Рынок капитала: ETF S&P Merval, токенизация и ставки на ближайшие месяцы

Аргентинский рынок капитала переживает этап расширения. Хотя он все еще остается небольшим по сравнению с другими рынками региона, он уже превышает 14 миллионов клиентских счетов в Caja de Valores. Параллельно деконструкция бюрократии, которую продвигает Национальная комиссия по ценным бумагам (CNV), в сочетании с внедрением более современных технологий и расширением доступа к финансовым продуктам — это факторы, которые начинают перепроектировать развитие отрасли.

Несмотря на макроэкономический контекст, основные учреждения сектора уже работают над повесткой, которая сочетает новые инвестиционные продукты, токенизацию активов, инфраструктуру для стейблкоинов и механизмы для расширения доступа к кредитам.

Во время встречи сектора представители BYMA, A3 Mercados и MAV согласились с тем, что следующий этап развития рынка не будет объясняться только улучшением макроэкономической ситуации, но также внедрением новых технологий и продуктов, которые позволят расширить базу инвесторов, что является ключом к экономическому росту.

Первый аргентинский ETF, до конца года

Одним из самых ожидаемых анонсов является запуск первого местного ETF. Директор BYMA, Гонсало Паскуаль Мерло, подтвердил, что процесс уже начался. "Больше всего я жду запуска местных ETF. Мы надеемся, что он выйдет до конца года", объявил он в рамках мероприятия, организованного Торговой палатой.

Как он объяснил, BYMA уже начала тендеры для запуска процесса, и первые сигналы положительные. Кроме того, он сообщил, что он может быть запущен между сентябрем и октябрем. Это ключевой продукт для развития местного рынка, так как он позволит котироваться как в Аргентине, так и за границей, расширяя инвестиционные альтернативы и способствуя, в среднесрочной перспективе, большему притоку капитала на рынок, который все еще демонстрирует низкое участие иностранных инвесторов, особенно в сегменте акций (equity).

В настоящее время аргентинский рынок имеет более 40 CEDEARs ETF, которые позволяют получить доступ из местного счета к диверсифицированным портфелям по секторам, регионам или активам, таким как золото и криптовалюты, с помощью одного инструмента. Создание местного ETF станет дополнительным шагом в этом процессе усовершенствования рынка.
В настоящее время аргентинский рынок имеет более 40 CEDEARs ETF Depositphotos

Стейблкоины и инфраструктура для цифровых активов

С A3 Mercados сообщили во время мероприятия и расширили информацию для Ámbito, что они работают над Primary X, новой единицей технологической инфраструктуры для экосистемы цифровых активов.

Проект направлен на создание оптового спотового рынка виртуальных активов в рамках Поставщика Услуг Виртуальных Активов (PSAV), интегрированного в инфраструктуру A3 Mercados. Его цель - предложить местную, безопасную и регулируемую среду для торговли и расчетов с активами, такими как USDT, USDC, биткойн и эфир между PSAV и ALyC, которые работают с собственным портфелем, снижая затраты, время и риски, связанные с OTC-операциями и зарубежными биржами.

"Мы увидели необходимость приблизиться к миру финтеха и подумали, что великим инструментом массовизации рынка капитала является FCI. С этой стороны мы перестали быть поставщиком программного обеспечения и стали поставщиком инфраструктуры", отметил генеральный директор A3 Mercados, Диего Фернандес.

Что касается крипторынка, Фернандес подчеркнул, что, хотя Аргентина уже имеет фьючерсные контракты на биткойн, его развитие остается начальным и с низким объемом торгов. Он также отметил, что сегодня аргентинский инвестор, желающий инвестировать в биткойн, работает напрямую через биржи, где существует большая ликвидность и торговля 24 часа в сутки. Кроме того, он указал, что местные фьючерсы торгуются в песо, в то время как рынок биткойна в основном работает в долларах или стейблкоинах, что уменьшает привлекательность продукта.

Инструменты для расширения финансирования

Еще одно из текущих разработок направлено на расширение доступа розничных инвесторов к частному кредиту. В настоящее время кредит для частного сектора составляет 11% от ВВП, что значительно ниже уровней других стран региона. В этом контексте кредит, проходящий через MAV, представляет собой лишь небольшую долю этого рынка, около 4%.

В MAV объяснили, что работают над технологией, позволяющей токенизировать электронные кредитные счета (FCE), чтобы их можно было проще торговать на рынке капитала. Инициатива направлена на приближение таких активов к МСП, так как в настоящее время они сосредоточены в руках крупных институциональных игроков.

Параллельно организация также работает над механизмами для использования финансовых активов в качестве залога для новых эмиссий. Идея заключается в том, чтобы позволить инвестору выпустить вексель, оставив другой финансовый инструмент в качестве залога.

Использование реальных и финансовых активов в качестве залога также входит в приоритеты BYMA. В организации утверждают, что существует огромная возможность для расширения кредитования с помощью более сложных механизмов залога.

"Существует гигантская возможность коллатерализации реального актива, чтобы начать предоставление кредитов иным способом." В этом контексте в A3 подчеркнули важность продвижения к Федеральной Системе Регистрации Залогов (SFRG), которая упростит такие операции.

Этот проект заключается в создании единого, цифрового и национального реестра, где могут быть зарегистрированы залоги, поддерживающие кредит. Идея заключается в упрощении финансирования, особенно для МСП, позволяя использовать более широкий спектр активов в качестве обеспечения для получения кредитов.

Еще одним из ожидаемых достижений в ближайшие месяцы является большее развитие закрытых паевых фондов, особенно тех, которые ориентированы на проекты в сфере недвижимости по структурам, аналогичным REIT, схема, которая в Аргентине сделала свой первый шаг всего месяц назад.

Это фонд, управляемый Ciclo Nova Asset Management, с Banco Comafi в качестве депозитарной компании, который позволяет направлять сбережения в недвижимость через регулируемый и публичный инструмент, расширяя доступные альтернативы для инвесторов и укрепляя долгосрочные источники финансирования для реальной экономики. Ожидается, что эти инструменты дополнят уже существующие финансовые инструменты на рынке.{#p-1786057445825-37668}

Невыполненный вызов: больше международных инвесторов {#p-1786057445825-51949}

Помимо инноваций, представители рынка согласились с тем, что одной из основных задач остается увеличение доли иностранных капиталовложений. В A3 отметили, что аргентинский рынок деривативов по-прежнему практически является внутренним. "Аргентинский рынок деривативов практически не имеет участия иностранных капиталов".{#p-1786057445825-89969}

В то же время, в BYMA указали, что Аргентине все еще необходимо привлечь институциональных инвесторов долгосрочного характера. "Аргентине не хватает игроков умных денег долгосрочного характера". Также они предупредили, что текущая классификация страны как независимого рынка ограничивает приток международных фондов.{#p-1786057445825-25936}

В настоящее время иностранные активные фонды все еще не могут инвестировать, даже в аргентинские акции, из-за регуляторных вопросов, связанных с международной классификацией страны.{#p-1786057445825-63028}

В MAV также акцентировали внимание на развитии внутреннего финансирования. Фернандо Лусиани подчеркнул, что кредит, заключенный на рынке, по-прежнему представляет собой очень небольшую долю по сравнению с потенциалом роста. "Кредит в MAV составляет всего 4% от 11%, которые составляют частные кредиты по отношению к ВВП. Это должно увеличиться в десять раз", отметил он.{#p-1786057445825-86105}

Последний аспект, связанный с регулированием: в 2026 году CNV инициирует процесс модернизации и упрощения регулирования через пакет мер, называемый "Большой взрыв", с выпуском 53 Общих резолюций.{#p-1786057445825-21633}

Инициатива заменила множество схем предварительного разрешения на механизмы автоматического разрешения, расширила режим Автоматического публичного предложения, упростила режимы для МСП и Частых эмитентов, включила режим частного предложения (safe harbor), смягчила валютные ограничения для рынка капитала, устранила барьеры для двойного листинга и модернизировала финансовые инструменты, такие как платежное обязательство в твердой валюте и продуктовые векселя.{#p-1786057445825-76323}

С рынком, который привлекает новых инвесторов, регулированием, направленным на упрощение процессов, и индустрией, которая ускоряет разработку новых продуктов и инфраструктуры, аргентинский рынок капитала начинает переходить на новый этап. Консолидация таких инструментов, как местные ETF, токенизация активов, использование новых гарантий для расширения кредитования и инфраструктура для цифровых активов, становится одним из основных двигателей роста на ближайшие годы.