Quando as baleias de criptomoedas chinesas começam a comprar ouro

Autor | Lin Wanwan

Localizado a doze minutos a norte do Aeroporto de Changi, em Singapura, no final da pista, encontra-se um dos cofres privados mais seguros do mundo, com um custo de aproximadamente 100 milhões de dólares de Singapura — o Le Freeport.

Este edifício, conhecido como o "Fort Knox da Ásia", não tem janelas, mas mantém uma temperatura constante de 21°C e um nível de humidade de 55% durante todo o ano, proporcionando o ambiente de armazenamento perfeito para obras de arte.

Atrás de portas de aço fortemente vigiadas encontram-se milhares de milhões de dólares em ouro, prata e várias obras de arte raras, que entram sem necessidade de declaração aduaneira e sem incorrer em quaisquer impostos.

Há três anos, um dos mais jovens bilionários do setor da criptomoeda na Ásia, o fundador da BitDeer, Wu Jihan, adquiriu este cofre, avaliado em 100 milhões de dólares de Singapura, por 40 milhões de novos dólares (aproximadamente 210 milhões de RMB).

A transação foi confirmada pela Bloomberg na altura, com a BitDeer de Wu Jihan por detrás da compra. Algumas pessoas ridicularizaram-na como um movimento "distraído" de um gigante no mundo da criptomoeda, perguntando por que razão ele não se focou apenas na mineração de criptomoedas de Bitcoin na chain. Por que se preocupar em comprar um cofre off-chain?

No entanto, quando o ouro disparou para mais de 4.000 dólares por onça em 2025, ao olhar para trás para esta aquisição, em vez de a ver como uma distração, pareceu mais um movimento bem cronometrado.

Contudo, quando Wu Jihan garantiu o Le Freeport, o que ele comprou não foi apenas betão e portas de aço. Esta fortaleza foi concebida desde o início como uma zona franca adaptada para indivíduos e instituições super-ricos: segurança de alto nível, espaço de exposição discreto e o benefício adicional de contornar elegantemente as barreiras pautais.

Isto expôs um facto: os bilionários chineses que fizeram fortunas da noite para o dia com assets já tinham voltado a sua atenção para o ativo de refúgio mais antigo da história da humanidade: o ouro.

Gold's Retirement Home

Em maio de 2010, o Le Freeport abriu oficialmente em Singapura. Este edifício foi concebido como infraestrutura desde o início, situado junto ao aeroporto com passagens internas que ligam quase diretamente à pista, permitindo que artigos valiosos sejam transportados do avião para o cofre em apenas alguns minutos.

O apoio do governo de Singapura é evidente na estrutura de capital. O Conselho do Património Nacional e o Conselho Nacional das Artes de Singapura estavam entre os acionistas originais do Le Freeport.

Naquela altura, Singapura estava a transitar de um "porto comercial" para um "porto de ativos". O Le Freeport foi incluído no Plano Global de Gestão de Arte e Riqueza, aproveitando o Esquema de Armazém com IVA Zero, tornando-se um dos poucos cofres do mundo com funções de isenção fiscal, estatuto de entreposto aduaneiro e liquidação transfronteiriça.

Ao abrigo deste regime institucional, o Le Freeport captou rapidamente a atenção de bilionários e instituições globais. Aqui, não só podem ser mantidos ativos físicos substanciais, como também está aberto a titulares de passaportes não cingapurenses, não exigindo procedimentos de imigração nem pagamento de direitos aduaneiros.

Se uma obra-prima de Picasso de 50 milhões de dólares fosse colocada no Le Freeport, a poupança em impostos poderia ascender a dezenas de milhões, quando calculada a uma taxa de imposto de 10%-30%.

Como o Le Freeport não divulga publicamente fotos do seu armazenamento interior, só podemos vislumbrar o seu interior a partir das imagens publicamente disponíveis do The Reserve, um cofre recém-criado ao lado.

A dada altura, um grupo de inquilinos institucionais de topo reuniu-se aqui, incluindo o JPMorgan Chase, um dos principais negociadores de ouro do mundo, a subsidiária da Christie's, CFASS, bem como o UBS Group, o Deutsche Bank e outras instituições financeiras internacionais, facilitando o trânsito transfronteiriço e a custódia de um grande número de barras de ouro.

No entanto, com alguns países a intensificar a regulação de bens de luxo e ativos offshore, estas instituições começaram a desocupar os seus arrendamentos, um após outro, fazendo com que o Le Freeport caísse em perdas a longo prazo.

A partir de 2017, o Le Freeport foi classificado no mercado como um "ativo problemático" e os proprietários começaram a tentar vendê-lo. Só cinco anos depois surgiu um comprador real — Jihan Wu.

Naquela altura, o mercado de cryptocurrency estava a atravessar um verdadeiro inverno. O colapso da stablecoin algorítmica LUNA levantou dúvidas sobre todo o sistema de crédito on-chain; a Three Arrows Capital declarou falência, a Celsius e a BlockFi faliram uma após a outra, a desalavancagem propagou-se pela chain, culminando no colapso do império FTX, expondo riscos de contraparte.

Durante este período, o empreendedor chinês de criptomoeda Jihan Wu, através da Bitdeer, comprou este cofre que tinha sido anteriormente considerado uma "batata quente" por cerca de 40 milhões de dólares de Singapura (aproximadamente 210 milhões de yuan chineses).

Jihan Wu tinha cofundado o maior fabricante de equipamento de mineração de criptomoedas do mundo, a Bitmain, controlando a dada altura cerca de 75% do hashrate global de Bitcoin, tornando-o uma figura chave no ciclo de mineração anterior. Após separar a Bitdeer, renunciou ao controlo da Bitmain como residente permanente em Singapura e mudou o seu foco para o negócio de hashrate e infraestrutura da Bitdeer.

Ele não elaborou publicamente sobre esta aquisição, confirmando-a apenas quando questionado pela Bloomberg.

Hoje, no site oficial do Le Freeport, é claramente declarado que não é apenas um cofre, mas uma experiência privada exclusiva para alguns eleitos.

Pense nos entusiastas de criptomoedas que passaram as suas vidas inteiras a estudar como proteger chaves privadas; os verdadeiramente ricos têm os seus fundos há muito tempo guardados nos cofres de Singapura, alguns como parte de um documento de fideicomisso familiar, outros como frases mnemónicas gravadas em placas de aço.

Não só os magnatas chineses, mas também a riqueza emergente da Índia e do Sudeste Asiático, estão silenciosamente a tornar-se clientes habituais do Le Freeport de Wu Jihan.

O Le Freeport nunca divulgou a sua lista de clientes, mas podem ver-se pistas a partir de informações de casas de leilões internacionais: muitas obras de arte são "diretamente armazenadas" após serem vendidas, não regressando mais ao mercado para circulação.

Um caminho semelhante ocorre no Sudeste Asiático, onde bilionários cotados transferem diretamente uma parte dos seus montantes liquidados para o Le Freeport: barras de ouro, barras de prata, joalharia de alta gama, Patek Philippes de edição limitada, carros clássicos e obras de arte raras, todos a caminho do mercado para este armazém secreto.

Considerando que pode haver "membros do cofre" entre os leitores, explicarei aqui o processo de armazenamento de ouro.

Existem guardas de segurança armados à entrada; os visitantes têm primeiro os seus antecedentes verificados online com os seus passaportes para confirmar que não são indivíduos de alto risco procurados para detenção. Para entrar na área central do cofre, é necessário passar por pelo menos 5 pontos de controlo, incluindo verificação de identidade, biometria, portas à prova de bala, verificações de itens pessoais e muito mais. Dentro e fora do cofre estão equipados centenas de câmaras de alta definição para vigilância 24/7 sem pontos cegos. Acrescente-se a isso a dificuldade física de mover uma "barra de prata de 30kg ou um lingote de ouro de 12,5kg", mesmo que alguém invada, dificilmente conseguirá levar alguma coisa.

Portanto, enquanto as pessoas lá fora ainda discutem se o ouro pode aumentar de valor, os que estão lá dentro já discutem quantas centenas de garrafas de Dom Perignon com um preço de 150.000 dólares cada devem armazenar primeiro, em que nível e fila colocar os Picassos e Rembrandts nas prateleiras para tornar mais fácil para as suas esposas tirarem fotos numeradas mais bonitas.

Para o trabalhador comum, o ponto final é o fundo de pensões, enquanto para os magnatas asiáticos, o ponto final são estas paredes sem janelas em Singapura.

Claro, o cofre apenas tira partido do espaço físico; para ter uma maior palavra a dizer na cadeia de abastecimento de ouro, é preciso ir mais a montante para infiltrar o jogo.

The Fujianese Have Tapped into the Veins of Gold

As tias chinesas ainda estão na fila da joalharia para aproveitar o desconto de 5 dólares por grama, enquanto as famílias de dinheiro antigo e os novos ricos da blockchain já estão a lutar às toneladas: neste jogo, quem manda.

Em maio deste ano, uma empresa de tecnologia financeira chamada Antalpha apresentou o seu pedido de IPO à Nasdaq. No pedido de IPO da Antalpha, mencionou uma empresa de mineração de criptomoedas cofundada por "Wu Jihan", a Bitmain.

O documento declara claramente: "Somos o principal parceiro de financiamento da Bitmain." Ambas as partes assinaram um Memorando de Entendimento concordando que a Bitmain continuará a usar a Antalpha como o seu parceiro de financiamento, com ambos os lados a referirem mutuamente clientes um ao outro.

Esta empresa tinha anteriormente fornecido financiamento da cadeia de abastecimento e financiamento de clientes para o maior fabricante de equipamento de mineração de criptomoedas do mundo, a Bitmain. Este foi um legado comercial deixado por Wu Jihan.

Hoje, com Wu Jihan há muito fora da Bitmain, quem está no comando agora é outro cofundador, um bilionário de criptomoeda de Fujian, China, Jihan Wu.

Existem muitos lugares na China que têm uma forte crença no ouro, mas os residentes de Fujian estão definitivamente na vanguarda quando se trata de ligar o seu destino pessoal ao ouro: Chen Jinghe de Longyan transformou a "mina medíocre" de Fujian num gigante mineiro de classe mundial, a Zijin Mining, uma ação que multiplicou por dez; Zhou Zongwen de Fuqing fundou a Zhou Dasheng em Shuibei, tornando-a numa das três principais cadeias de lojas a nível nacional através de franchising; os ourives de Putian, que costumavam andar pelas ruas e becos, agora tratam de quase metade do comércio grossista e retalhista de ouro da China.

Minas de ouro em Fujian, lojas de ouro em Fujian, um empresário de ouro de sucesso após outro, fazendo inevitavelmente suspeitar que os fujianeses têm sangue dourado a correr nas suas veias.

Evidentemente, o sangue ardente em Jihan Wu foi acendido. Com o negócio do ouro na blockchain, como poderia um fujianês perder a oportunidade?

Ele apontou as suas miras diretamente para a Tether, a maior emissora de stablecoin do mundo, agora também uma das 30 maiores compradoras de ouro globalmente, um recém-cunhado "Senhor do Ouro da Blockchain".

Em outubro deste ano, a Tether anunciou uma parceria com a Antalpha para construir um "Tesouro de Ouro da Blockchain", planeando angariar 200 milhões de dólares, com um token de ouro XAU₮ como pedra angular, criando um "sistema de crédito digital apoiado por ouro".

A divisão de trabalho também é muito ao estilo de Fujian, com a Tether responsável por cunhar ouro real em tokens e armazenar as reservas num cofre suíço privado; a Antalpha, por outro lado, é responsável por transformar este token num instrumento financeiro negociável, desenhando estruturas de collateral, criando produtos de empréstimo, estabelecendo redes de cofres de ouro em Singapura, Dubai e Londres, tornando o "Ouro da Blockchain" num talão de penhor que pode ser resgatado por barras de ouro físicas a qualquer momento.

Em termos simples, é um conjunto de "padrão-ouro moderno" vivo: Tether como a casa da moeda, Antalpha como o número do talão, o contexto da história mudou do sistema de Bretton Woods para um cofre de ouro suíço.

De acordo com relatórios públicos, a Tether acumulou aproximadamente 80 toneladas de ouro num cofre de ouro suíço, o que é comparável às reservas oficiais de alguns países de pequena e média dimensão. No entanto, a Tether afirma que, devido a "considerações de segurança", o cofre recusa-se a divulgar a localização específica.

E ao contrário da operação dos bancos centrais de "trancar lingotes de ouro num cofre durante décadas sem ver a luz do sol", o XAU₮ é fragmentado e lançado na chain, tornando-o rastreável, divisível, negociável e colateralizável. O ouro que costumava apenas estar num cofre foi transformado num conjunto completo de "liquidity dinâmica" que pode circular, ser penhorado e ser vendido por grosso a instituições.

A Antalpha chegou ao ponto de ter a sua própria empresa, a Aurelion, a investir 134 milhões de dólares para comprar diretamente XAU₮, preparando-se para se tornar a "primeira empresa de tesouraria cotada em bolsa com ouro on-chain como ativo de reserva". Isto é equivalente a transformar o manual tradicional de "enfiar barras de ouro num cofre suíço" do dinheiro antigo em "enfiar uma linha de XAU₮ no balanço de uma empresa cotada em bolsa".

O CEO da Tether, Paolo Ardoino, delineou sucintamente o quadro da lógica: "O ouro e a Bitcoin são dois polos da mesma lógica, sendo um a reserva de valor mais antiga e o outro a mais moderna."

O preço do ouro também está a fazer sentir a sua presença nesta nova pista de alta velocidade: o investimento global em ouro aumentou mais de 50% este ano, e o valor de mercado do XAU₮ duplicou durante o mesmo período. Aqueles que temem o risco e aqueles que adoram apostar raramente estão a caminhar na mesma estrada desta vez.

Eles estão a tentar responder a uma questão maior: pode o método de armazenamento de riqueza humana mais antigo voltar a ganhar vida na blockchain? Eles também usam did para verificar a identidade.

A New Game Plan

Em outubro de 2025, o preço do ouro ultrapassou os 4.000 dólares por onça como uma torneira a ser aberta, atingindo um máximo histórico e alcançando um aumento de mais de 50% no ano, tornando-o numa das classes de ativos com melhor desempenho globalmente.

Superficialmente, esta é mais uma ronda do "bull market" do ouro; olhando mais profundamente, três forças estão a reorganizar a dinâmica de poder no ouro.

Na primeira fila estão os bancos centrais. Ao longo dos últimos anos, os bancos centrais de todo o mundo quase "compraram em cada queda", tratando o ouro como uma reserva estratégica para a desdolarização e cobertura de sanções. Eles não estão preocupados com flutuações de curto prazo, mas apenas com uma questão: no pior cenário, esta coisa ainda pode ser trocada por comida, armas ou aliados?

A segunda fila consiste nos ultra-ricos da Ásia. O dinheiro da China, Hong Kong, Médio Oriente e Sudeste Asiático está silenciosamente a acumular-se para formar uma nova parede de ouro através do cofre de Singapura, do cofre subterrâneo da Suíça e dos fideicomissos de escritórios familiares.

Eles já não estão satisfeitos com a compra de alguns quilogramas de "ouro contabilístico" no banco; em vez disso, estão a comprar diretamente uma parede: alguns estão a depositar dinheiro em bancos cingapurenses, enquanto outros estão a colocar barras de ouro diretamente no cofre. Estes dois tipos de depósitos oferecem sentidos de segurança completamente diferentes.

Wu Jihan comprou o Le Freeport, que é um node nesta chain: desde a mineração de Bitcoin até à proteção de barras de ouro e obras de arte para outros, transitando de "retornos on-chain" para "segurança off-chain".

A terceira fila consiste nos novos ricos da criptomoeda. O que Jihan Wu, a Antalpha e a Tether estão a jogar é um jogo completamente diferente: Wu Jihan comprou uma parede no cofre, enquanto eles compraram uma linha variável dentro do cofre — XAU₮.

Nesta estrutura, a Tether cunha ouro real em tokens e tranca-o num cofre suíço; a Antalpha cunha tokens em ativos, enfia-os no balanço de uma empresa cotada em bolsa e no cabaz de colateral de clientes institucionais.

Assim, o papel do ouro foi silenciosamente reescrito: para os bancos centrais, continua a ser o "colateral definitivo"; para os bilionários asiáticos, tornou-se uma "cold wallet" familiar que pode ser transmitida através de gerações; para os novos ricos da criptomoeda, é um sistema financeiro com camadas que podem ser continuamente empilhadas, ganhando spreads e prémios de liquidez. Eles mantêm o seu ledger seguro.

Para a maioria das pessoas, o ouro é meramente gráficos de velas e peso; para estes três grupos de pessoas, o ouro é um livro-razão que envolve família, soberania e sentimento de segurança nacional.

A narrativa está a mudar uma após a outra. As coisas armazenadas no fundo do armazém são incrivelmente antigas. Afinal, não importa como a estrada se torce e vira, e como a história é contada, apenas o capital é sincero. Quando o espetáculo termina e as luzes se acendem, o que eles querem é um sentido de segurança que lhes permita dormir à noite.