Quando os criadores de mercado proativos começam a tomar a iniciativa

Autor: Gu Yu, ChainCatcher

À medida que as principais criptomoedas se estabilizam e recuperam, o mercado das altcoins sofreu uma mudança repentina, com moedas como a RAVE, a ORDI e a Binance Life a registarem subidas significativas, tendo a RAVE atingido um aumento máximo de 86 vezes.

É importante referir que não se trata apenas de um aumento em alguns tokens, mas sim de um aumento generalizado impulsionado por centenas de tokens. Esta é uma situação muito rara no mercado em baixa ao longo do último ano.

De acordo com a RootData, ao meio-dia de 17 de abril, entre os tokens com uma capitalização de mercado em circulação superior a 10 milhões de dólares, mais de 45 tokens registaram um aumento superior a 50% nos últimos sete dias e mais de 170 tokens registaram um aumento superior a 20%, representando 19,2% do total de tokens com uma capitalização de mercado em circulação superior a 10 milhões de dólares.

Se alargarmos o período para um mês, há pelo menos três projetos com aumentos máximos de 10 vezes, nomeadamente o RAVE, o ARIA e o Binance Life.

Uma análise mais aprofundada destas moedas com forte valorização revela as seguintes características:

Em primeiro lugar, trata-se principalmente de tokens lançados no último ano, como o RAVE, o Binance Life e o GENIUS, todos lançados desde outubro passado. As estatísticas revelam que mais de dois terços dos tokens foram emitidos no último ano. Devido à elevada concentração de participações e ao facto de as libertações de tokens VC ainda não terem começado, os participantes no projeto e os formadores de mercado podem recomprar tokens a preços baixos, criando condições favoráveis para a manipulação das linhas K e dos preços.

Em segundo lugar, trata-se principalmente de tokens baseados em conceitos de IA e memes, como ORDI, SIREN e KSYAI. A maioria destes tokens também não conta com investimento de capital de risco nem participações de fundos de capital de risco, apresenta um consenso comunitário mais forte e faz parte das narrativas populares do ciclo recente, o que pode influenciar mais positivamente o sentimento dos investidores.

Em terceiro lugar, a maioria destes tokens com fortes subidas foi lançada na plataforma de contratos da Binance e apresenta frequentemente picos repentinos (superiores a 50 %) como sinal de início, sem que haja notícias favoráveis, o que indica que as suas subidas apresentam sinais evidentes de manipulação.

Na segunda metade do ano passado, a versão Alpha da Binance também registou um aumento contínuo nos tokens de forte valorização, com muitos tokens Alpha recém-lançados a registarem valorizações de vários múltiplos. Ao longo deste processo, o papel fundamental desempenhado pelos «formadores de mercado ativos» tem vindo a ser gradualmente reconhecido pelo mercado.

Na verdade, a versão Binance Alpha é um jogo estruturado dirigido pelos criadores de mercado. O Alpha proporciona a acumulação de volume e o fluxo inicial, o Perp amplifica a liquidez e a volatilidade, enquanto o OI e as taxas de financiamento se tornam ferramentas fundamentais para os manipuladores.

À medida que cada vez mais tokens de alto crescimento caíram mais de 90%, os investidores sofreram pesadas perdas. No final de março deste ano, a Binance anunciou que iria corrigir a situação caótica entre os criadores de mercado, exigindo que os responsáveis pelos projetos de tokens divulgassem à Binance as identidades, as entidades jurídicas e os termos contratuais dos criadores de mercado, proibindo acordos de partilha de lucros e acordos de retorno garantido.

No entanto, em retrospetiva, esta correção tornou os criadores de mercado ainda mais «ativos». Aproveitando a distensão do conflito com o Irão e o aquecimento do mercado das principais criptomoedas, os formadores de mercado mais ativos começaram a impulsionar agressivamente os preços após um período de acumulação a longo prazo, criando uma moeda meme atrás da outra.

Os desastres provocados pelos formadores de mercado levaram muitos influenciadores a alertar os investidores para os riscos do mercado. «A última temporada das altcoins foi um frenesi coletivo de compras impulsionado por fundos de investidores particulares, alimentado por um verdadeiro entusiasmo do mercado.» Atualmente, o chamado «mercado das altcoins» é um cenário em que alguns tokens estão sob forte controlo de manipuladores, onde a liquidez é controlada por esses mesmos manipuladores, criando assimetria de informação, e os movimentos dos preços dependem do seu humor. «A essência das duas coisas é muito diferente; seguir cegamente só vai levar a que sejamos explorados pelos manipuladores», escreveu o influenciador de criptomoedas Shen Xiaowang no X.

Recentemente, no «Relatório sobre o estado das relações com investidores e da transparência dos tokens no setor das criptomoedas em 2026», publicado por Connor King, fundador da empresa de consultoria em criptomoedas Novora, os dados revelam que apenas 1% dos projetos divulgou informações específicas sobre os criadores de mercado e as condições, incluindo empréstimos de tokens, estruturas de opções e incentivos de desempenho. Isto significa que o estatuto de criador de mercado da maioria dos projetos permanece uma incógnita, com uma grave falta de transparência.

Esta onda de entusiasmo já dura há quase uma semana, e a maioria dos tokens que registaram fortes subidas continua a manter-se em níveis elevados, sendo que apenas alguns, como o ARIA, sofreram quedas significativas de preço — o preço do ARIA desceu de um máximo de 1,02 dólares para 0,1 dólares.

Apesar dos riscos que este fenómeno encerra, as bolsas devem estar satisfeitas com ele. De uma perspetiva empresarial racional, as bolsas deveriam acolher favoravelmente as moedas meme, uma vez que estas contribuem significativamente para as comissões de transação e geram temas de discussão. O papel das moedas meme consiste essencialmente em criar artificialmente volatilidade e chamar a atenção.

«É impossível que as bolsas proíbam completamente as moedas meme, uma vez que a sua principal fonte de receitas provém das comissões de transação.» Se não houver temas em destaque no mercado e as moedas mais populares oscilarem diariamente com uma volatilidade inferior a 5%, sem que estes formadores de mercado ativos estabeleçam metas, a frequência de negociação será certamente menor. «Sem novos alvos, não há otimismo, não há notícias, e o mercado entrará rapidamente num ciclo de “baixa volatilidade → baixo volume de transações → baixos rendimentos”», afirmou Ru7.

Atualmente, a grande maioria das altcoins continua em mínimos históricos, sendo que aumentos de cerca de 20 % parecem insignificantes quando comparados com quedas superiores a 90 %. Por exemplo, embora o ARB tenha subido recentemente mais de 50 %, ainda precisa de valorizar 20 vezes para ultrapassar o seu máximo histórico anterior.

Se se trata de uma «pseudo-época das altcoins» ou da fase inicial de um longo ciclo das altcoins, isso depende ainda do desempenho das criptomoedas mais conhecidas e do contexto macroeconómico, bem como das ações dos principais intervenientes.

Thomas «Tom» Lee, presidente da Bitmine, afirmou: «A Bitmine tem mantido um ritmo acelerado de compra de ETH todas as semanas nas últimas quatro semanas, uma vez que a nossa avaliação fundamental é que a ETH se encontra na fase final de um “mini-inverno das criptomoedas”.» Na semana passada, adquirimos 71 524 ETH, o ritmo de compra mais elevado desde a semana de 22 de dezembro de 2025.

O analista de criptomoedas Amr Taha salientou que vários indicadores revelam que as participações em Bitcoin estão a passar de mãos fracas para mãos fortes, revelando uma acumulação constante em vez de vendas agressivas. Os mapas de liquidez da CoinGlass mostram que uma grande quantidade de liquidez visível se concentra na faixa entre 86 000 e 90 000 dólares. O sentimento do mercado tornou-se otimista, com os operadores a fixarem o preço-alvo da Bitcoin em 88 000 dólares.

Se a anterior temporada de altcoins se caracterizou por «subidas impulsionadas por fundos», a situação atual assemelha-se mais a «subidas criadas estruturalmente». Devido à combinação de elevado controlo, baixa liquidez e elevado efeito de alavancagem, tanto as subidas como as descidas dos preços são amplificadas de forma significativa — esta mesma lógica implica também que os riscos são simultaneamente amplificados.

Quando a grande maioria das criptomoedas ainda se encontra em forte queda, os picos pontuais parecem mais uma liberação seletiva de liquidez do que um recuperação generalizada.

Num mercado como este, muitas vezes é mais fácil tentar aproveitar os aumentos do que avaliar as tendências, mas o custo também é mais elevado.