a16z invested $356 million to aggressively acquire HYPE, surpassing Paradigm to become the largest external holding institution

نویسنده: ژو، ChainCatcher

در ۲۱ مه، HYPE با شکستن مرز ۵۹ دلار، به رکورد جدیدی از سپتامبر ۲۰۲۵ دست یافت. این ارز با رشد بیش از ۲۰ درصدی در ۲۴ ساعت و ارزش بازار نزدیک به ۱۵ میلیارد دلار، در رتبه یازدهم جهانی قرار گرفت.

طبق تحلیل Santiment، فشار خرید استقراضی (Short Squeeze) و ورود سرمایه ETF محرک‌های مستقیم این روند بازار هستند.

در روزهای اخیر، تعداد زیادی از معامله‌گران روی کاهش قیمت HYPE شرط‌بندی کرده‌اند که منجر به جهش قابل‌توجه نرخ‌های تأمین مالی منفی در پلتفرم‌های معاملاتی شده است. با ادامه روند صعودی قیمت، معامله‌گران خرسی مجبور به بازخرید موقعیت‌های خود شدند که این امر قیمت را بیش از پیش بالا برد. در حال حاضر، قراردادهای باز HYPE در سطح بالای ۱.۹۲ میلیارد دلار باقی مانده و با ورود مداوم معامله‌گران جدید به بازار، حجم موقعیت‌ها ثابت مانده است.

در همین حال، کانال ETF به طور همزمان باعث تقویت ورود سرمایه شده است. طبق داده‌های SoSoValue، دو ETF اسپات ایالات متحده که Hyperliquid را دنبال می‌کنند (THYP از 21Shares و BHYP از Bitwise)، در هفته اول خود مجموعاً حدود ۲۲.۳ میلیون دلار ورودی خالص داشتند که دیروز به تنهایی بیش از ۲۵.۴۶ میلیون دلار ورودی خالص ثبت شد.

تحلیلگران می‌گویند در شش روز معاملاتی اول، ورودی خالص تعدیل‌شده بر اساس ارزش بازارِ این دو ETF، در سه روز قوی‌تر از ETFهای بیت‌کوین و در پنج روز قوی‌تر از ETFهای اتریوم بوده است. در این میان، Bitwise اعلام کرد که ۱۰ درصد از کارمزد مدیریت BHYP برای خرید و استیک مداوم HYPE در ترازنامه شرکت استفاده خواهد شد.

شایان ذکر است که در سه روز گذشته، a16z، گلدمن ساکس، گری‌اسکیل و گلکسی دیجیتال تقریباً به طور همزمان دست به کار شده‌اند و بزرگترین نهاد هلدینگ خارجی HYPE بی‌سروصدا تغییر کرده است.

طبق رصد تحلیلگر آن‌چین، Ai Yi، شرکت a16z از اوت ۲۰۲۵ حالت انباشت در مقیاس بزرگ را آغاز کرد و امسال سرعت آن را افزایش داد. در حال حاضر، این شرکت ۹.۱۸ میلیون HYPE به ارزش حدود ۳۵۶ میلیون دلار با میانگین قیمت ۳۸.۷۷ دلار انباشت کرده است. دارایی‌ها در ده‌ها آدرس پراکنده شده‌اند که اکثر آن‌ها در وضعیت استیک‌شده قرار دارند و این شرکت را به بزرگترین نهاد هلدینگ خارجی HYPE تبدیل کرده که از Paradigm، که مدت‌ها این جایگاه را در اختیار داشت، پیشی گرفته است.

در ۲۴ ساعت گذشته، a16z تعداد ۲.۵۹۷ میلیون HYPE را با میانگین قیمت ۵۱.۱۷ دلار از صرافی‌های بزرگ برداشت کرده که سود محقق‌نشده‌ای بیش از ۷۹ میلیون دلار برای آن به همراه داشته و همچنان به افزایش موقعیت خود ادامه می‌دهد.

سایر نهادها نیز به شدت در حال فعالیت هستند. گلدمن ساکس اخیراً بیش از ۱۵۲ میلیون دلار XRP، ۵۰۰ میلیون دلار ETH و ۴۵۰ میلیون دلار BTC فروخته و به خرید HYPE روی آورده است؛ آدرس‌های مرتبط با گری‌اسکیل در هفته گذشته حدود ۲۴.۹۵ میلیون دلار HYPE خریداری و استیک کرده‌اند و در ۱۷ ساعت گذشته نیز حدود ۱۲.۱ میلیون دلار دیگر به آن افزوده‌اند. گری‌اسکیل در ژانویه امسال درخواست ثبت S-1 برای یک ETF اسپات HYPE ارائه کرد.

علاوه بر این، کیف پول مرتبط با گلکسی دیجیتال در دو ساعت گذشته حدود ۸.۸ میلیون دلار HYPE خریداری کرده است؛ گرت جین، عامل نهنگ‌های خودی نیز ۱۰ میلیون دلار USDC را برای خرید مستقیم HYPE به Hyperliquid واریز کرد.

مت هوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Bitwise اخیراً HYPE را به عنوان یکی از «دارایی‌های با قیمت‌گذاری نادرست» در بازار کریپتوی فعلی توصیف کرد. او معتقد است بازار همچنان HYPE را در چارچوب توکن‌های DEX قراردادهای دائمی قیمت‌گذاری می‌کند، در حالی که مقیاس واقعی Hyperliquid بسیار فراتر از این چارچوب رفته است، به طوری که نزدیک به نیمی از حجم معاملات پلتفرم مربوط به دارایی‌های غیرکریپتویی است و کلاس‌های دارایی مختلفی مانند کالاها، شاخص‌های سهام، RWA و حتی بازارهای پیش‌بینی را پوشش می‌دهد.

پشتیبان این قضاوت، درآمد واقعی تولید شده توسط خود پروتکل Hyperliquid است. این پلتفرم ۹۷ درصد از درآمد کارمزد خود را به صندوق کمکی (Assistance Fund) هدایت می‌کند تا به طور مداوم HYPE را در بازار آزاد خریداری و بسوزاند. بازخریدهای تجمعی از سال ۲۰۲۵ تاکنون از ۲.۴۹ میلیارد دلار فراتر رفته که ۴۶ درصد از کل بازخرید در صنعت را تشکیل می‌دهد.

داده‌های آن‌چین نشان می‌دهد که Hyperliquid اخیراً بیش از ۴۲ درصد از کل درآمد کارمزد تراکنش‌های بلاک‌چین را به خود اختصاص داده است.

منابع درآمد نیز به طور مداوم در حال گسترش هستند. پس از اینکه کوین‌بیس با Circle به عنوان طرف مستقرکننده سرمایه خزانه USDC همکاری کرد، ارتقای AQAv2 فعال شد و انتظار می‌رود درآمد ذخیره USDC روزانه حدود ۴۴۰ هزار دلار به پتانسیل بازخرید پروتکل اضافه کند.

در بخش RWA، پس از راه‌اندازی HIP-3، حجم معاملات قراردادهای دائمی برای کالاهایی مانند نفت، طلا و نقره به رشد انفجاری خود ادامه داده است، به طوری که اوج معاملات روزانه قراردادهای دائمی نفت خام در طول درگیری‌های ایران از ۲.۲ میلیارد دلار فراتر رفت.

در حال حاضر، قراردادهای باز دائمی RWA در پلتفرم Hyperliquid به رکورد تاریخی ۲.۶ میلیارد دلار رسیده که نسبت به دو ماه پیش دو برابر شده است. تعداد کل کاربران به ۱.۲ میلیون نفر رسیده و حجم کل معاملات ۴.۳۳ تریلیون دلار است که حدود ۷۰ درصد از سهم بازار DEXهای دائمی آن‌چین را تشکیل می‌دهد.

در جنبه بازار پیش‌بینی HIP-4، پلتفرم Hyperliquid در ماه مه امسال عملکرد بازار پیش‌بینی خود را به طور رسمی راه‌اندازی کرد، به طوری که حجم معاملات روزانه اولین قرارداد باینری جهت قیمت BTC حدود سه برابر مجموع بازارهای Polymarket و Kalshi بود. ChainCatcher تحلیل دقیقی در مقاله «آیا Hyperliquid می‌تواند در بازار پیش‌بینی پیروز شود؟» ارائه کرده است.

داده‌های اخیر Polymarket نشان می‌دهد که بازار ۸۰ درصد احتمال می‌دهد HYPE تا پایان سال ۲۰۲۶ به ۶۶ دلار، ۴۶ درصد احتمال به ۸۰ دلار و ۳۲ درصد احتمال به ۱۰۰ دلار برسد.

پیش از این، آرتور هیز، هم‌بنیان‌گذار BitMEX، به طور عمومی از HYPE حمایت کرد و اظهار داشت که انتظار می‌رود قبل از اوت به ۱۵۰ دلار برسد. امروز، او در شبکه‌های اجتماعی تکرار کرد که HYPE به سقف تاریخی خود نزدیک‌تر می‌شود.

صندوق Maelstrom متعلق به هیز پیش‌تر دارایی‌هایی مانند ENA، PENDLE و ETHFI را فروخته و به افزایش موقعیت خود در HYPE روی آورده است. طبق رصد HyperInsight، آرتور هیز در حال حاضر ۲۴۷,۳۳۴ HYPE به ارزش ۱۴.۵ میلیون دلار در اختیار دارد که سود محقق‌نشده‌ای بیش از ۶.۵ میلیون دلار دارد.

با این حال، گسترش سریع Hyperliquid مشکلاتی را نیز به همراه داشته است. به ویژه پس از راه‌اندازی HIP-3، حجم معاملات قراردادهای کالای آن‌چین به سرعت به دوره‌های معاملاتی آخر هفته و خارج از ساعات کاری صرافی‌های سنتی نفوذ کرد و مستقیماً بر منافع وال‌استریت پا گذاشت.

اخیراً، CME و ICE برای فشار بر CFTC ایالات متحده جهت ملزم کردن Hyperliquid به ثبت‌نام و پذیرش مقررات متحد شده‌اند، زیرا معتقدند محیط معاملاتی ناشناس و شبانه‌روزی آن ممکن است معیارهای جهانی قیمت نفت را مخدوش کند.

در همان زمان، طبق رصد آن‌چین Hyperinsight، دو آدرس که به عنوان بازارسازان اصلی در Hyperliquid علامت‌گذاری شده‌اند، نزدیک به ۹۰ درصد از نقدینگی BTC و ETH را در همان بازه زمانی برداشت کردند که مجموع برداشت تخمینی نزدیک به ۱۰۰ میلیون دلار است. ChainCatcher تحلیل دقیقی از این پیش‌زمینه در مقاله «Hyperliquid وال‌استریت را آشفته می‌کند، عدم قطعیت نظارتی، فرار بازارسازان؟» ارائه کرده است.

با ادامه افزایش قیمت، HYPE امسال بیش از ۱۲۵ درصد رشد داشته است،ارزش کاملاً رقیق‌شده (FDV) آن زمانی از SOL پیشی گرفت،و ریسک‌های عملیاتی دیگر قابل نادیده گرفتن نیستند. طبق رصد آن‌چین، برخی از دارندگان بزرگ، موقعیت‌های فروش (Short) به ارزش بیش از ۱۰۰ میلیون دلار ایجاد کرده‌اند، در حالی که مقادیر زیادی از موقعیت‌های اسپات HYPE را برای پوشش ریسک در اختیار دارند.

عدم قطعیت در جبهه نظارتی از بین نرفته است و نگرش CFTC نسبت به Hyperliquid همچنان به عنوان یک متغیر باقی مانده است. فراتر از تقابل طولانی و کوتاه، این بازی در مورد مرزهای مالی آن‌چین نیز هنوز به پایان نرسیده است.