Por que os projetos de criptomoeda enfrentam dificuldades na entrega? A "Maldição do ICO"

Título do Artigo Original: Why Crypto Can't Build Anything Long-Term

Autor do Artigo Original: rosie

Tradução do Artigo Original: Odaily Planet Daily Golem

A maioria dos fundadores de projetos de criptomoeda que conheço já está no seu terceiro pivô. Este grupo desenvolveu uma plataforma de NFT em 2021, mudou para rendimento de DeFi em 2022, pivotou para agentes de IA em 2023/24 e agora está a perseguir a tendência quente deste trimestre (talvez mercados de previsão).

Os seus pivôs não estão errados e, de muitas formas, as suas estratégias estão corretas. Mas o problema é que este padrão, por si só, torna difícil construir algo que possa durar a longo prazo.

Ciclo de Produto de 18 Meses

Novo conceito surge → Fundos entram → Todos pivotam → Crescimento sustentado por 6-9 meses → Novo conceito desaparece → Pivotar novamente.

Um ciclo de criptomoeda costumava durar 3-4 anos (era do ICO), depois encurtou para 2 anos e, agora, com sorte, um ciclo dura no máximo 18 meses. Até ao segundo trimestre de 2025, o financiamento de VC em criptomoeda caiu quase 60%, deixando os fundadores sem tempo e capital suficientes para desenvolver antes que a próxima narrativa os obrigue a pivotar novamente.

É quase impossível construir algo significativo em 18 meses; a verdadeira infraestrutura leva pelo menos 3-5 anos, e alcançar o ajuste produto-mercado leva anos, não trimestres de iteração.

Mas se os fundadores de criptomoeda se mantiverem na narrativa do ano passado, estão a desperdiçar dinheiro, os investidores sairão e os utilizadores abandonarão o projeto. Alguns investidores forçarão até os fundadores a perseguir a tendência atual, e a sua equipa começará a avaliar investimentos em projetos que garantiram financiamento com base na narrativa quente deste trimestre.

Falácia do Custo Irrecuperável como Mecanismo de Sobrevivência

O conselho de negócios tradicional é não cair na falácia do custo irrecuperável. Se um projeto não está a funcionar, pivote imediatamente. Mas o espaço de criptomoeda está profundamente enraizado nisto, usando a falácia do custo irrecuperável como um mecanismo de sobrevivência. Agora, ninguém fica tempo suficiente para validar se o que estão a fazer realmente funciona — enfrentando resistência, pivotam; crescimento lento de utilizadores, pivotam; desafios de angariação de fundos, pivotam.

Cada fundador de criptomoeda enfrenta este compromisso:

· Continuar a construir o produto existente, talvez alcançando sucesso daqui a 2-3 anos. Com sorte, poderá garantir outra ronda de financiamento.

· Abraçar a narrativa quente: angariar fundos imediatamente, mostrar progresso superficial e sair antes que alguém perceba que não está a funcionar.

Na maioria dos casos, a segunda opção vence.

Projetos Sempre "Prestes a Ser Concluídos"

Poucos projetos de criptomoeda concluem verdadeiramente o que definiram no seu roteiro. A maioria dos projetos está sempre num estado de "prestes a ser concluído". Sempre a uma funcionalidade de alcançar o ajuste produto-mercado. Nunca chegam lá porque, a meio do caminho, os ventos mudam e, da noite para o dia, terminar o seu protocolo DeFi torna-se irrelevante porque todos estão a falar de agentes de IA.

O mercado pune projetos concluídos. Porque um produto acabado tem as suas limitações conhecidas, enquanto um produto "prestes a ser concluído" ainda tem um potencial narrativo infinito.

O Capital Persegue a Atenção, Não a Conclusão

Em criptomoeda, se tiver uma nova narrativa, pode angariar 50 milhões de dólares mesmo sem um produto; se a narrativa estiver estabelecida e o produto estiver ativo, pode ter dificuldade em angariar até 5 milhões; se for uma narrativa antiga, com produto e utilizadores reais, o financiamento pode ser impossível.

Os capitalistas de risco não investem em produtos; investem em atenção. A atenção flui para novas narrativas, não para as estabelecidas. A maioria das equipas está agora focada apenas na "maximização da narrativa", otimizando inteiramente para a história que atrai fundos, sem se importar com o que estão realmente a fazer. Concluir um projeto limita-o, enquanto abandonar um mantém as suas opções abertas.

Retenção de Equipa

Se é um fundador de criptomoeda, quando a nova narrativa chega, os seus melhores engenheiros podem ser recrutados, recebendo o dobro para se juntarem ao projeto mais recente; o seu diretor de marketing pode ser atraído por uma empresa que acabou de angariar mil milhões. Não pode competir porque abandonou a narrativa quente há seis meses para terminar verdadeiramente o que começou.

Ninguém quer fazer parte de um projeto estável e aborrecido. Querem caos, excesso de capital, projetos que podem falhar, mas que também podem trazer retornos de dez vezes.

Tempo de Atenção do Utilizador

Os utilizadores de criptomoeda por vezes interagem com um produto simplesmente porque é novo, porque todos estão a falar dele ou porque pode haver um airdrop. Assim que a narrativa muda, eles seguem em frente, e se o produto melhorou ou se as funcionalidades solicitadas foram adicionadas, ninguém quer saber.

Na verdade, não podemos construir produtos sustentáveis para utilizadores insustentáveis. Alguns fundadores de criptomoeda pivotam tantas vezes que até eles esquecem a missão original.

Rede social descentralizada -> Marketplace de NFT -> Agregador de DeFi -> Infraestrutura de jogos -> Agente de IA -> Mercado de previsão... A transformação já não é uma questão estratégica, mas tornou-se o núcleo de todo o modelo de negócio.

Paradoxo da Infraestrutura

No espaço de criptomoeda, as coisas que perduram são maioritariamente aquelas que foram estabelecidas antes de a criptomoeda ganhar atenção. Bitcoin surgiu quando ninguém se importava, sem VCs e sem um ICO. Ethereum nasceu antes da febre do ICO, antes de as pessoas poderem imaginar o futuro dos smart contract.

A maioria das coisas nascidas durante ciclos de hype desaparecerá com o fim do ciclo, enquanto aquelas nascidas antes do ciclo têm maior probabilidade de sucesso. No entanto, poucos construirão antes de uma narrativa começar devido à falta de financiamento, atenção e liquidez de saída.

Por que é Difícil Mudar?

Estruturas de incentivo baseadas em token criam oportunidades de saída de liquidez. Enquanto os fundadores e investidores puderem sair antes que o produto amadureça, eles fá-lo-ão.

A velocidade da informação e da emoção a espalhar-se excede em muito a velocidade da construção. Quando um projeto está feito, todos sabem como resultou. Toda a proposta de valor da indústria de criptomoeda está a evoluir rapidamente; exigir uma evolução lenta num setor que evolui rapidamente é como esperar que se torne algo que não deveria ser.

Isto significa que se passar três anos a construir um produto, outra pessoa pode copiar a sua ideia e lançar um produto com código pior e melhor estratégia de marketing em três meses. E depois eles ganham.

As criptomoedas lutam para construir produtos a longo prazo porque estruturalmente estão em desacordo com o pensamento a longo prazo.

Pode ser um fundador com princípios, recusar-se a pivotar, manter-se fiel à visão original, levar anos em vez de meses a desenvolver. Mas é provável que vá à falência, seja esquecido e eventualmente substituído por aqueles que pivotaram três vezes enquanto lançava a sua primeira versão.

O mercado não recompensa a conclusão, mas recompensa a criação constante de novas coisas. Talvez a verdadeira inovação na indústria de criptomoeda não resida na tecnologia em si, mas em como alcançar o valor máximo com o mínimo de entrada.

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