Bitcoin em queda: Wall Street continua a vender, até onde irá o preço?

Durante a primeira semana de novembro, o sentimento no espaço cripto foi muito bearish.

O Bitcoin caiu para um novo mínimo abaixo do flash crash de "10.11", falhando em manter o marco de $100.000 e caindo abaixo de $99.000, marcando um novo mínimo nos últimos seis meses, enquanto o Ethereum atingiu um mínimo de $3.000.

O montante total de liquidações nas últimas 24 horas excedeu $2 mil milhões, com posições longas a perder $1,63 mil milhões e posições curtas a serem liquidadas em $400 milhões.

Fonte de Dados: CoinGlass

O evento mais trágico foi uma posição longa para BTC-USDT na exchange de criptomoedas HTX, que foi liquidada por $47,87 milhões, ocupando o primeiro lugar na lista global de liquidações.

Deve haver razões por trás desta queda, as quais analisaremos em retrospetiva.

Notícias da Indústria

Durante dois dias consecutivos, ocorreram incidentes na indústria. A 3 de novembro, o conhecido e antigo projeto DeFi Balancer foi hackeado em $116 milhões devido a uma vulnerabilidade de código. O Balancer faz parte da infraestrutura DeFi e é até mais antigo que a Uniswap, pelo que um problema de código tão significativo desferiu um duro golpe na indústria.

A 4 de novembro, uma plataforma de yield farming chamada Stream Finance realizou um exit scam, alegando uma perda de $93 milhões. No entanto, a comunidade não tem a certeza da causa, uma vez que a plataforma não forneceu detalhes, levando a especulações de que estaria relacionado com o flash crash de "10.11".

O espaço cripto é tão pequeno; perdemos mais $200 milhões em apenas dois dias.

Perspetiva Macro

Se olharmos para os mercados de capitais globais, a 4 de novembro, os mercados em todo o mundo sofreram uma recessão, incluindo novos máximos nas ações japonesas e sul-coreanas, bem como quedas no pré-mercado das ações dos EUA.

Primeiro, houve notícias sobre cortes nas taxas de juro. No discurso da Fed na última quarta-feira, a probabilidade de um corte na taxa em dezembro parece ter aumentado novamente, indicando que não há necessidade urgente de um corte.

Adicionalmente, houve uma saída líquida em ETFs. Na semana passada, o ETF de Bitcoin dos EUA viu uma saída líquida de $802 milhões, seguida por outra saída líquida de $180 milhões na segunda-feira, 3 de novembro.

Outro evento a 5 de novembro é o Supremo Tribunal dos EUA a realizar argumentos orais sobre o "julgamento tarifário", examinando a legalidade das tarifas globais de Trump. A incerteza reside na possibilidade de, se a decisão final for contra Trump, as tarifas poderem ser levantadas, levando a novos ajustes políticos.

O "shutdown" do governo federal dos EUA entrou no seu 35.º dia, igualando o recorde do shutdown mais longo da história dos EUA. O encerramento do governo levou as instituições a protegerem ativos de alto risco, desencadeando uma venda.

Spot ETF Continua a Sangrar

A sangria dos ETFs é, na verdade, mais grave do que se imaginava.

De 29 de outubro a 3 de novembro, o IBIT, o maior ETF spot de Bitcoin do mundo com uma quota de mercado de 45% detida pela BlackRock, viu uma saída líquida acumulada de $715 milhões em quatro dias de negociação, representando mais de metade da saída total de $1,34 mil milhões no mercado de ETF de Bitcoin dos EUA.

Olhando para toda a semana de 28 de outubro a 3 de novembro, o IBIT viu uma saída líquida de $403 milhões, representando 50,4% da saída de $799 milhões do mercado, com uma saída diária de $149 milhões a 31 de outubro, estabelecendo um recorde para a maior saída diária na indústria.

A 4 de novembro, o endereço de custódia Coinbase Prime da BlackRock também viu transferências on-chain de 2043 BTC e 22.681 ETH, levando o mercado a especular que os detentores de ETF ainda estavam a vender ativos cripto.

Embora os ativos sob gestão atuais do IBIT permaneçam entre $950 milhões e $1 mil milhões, detendo aproximadamente 800.000 BTC (3,8% da circulação total), a saída ao longo de quatro dias corresponde a cerca de 5.800 BTC, representando 0,7% das suas participações.

Apesar da percentagem relativamente pequena, este é um player líder na indústria, com um efeito de demonstração significativo.

Olhando para outros grandes ETFs spot de Bitcoin, os cinco principais são o IBIT da BlackRock, o FBTC da Fidelity, o GBTC da Grayscale, o BITB da Bitwise e a colaboração da ARK com a 21Shares, ARKB.

O FBTC da Fidelity viu uma saída líquida de $180 milhões durante o mesmo período, representando 0,7% da sua dimensão, o que é considerado moderado. O GBTC da Grayscale viu uma desaceleração nos resgates após uma redução de taxas, com saídas de $97 milhões esta semana. Os relativamente menores BITB e ARKB viram alterações semanais em torno de $50 milhões.

Esta vaga de resgates é fundamentalmente o resultado de uma queda súbita no apetite ao risco dos investidores, em linha com as expectativas macro de taxas de juro elevadas e a quebra técnica do Bitcoin.

Até os Detentores de Longo Prazo On-Chain Estão a Vender Loucamente

O que é ainda mais feroz do que um ETF são, na verdade, os jogadores OG on-chain.

Nos últimos 30 dias (5 de outubro a 4 de novembro), aqueles endereços de crypto wallet que detêm moedas há mais de 155 dias, comumente conhecidos como "Detentores de Longo Prazo" (LTH), venderam coletivamente cerca de 405K BTC, representando 2% da circulação, traduzindo-se em mais de $42 mil milhões liquidados com base no preço médio de $105K durante o período.

Este grupo de pessoas ainda detém aproximadamente entre 14,4M a 14,6M BTC, representando 74% da circulação total, e continua a ser o maior lado da oferta do mercado. O problema é que o seu ritmo de venda corresponde perfeitamente à tendência de preço: após o Bitcoin atingir um máximo histórico de $126K a 6 de outubro, a realização de lucros acelerou significativamente; na "Quarta-feira Negra" (10 de novembro), houve uma saída de 52K BTC num único dia; de finais de outubro a inícios de novembro, combinada com quatro saídas líquidas consecutivas de ETFs, as vendas médias diárias foram todas superiores a 18K BTC.

A partir de dados on-chain, pode ver-se que a principal força a impulsionar o preço para baixo são as carteiras que detêm 10 a 1000 BTC, os "detentores de nível médio", que compraram há seis meses a um ano e agora estão sentados em cerca de 150% de ganhos não realizados. Por outro lado, as baleias que detêm mais de 1000 BTC estão, na verdade, a aumentar ligeiramente as suas participações, indicando que os principais jogadores não estão bearish, e são apenas os detentores de médio porte a realizar lucros.

Comparando historicamente, em março de 2024, os LTHs venderam 5,05% num único mês, levando a uma queda de 16% no preço do Bitcoin; em dezembro do ano passado, venderam 5,2%, resultando numa queda de 21%. Desta vez, a venda de outubro foi de 2,2%, com apenas uma queda de 4%, o que pode ser considerado relativamente moderado.

Mas com a sangria de ETFs e on-chain simultaneamente, a combinação destas duas forças é simplesmente demasiado para o mercado suportar.

Avaliação do Fundo da Tendência de Baixa

A Glassnode publicou uma observação de mercado afirmando que o mercado continua a lutar acima do nível de custo de detenção de curto prazo (cerca de $113K), que é uma zona crítica para o confronto entre touros e ursos. Se falhar em recuperar este nível, pode cair ainda mais para o preço realizado de investidores ativos (cerca de $88K).

O CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, expressou numa série de dados on-chain na noite passada que o custo médio das carteiras de Bitcoin é de $55,9K, implicando que os detentores estão a ter uma média de cerca de 93% de lucro. As entradas de capital on-chain permanecem fortes. A incapacidade do preço subir deve-se à fraca procura.

O CEO da 10x Research, Markus Thielen, afirmou que o Bitcoin está a aproximar-se da linha de suporte desde o crash de 10 de outubro. Se cair abaixo de $107.000, pode testar os $100.000.

O KOL chinês de cripto Ban Mu Xia afirmou publicamente hoje que "o mercado alcista tradicional de ciclo de 4 anos terminou, e o Bitcoin cairá gradualmente para $84.000, depois experimentará vários meses de flutuações complexas, seguidos por um aumento para $240.000 seguindo a bolha do mercado de ações no final do próximo ano e início do ano seguinte."

Atualmente, a única boa notícia parece ser que, historicamente, o Bitcoin tem visto um aumento médio em novembro.