ZachXBT vs. RAVE: Será que um mercado «limpo» é realmente o que os especuladores querem?

Título original: ZachXBT vs. RAVE: Será que os «degens» querem um mercado limpo?
Autor original: Pesquisa sobre o Tigre
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do editor: Nos últimos dias, o RAVE registou uma subida extrema de preço, disparando 4500% em questão de horas. Posteriormente, o investigador on-chain ZachXBT salientou que cerca de 90% dos tokens se encontravam em carteiras associadas à equipa, e que a subida do preço foi desencadeada pela entrada de tokens na plataforma de negociação. À medida que a investigação avançava, o preço caiu rapidamente de 26 dólares para 1 dólar, provocando uma perda de valor de mercado de aproximadamente 5,7 mil milhões de dólares num só dia. Este evento, seguindo o já conhecido padrão de «inflar-divulgar-descarregar», trouxe mais uma vez à tona as contradições estruturais do mercado das criptomoedas.

É de salientar que esta correção não partiu de uma entidade reguladora, mas sim de um investigador anónimo da cadeia de blocos. A ação individual provocou uma reação das bolsas de valores no espaço de um dia, levando a uma reavaliação do valor na ordem das dezenas de milhares de milhões de dólares. Este incidente demonstrou tanto o poder da transparência na cadeia de blocos como a ausência de restrições institucionais.

No entanto, a questão não se resume apenas a «se existe ou não manipulação». Mais importante ainda, isso levanta a questão: O que restará neste mercado se estruturas como a RAVE forem sistematicamente eliminadas?

Num contexto marcado pela rápida entrada de fundos institucionais e pela definição de quadros regulamentares, o mercado de criptomoedas está a evoluir para um «mercado semelhante ao das ações»: com uma divulgação de informação mais rigorosa, transações rastreáveis e uma volatilidade de preços cada vez mais moderada. No entanto, este processo está também a minar o seu atrativo inicial, caracterizado por flutuações extremas e rendimentos assimétricos.

Assim, surge uma questão mais complexa: quando as oportunidades de «45x numa hora» desaparecerem, será que a liquidez também desaparecerá? À medida que o mercado se torna mais seguro, será que também se tornará mais monótono? E será que os participantes restantes continuarão dispostos a participar num sistema que se está a aproximar cada vez mais das finanças tradicionais?

O RAVE não se limita a apresentar um exemplo de um caso de manipulação, mas assemelha-se mais a um espelho — um reflexo dos compromissos que o mercado de criptomoedas tem de enfrentar no seu caminho para a maturidade: transparência versus eficiência, regulamentação versus dinamismo, ordem versus especulação, aspectos que sempre foram difíceis de conciliar simultaneamente.

Talvez esta seja a verdadeira questão em causa.

Segue-se o artigo original:

Pontos principais

Pouco depois da subida de 4500% do RAVE, o investigador de transações em cadeia ZachXBT revelou que cerca de 90% da oferta do token se concentrava nas carteiras da equipa, havendo indícios de um comportamento organizado na transferência de tokens para as bolsas. Posteriormente, a Binance e a Bitget iniciaram investigações, o que levou a uma queda de mais de 90% no valor do token no espaço de um dia.

No entanto, surge uma questão mais preocupante: se o mercado for «limpo» da noite para o dia, essas flutuações extremas que atraem os investidores particulares também desaparecerão.

Muitos investidores não estão aqui pelo retorno anual de 10% do S&P 500, mas sim pela oportunidade de «ganhar 4500% da noite para o dia». O trabalho de ZachXBT é certamente louvável, mas a questão é: será que esses «degens» (especuladores de alto risco) querem mesmo um mercado limpo e racional? Esta pergunta merece uma resposta sincera.

Em abril de 2026, pouco depois de o token RAVE ter registado uma subida de 4500%, o investigador de cadeia de blocos ZachXBT acusou publicamente o projeto de manipulação.

Ele salientou que três carteiras associadas à equipa do projeto controlavam cerca de 90% do fornecimento total de mil milhões de tokens, e que a subida do preço ocorreu rapidamente depois de essas carteiras terem transferido as suas participações para bolsas de câmbio tradicionais. Entretanto, o mercado registou liquidações no valor de 44 milhões de dólares. ZachXBT apelou então à Binance, à Bitget e à Gate.io para que investigassem o caso e ofereceu uma recompensa de 25 000 dólares por quaisquer pistas relevantes.

Esta é uma declaração da RaveDAO. A equipa do projeto toma nota dos vários rumores e acusações que rodeiam a $RAVE e a equipa e nega categoricamente qualquer envolvimento ou responsabilidade pelas recentes flutuações de preço. Salientam também o seu compromisso com a transparência, manifestam humildade perante a atenção recebida, mas afirmam que o seu foco atual continua a ser o avanço da sua missão: impulsionar a adoção em massa da Web3 através de eventos presenciais.

Posteriormente, a Binance e a Bitget deram início a investigações, o que fez com que o preço do $RAVE descesse drasticamente de 26 dólares para 1 dólar, uma queda de 90%, eliminando aproximadamente 5,7 mil milhões de dólares em valor de mercado num único dia. A RaveDAO respondeu posteriormente, negando o envolvimento da equipa.

Porquê agora?

Os fundos institucionais estão a começar a entrar em grande escala no mercado das criptomoedas, mas os casos de pirataria informática não diminuíram e a manipulação de preços continua a ocorrer. A questão de saber «se este mercado é fiável» volta a estar em destaque.

Mais notavelmente, a «correção» neste caso não teve origem nos EUA. Não foi a Comissão de Valores Mobiliários nem qualquer outra entidade reguladora financeira, mas sim um investigador anónimo da cadeia de blocos — ele levou duas bolsas a tomar medidas num único dia e, indiretamente, provocou uma perda de cerca de 6 mil milhões de dólares em valor de mercado. A rapidez com que os particulares agiram superou até mesmo a da regulamentação.

No entanto, esta estrutura, por si só, é difícil de manter. A integridade do mercado não pode assentar na boa-fé individual. E a questão mais inquietante é: Será que a chamada «autocorreção» é realmente o que estes especuladores de alto risco (degens) querem?

Uma analogia simples

Este conjunto de imagens ilustra o paradoxo da natureza caótica e arriscada do mercado de criptomoedas, que é precisamente o mecanismo central que atrai liquidez e participantes; uma vez regulamentado, o mercado poderá também «perder a sua vitalidade».
Primeiro painel: A fase do «Oeste Selvagem» das criptomoedas, sem regras nem regulamentação, onde todos gritam «45x numa hora» ou «fazem subir o preço», o que significa alto risco + alta volatilidade = atraindo um grande número de especuladores (degens) para o mercado.
Segundo painel: Intervenção regulatória/de segurança (a segurança assume o controlo), com o aparecimento de inúmeras câmaras (simbolo da regulamentação e da conformidade), sendo que «a segurança e a regulamentação» assumem o controlo do mercado. Isto significa que o mercado começa a avançar no sentido da normalização, à semelhança dos requisitos regulamentares que se verificam após a entrada de fundos institucionais.
Terceiro painel: Saída dos especuladores (corrida para a saída): aqueles que inicialmente gritavam «45x» começam a fugir: «Demasiado lento» «Chega de 45x.» Isto significa que, quando a oportunidade inesperada desaparece, o primeiro grupo de participantes de alto risco sai rapidamente do mercado.
Quarto painel: As instituições continuam lá, mas o mercado está calmo (Será que os executivos vão ficar?), e as pessoas de fato (as instituições) permanecem num mercado «seguro, mas calmo», perguntando: «Para onde foi toda a gente?» E quanto ao volume de transações? Isto significa que o mercado está a tornar-se mais seguro, mas que a liquidez e a atividade estão a diminuir.

O mercado de criptomoedas está a começar a assemelhar-se cada vez mais a uma plataforma de negociação de ações fortemente regulamentada.

Estão a ser instaladas «câmaras» de vigilância e os clientes institucionais adequados estão a entrar gradualmente. No entanto, os primeiros ocupantes destes lugares não vieram por uma questão de «segurança», mas porque aqui existia a possibilidade de «45x numa hora».

Quando todas as mesas estão sob vigilância, essa oportunidade de 45x também desaparece, e o primeiro grupo de pessoas também se vai embora.

Assim, surge a questão: estes clientes institucionais permanecerão quando tudo estiver seguro?

A Verdade Inconfortável

É necessário identificar e coibir comportamentos manipuladores como o da $RAVE. Quando uma carteira de uma equipa controla 90% da oferta e o preço dispara no momento em que essas moedas entram na plataforma de negociação, isso é muito próximo de uma manipulação. A manipulação ilegal deve ser eliminada do mercado.

No entanto, a questão permanece: por que razão a maioria dos investidores particulares prefere o mercado de criptomoedas ao mercado de ações? Não é pelo retorno anual de cerca de 10% do S&P 500, mas pela possibilidade de «um dia com 4500% de ganhos». Embora o mercado conte com muitos projetos de alta qualidade, a extrema volatilidade resulta frequentemente da assimetria de informação, da manipulação da liquidez e da concentração da oferta.

Imagine um mercado de criptomoedas assim: semelhante a uma regulamentação abrangente por parte dos EUA Comissão de Valores Mobiliários — total transparência nas carteiras da equipa, exclusão de projetos com oferta altamente concentrada antes da cotação e monitorização em tempo real da manipulação da liquidez. Num mercado como este, que projeto poderia ainda despertar o entusiasmo dos investidores particulares? Já não seria um mercado de criptomoedas, mas sim algo mais parecido com um mercado de ações de funcionamento lento.

O trabalho do ZachXBT é louvável, e nós concordamos. É necessário um mercado mais seguro.

No entanto, a realidade atual continua a ser desconfortável: muitas pessoas afirmam querer um mercado de criptomoedas «limpo», mas, na prática, muitos especuladores de alto risco (degens) são precisamente atraídos por essa volatilidade. Quando a regulamentação se tornar realmente mais rigorosa, é mais provável que o mercado das criptomoedas se torne «monótono» do que «puro». Os projetos que forem selecionados serão também avaliados de acordo com normas semelhantes às aplicáveis às empresas cotadas em bolsa.

Reconhecemos os esforços de ZachXBT. Mas, ao mesmo tempo, ainda há muitos especuladores à procura da próxima tendência «ao estilo RAVE».

Hoje em dia, continua a existir uma clara discrepância entre o futuro ideal e a realidade atual do mercado. Se mais projetos pudessem basear-se nos seus fundamentos para demonstrar o seu valor, este mecanismo de mercado, que depende de uma volatilidade extrema, nem sequer deveria existir.

Esta é a verdade incómoda.

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