребует разрешения совета.

Эти механизмы делают маловероятным значительное принудительное предложение со стороны Стратегии, оставляя ее чистым покупателем на рынке, согласно Bernstein.

Майнеры выходят, поскольку переход к AI ускоряется

Накопление Стратегии компенсировало продажи ведущих американских майнеров биткойнов, которые перенаправляют свои усилия на центры обработки данных AI, говорится в заметке.

Bernstein ожидает, что крупнейшие американские майнеры полностью откажутся от майнинга биткойнов, а их доля хешрейта будет поглощена международными операторами в Юго-Восточной Азии, Центральной Азии и Латинской Америке.

Общий хешрейт сети упал примерно на 11% с начала года в среднем, написали аналитики. Доля американских майнеров в общем хешрейте сети снизилась более чем на 40 базисных пунктов за последние два квартала, в то время как майнеры из развивающихся стран увеличили свою долю примерно на 100 базисных пунктов.

Регулирование и токенизация продолжают развиваться

Bernstein указал на продолжающийся регуляторный импульс, с продолжающимся процессом разработки правил GENIUS Act по стабильным монетам и с выходом крипто-бессрочных фьючерсов в США через Kalshi и Coinbase. Компания оценивает вероятность принятия Закона о ясности в 2026 году как примерно равную, ссылаясь на Polymarket.

Токенизированные реальные активы достигли примерно $52 миллиарда, что является новым рекордом, согласно заметке.

Bernstein также назвал свою цель в $150,000 к концу года для биткойна «амбициозной», учитывая коррекцию, при этом утверждая, что цикл в конечном итоге изменится. Компания заявила, что продолжает следить за потоками биткойнов на предмет «любых признаков жизни».