O reverso da medalha da recuperação do mercado bolsista: Reconfiguração energética, «short squeeze» do Bitcoin e distorção do mercado

Título original do artigo: A perturbação no Golfo reestrutura o comércio de petróleo; estratégia acrescenta mil milhões de dólares em Bitcoin; os vendedores a descoberto ficam encurralados
Autor do artigo original: Talha Chaudhry, 1KONTO
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do editor: Por baixo de uma série de sinais aparentemente «otimistas», o mercado apresenta uma estrutura um tanto contraditória: alta no mercado bolsista, recuo do preço do petróleo e arrefecimento das expectativas de inflação. Os investidores estão a começar a voltar a acreditar nas narrativas do «conflito controlável» e da «mudança de política». No entanto, numa perspetiva de longo prazo, verifica-se que as tensões mais profundas não se dissiparam.

Por um lado, os fundos estão a ignorar ativamente a incerteza a curto prazo, concentrando-se na potencial flexibilização das políticas e no ciclo tecnológico, especialmente no domínio da IA; por outro lado, os impactos estruturais decorrentes do abastecimento energético, das cadeias de abastecimento globais e das manobras geopolíticas estão a alterar discretamente a trajetória a longo prazo da procura e dos preços.

Esta divisão é também evidente nos diferentes mercados: as ações estão a refletir a «solução esperada», enquanto as matérias-primas e as variáveis macroeconómicas continuam a refletir «questões por resolver».

À medida que o fosso entre a narrativa e a realidade continua a aumentar, os riscos reais residem frequentemente não nas variáveis que têm sido discutidas, mas sim naquelas que o mercado ignora seletivamente.

Segue-se o artigo original:

Resumo do mercado

Mercado de ativos digitais

A Strategy aumentou as suas participações em Bitcoin em cerca de mil milhões de dólares entre 6 e 12 de abril, adquirindo 13 927 BTC a um preço médio de 71 902 dólares por BTC. Com isso, o total das suas participações passou para 780 897 BTC. O custo acumulado destas bitcoins foi de 59,02 mil milhões de dólares, com um custo médio de detenção de 75 577 dólares, ficando a faltar 19 103 BTC para atingir a meta de 800 000.

Esta aquisição foi financiada pela empresa através da venda de 10 milhões de ações das suas ações preferenciais perpétuas Stretch (STRC) por meio de uma oferta «At-The-Market» (ATM), sem que tenham sido vendidas ações STRF, STRK, STRD ou MSTR. É de salientar que, após o ajustamento da regulamentação em março, o volume de emissão de STRC atingiu um dos seus máximos históricos.

Esta transação ocorreu no momento em que a empresa divulgou uma perda não realizada de 14,46 mil milhões de dólares em ativos digitais relativa ao primeiro trimestre de 2026. Entretanto, um ETF à vista de Bitcoin registou uma entrada líquida de 786 milhões de dólares numa única semana, com o preço do Bitcoin a ultrapassar brevemente os 70 000 dólares, para depois recuar para cerca de 71 000 dólares, num contexto de impasses nas negociações durante o fim de semana e de tensões geopolíticas na sequência do anúncio de um bloqueio marítimo a 13 de abril.

Macroeconomia

Um aumento no tráfego de petroleiros com destino aos EUA A Costa do Golfo está a dar sinais de uma rápida reestruturação do comércio mundial de petróleo em resposta à crise no Médio Oriente. As empresas de transporte marítimo e de análise de dados assinalam que o número atual de navios que chegam aos EUA para carregar petróleo bruto e, em seguida, transportá-lo para os mercados europeu e asiático, onde a oferta é escassa, está bem acima dos níveis normais.

Com o tráfego pelo Estreito de Ormuz restringido e centenas de navios do setor energético à espera para serem carregados, os compradores estão a redirecionar as suas cadeias de abastecimento para os EUA, mesmo que isso implique percorrer rotas mais longas à volta de África. Esta mudança reforça ainda mais o papel dos EUA como «fornecedor marginal» e «estabilizador de emergência» no sistema energético global.

Alguns analistas consideram esta tendência uma mudança no panorama geopolítico, que enfraquece a influência do Irão. É também uma questão de logística e capacidade, incluindo a ampliação dos canais portuários da Costa do Golfo. No entanto, há considerações macroeconómicas em jogo: por um lado, o aumento das exportações dos EUA ajuda a atenuar os picos nos preços globais do petróleo e a melhorar a balança comercial; por outro lado, os consumidores nacionais continuarão a sentir a pressão do aumento dos preços da gasolina. Embora os EUA se tenham tornado um exportador líquido de petróleo e sejam mais resistentes aos choques nos preços do petróleo do que anteriormente, esta situação continua a representar riscos potenciais para o crescimento político e económico.

Mercado de ações

O mercado bolsista norte-americano subiu pelo segundo dia consecutivo de negociação, uma vez que os investidores, num contexto de crescentes incertezas geopolíticas, optaram por «ignorar os riscos» e, em vez disso, apostaram nas expectativas otimistas de um possível acordo entre os EUA e o Irão. O S&P 500 subiu 1,18%, ficando a cerca de 1% da sua máxima de 52 semanas; o Dow Jones registou um ganho de 0,66%; o Nasdaq disparou 1,96%, impulsionado pelas ações do setor tecnológico, com desempenhos de destaque da Oracle, da NVIDIA e da Palantir Technologies.

O sentimento do mercado também foi impulsionado pelo Índice de Preços ao Produtor (IPP) de março, que ficou abaixo do esperado. Entretanto, os preços do petróleo registaram uma queda acentuada, com o WTI a descer cerca de 7 % e o Brent a cair cerca de 4 %.

Os resultados financeiros foram mistos: A Wells Fargo viu o preço das suas ações cair devido a um desempenho abaixo do esperado, enquanto o JPMorgan Chase, apesar de ter superado as expectativas em termos de lucros, registou uma ligeira descida devido a uma revisão em baixa das previsões relativas à margem de juros.

Além disso, circularam rumores no mercado sobre uma possível fusão entre a United Airlines e a American Airlines, mas acredita-se que esta venha a ser alvo de um rigoroso escrutínio antitrust, embora as ações de ambas as empresas tenham continuado a subir.

A NVIDIA manteve a sua forte dinâmica de crescimento, impulsionada principalmente pela forte procura de chips de IA, pelo lançamento do modelo quântico de código aberto «Ising» e pelos elevados investimentos de capital que as grandes empresas tecnológicas continuam a realizar; a empresa também desmentiu os rumores de aquisição que envolviam fabricantes de computadores.

A Reserva Federal e os EUA Tesouro

EUA O secretário do Tesouro, Scott Bessent, manifestou-se confiante de que a inflação subjacente continuará a abrandar este ano, dando margem para que a Reserva Federal reduza as taxas de juro. No entanto, reconheceu também que seria razoável que os decisores políticos aguardassem sinais mais claros sobre o impacto económico do conflito com o Irão antes de tomarem medidas.

Os dados revelam que a inflação global subiu 0,9 % em relação ao mês anterior em março, com os preços no produtor a registarem um aumento de 0,5 %, impulsionados principalmente pela energia; enquanto a inflação subjacente se manteve significativamente moderada, situando-se em 0,2 % e 0,1 %, respetivamente. Ele observou que, na sequência do cessar-fogo, a descida das taxas de rendibilidade das obrigações norte-americanas e dos preços do petróleo indica uma moderação nas expectativas de inflação.

Atualmente, o Federal Reserve, no seu conjunto, tende a manter as taxas inalteradas, enquanto a incerteza política também vai aumentando: O mandato de Jerome Powell termina em maio, e a confirmação de Kevin Warsh poderá sofrer atrasos devido a uma investigação sobre gastos excessivos no edifício da Reserva Federal que envolve o senador Thom Tillis.

Geopolítica

Os EUA e o Irão estão a tentar organizar uma segunda ronda de negociações de paz nos próximos dias, possivelmente de novo no Paquistão, com o objetivo de alcançar progressos antes que o atual acordo de cessar-fogo expire na próxima semana. O Irão está também a ponderar suspender temporariamente o tráfego marítimo pelo Estreito de Ormuz para aliviar as tensões.

Embora as negociações em Islamabad não tenham produzido resultados concretos, a diplomacia continua a avançar; no entanto, os EUA começaram a implementar um bloqueio naval no Estreito de Ormuz, restringindo as exportações de petróleo do Irão e advertindo que irão interceptar ou redirecionar navios com destino a portos iranianos, permitindo, contudo, a passagem de navios neutros. O otimismo do mercado quanto às perspetivas de um acordo levou à queda dos preços do petróleo e à subida do mercado bolsista.

O conflito já causou danos às infraestruturas energéticas da região, perturbou a cadeia de abastecimento global e fez subir os custos dos combustíveis. A Agência Internacional de Energia alertou que a procura mundial de petróleo poderá registar a sua primeira queda anual desde 2020. Entretanto, a Suíça ofereceu apoio diplomático, Israel prossegue as suas ações contra o Hezbollah no Líbano e os EUA e o Irão continuam a ter divergências significativas sobre a questão nuclear — os EUA propõem um plano de suspensão a longo prazo, enquanto o Irão se inclina por um prazo mais curto.

A nossa opinião

As taxas de financiamento negativas, e não os 76 000 dólares, podem ser o verdadeiro sinal de que o Bitcoin atingiu o fundo

A rejeição do Bitcoin na zona dos 76 000 dólares pode não ser tão significativa como o mercado imagina; o que é mais digno de nota é a dinâmica fora da cadeia: o mercado de derivados registou 46 dias consecutivos de taxas de financiamento negativas, indicando que os operadores têm vindo, a longo prazo, a «pagar para vender a descoberto». Num mercado que normalmente apresenta uma tendência de alta, esta situação é extremamente rara.

A última vez que o sentimento foi tão unilateral foi após a queda repentina da FTX, quando o pessimismo extremo coincidiu com o ponto mais baixo do ciclo. É claro que isto não significa que a história se vá simplesmente repetir; o contexto macroeconómico, a regulamentação e as variáveis de liquidez continuam a influenciar o mercado. Mas o que se pode afirmar é que a atual posição vendida está significativamente saturada.

O verdadeiro risco pode não residir numa nova queda, mas sim no facto de que, assim que surgir um catalisador positivo, mesmo que ligeiro, os vendedores a descoberto, forçados a cobrir as suas posições num ambiente de baixa liquidez, possam desencadear uma forte recuperação dos preços.

O impacto da crise do Golfo deverá diminuir, mas parte da procura de petróleo poderá ser permanente

O mercado costuma considerar a destruição da procura como um fenómeno de curto prazo, mas a experiência histórica mostra que os choques graves na oferta deixam frequentemente efeitos duradouros.

Quando se verificam picos de preços a par de escassez de oferta, as companhias aéreas retiram de serviço aeronaves ineficientes, os utilizadores industriais ajustam os processos de produção, os residentes e as empresas alteram os hábitos de consumo e os governos aceleram a diversificação energética. Essas «economias passivas» acabam frequentemente por se traduzir numa «redução estrutural da procura».

Isto acarreta um risco secundário importante: quando a oferta na região do Golfo recuperar, o ritmo da recuperação da oferta poderá ultrapassar a recuperação da procura. Nessa altura, a estabilização do mercado à vista poderá traduzir-se numa reavaliação do mercado financeiro — com a redução dos spreads, a recuperação dos stocks e a diminuição das margens de refinação — e os produtores irão também perceber que parte da procura gerada durante a crise desapareceu de forma definitiva.

A relocalização da cadeia de abastecimento crítica e os testes: não são apenas slogans, mas sim ação concreta

A relocalização da cadeia de abastecimento em torno da eletrificação, da defesa nacional e da indústria transformadora de ponta está a acelerar, mas a «urgência» por si só não resolve o problema.

Setores essenciais como o processamento de terras raras, os metais essenciais e os ímanes continuam a estar altamente concentrados na China, expondo a vulnerabilidade das cadeias de abastecimento ocidentais face ao atual nível inaceitável de dependência estratégica. Iniciativas como a da USA Rare Earth, que está a estabelecer capacidades de processamento em França e a promover o reforço de capacidades em Oklahoma, apontam para uma direção clara; o envolvimento do governo também sugere que a «relocalização» está a passar de uma questão de custos para uma questão de segurança e resiliência.

No entanto, o verdadeiro desafio reside na execução: a eficiência no processo de aprovação, o financiamento a longo prazo, a mão de obra qualificada e uma procura estável a jusante são todos fatores indispensáveis. Se estas condições fundamentais não puderem evoluir de forma sincronizada, é provável que a relocalização da cadeia de abastecimento continue a ser uma visão estratégica de custo elevado, em vez de uma capacidade industrial verdadeiramente exequível.

Desejo-lhe sucesso nas suas negociações

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