588 روز، بیش از 300 پروژه Web3 به اعماق دریا رفتند

قایق‌های غرق شده در کنار، هزاران قایق دیگر در حال عبورند، درختان بیمار در جلو، هزاران درخت بهار را نشان می‌دهند.

نویسنده: اریک، اخبار پیش‌بینی

هر صنعتی برای رسیدن به شکوفایی، باید از یک مرحله «تلفات فراوان» عبور کند و Web3 نیز از این قاعده مستثنی نیست.

اخبار پیش‌بینی بر اساس اطلاعات عمومی، از سال 2025 تا کنون، در میان پروژه‌های Web3 که مجموع سرمایه‌گذاری آن‌ها بیش از 150 میلیون دلار است، حداقل 78 پروژه اعلام تعطیلی کرده‌اند. از میان 69 پروژه‌ای که می‌توان سرمایه‌گذاری آن‌ها را تأیید کرد، مجموعاً بیش از 900 میلیون دلار سرمایه جذب کرده‌اند. اگر پروژه‌های کوچک که نتوانسته‌اند تأمین مالی از نهادهای بزرگ دریافت کنند و به آرامی از بین رفته‌اند را نیز در نظر بگیریم، تعداد کل آن‌ها به مراتب بیش از 300 خواهد بود.

این بدان معناست که در نزدیک به 600 روز گذشته، به طور متوسط هر دو روز یک پروژه Web3 از بین رفته است، چه شناخته شده و چه ناشناخته.

در میان 75 پروژه‌ای که اخبار پیش‌بینی جمع‌آوری کرده، در سال 2025، 37 پروژه تعطیل شدند، در حالی که در نیمه اول سال 2026، 41 پروژه تعطیل شدند. در فصل دوم، 17 پروژه تعطیل شدند که بالاترین رکورد از زمان شروع این پاکسازی است. در این دو سال، پروژه‌های معروفی مانند DappRadar، Zapper و همچنین صرافی‌های قدیمی مانند BitMEX و AscendEX (قبلاً BitMax) به پایان عمر تجاری خود رسیدند.

بازسازی به دلیل بهبود بازار متوقف نشده و در واقع تسریع شده است.

پس از جذب میلیون‌ها و حتی ده‌ها میلیون دلار سرمایه، هر تیمی که وارد این دنیای جدید می‌شود، با آرزوی «با صدای بلند از در خارج می‌شویم، ما چه کسانی هستیم» وارد می‌شود. اما پس از چند سال تجربه در بازار، این اعداد سرد و بی‌رحم در برابر همه قرار دارد.

بازارهای نوظهور نیز بازار هستند و Web3 هیچ‌گاه نسبت به سایر صنایع ملایم‌تر نیست.

«عدم توانایی در تأمین هزینه‌های خود» اولین «علت مرگ» است

اگر به «علل مرگ» 75 پروژه نگاه کنیم، اولین علت «کمبود سرمایه» است که 31 پروژه به این دلیل از بین رفته‌اند و بیش از 40 درصد را تشکیل می‌دهند؛ پس از آن «کمبود تقاضای بازار» قرار دارد که 17 شرکت به این دلیل تعطیل شده‌اند. مجموع این دو نزدیک به دو سوم کل را تشکیل می‌دهد. به عبارت دیگر، علت مرگ اکثر پروژه‌ها تنها یک چیز است: آن‌ها هرگز نتوانسته‌اند خود را تأمین کنند.

این پروژه‌ها در اعلامیه‌های تعطیلی خود از عبارات مشابهی استفاده کرده‌اند و بسیاری از آن‌ها بیان کرده‌اند که «با وجود تلاش‌های بسیار، هنوز نتوانسته‌اند راهی برای توسعه پایدار پیدا کنند.» این جمله به معنای این است که: پروژه‌ها در آغاز تولد خود، واقعاً فکر نکرده بودند که چگونه باید عمل کنند یا تصور اولیه آن‌ها با واقعیت بازار بسیار متفاوت بود.

برخی از ناظران صنعت این موج تعطیلی را به عنوان «نمونه‌ای از ناکارآمدی مدل تجاری و قطع زنجیره تأمین مالی» توصیف کرده‌اند و این واقعاً به هدف می‌زند. منطق سرمایه‌گذاری در بازار اولیه در دو سال گذشته به طور کامل تغییر کرده است. اولین سوالی که سرمایه‌گذاران می‌پرسند دیگر «فضای تخیل شما چقدر بزرگ است» نیست، بلکه «چگونه می‌خواهید پول درآورید» است. پروژه‌هایی که درآمدشان نمی‌تواند هزینه‌های عملیاتی را پوشش دهد و داستان جدیدی برای گفتن ندارند، پس از تنگ شدن درهای تأمین مالی، اولین کسانی هستند که سقوط می‌کنند. موسسه تحقیقاتی OSL در گزارش سالانه خود این تغییر را به عنوان انتقال صنعت از «نیمه اول» به «نیمه دوم» خلاصه کرده است: مدل‌های رشد مبتنی بر افزایش قیمت دارایی و نوآوری پروتکل به پایان رسیده و بازار به «از روایت به تحویل» تغییر کرده است.

به طور واضح‌تر، بازار و سرمایه دیگر تمایلی به پرداخت هزینه برای «آزمایش» ندارند و توانایی خودکفایی پروژه‌ها به یک ضرورت تبدیل شده است.

در مقایسه با دلایل پنهان، اعلام «مدل غیرقابل دوام» توسط 5 پروژه بسیار صادقانه‌تر به نظر می‌رسد، مانند Goldfinch که وام‌های بدون وثیقه را ارائه می‌دهد و به دلیل بروز بدهی‌های بد در وام‌دهی به شرکت‌های بازارهای نوظهور تعطیل شد؛ بازی اجتماعی fantasy.top که به دلیل انگیزه‌های توکن به شهرت رسید، پس از کاهش دما، مدل انگیزشی‌اش دیگر قابل ادامه نیست.

«مدل غیرقابل دوام» یک دلیل بسیار جالب برای تعطیلی است. وام‌های بدون وثیقه در بازارهای مالی سنتی عمدتاً بر اساس داده‌های کلان یا سوابق اعتباری گذشته افراد برای تعیین ارقام معقول طراحی می‌شوند. Goldfinch به عنوان یک «شرکت وام‌دهی» نوظهور، جرات کرده است که در بازارهای نوظهور بدون داده‌های اعتباری وام‌های بدون وثیقه ارائه دهد، که این تنها با استفاده از ارزهای دیجیتال و Web3 قابل حل نیست. به وضوح، دلیل تولد این شرکت که مجموع سرمایه‌گذاری آن نزدیک به 40 میلیون دلار است، بسیار قابل قبول نیست و مشخص نیست که چگونه مؤسسات برتر مانند a16z به این پروژه جذب شده‌اند.

علاوه بر این، برخی از شرکت‌ها به دلیل نظارت از بین رفته‌اند. Mango Markets پس از رسیدن به توافق با SEC از طریق رأی‌گیری جامعه تعطیل شد؛ Tokenize Xchange به دلیل رد درخواست مجوز تعطیل شد. نوع دیگری از مرگ که به شدت به Web3 مربوط می‌شود: به دلیل همکاری با شرکای بزرگ‌تر به ورطه سقوط کشیده شده‌اند. بانک دیجیتال Juno که خود به خوبی عمل می‌کند، به دلیل ورشکستگی شریک نگهداری خود تعطیل شد و این نوع ریسک که در زنجیره مالی سنتی وجود دارد، معمولاً بخشی است که پروژه‌ها نمی‌توانند به راحتی کنترل کنند.

و وقتی به ریسک می‌رسیم، 4 پروژه که به دلیل حوادث امنیتی به طور مستقیم تعطیل شدند نیز بسیار به Web3 مربوط می‌شوند. Kinto L2، Ctrl Wallet (قبلاً XDEFI)، Radiant Capital و zkLend به دلیل یک حمله هکری، زنجیره تأمین مالی که به شدت تحت فشار بود، به طور مستقیم قطع شد. زیرا به طور مستقیم با پول واقعی در ارتباط هستند، حمله هکری به پروژه‌های Web3 مانند این است که پول بانک به سرقت رفته است و از بین رفتن اعتماد به سرعت باعث می‌شود که اکثر پروژه‌ها تقریباً هیچ شانسی برای بازگشت نداشته باشند.

این موارد ضعف پروژه‌های Web3 را نشان می‌دهد. پس از حمله هکری، پروژه‌ها تنها می‌توانند از بودجه‌های عملیاتی روزمره برای جبران خسارت استفاده کنند و در عین حال، قیمت توکن پروژه به شدت کاهش می‌یابد و توانایی فروش توکن برای تأمین مالی و تأمین مالی مجدد را از دست می‌دهند و «مرگ» تقریباً تنها یک مسئله زمان است. به جز چند پروژه با قدرت مالی قوی که می‌توانند از این مرحله عبور کنند، اکثر تیم‌های کوچک به هیچ وجه قادر به تحمل این فشار نیستند، اما ریسک‌های هر دو یکسان است.

اما از زاویه دیگری، عدم توانایی در زنده ماندن در حوادث امنیتی خود می‌تواند دلیلی برای حذف باشد.

پایان رقابت، ویرانی است

وقتی تجزیه و تحلیل داده‌ها به ابعاد مختلف می‌رسد، الگوها واضح‌تر می‌شوند.

از سال 2023 تا کنون، بیت‌کوین به تدریج از سایه‌ها خارج شده و به مرز 100 هزار دلار رسیده و حتی به پیش‌بینی چند سال پیش که 1 میلیون یوان بود نزدیک شده است؛ از سوی دیگر، در زمینه‌هایی مانند DeFi که به طور واقعی اثبات شده‌اند، اثرات سرآمدی هر روز بیشتر نمایان می‌شود و حباب‌ها به طور مداوم فشرده می‌شوند.

DeFi به عنوان منطقه آسیب‌پذیر این موج تعطیلی، نزدیک به 30 درصد از 75 پروژه را تشکیل می‌دهد. این توزیع خود نشان‌دهنده یک مسئله است که صنعت به طور مداوم از آن اجتناب کرده است: واقعاً مالی، یکی از معدود کاربردهای واقعی فناوری بلاک‌چین است، اما نه همه محصولات مالی دارای تقاضای کافی در بازار هستند و نه همه محصولات مالی برای عملیات مستقل مناسب هستند. از 22 پروژه DeFi که سقوط کردند، پروتکل‌های استیبل‌کوین Angle، پروتکل مشتقات Polynomial و پروتکل بازپرداخت MilkyWay، دلایل مرگ آن‌ها بسیار متنوع است: کمبود پول، عدم تقاضا، هک، نظارت و ناکارآمدی مدل، تقریباً هر نوع مرگ را می‌توان با یک نمونه پیدا کرد.

همگن‌سازی خط اصلی پشت این قضیه است: وقتی Uniswap و Aave بیشتر نقدینگی را جذب کردند، داستان‌هایی که تیم‌های دوم به آن‌ها می‌پردازند تنها روایت باقی مانده است. نکته کلیدی این است که بسیاری از پروتکل‌های DeFi در واقع یک عملکرد هستند، نه یک کسب‌وکار. به عنوان یک ماژول از پروتکل‌های اصلی، می‌تواند به خوبی زندگی کند، اما وقتی به طور مستقل عمل می‌کند، باید هزینه‌های جذب مشتری، امنیت و عملیات را به تنهایی تحمل کند. تقاضای بازار محدود است و وقتی یک حوزه خاص با بازیکنان بسیار بیشتری نسبت به اندازه کل بازار پر شود، بخشی از آن‌ها به طور حتم حذف خواهند شد.

علت اصلی تعطیلی پروژه‌های DeFi همچنان کمبود سرمایه است. برای پروژه‌های DeFi که در Web3 از معدود پروژه‌های دارای منبع درآمد هستند، مشکلات مالی نشان‌دهنده این است که ظرفیت بازار DeFi بالغ به مرز اشباع نزدیک شده است.

در میان 9 پروژه تعطیل شده در حوزه بازی، 6 پروژه به دلیل «عدم توانایی در جذب دور بعدی سرمایه» از بین رفته‌اند. این کاملاً با منطق صنعت محتوا مطابقت دارد: توسعه بازی معمولاً سه تا پنج سال طول می‌کشد و هزینه‌ها بسیار بالا است، یک بودجه 100 میلیون دلاری در صنعت بازی سنتی غیرمعمول نیست و تیم‌های بازی زنجیره‌ای با چند میلیون دلار نمی‌توانند تجربه 3A را بازتولید کنند. به محض اینکه داده‌های آزمایشی نتوانند دور بعدی تأمین مالی را پشتیبانی کنند، پروژه فرصتی برای ادامه نخواهد داشت. در میان 9 پروژه در حوزه NFT و متاورس، 4 پروژه به دلیل ناپدید شدن تقاضا تعطیل شدند: در زمان تعطیلی X2Y2، حجم معاملات کل بازار NFT نسبت به اوج خود تقریباً 90 درصد کاهش یافته بود؛ Bloktopia نیز به دلیل کاهش روایت متاورس به طور مستقیم سقوط کرد.

NFT و متاورس باید به عنوان اولین حوزه‌هایی در تاریخ توسعه Web3 در نظر گرفته شوند که «رد شده‌اند». در حال حاضر NFT به سختی ادامه دارد و متاورس تقریباً به طور کامل ناپدید شده است. متاورس نه تنها Web3 را فریب داد، بلکه حتی فیس‌بوک نیز در سال 2022 نام خود را به Meta تغییر داد و تقریباً تمام سرمایه‌گذاری خود را به متاورس اختصاص داد. اکنون که به گذشته نگاه می‌کنیم، NFT و متاورس بیشتر شبیه محصولاتی هستند که در دوران حباب به دلیل مازاد سرمایه به وجود آمده‌اند و «وجودشان مناسب نیست».

وقتی اقتصاد به سمت نزول می‌رود، این دوران رونق دیگر مورد توجه قرار نمی‌گیرد. از زاویه‌ای دیگر، زمان اوج این پروژه‌ها دیرتر از حد انتظار بود و بازار فرصت کافی برای آموزش و یافتن مدل‌های عملیاتی متعادل به آن‌ها نداد. حتی Yuga Labs که قبلاً میلیاردها دلار سرمایه‌گذاری کرده بود، اخیراً حقوق DAO را به خود بازگرداند تا کنترل «چگونه هزینه کردن» را در دست بگیرد.

سقوط L1/L2 و زیرساخت‌ها به یک مازاد دیگر اشاره دارد. بلاک‌چین‌ها زمانی گران‌ترین روایت در بازار سرمایه‌گذاری بودند، اما اکنون که لایه‌های دوم اتریوم به حدی از مازاد رسیده‌اند که در حال رقابت برای جذب کاربران هستند، زنجیره‌ای که اکوسیستم منحصر به فردی ندارد تقریباً از بدو تولد می‌میرد و زنجیره‌های قدیمی مانند Kadena و Evmos نیز تنها می‌توانند پس از خونریزی مداوم در بازار به طور شایسته‌ای خارج شوند. در مسیر زیرساخت‌ها نیز همین‌طور است؛ زنجیره‌های متقاطع، مرتب‌سازها، انتزاع حساب‌ها، هر لایه‌ای با ده‌ها تیم در حال رقابت است و حجم واقعی معاملات در کل صنعت به هیچ وجه نمی‌تواند این تعداد «راه‌ساز» را تأمین کند.

بازی حذف در حوزه زیرساخت‌ها بیشتر با درک ما از صنعت مطابقت دارد. این پروژه‌ها نیاز ندارند و از نظر عملیاتی نیز بی‌توجه نیستند، بلکه صرفاً در رقابت شدید بازار شکست می‌خورند. سقوط این شرکت‌ها همچنین به سرمایه‌گذاران و شرکت‌کنندگان در صنعت یادآوری می‌کند که منطق بازار به طور کیفی تغییر کرده است؛ اینکه شما جدید هستید و توانایی فنی بالایی دارید دیگر «مدرک عدم مرگ» نیست. کارآفرینی مستقل و کورکورانه بهتر است که ایده‌های خوب را در پروژه‌ها یا سیستم‌های موجود ادغام کنید.

زمانی که جزر و مد پایین می‌آید، کهنه‌سربازان و نهنگ‌ها به طور همزمان به گل می‌نشینند

در این دور از تغییرات، مقیاس سرمایه‌گذاری نیز نمی‌تواند به عنوان سپر عمل کند. از 75 پروژه، 23 پروژه بیش از 15 میلیون دلار (نزدیک به یک میلیارد یوان چین) سرمایه‌گذاری کرده‌اند: Mango Markets 70 میلیون دلار، AscendEX 63 میلیون دلار و Loopring 45 میلیون دلار جذب کرده‌اند. چه پولی برای ادامه سوزاندن نداشته باشند و چه پولی داشته باشند اما سوزاندن آن بی‌معنی باشد، این پروژه‌ها در نهایت تصمیم به ادامه ندادن گرفتند.

چیزی که با سرمایه‌گذاری می‌توان خرید، واقعاً بسیار محدود است. Loopring یکی از اولین پروتکل‌های معاملاتی zkRollup در اتریوم است که از نظر فنی عقب نیست و تیم آن نیز به سختی کار می‌کند، اما تحت فشار DEX‌های برتر و صرافی‌های متمرکز، حجم معاملات به طور مداوم پایین بوده و در نهایت مجبور به اعلام تعطیلی و انتقال به نسل بعدی محصول شد. پول می‌تواند تیم را در حال کار نگه دارد، می‌تواند به کاربران یارانه دهد و می‌تواند چند سالی را به طور شایسته حفظ کند، اما نمی‌تواند تقاضای واقعی را خریداری کند. وقتی محصول یک شرکت مورد توجه قرار نمی‌گیرد، هر چه بیشتر سرمایه‌گذاری کند، هزینه حفظ این «عدم توجه» بیشتر می‌شود.

مسئله‌ای که بیشتر شایع است این است که سرمایه‌گذاری کلان تنها زمان آزمایش را افزایش می‌دهد، نه احتمال موفقیت مدل تجاری. پس از دریافت سرمایه‌ای بسیار بیشتر از نیاز واقعی، مقیاس تیم، تبلیغات بازار و مشوق‌های توکن معمولاً به طور همزمان افزایش می‌یابند و هزینه‌های ثابت به سرعت بالا می‌رود. در زمان‌های خوب، این هزینه‌ها با اعداد در حال رشد پوشانده می‌شود، اما به محض اینکه بازار سرد می‌شود، ساختار هزینه‌های بزرگ می‌تواند پروژه‌های با سرمایه‌گذاری کلان را از تیم‌های کوچک سخت‌تر کند. از این منظر، سرمایه‌گذاری کلان گاهی اوقات نه به عنوان بالشتک، بلکه به عنوان تقویت‌کننده عمل می‌کند؛ این سرمایه‌گذاری خوش‌بینی پروژه را در دوران رونق بزرگ‌تر می‌کند و همچنین سرعت سقوط در زمان ترکیدن حباب را افزایش می‌دهد.

«پول خرج کردن با چشمان بسته» در Polkadot بهترین مثال است.

ساختار در بعد زمانی بیشتر مسئله را روشن می‌کند: پروژه‌هایی که بین سال‌های 2021 تا 2022 تأسیس شده‌اند، 45 درصد از کل را تشکیل می‌دهند که دقیقاً با اوج حباب سرمایه‌گذاری قبلی مطابقت دارد. در آن دو سال، حجم سالانه سرمایه‌گذاری در بازار اولیه ارزهای دیجیتال به بیش از 300 میلیارد دلار رسید و تعداد زیادی پروژه تحت منطق «اول پول بگیر، بعد تقاضا پیدا کن» به وجود آمد و اکنون سه تا چهار سال بعد، به طور متمرکز می‌میرند که یک پاکسازی تأخیری است.

قابل توجه است که 9 «کهنه‌سرباز» که بیش از 7 سال فعالیت داشته‌اند نیز در این دو سال سقوط کرده‌اند، از جمله BitMEX که در سال 2014 تأسیس شد، Loopring که در سال 2017 تأسیس شد و Blocknative که در سال 2018 تأسیس شد. میانگین زمان بقا برای تمام 75 پروژه چهار سال است. این اعداد نشان می‌دهد که این دور از تغییرات تنها پروژه‌های سفته‌بازانه‌ای که در دوران حباب به وجود آمده‌اند را حذف نمی‌کند، بلکه قیمت‌گذاری مجدد یک سری مدل‌های تجاری است که هرگز واقعاً تأسیس نشده‌اند. سابقه، سرمایه‌گذاری و اعتبار فنی نمی‌توانند معافیت دهند.

a16z قبلاً با استفاده از داده‌های ده ساله یک «چرخه قیمت ارزهای دیجیتال - نوآوری» را خلاصه کرده است: هر چرخه‌ای پس از اوج قیمت، تعداد توسعه‌دهندگان، فعالیت‌های کارآفرینی و سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌ها به عقب برنمی‌گردد، بلکه در واقع به سمت پایین می‌نشیند و به عنوان دانه‌های محرک چرخه بعدی عمل می‌کند.

از این منظر، لیست تعطیلی دو سال گذشته از یک طرف یک تصفیه دیرهنگام است که هدف آن ظرفیت‌های مازاد ایجاد شده در حباب سرمایه‌گذاری 2021 است و نه خود صنعت. داده‌های بنیادی صنعت نیز این نکته را تأیید می‌کند: ارزش کل بازار استیبل‌کوین‌ها به بیش از 300 میلیارد دلار رسیده است و دلارهای زنجیره‌ای به سرعت در حال نفوذ به بخش‌های پرداخت و تسویه واقعی مالی هستند؛ Pendle که مفهوم «توکن‌سازی درآمد» را تنها در سال 2021 مطرح کرد، اکنون TVL آن به بیش از 10 میلیارد دلار رسیده و به یکی از پروتکل‌های پیشرو DeFi تبدیل شده است؛ عرضه دلار سنتزی USDe از Ethena در سال 2025 به یکباره به بیش از 14 میلیارد دلار رسید و به سومین استیبل‌کوین بزرگ دلار پس از USDT و USDC تبدیل شد. ویژگی مشترک این پروژه‌ها این است که آن‌ها نیاز واقعی را حل می‌کنند و مدل درآمد روشنی دارند؛ آن‌ها در روایت‌ها زندگی نمی‌کنند، بلکه در جریان نقدی زندگی می‌کنند.

از سوی دیگر، بدتر شدن شرایط اقتصادی باعث شده است که برخی از پروژه‌هایی که پس از سال 2022 در دوره جدید به وجود آمده‌اند، به سرعت متوجه شوند که نمی‌توانند در شرایط فعلی بازار ادامه حیات دهند: پلتفرم DeFi Dango، پس از کمتر از 4 ماه از راه‌اندازی، تصمیم به تعطیلی گرفت. علاوه بر این، در ماه ژوئیه، سه صرافی BitMax، BitMEX و BitMart به ترتیب اعلام تعطیلی کردند و این صرافی‌هایی که قبلاً به عنوان «دستگاه‌های چاپ پول» شناخته می‌شدند، دیگر نمی‌توانند ادامه دهند و این به وضوح نشان می‌دهد که زیر سطح ظاهری، روند نزولی در حال تسریع است.

داستان هنوز به پایان نرسیده است

اقتصاددان استیون کلاپر در مطالعه تاریخ تکامل صنعت خودرو در ایالات متحده متوجه شد که در حدود سال 1900، ایالات متحده بیش از 200 تولیدکننده خودرو داشت که در رقابت بودند و چند دهه بعد تنها سه غول دیترویت زنده ماندند.

او این قانون را به عنوان «دوره تصفیه» که به طور حتم در چرخه عمر صنعت ظاهر می‌شود، خلاصه کرد: پس از ظهور فناوری جدید، تعداد زیادی شرکت به سرعت وارد بازار می‌شوند و تعداد شرکت‌ها در مدت زمان کوتاهی به اوج می‌رسد. سپس وقتی که مزایای فناوری به اوج خود می‌رسد و سرعت تقاضا کاهش می‌یابد، اکثریت بازیکنان از میدان خارج می‌شوند و تمرکز بازار به طور قابل توجهی افزایش می‌یابد.

به همین دلیل است که در حال حاضر باید به صنعت اعتماد داشته باشیم.

در زیر فشار کلی نزولی، Aave و Uniswap به عنوان DeFi‌های قدیمی همچنان در حال رشد هستند؛ Aave به طور غیرقابل انکاری به «سلطان وام‌دهی» تبدیل شده است و Uniswap پس از سال‌ها بحث، «دکمه هزینه» را فعال کرده و مکانیزم خرید و سوزاندن UNI را راه‌اندازی کرده است و توسعه پروتکل را با عملکرد توکن مرتبط کرده است. در همین حال، Pendle و Ethena که در بالا ذکر شد، درخشش زیادی دارند و پروتکل وام‌دهی جدید Morpho TVL اکنون تنها بعد از Lido و Aave، به پادشاه جدید در حوزه وام‌دهی تبدیل شده است.

علاوه بر این، ادغام Crypto و مالی سنتی وارد مسیر سبقت شده است. استیبل‌کوین‌ها به تدریج از جفت‌های معاملاتی بیت‌کوین به ابزار پرداخت در بازارهای نوظهور تبدیل شده‌اند و معاملات دارایی‌های مالی مانند سهام به زنجیره منتقل می‌شود و حتی Nasdaq و NYSE نیز وعده داده‌اند که در نهایت معاملات سهام را به زنجیره منتقل خواهند کرد.

دوره تصفیه هرگز مدرکی برای مرگ صنعت نیست، بلکه یکی از دردناک‌ترین و ضروری‌ترین مراحل در بلوغ صنعت است. پس از سال‌ها آزمایش و خطا، Web3 شروع به پاکسازی وجودهای نامعقول کرده و به ارزش واقعی بازار، سرمایه و کاربران اجازه می‌دهد.

در جنگ هزاران گروه در سال 2010، بیش از 5000 وب‌سایت خرید گروهی در دو سال به رقابت پرداختند و تنها چند عدد باقی ماندند؛ Meituan بر روی هزاران «جسد» به تخت سلطنت رسید؛ در سال 2017، دوچرخه‌های اشتراکی با رنگ‌های مختلف در هر گوشه شهرها پخش شدند و دو سال بعد تنها زرد و آبی باقی ماندند. با نگاهی به گذشته، همراه با ترکیدن حباب، زیرساخت‌های صنعت به طور گسترده‌ای گسترش یافته و عادت‌های کاربران شکل گرفته است.

شرکت‌هایی که از این بازی خارج شدند، استعدادها و زیرساخت‌های زیادی را به جا گذاشتند و مأموریت تاریخی وجود خود را به پایان رساندند. تازه‌واردان می‌توانند بر روی این زمین حاصلخیز که از انبوهی از اجساد تشکیل شده، ساختمان‌های زیباتری بسازند.