Secured over $60 million in funding from Dragonfly, Sequoia, and others, learn about the on-chain derivatives protocol Variational | CryptoSeed

نویسنده: momo، ChainCatcher

به‌تازگی، پلتفرم معاملاتی مشتقات غیرمتمرکز Variational از تکمیل دور سرمایه‌گذاری سری A به مبلغ ۵۰ میلیون دلار به رهبری Dragonfly خبر داد. با احتساب سه دور سرمایه‌گذاری قبلی، Variational در مجموع ۶۱.۸ میلیون دلار جذب سرمایه کرده است. فهرست سرمایه‌گذاران این پروژه بسیار چشمگیر است و شامل موسسات شناخته‌شده‌ای مانند Sequoia Capital، Coinbase Ventures، Bain Capital Crypto، Hack VC و دیگران می‌شود.

بر اساس داده‌های DeFiLlama، سود باز (OI) در Variational از ۸۱۰ میلیون دلار فراتر رفته است که اگرچه هنوز با ۹.۴ میلیارد دلارِ Hyperliquid فاصله قابل‌توجهی دارد، اما در حال حاضر در رتبه چهارم پروتکل‌های مشتقات درون‌زنجیره‌ای قرار دارد.

در فضای به‌شدت رقابتی مشتقات غیرمتمرکز، چرا Variational توانسته است به‌طور مداوم نظر سرمایه‌گذاران نهادی برتر را جلب کند؟ پیشینه تیم آن چیست؟ مسیرهای متمایز این پروژه کدامند؟ این مقاله مروری کوتاه بر این موضوع دارد.

پیشینه تیم چیست؟

از منظر پیشینه تیم و تجربه کارآفرینی، Variational و Hyperliquid شباهت‌های زیادی دارند؛ هر دو از دانشگاه‌های معتبر فارغ‌التحصیل شده‌اند، دارای سوابق معاملاتی کمی (Quantitative) هستند و از بنیان‌گذاری صندوق‌های معاملاتی کمی به سمت ساخت پلتفرم‌های مشتقات درون‌زنجیره‌ای حرکت کرده‌اند.

با این حال، برخلاف رویکرد اولیه تیم مرموز و ناشناس Hyperliquid، تیم Variational پیشینه و تجربیات کارآفرینی تیم موسس خود را در وایت‌پیپر خود منتشر کرده است.

Variational توسط لوکاس شومان (Lucas Schuermann) و ادوارد یو (Edward Yu) هم‌بنیان‌گذاری شد. لوکاس، مدیرعامل پروژه، فارغ‌التحصیل دانشگاه کلمبیا است و عمدتاً مسئولیت معماری مهندسی سیستم‌های معاملاتی را بر عهده داشت؛ ادوارد یو یک تحلیلگر کمی با اصالت چینی است. این دو در دوران تحصیل و تحقیق در دانشکده مهندسی دانشگاه کلمبیا با یکدیگر آشنا شدند و در سال ۲۰۱۷ صندوق پوشش ریسک کمی Qu Capital را تأسیس کردند.

در سال ۲۰۱۹، Qu Capital توسط Digital Currency Group خریداری شد. پس از آن، هر دو به Genesis Trading پیوستند: لوکاس به عنوان معاون مهندسی و ادوارد یو به عنوان معاون معاملات کمی فعالیت کردند.

طبق وایت‌پیپر، پیش از ترک Genesis در سال ۲۰۲۱، تیمی که آن‌ها در آن حضور داشتند، حجم معاملاتی بالغ بر چند صد میلیارد دلار را مدیریت کرده بود. پس از خروج، آن‌ها شرکت معاملاتی اختصاصی خود یعنی Variational را تأسیس کردند و یک دور سرمایه‌گذاری ۱۰ میلیون دلاری را به پایان رساندند.

در سال‌های بعد، این تیم ضمن اجرای استراتژی‌های معاملاتی اختصاصی، ادغام رابط‌های معاملاتی با صرافی‌های متمرکز (CEX) و غیرمتمرکز (DEX) اصلی را تکمیل کرد. سپس، تیم بر اساس تجربه معاملاتی و سیستمی خود، شروع به توسعه و بهره‌برداری از پروتکل Variational کرد.

علاوه بر این، اعضای تیم توسعه و کمی Variational از موسسات فناوری و کمی نظیر گوگل، متا، Virtu Financial، IMC Trading و Jane Street آمده‌اند. وایت‌پیپر بیان می‌کند که اعضای اصلی تیم فنی به‌طور کلی بیش از ده سال تجربه در مهندسی نرم‌افزار یا تحقیقات کمی دارند.

ویژگی‌های محصول چیست؟ تفاوت آن با Hyperliquid در چیست؟

از رابط معاملاتی Variational، تفاوت‌ها با Hyperliquid چندان چشمگیر نیست. این پلتفرم حدود ۴۵۰ جفت معاملاتی را راه‌اندازی کرده که عمدتاً دو دسته دارایی ارزهای دیجیتال و TradFi (مالی سنتی) را پوشش می‌دهد و به کاربران امکان معاملات با اهرم تا ۵۰ برابر را ارائه می‌دهد. بخش TradFi در حال حاضر در مرحله آزمایش بتا است و طبق اعلام رسمی، بازار TradFi بیش از ۱۰۰ جفت معاملاتی را عرضه خواهد کرد.

با این حال، Variational در بیانیه مطبوعاتی خود اعلام کرد که جایگاه‌سازی کاملاً متمایزی نسبت به Hyperliquid دارد.

Variational اشاره کرد که مدل آن بیشتر شبیه به یک کارگزاری است تا یک صرافی دیگر به سبک Hyperliquid. کاربران هدف آن محدود به معامله‌گران بومی کریپتو نیستند و هدف آن ارائه تجربه معاملاتی برای مشتقات درون‌زنجیره‌ای است که از طریق معاملات بدون کارمزد و تجمیع نقدینگی، به بازارهای سنتی نزدیک‌تر باشد.

در حال حاضر، Variational بر روی شبکه Arbitrum فعالیت می‌کند و مدل دو محصولی را اتخاذ کرده است. نسخه Omni عمدتاً برای کاربران خرد طراحی شده و بر تجمیع نقدینگی از منابع متعدد برای محصولات معاملاتی قراردادهای آتی دائمی تمرکز دارد، در حالی که نسخه Pro مشتقات فرابورس (OTC) نهادی را هدف قرار داده است.

بزرگترین تفاوت با Hyperliquid در مکانیسم تطبیق سفارش و نقدینگی نهفته است. Hyperliquid به زنجیره لایه ۱ اختصاصی خود و دفتر سفارشات محدود مرکزی (CLOB) عمومی متکی است که در آن بازارسازان یا صندوق‌های HLP درون پروتکل برای قیمت‌گذاری رقابت می‌کنند و معامله‌گران باید کارمزد میکر/تیکر بپردازند. در مقابل، Variational از مدل RFQ (درخواست قیمت) استفاده می‌کند که در آن یک تامین‌کننده نقدینگی واحد به عنوان طرف مقابل عمل می‌کند و به جای تکیه بر بازارسازی داخلی درون‌زنجیره‌ای، نقدینگی خارجی را به‌صورت بلادرنگ از CEX، DEX، کانال‌های معاملاتی فرابورس و بازارسازان مالی سنتی تجمیع کرده و ریسک را از طریق پوشش ریسک (Hedging) مدیریت می‌کند.

دلیل انتخاب این مسیر متمایز این است که لوکاس، مدیرعامل Variational، معتقد است نقدینگی درون‌زنجیره‌ای هنوز با بازارهای معاملاتی سنتی مانند CME فاصله زیادی دارد و مدل دفتر سفارشات با مشکل «شروع سرد» مواجه است. با تجمیع نقدینگی از خارج، نیازی به بازسازی نقدینگی از صفر در زنجیره نیست.

در چه مرحله‌ای قرار دارد؟ چه فرصت‌های مشارکتی وجود دارد؟

Variational در حال حاضر همچنان در مرحله پیش از TGE (رویداد تولید توکن) قرار دارد و توکن $VAR هنوز عرضه نشده است. این پروژه قصد داشت TGE خود را در سه‌ماهه اول ۲۰۲۵ برگزار کند، اما این برنامه به تعویق افتاده و مسئولان هنوز تاریخ دقیق جدیدی برای TGE اعلام نکرده‌اند.

در دسامبر ۲۰۲۵، Variational سیستم پاداش‌دهی Omni Points را راه‌اندازی کرد. مسئولان اعلام کردند که ۵۰ درصد از عرضه $VAR برای مشوق‌های جامعه استفاده خواهد شد و به جای ایردراپ یک‌باره، به‌تدریج از طریق مکانیسم‌هایی مانند امتیازات توزیع می‌شود.

در مورد امتیازات، ۳ میلیون امتیاز به‌صورت عطف‌به‌ماسبق به کاربران اولیه اعطا شده و امتیازات پس از آن هر جمعه بر اساس اسنپ‌شات معاملاتی هفته قبل محاسبه و توزیع می‌شود. برنامه امتیازات حداکثر تا سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ به پایان می‌رسد.

در حال حاضر، فرصت اصلی مشارکت، انجام معاملات قراردادهای آتی دائمی در پلتفرم Omni است که در آن حجم معاملات عامل اصلی کسب امتیاز است. نگهداری پوزیشن‌ها و معرفی دیگران نیز می‌تواند پاداش‌های امتیازی اضافی به همراه داشته باشد.