Por que pode o Bitcoin subir contra a maré de turbulência?<1>

Título do Artigo Original: O Caos é uma Escada: Por que o Bitcoin sobe durante a incerteza geopolítica
Autor do Artigo Original: @Matt_Hougan
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do Editor: Embora o mercado geralmente categorize o Bitcoin como um "ativo arriscado", esta ronda de ação de preços desencadeada pelo conflito no Irão deu um sinal claro que se desvia do consenso: em meio a um declínio nos ativos tradicionais e ao fracasso dos ativos de refúgio, o Bitcoin mostrou, em vez disso, força.

O autor deste artigo, Matt Hougan (atual CIO da Bitwise, co-fundador da Future Proof, ex-CEO da ETF.com), acredita que a subida do Bitcoin não se deve a "ignorar a guerra" ou ser apenas o resultado de "expectativas de inflação", mas é diretamente impulsionada pelo próprio conflito geopolítico.

Hougan apresenta um quadro mais explicativo — o Bitcoin não é um único ativo, mas uma "aposta sobreposta": por um lado, compete com o ouro pelo status de "reserva de valor"; por outro lado, também aposta, de uma forma de baixa probabilidade mas altamente resiliente, em tornar-se uma verdadeira moeda global.

No passado, esta lógica de segundo nível parecia mais uma imaginação distante. Mas à medida que o sistema financeiro está gradualmente a ser "armado", esta suposição está a passar da margem para a realidade. Desde as sanções do SWIFT até à ascensão de redes de liquidação paralelas, e a tentativa do Irão de cobrar taxas de envio em Bitcoin, o Bitcoin já não é apenas uma ferramenta contra a inflação, mas também está a ser atraído para as fronteiras de um jogo a nível nacional.

Neste contexto, a lógica de preços do Bitcoin também mudou. Já não é meramente impulsionada pela liquidez, ações tecnológicas ou apetite por risco, mas está a começar a precificar a "incerteza do sistema monetário global." À medida que o conflito aumenta a probabilidade de realização das suas "propriedades monetárias" e amplifica a volatilidade do sistema financeiro global, o potencial de valorização deste ativo também está a ser reaberto.

Se, nos últimos cinco anos, a narrativa do Bitcoin se concentrou em ser "ouro digital", o que está a emergir agora é um papel dual mais complexo: tanto uma ferramenta de reserva de valor como um potencial meio de liquidação despolitizado. Uma vez estabelecida esta estrutura, o seu limite de mercado pode já não estar limitado aos 3,8 trilhões de dólares correspondentes ao ouro.

O seguinte é o texto original:

O Bitcoin tem demonstrado uma força relativa desde o início do conflito no Irão. Desde que os EUA e Israel começaram os ataques aéreos contra o Irão a 28 de fevereiro, o Bitcoin subiu 12%, enquanto o índice S&P 500 caiu 1% e o ouro caiu 10%.

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Isto apanhou muitos de surpresa. O Bitcoin sempre foi visto como um ativo arriscado, com muitos a acreditarem inicialmente que deveria cair na sensação de "risco reduzido" provocada por conflitos geopolíticos. Como resultado, várias explicações começaram a surgir: alguns acreditavam que a geopolítica não tinha nada a ver com o Bitcoin; outros apontavam que as guerras frequentemente levam à desvalorização da moeda, o que poderia ser um fator positivo a longo prazo para o Bitcoin.

Nenhuma destas explicações é precisa. O forte desempenho do Bitcoin nesta crise resulta, na verdade, do próprio conflito. Compreender este ponto é crucial.

Um Investimento Único, Aposta Dupla

Comprar Bitcoin envolve essencialmente fazer duas apostas simultâneas.

Primeiro, está a apostar que o Bitcoin se tornará "ouro digital" e competirá com o ouro físico no mercado de "armazenamento de valor" de 38 trilhões de dólares. Este é atualmente o principal caso de uso do Bitcoin e uma aposta que considero muito atraente. Como já expliquei antes, se o Bitcoin capturar cerca de 17% deste mercado na próxima década, o preço do Bitcoin poderá potencialmente atingir 1 milhão de dólares.

No entanto, quando compra Bitcoin, está na verdade a fazer uma segunda aposta—que um dia, talvez, o Bitcoin funcionará como uma moeda tradicional.

No passado, sempre vi isto como uma "opção de compra fora do dinheiro": uma aposta especulativa num futuro que parecia improvável de se materializar. Afinal, durante a maior parte da existência do Bitcoin, esta possibilidade parecia extremamente remota para a maioria das pessoas. Até há alguns anos, o sistema financeiro global estava quase inteiramente construído em torno da trajetória do dólar, e usar uma "criptomoeda" altamente volátil e em fase inicial para o comércio internacional soava mais como uma fantasia.

Um ponto de viragem ocorreu em 2022, quando os Estados Unidos expulsaram a Rússia do sistema SWIFT dominado pelo dólar. O Ministro das Finanças francês chamou-lhe uma "arma nuclear financeira", alertando também outros países. A China rapidamente estabeleceu sistemas financeiros paralelos, e outros países também tomaram medidas. A Rússia transferiu 99% das suas atividades financeiras para estes novos sistemas, e outros países começaram a seguir o exemplo.

Naquela altura, pensei que "armar" o SWIFT poderia abrir espaço para o Bitcoin: se os países se tornarem gradualmente relutantes em depender do sistema baseado no dólar, a transição para uma alternativa "despolitizada" em algum momento também faria sentido.

E neste conflito com o Irão, vimos a manifestação inicial (e inquietante) desta tendência: O Irão, numa entrevista ao Financial Times, afirmou que começaria a cobrar a cada embarcação que passasse pelo Estreito de Ormuz $1 por barril (cerca de $20 milhões por dia) como uma "taxa de trânsito" e liquidaria em Bitcoin.

Claramente, esta medida levantou preocupações significativas sobre a evasão de sanções e a lavagem de dinheiro. Embora possa, de certa forma, ser uma melhoria—ao longo dos anos, o Irão utilizou o sistema financeiro da China para evadir sanções dos EUA, o que é mais difícil de rastrear do que as criptomoedas—também traz novos riscos.

Ao mesmo tempo, revelou uma realidade que transcende o conflito atual: num mundo onde os países estão cada vez mais a armar o sistema financeiro, o Bitcoin está gradualmente a tornar-se uma alternativa despolitizada.

Lógica de Preços de Opções

É também por isso que analogo o potencial do Bitcoin como moeda a uma "opção de compra profundamente fora do dinheiro."

O valor de uma opção tipicamente aumenta devido a dois fatores principais: ou um aumento na probabilidade de atingir o preço-alvo ou um aumento na volatilidade do ativo subjacente.

Neste conflito com o Irão, ambos os fatores estão em jogo: primeiro, a probabilidade de o Bitcoin ser utilizado como uma "moeda" aumentou; segundo, a incerteza e a volatilidade do sistema monetário global aumentaram.

Este quadro analítico pode ajudar-nos a entender duas coisas importantes. Primeiro, em futuros conflitos geopolíticos, é provável que o Bitcoin continue a subir—especialmente em regiões apanhadas entre os sistemas dos EUA e da China. Em segundo lugar, o potencial tamanho de mercado do Bitcoin pode ser muito maior do que o mercado de ouro de $38 trilhões.

Nos últimos cinco anos, quase só vimos o Bitcoin como uma ferramenta de "reserva de valor." Mas se começar a assumir ambos os papéis de "reserva de valor" (semelhante ao ouro) e "meio de troca" (semelhante ao dólar dos EUA), então talvez precisemos de reavaliar as nossas expectativas a longo prazo para o seu espaço.

[Link do Artigo Original]