CryptoQuant заявляет, что стратегии все еще необходима дисциплинированная структура покупки и продажи биткойнов

Краткий обзор

• CryptoQuant сообщил, что новая стратегия управления капиталом компании Strategy решает проблемы ликвидности, восстанавливая денежные резервы и приостанавливая покупки биткойнов.
• Однако компания заявила, что Strategy все еще нуждается в систематической структуре для определения времени покупки биткойнов и дисциплинированном плане продажи биткойнов во время следующего бычьего рынка.

Недавно объявленная стратегия управления капиталом Strategy решила непосредственные проблемы ликвидности компании, но ей все еще нужны более четкие правила для покупки и продажи биткойнов, согласно CryptoQuant.

"Цифровая кредитная капитальная структура — это подлинная коррекция курса", — сказал Хулио Морено, глава исследований CryptoQuant, в отчете. "Чтобы завершить этот переход, Strategy все еще необходимо определить две вещи: систематическую модель для определения времени покупки биткойнов и дисциплинированную структуру для продажи на подъеме. До тех пор этот поворот все еще имеет возможность для улучшения."

Strategy объявила о пятичастной цифровой кредитной капитальной структуре 29 июня. Она включает резерв в долларах США, который может использоваться только для предпочтительных дивидендов и процентов, с минимальной целевой защитой в 12 месяцев. Также был повышен дивиденд на привилегированные акции STRC до 12%, подлежащий ежемесячному пересмотру, поскольку Strategy стремится приблизить привилегированные акции к их номинальной стоимости в 100 долларов.

Структура также разрешает выкуп привилегированных акций на сумму до 1 миллиарда долларов, при этом STRC является первым приоритетом, когда компания рассматривает выкуп как выгодный, и выкуп обычных акций MSTR на сумму до 1 миллиарда долларов, когда руководство считает акции недооцененными. Отдельная программа монетизации биткойнов позволяет Strategy привлечь до 1,25 миллиарда долларов через продажи биткойнов для пополнения своего долларового резерва, финансирования дивидендов и процентов или финансирования выкупов. Структура также требует более дисциплинированного выпуска акций, когда Strategy торгуется близко к одному разу своей мультипликативной стоимости чистых активов, или mNAV.

Strategy объявила о структуре всего через несколько дней после того, как CryptoQuant предложил компании некоторые "незапрашиваемые советы". CryptoQuant рекомендовал Strategy приостановить покупки биткойнов, пока она не восстановит свои денежные резервы и покрытие дивидендов, принять систематический подход к определению времени будущих покупок и разработать план по продаже части своих активов во время будущих бычьих рынков.

Морено теперь заявил, что Strategy существенно выполнила первую рекомендацию. Компания продала около 3588 биткойнов за примерно 216 миллионов долларов с 29 июня по 5 июля, чтобы профинансировать предпочтительные дивиденды и пополнить свои резервы. Затем она привлекла 466,7 миллиона долларов, продав акции MSTR с 6 по 12 июля, при этом не совершая дальнейших продаж или покупок биткойнов на этой неделе.

Эти действия увеличили долларовый резерв Strategy с 1,44 миллиарда долларов до 3 миллиардов долларов и примерно удвоили покрытие дивидендов с 14 месяцев до 29 месяцев, отметил Морено. Запасы биткойнов Strategy остались неизменными на уровне 843 775 биткойнов, в то время как компания еще не провела никаких выкупов привилегированных или обычных акций.

Акции STRC также восстановились с рекордного минимума около 75 долларов в конце июня до около 88 долларов после введения структуры и повышения дивидендов. Однако, по словам Морено, они все еще значительно ниже своей номинальной стоимости в 100 долларов.

"Постоянная скидка сигнализирует о том, что рынок хочет увидеть восстановление резерва и поддержание новой дисциплины, прежде чем полностью переоценить ценную бумагу", — сказал Морено.

Два вопроса остаются без ответа

Несмотря на прогресс, Морено заявил, что Strategy еще не решила два важных аспекта своей стратегии по биткойнам.

Первый — это то, как компания будет решать, когда возобновить покупку биткойнов. Приостановка покупок решает непосредственную проблему ликвидности, но новая структура не предоставляет систематического, основанного на модели правила о том, когда следует возобновить накопление, сказал Морено.

"Ее 'дисциплина выпуска акций близко к 1x mNAV' регулирует, как Strategy привлекает капитал, а не когда она должна вкладывать его в биткойны. Без явной модели, учитывающей оценку, компания рискует повторить модель 'всегда покупает на локальном максимуме', как только условия улучшатся", — сказал Морено.

Второй вопрос — как Strategy будет продавать биткойны во время следующего бычьего рынка. Морено сказал, что текущая программа монетизации биткойнов по своей сути является оборонительной, позволяя продажам финансировать дивиденды, проценты и выкупы, но не устанавливает план для частичных продаж или хеджирования вблизи пиков цикла.

"Это не структура для стратегических, частичных продаж или хеджирования на пиковых уровнях цикла, чтобы снизить долговую нагрузку, реализовать стоимость для акционеров и создать резерв для повторного накопления по более низким ценам", — сказал Морено. "Эта дисциплина продаж в течение цикла — это другая половина активного управления капиталом, и она остается неопределенной.",

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.