Вы читаете "Криптовалюта для консультантов", еженедельный информационный бюллетень CoinDesk, который разбирает цифровые активы для финансовых консультантов. Подпишитесь здесь, чтобы получать его каждый четверг.
Счастливого четверга, консультанты!
В сегодняшнем бюллетене Мария Голенкова объясняет, как рамки MiCA ЕС являются основой для будущего регулирования криптовалют в США. Узнайте, почему ваше управление и контроль должны быть согласованы сейчас, чтобы избежать проблем позже.
Затем в разделе "Спросите эксперта" Феликс Сюй отвечает на вопросы о том, почему операционный риск является основным инвестиционным риском в цифровых активах, объясняя конкретные внутренние контроли, которые консультанты должны требовать.
Счастливого чтения.
Крайний срок MiCA только что наступил в Европе. Консультанты США должны делать заметки.
В настоящее время регуляторная среда криптовалют в Америке фрагментирована между несколькими агентствами. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) регулирует одно, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) — другое, FinCEN занимается своей частью, а затем у вас есть требования на уровне штатов. Нет единого плана. Нет единого видения. Тем временем Европейский Союз завершил написание своих правил в 2023 году, внедрил их в 2024 году и с тех пор их соблюдает. Регулирование рынков криптоактивов, или MiCA, теперь является стандартом, которому должны соответствовать все в Европе. И с 1 июля 2026 года льготный период заканчивается. Переходный период, который позволял компаниям продолжать работать по старым национальным правилам, истек без продлений. Обслуживайте клиентов ЕС сейчас, и вам нужна полная авторизация, иначе вы закрываетесь.
Это важно, потому что Европа всегда первой принимает финансовые регуляции, а Америка следует за ней. Это происходит сейчас, и большинство консультантов пока не обращают на это внимания.
Так что же требует MiCA? Если вы предлагаете криптоуслуги, такие как хранение, консультации или обмен, вам нужна лицензия и регулятор, следящий за вашей деятельностью. Активы клиентов должны быть сегрегированы, независимо проверены и контролироваться в реальном времени. Применяются требования к капиталу и прозрачности. Компании объясняют риски клиентам простым языком, а не юридическим жаргоном.
Я поднимаю этот вопрос, потому что то, что происходит без этих контролей, ужасно. Galois Capital потерял 50% активов на FTX, который даже не был квалифицированным хранителем. Binance столкнулась с принудительными мерами со стороны SEC и CFTC в 2023 году за неправильную сегрегацию активов и недостаточные раскрытия рисков. Она управляла миллиардами. У нее все равно не было надлежащего управления. Это не было некомпетентностью; это было то, что произошло, когда правила были неясными, и компании рисковали легальностью.
В течение многих лет США действовали в режиме принуждения. Coinbase запустила стекинг и была подана в суд. Binance принимала депозиты и была подана в суд. Никто не знал, изобретают ли они услугу или нарушают закон. Агентства не были злонамеренными; у них просто не было рамок. Это изменилось в сентябре 2025 года, когда SEC и CFTC выпустили совместное заявление, уточняющее, что зарегистрированные биржи могут облегчать торговлю определенными спотовыми криптовалютными продуктами. Затем в марте 2026 года они пошли дальше, опубликовав совместные рекомендации о том, какие криптоактивы являются ценными бумагами, а какие нет, и как стабильные монеты вписываются в это.
Шаблон трудно не заметить. США отстают примерно на год от ЕС, и их рекомендации пока не являются обязательными. Исполнимая версия все еще в пути, и она будет выглядеть очень похоже на MiCA.
Что это значит для вас как консультанта:
Если вы управляете цифровыми активами для клиентов, рамки управления — это не то, что вы строите, передаете на соблюдение и забываете. Это ваша фидуциарная основа. Fidelity провела опрос среди институциональных инвесторов и обнаружила, что 58% уже выделяют средства на цифровые активы, однако безопасность хранения и регуляторная ясность остаются их главными проблемами. Ваши клиенты входят в это пространство. Ваша задача — доказать, что у вас есть контролирующие меры, а не просто контрольный список, который вы скачали.
Начните с аудита того, что вы делаете сейчас. У вас есть документированное управление? Кто-то независимо проверял ваши контролирующие меры? Вы управляете киберрисками или просто надеетесь, что ничего не сломается? Затем уточните, что вы предлагаете. Хранение активов отличается от консультационных услуг. Если вы храните активы, вам нужны отдельные счета и мониторинг в реальном времени. Если вы даете советы, вам нужна документация о соответствии и раскрытие конфликтов интересов.
Затем стройте постепенно. Сделать это правильно требует времени, иногда года или более, в зависимости от ваших недостатков и того, понимает ли ваша команда разделение обязанностей. Ни одна из структур не будет идентичной, потому что ни одна из компаний не работает одинаково.
Я построил эти структуры для компаний в точно такой же ситуации, и шаблон никогда не меняется: команды оценивают время реализации и пропускают его в два или три раза. Они планируют девять месяцев; это занимает восемнадцать. Правила редко являются сложной частью. Встраивание контролей в системы, построенные без них, является таковым.
Компании, которые сейчас выигрывают, начали рано. Те, кто ждал, пока начнется принуждение, провели следующие два года, выписывая чеки за урегулирование и восстанавливая доверие.
Вот мой вопрос: если бы вы запустили структуру управления сегодня, сколько времени вашей компании потребовалось бы для ее эффективного функционирования? Удвоить это число. Возможно, утроить. Затем работайте назад к тому, когда вам следует начать. Регуляторы показали свои карты. Европа построила модель. Америка строит то же самое. Единственная переменная — готовы ли вы первыми или спешите догнать.
Компании, которые сталкиваются с проблемами, — это те, у кого слишком много фрагментированных данных и нет дисциплинированного процесса их классификации. К тому времени, когда поступает запрос на аудит или регуляторный запрос, команда может пытаться восстановить деятельность на основе истории кошельков, таблиц и знаний сотрудников. Именно здесь небольшие несоответствия становятся дорогими. Лучший подход — встроить отчетность в сам процесс транзакции. Каждая значимая транзакция должна иметь четкую бизнес-цель, одобряющего, источник оценки и документированное бухгалтерское обращение на момент ее совершения. Точная отчетность обычно является результатом хорошего операционного дизайна, а не более сложной уборки в конце года.
В. Лучший способ для людей оставаться в курсе учета криптовалют, управления и технологических изменений.
Ответ не в том, чтобы следовать за каждой новостью. На рынке, который меняется так быстро, информация без структуры может создать больше шума, чем понимания. Компаниям следует установить дисциплинированный процесс обзора, который отделяет изменения, требующие немедленных действий, от событий, которые просто интересны. Регуляторные публикации, бухгалтерские рекомендации, правила хранения, налоговые интерпретации и изменения в протоколах должны быть назначены конкретным ответственным лицам и пересматриваться по установленному графику. Внешние бухгалтеры, юридические консультанты, администраторы и технические специалисты могут предоставить важную перспективу, но кто-то внутри организации должен оставаться ответственным за перевод этих советов в политику, контроль и операционные решения.
Самые сильные организации также создают обратную связь между инвестициями, операциями, финансами, юридическими и технологическими командами. Новая функция протокола может показаться инвестиционной возможностью, но она также может изменить предположения о хранении, методы оценки, риск ликвидности или обязательства по отчетности. Эти последствия необходимо учитывать до того, как капитал будет развернут, а не обнаруживать во время аудита. Компании цифровых активов не нужно предсказывать каждое технологическое или регуляторное развитие. Им нужны структуры управления, которые позволят им последовательно оценивать изменения, документировать свои решения и адаптироваться, не ослабляя контроль над капиталом клиентов.
- Феликс Сюй, соучредитель ZX Squared Capital
Читать далее
Ищете больше? Получайте последние новости о криптовалютах с coindesk.com и обновления рынка с coindesk.com/institutions.
Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.





























