Уолл-стрит несет убытки в 16,3 миллиарда долларов по биткойну, и срок 14 августа покажет, кто тихо уходит

Bloomberg Intelligence оценивает среднюю чистую стоимость капитала ETF на биткойн в США примерно в 82 249 долларов, что оставляет позицию примерно на 22% ниже уровня безубыточности и приводит к убыткам в 16,33 миллиарда долларов, которые не были реализованы.

14 августа крупные инвестиционные управляющие должны раскрыть свои позиции по ETF на биткойн на 30 июня, и эти отчеты предоставят наиболее четкое представление о том, создала ли институциональная адаптация устойчивую базу держателей или переместила капитал в регулируемую оболочку.

Вес 14 августа

Citi снизила свою целевую цену на биткойн на 12 месяцев с 112 000 до 82 000 долларов и уменьшила свой прогноз по чистым притокам ETF с 10 миллиардов до нуля. Эта новая цель почти совпадает с оценкой стоимости капитала ETF Bloomberg.

Торгуемые в США ETF на биткойн привлекли 233,1 миллиона долларов 30 июля, при этом кумулятивные чистые притоки с момента запуска составили почти 51,6 миллиарда долларов, согласно данным Farside Investors.

Ежедневные данные Farside составляют примерно 4,36 миллиарда долларов чистых оттоков за 13 сессий с 15 мая по 3 июня. Июнь в целом составил около 4,51 миллиарда долларов чистых оттоков, а июль вернул только около 438 миллионов долларов до 30 июля.

IBIT остается якорем ликвидности на рынке на протяжении всего этого времени, так как BlackRock сообщила о чистых активах IBIT на уровне около 47,7 миллиарда долларов на 30 июля, с примерно 1,3 миллиарда акций в обращении и отрицательной доходностью чистой стоимости активов на уровне 25,94% с начала года.

Срок 14 августа обусловлен правилами SEC, требующими подачи формы 13F в течение 45 дней после окончания квартала для управляющих, владеющих как минимум 100 миллионами долларов в квалифицированных ценных бумагах.

Эти отчеты фиксируют позиции на 30 июня, когда худшее из периода оттоков в мае-июне уже прошло, и до начала восстановления в июле.

Отчеты также имеют реальные ограничения: руководство SEC полностью исключает короткие позиции из формы 13F, а письменные опционы также исключены из формы. Долгосрочные пут- и колл-опционы могут отображаться отдельно, и они должны оставаться вне любого учета обычных акций ETF.

Агрегация восприятия за первый квартал насчитала 1560 учреждений, раскрывающих экспозицию IBIT на сумму 27,6 миллиарда долларов, среди которых Jane Street, Susquehanna, Goldman Sachs, Citadel и Millennium являются крупнейшими держателями.

Отдельный агрегатор, который исключает опционы, ставит эту цифру ближе к 12,5 миллиарда долларов, и это несоответствие показывает, насколько сильно могут колебаться общие суммы 13F, когда опционы включены в учет.

Конвергенция на уровне $82,000

Эта цифра в $82,000 является как пересмотренной ценовой целью Citi, так и, примерно, $249, оценочной базой затрат ETF от Bloomberg. Один из заголовков прогнозов по Bitcoin на Уолл-стрит теперь почти совпадает с общей точкой безубыточности ETF.

Отдельное математическое напряжение стоит отметить: 22% убыток на $16.33 миллиарда подразумевает капитализацию около $74 миллиардов, что выше $51.64 миллиарда кумулятивных чистых притоков Farside.

Макроэкономические условия добавляют веса тесту 14 августа, так как доходность по казначейским облигациям составила 4.739% по 10-летним и 5.2713% по 30-летним состоянием на 31 июля, конкурируя с активом без доходности.

Июльское заседание ФРС оставило целевую ставку на уровне 3.5%--3.75%, при этом инфляция все еще выше целевого уровня в 2%. Исследование 2025 года показало, что корреляция Bitcoin с S&P 500 резко возросла после запуска спотовых ETF, связывая его судьбу с теми же циклами ликвидности, которые управляют этими доходностями.

В случае бычьего рынка банки, RIAs, пенсионные фонды и крупные управляющие активами удерживают или добавляют свои доли даже во время падения во втором квартале.

Потоки становятся положительными на отскоках и остаются положительными даже ниже $82,000, а движение обратно к этому уровню будет интерпретироваться как подтверждение от капитала, который намерен остаться.

В случае медвежьего рынка крупные держатели в первом квартале показывают значительные сокращения или полные выходы, а добавления, которые остаются, в основном поступают от маркет-мейкеров и торговых счетов с большим количеством опционов.

Оттоки возобновляются, когда Bitcoin приближается к диапазону $70,000--$82,000, при этом ралли служат возможностями для выхода. Цель Citi в $82,000 становится менее прогнозом цены и больше потолком, который капитал ETF продолжает пытаться, но не может преодолеть.

Документы от 14 августа покажут, сдерживает ли обещание Уолл-стрит о Bitcoin ETF как мосте к более устойчивому капиталу свою первую настоящую проверку, или обертка просто предоставила более ликвидное место для капитала с моментумом.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.