Porque é que a a16z Crypto está a angariar mais 2,2 mil milhões de dólares para investir fortemente na Web3?

Autor: Zhou, ChainCatcher

A 5 de maio, a divisão de cripto da empresa de capital de risco Andreessen Horowitz, a a16z Crypto, anunciou oficialmente a conclusão da angariação de fundos para o seu quinto fundo, o Fund 5, com uma dimensão total de 2,2 mil milhões de dólares.

A dimensão deste fundo é significativamente menor do que o recorde de 4,5 mil milhões de dólares do Fund 4, estabelecido em 2022. O parceiro de comunicações da a16z Crypto, Paul Cafiero, afirmou que a empresa pretende regressar a uma dimensão de fundo mais reduzida porque "um ciclo de angariação de fundos mais curto permite-nos acompanhar as tendências cripto em constante mudança".

Esta escolha tem um contexto prático. A revista Fortune citou anteriormente dados de registos da SEC que revelam que, até 2025, a escala de gestão das principais empresas de capital de risco cripto, como a Paradigm, Pantera e a16z Crypto, contraiu-se de forma generalizada. Entre elas, a escala total de gestão de quatro fundos sob a a16z Crypto diminuiu quase 40% entre 2024 e 2025, caindo para cerca de 9,5 mil milhões de dólares, em parte porque a instituição começou a devolver capital aos LPs de fundos anteriores.

Todo o ecossistema de capital de risco cripto registou um aumento significativo na dificuldade de angariação de fundos nos últimos dois anos, com os fundos a concentrarem-se no topo, sendo a redução da escala a resposta mais direta às realidades do mercado.

Olhando para o passado, as dimensões dos fundos anteriores da a16z Crypto foram: o primeiro em 2018 com 350 milhões de dólares, o segundo em 2020 com 515 milhões de dólares, o terceiro em 2021 com 2,2 mil milhões de dólares e o quarto em 2022 com 4,5 mil milhões de dólares. Este quinto fundo regressa aos 2,2 mil milhões de dólares, igualando a dimensão do terceiro fundo em 2021.

De acordo com dados da RootData, analisando os padrões de investimento passados, a a16z Crypto participou em 253 rondas de investimento, com um portefólio de 183 projetos e liderou 150 rondas. Em termos de distribuição por setor, a infraestrutura representa a maior proporção com 37,7%, seguida pelos jogos (13,1%) e DeFi (12,5%), com projetos representativos incluindo Coinbase, Solana, Uniswap, Ripple, Phantom, Kalshi, LayerZero, entre outros.

Fonte da imagem: RootData

Os quatro GPs da a16z Crypto afirmaram que o mercado cripto está atualmente numa fase de acalmia, mas os sinais de adoção estão a melhorar. Em cada ciclo, a infraestrutura que permanece após a especulação diminuir é frequentemente mais valiosa do que nos períodos de pico e mais duradoura do que nos períodos de baixa.

Listaram três sinais fundamentais. O primeiro são as stablecoins, cujo volume de negociação flutua com os altos e baixos do mercado, mas cuja utilização continua a crescer mesmo durante os mercados em baixa, sendo amplamente utilizadas para remessas transfronteiriças, poupanças e pagamentos diários. Este crescimento é mais impulsionado por efeitos de rede do que por expectativas de preço.

O segundo é a maturidade da infraestrutura financeira on-chain, com contratos perpétuos utilizados para a descoberta de preços, mercados de previsão para agregação de informação e serviços de empréstimo on-chain a estabilizar o mercado de crédito de stablecoins. Os ativos tradicionais estão a começar a migrar para a blockchain e o âmbito de aplicação estendeu-se para além dos ativos nativos cripto.

O terceiro diz respeito à regulação: a a16z Crypto mantém uma atitude positiva em relação à Lei GENIUS, acreditando que proporciona um espaço de conformidade claro para os programadores, e mantém uma perspetiva otimista quanto à aprovação da Lei Clarity este ano.

Com base nisto, a a16z Crypto afirmou que o novo fundo investirá em projetos que consigam transformar nova infraestrutura em produtos para uso diário — esta é a parte do ciclo que recebe menos atenção, mas que gerará mais valor a longo prazo.

Em termos de áreas de investimento, o fundo focará 100% em investimentos cripto, sem se expandir para áreas adjacentes como IA ou robótica. A razão dada pela a16z Crypto não é evitar a IA, mas sim acreditar que a era da IA torna as criptomoedas ainda mais indispensáveis.

Salientaram que o software se está a tornar cada vez mais complexo e difícil de confiar, os sistemas de IA são poderosos mas operam com lógica opaca e a elevada concentração da infraestrutura da internet continua a acumular riscos de pontos únicos de falha.

Neste contexto, os atributos centrais das redes cripto tornaram-se mais valiosos: os sistemas são transparentes e verificáveis, as redes são inerentemente globalizadas, os modelos económicos alinham os interesses dos utilizadores e programadores, e a infraestrutura não depende de alguns intermediários.

Estas características já se manifestaram em produtos reais em áreas como pagamentos, serviços financeiros, plataformas de criadores e infraestrutura descentralizada, e estão a ser gradualmente adotadas por instituições financeiras e empresas tecnológicas.

Ao mesmo tempo, estão a surgir vários novos modelos anteriormente impossíveis: os utilizadores podem deter diretamente ativos e identidades, possuir direitos de propriedade digital invioláveis; inúmeros agentes de software podem tomar decisões autonomamente e negociar em nome dos utilizadores, adquirir independentemente poder computacional, dados e serviços; redes autónomas podem alcançar autofinanciamento, governação e evolução através de código.

Por outras palavras, não estão a entrar diretamente no espaço da IA, mas a apostar que o desenvolvimento da IA irá, por sua vez, impulsionar a procura por infraestrutura cripto. Especificamente, estão a apostar nas vertentes subjacentes das stablecoins, finanças on-chain e a economia de agentes de IA.

Isto contrasta com os julgamentos de alguns pares. Relatórios indicam que a Paradigm procura angariar até 1,5 mil milhões de dólares para um novo fundo, planeando expandir diretamente o seu âmbito de investimento para IA e robótica. A [Haun Ventures](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Haun Ventures?k=MjQ2) também concluiu a angariação de fundos para um novo fundo de 1 mil milhões de dólares, listando os agentes de IA como uma das suas principais direções de investimento.

Estas duas estratégias representam apostas diferentes de instituições de topo no próximo ciclo: um lado acredita que a interseção entre cripto e IA apresenta maiores oportunidades, enquanto o outro lado acredita que focar nas criptomoedas em si é suficiente, porque a vaga de IA acabará por fluir de volta para a blockchain.

Adicionalmente, a Dragonfly concluiu recentemente a angariação de fundos para o seu quarto fundo, totalizando 650 milhões de dólares, enquanto a [Blockchain Capital](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Blockchain Capital?k=MjI2) está também a angariar cerca de 700 milhões de dólares. A angariação intensiva de fundos por instituições de topo indica que uma nova ronda de investimentos em projetos começará nos próximos meses.

Claramente, esta ronda de financiamento aposta na transição das criptomoedas da fase de construção de infraestruturas para a fase de adoção real pelos utilizadores. Quer escolham focar-se em cripto ou expandir para a IA, este capital real apenas fluirá para aqueles que conseguirem transformar tecnologia em produtos.