Ибовеспа вырос на 3,5% в июле: что объясняет поворот

Четыре месяца падения остались позади

Ибовеспа завершил июль на уровне 177.999 пунктов, накопив рост на 3,47% за месяц. Этот рост прервал последовательность из четырех месяцев подряд убытков, цикл, который ухудшал настроение инвесторов с марта.

В то же время доллар по отношению к реалу снизился на 1,79% за этот период, закрыв последнюю сессию на уровне 5,07 реалов. Сочетание более слабой валюты и растущей биржи обычно отражает ситуацию с притоком иностранного капитала, и именно это и произошло.

Месяц также принес важное событие в денежной сфере: кривая фьючерсных ставок начала полностью учитывать новое снижение на 0,25 процентного пункта в ставке Селика на заседании Копом, назначенном на 5 августа. Если это подтвердится, базовая ставка снизится с 14,25% до 14% годовых, что станет еще одним шагом в направлении смягчения денежной политики, начатой Центральным банком.

Слабая инфляция открыла пространство для пересмотров банков

Основным катализатором ставок на снижение процентных ставок стало замедление индикаторов цен. ИПЦ за июнь составил 4,64% за 12 месяцев, все еще выше целевого уровня в 3%, установленного Центральным банком, но с тенденцией к снижению. ИПЦ-15 за июль, считающийся предварительным показателем официальной инфляции, снизился с 4,80% до 4,52% на той же базе.

Эти цифры вызвали волну пересмотров среди крупных финансовых учреждений. Bank of America изменил свои прогнозы и теперь ожидает снижение на 25 базисных пунктов на следующем заседании Копом, рассматривая это как последнее смягчение цикла. Itaú BBA принял более конструктивный подход: теперь прогнозирует ставку Селика на уровне 13,75% к концу 2026 года, ниже предыдущей оценки в 14%, учитывая более интенсивное замедление экономической активности и меньшее инфляционное давление.

Для тех, кто следит за финансовым рынком Бразилии, эта смена тона банков обычно предшествует более широким движениям в ценах активов. Когда крупные учреждения пересматривают прогнозы по процентным ставкам вниз, эффект, как правило, распространяется по всей кривой, что приносит пользу акциям, инвестиционным фондам и облигациям с фиксированной доходностью.

Тарифы США создали шум, но не остановили ралли

Не все было оптимистично в июле. Правительство Соединенных Штатов объявило о двух дополнительных тарифах на бразильские товары, которые в сумме составляют 37,5%. Согласно данным, собранным Global Trade Alert, Бразилия поднялась на второе место среди стран с самой высокой эффективной средней тарифной ставкой среди американских торговых партнеров, с тарифом в 17,7%. Только Китай, с 27,2%, сталкивается с более тяжелыми барьерами.

На практике это может затронуть экспортные цепочки товаров и производств. В ответ правительство объявило о выделении 18,5 миллиарда реалов на кредитные линии для пострадавших компаний. Мера направлена на смягчение краткосрочных последствий, но не решает структурную проблему текущей торговой войны.

Несмотря на этот шум, рынок продемонстрировал устойчивость. Преобладающее мнение среди аналитиков заключается в том, что цены на акции уже учли неблагоприятные сценарии после четырех месяцев коррекции, что создало благоприятную асимметрию для среднесрочных и долгосрочных позиций.

ФРС сохранил ставки, но внутренние разногласия привлекли внимание

На внешнем фоне Федеральная резервная система сохранила процентные ставки в диапазоне от 3,50% до 3,75% годовых в пятый раз подряд. На этом этапе все шло по ожидаемому сценарию. Что удивило, так это разногласия: трое из девяти директоров проголосовали за повышение на 0,25 процентного пункта, что не происходило с 2016 года.

Президент ФРС Кевин Уорш охарактеризовал разногласия как здоровые, заявив, что он искал "хорошую семейную ссору" внутри комитета. Несмотря на примирительный тон, отсутствие четких сигналов о следующих шагах сохраняет неопределенность на глобальных рынках. Данные по занятости и инфляции за июль в США будут определяющими для корректировки ожиданий перед сентябрьским заседанием.

Существует также риск нового закрытия правительства США в сентябре. Президент Дональд Трамп оказывает давление на Конгресс, чтобы он одобрил законопроекты, которые застряли в обеих палатах законодательного собрания, и возможность бюджетного коллапса добавляет еще один уровень волатильности в международную обстановку.

Что выделилось и что разочаровало на фондовом рынке Бразилии

Среди 79 акций теоретического портфеля индекса, CSN Mineração (CMIN3) показала наилучшие результаты за месяц. Увеличение стоимости было обусловлено программой выкупа акций и покупательским потоком, а также ожиданиями вокруг возможной продажи цементного подразделения CSN. Рыночные оценки оценивают сделку по цементу более чем в 10 миллиардов реалов, что является значительной суммой на фоне около 22 миллиардов реалов долговых обязательств, сосредоточенных между 2026 и 2028 годами.

На противоположном конце спектра, Direcional Engenharia (DIRR3) показала худшие результаты месяца, оказавшись под давлением предварительных операционных данных за второй квартал, которые разделили мнения аналитиков. Сезон отчетности за 2 квартал 2026 года набрал обороты в последние дни июля и продолжит влиять на рынок в августе.

Что ожидать от августа для бразильской фондовой биржи

Август начинается с двух событий высокого влияния: решение Комитета по денежно-кредитной политике (Copom) 5 числа, где рынок уже закладывает снижение на 0,25 пункта, и продолжение корпоративной отчетности за второй квартал. Сочетание снижающихся процентных ставок, благоприятного обменного курса и недооцененных оценок может поддержать аппетит к бразильским акциям.

С другой стороны, влияние американских тарифов еще не отразилось в отчетах компаний. Отчеты за второй квартал станут первым реальным тестом устойчивости бразильских экспортеров перед новой торговой преградой. Если результаты окажутся ниже ожиданий, недавний оптимизм может быстро иссякнуть.

Для инвестора с более долгосрочной перспективой ситуация предполагает, что худшее из коррекции могло остаться позади. Однако путать техническое восстановление с устоявшейся тенденцией было бы преждевременно. В ближайшие 30 дней будет достаточно данных, чтобы отделить конъюнктурный ралли от структурного изменения направления.