Por que o sentimento do mercado de criptomoeda tornou-se tão bearish?

Título do Artigo Original: Por que o Sentimento Cripto Ficou Tão Bearish?
Autor Original: Jack Inabinet, Bankless
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do Editor: Apenas quatro dias após o Bitcoin atingir um novo máximo histórico, o mercado de criptomoeda assistiu a um "Flash Crash 10/10" sem precedentes. Não só as principais moedas despencaram, como várias altcoins foram a zero e até exchanges de criptomoedas enfrentaram crises de liquidação. Entretanto, fundos de rendimento de alta alavancagem como a Stream Finance faliram sucessivamente, revelando a natureza frágil da bolha de "confia em mim". O sentimento otimista nas plataformas sociais transformou-se rapidamente em pânico e a confiança do mercado sofreu um duro golpe.

Este artigo analisa os eventos que levaram a esta série de incidentes e tenta responder a uma questão chave: por que é que o sentimento do mercado de criptomoeda se tornou subitamente tão bearish? No ambiente atual de uma bolha a rebentar e uma crise de confiança, podemos estar num ponto de viragem num novo ciclo.

Segue-se o texto original:

Na segunda-feira, 6 de outubro de 2025, o Bitcoin atingiu um novo máximo histórico, ultrapassando a marca dos 126.000 dólares pela primeira vez. Quer nas trincheiras do Crypto Twitter ou nas entrelinhas das notícias da CNBC, os hodlers estavam imersos na onipresente "névoa de esperança".

Apesar de poucas mudanças nos fundamentos no mês seguinte, apenas quatro dias depois, a 10 de outubro, o mercado de criptomoeda enfrentou uma crise—o "Flash Crash 10/10" é agora visto como o maior evento de liquidação na história das criptomoedas.

Nesta queda catastrófica, as principais moedas despencaram dois dígitos, muitas altcoins foram diretamente a zero e várias exchanges de criptomoedas ficaram à beira da falência (quase todas as principais plataformas de contratos perpétuos acionaram a desalavancagem automática devido à incapacidade de cobrir lucros curtos).

Embora a eleição de Trump como presidente tenha sido vista como um desenvolvimento positivo para a indústria de criptomoedas—desde o estabelecimento de uma reserva estratégica de Bitcoin até à nomeação de funcionários reguladores aparentemente pró-cripto—o preço dos ativos cripto continuou a definhar.

Para além de um breve rally logo após a eleição de Trump em novembro do ano passado, a capitalização de mercado total (TOTAL) permaneceu relativamente estável em comparação com o índice S&P 500 durante quase um ano. De facto, o rácio entre os dois desde a tomada de posse oficial de Trump a 20 de janeiro mostrou um crescimento negativo impressionante.

À medida que o mercado continua a digerir as consequências do evento de liquidação de 10/10, mais questões começam a surgir.

Apenas na segunda-feira passada, a Stream Finance anunciou a falência. Tratava-se de um fundo de rendimento de criptomoedas de 200 milhões de dólares ao estilo "confia em mim", que dependia de alavancagem para proporcionar aos depositantes retornos acima do mercado. O seu "gestor de fundos externo" perdeu aproximadamente 93 milhões de dólares em ativos através das suas operações.

Embora os detalhes não tenham sido divulgados, a Stream é provavelmente o primeiro fundo de estratégia "Delta Neutral" publicamente conhecido a explodir devido ao mecanismo de desalavancagem automática de 10/10. Apesar de a sua estrutura ter sido questionada durante muito tempo, este colapso apanhou muitos credores desprevenidos—sacrificaram a segurança por retornos mais elevados sem um sinal de risco claro.

Após o colapso da Stream, o pânico espalhou-se rapidamente por todo o ecossistema DeFi à medida que os investidores começaram a sair coletivamente de estratégias de rendimento de alto risco semelhantes.

Embora o efeito dominó da Stream ainda não se tenha espalhado totalmente, este evento expôs o risco da estratégia de "mineração de criptomoedas de stablecoin" cada vez mais popular em DeFi—usar recibos de depósito de estratégias de alto risco existentes para alavancar retornos mais elevados.

As perdas auto-reportadas da Stream também revelaram as perdas significativas que os fundos Delta Neutral poderiam enfrentar no evento de desalavancagem automática de 10/10: as coberturas curtas foram forçosamente desfeitas pelo sistema, enquanto as posições longas spot foram instantaneamente liquidadas.

Embora as manchetes das notícias tenham mudado, é certo que as perdas de 10 de outubro foram catastróficas.

Quer através de operações DeFi públicas ou operações CeFi secretas, existem milhares de milhões de dólares em alavancagem presentes nos fundos de rendimento de criptomoedas. A questão de saber se o mercado tem liquidez suficiente para resistir a uma potencial vaga de liquidações permanece sem resposta.

Atualmente, não está claro quem está a "nadar nu", mas é certo que alguém no casino das criptomoedas já ficou sem calções. Se o mercado sofrer outra queda, especialmente após alegações de insolvência contra exchanges de criptomoedas centralizadas durante o período de liquidação de 10/10, a preocupação muda de "se algo vai correr mal" para "será que toda a indústria consegue aguentar".