Os truques financeiros do gigante das criptomoedas Kraken

Autor: Zhou, ChainCatcher
Em abril de 2026, a Kraken reiniciou secretamente a sua candidatura ao IPO, aceitou um investimento de 200 milhões de dólares da Deutsche Börse e lançou o sistema de recompensas Ink Points na sua plataforma Kraken Pro. A comunidade vê o sistema de recompensas como um ponto de entrada para acumular qualificações de investimento em $INK, e as estratégias de farming rapidamente se tornaram virais no X.

Avaliação Encolhe em Um Terço

O caminho da Kraken para o IPO não tem sido fácil.

Em novembro de 2025, a empresa completou 800 milhões de dólares em financiamento, com instituições de topo como a Citadel Securities e a Jane Street a participar, elevando a sua avaliação a um pico de 20 mil milhões de dólares. Ao mesmo tempo, a empresa submeteu secretamente a sua candidatura ao IPO à U.S. Securities and Exchange Commission.

Fonte da imagem: RootData

No entanto, as condições do mercado global sofreram uma queda acentuada, com muitas empresas de criptomoedas anteriormente listadas a experienciar quedas significativas nos preços das ações, levando a Kraken a congelar os seus planos de IPO no início deste ano.

Só recentemente é que o co-CEO Arjun Sethi confirmou oficialmente o reinício da candidatura ao IPO na Conferência Mundial de Economia Semafor em Washington. Neste momento, a avaliação mais recente da Kraken é de aproximadamente 13,3 mil milhões de dólares, uma diminuição de 33% em relação ao seu pico.

Atualmente, a probabilidade de apostar que a capitalização de mercado do IPO da Kraken ultrapassará os 16 mil milhões de dólares no Polymarket é de 44%, enquanto a probabilidade de ultrapassar os 20 mil milhões é de 24%.

O Investimento da Deutsche Börse Representa um Canal Completo

Na mesma semana em que foi anunciada a notícia do reinício do IPO, a Deutsche Börse anunciou a aquisição de aproximadamente 1,5% do capital totalmente diluído da empresa-mãe da Kraken, Payward, por 200 milhões de dólares, com a transação concluída através do mercado secundário.

Embora a quantia possa não parecer grande, a importância deste investimento vai muito além do aspecto financeiro.

A Deutsche Börse detém o sistema de custódia e liquidação Clearstream, a plataforma de negociação de câmbio 360T e a bolsa de derivados Eurex, tornando-se um dos mais importantes fornecedores de infraestrutura financeira tradicional do mundo. De acordo com o seu comunicado oficial, o objetivo deste investimento é estabelecer um pool de liquidez unificado que trate tanto de valores mobiliários tradicionais como de tokens nativos de blockchain.

Este investimento também aprofunda a parceria comercial entre as duas partes—integrando a plataforma de ações tokenizadas xStocks da Kraken na infraestrutura de ativos digitais da Deutsche Börse.

Relata-se que a Kraken lançou a negociação de futuros na Chicago Mercantile Exchange (CME) em outubro de 2025, permitindo que os seus utilizadores negociem commodities tradicionais e contratos de índices de ações, bem como criptomoedas. O seu produto de ações tokenizadas xStocks ultrapassou os 10 mil milhões de dólares em volume de negociação acumulado em novembro do ano passado.

De acordo com os dados mais recentes da rwa.xyz, a partir de 17 de abril, a xStocks tem um tamanho total de posição de aproximadamente 302 milhões de dólares no setor de ações tokenizadas, ocupando o segundo lugar a nível global, apenas atrás da Ondo.

Em março deste ano, a Nasdaq também anunciou que escolheu a Kraken como camada de liquidação para o seu programa de ações tokenizadas.

Ao mesmo tempo, a Kraken também foi aprovada para uma conta mestra do Federal Reserve este ano, tornando-se a primeira bolsa de criptomoedas a aceder diretamente ao sistema de pagamento federal dos EUA. Esta medida levantou preocupações entre alguns membros do Congresso sobre o risco sistémico, mas também indica que a penetração da Kraken no sistema financeiro tradicional superou em muito as percepções externas.

A Kraken também completou duas aquisições: A NinjaTrader melhorou as suas capacidades de derivados institucionais, enquanto a Backed Finance forneceu um suporte de ciclo fechado para o caminho de conformidade RWA da xStocks.

Desde pagamentos fiat a negociações institucionais e ativos em cadeia, este canal está gradualmente a tomar forma.

Outro contexto notável é que em março de 2025, a SEC retirou voluntariamente a sua ação judicial contra a Kraken. A mudança no ambiente regulatório é um pré-requisito importante para a Kraken escolher avançar com todas as ações simultaneamente neste momento.

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Detalhes Chave do Token $INK Ainda Aguardando Divulgação

Além da IPO e da colaboração com a TradFi, a Kraken está também a avançar simultaneamente com um projeto destinado a utilizadores em cadeia.

No dia 6 de abril, a Kraken Pro lançou oficialmente o sistema de recompensas Ink Points, com a Temporada 1 a começar a acumular pontos. Os pontos são ganhos através de negociação à vista, detenção, staking na Kraken Pro e atividades em cadeia, como o uso do contrato perpétuo DEX da Nado e do protocolo de empréstimo Tydro dentro do ecossistema Ink L2.

Relata-se que tanto a Nado como a Tydro são protocolos nativos do ecossistema Ink, sem financiamento independente de capital de risco, dependendo do fluxo de utilizadores da Kraken.

A Ink Foundation anunciou oficialmente a emissão e o airdrop do token $INK em junho de 2025, com um fornecimento total de 1 mil milhões de tokens. O posicionamento oficial é "liquidez primeiro", ancorado ao uso real do produto em vez de governança ou especulação.

De acordo com um conselheiro da Ink Chain, a janela de tempo do TGE é esperada para a segunda metade de 2026, mas como os pontos se converterão em tokens e a tokenomics completa ainda não foram oficialmente confirmados. A comunidade espera que 45% do fornecimento total de $INK seja alocado para recompensas de airdrop, o que é considerado uma alta alocação entre projetos L2 semelhantes, mas estes dados também aguardam confirmação oficial.

O que a jornada da Coinbase significa para a Kraken

Como a segunda maior bolsa centralizada nos EUA, a Kraken não pode evitar a referência à Coinbase.

Em 2021, a Coinbase tornou-se pública na Nasdaq com a história de ser a "primeira ação de uma bolsa de criptomoedas", e após a sua listagem, o preço das suas ações flutuou bastante. Atualmente, o seu valor caiu quase pela metade desde o seu pico em julho de 2025, com uma capitalização de mercado de aproximadamente 52,7 mil milhões de dólares.

Após a Coinbase, várias outras bolsas também entraram no mercado de capitais. O conceito de "listagens de bolsas de criptomoedas" foi consumido mais do que uma vez.

Esta é a primeira verdadeira questão que a Kraken enfrenta: Wall Street ainda pagará um prémio pela mesma história?

A resposta da Kraken é posicionar-se como uma plataforma de infraestrutura em vez de uma bolsa. O investimento da Deutsche Börse, a conta mestre da Reserva Federal, a parceria com a Nasdaq e a xStocks—estas ações apontam para uma lógica de avaliação diferente.

A BNB Chain e a Base já validaram a viabilidade de combinar tokens de plataforma com L2, mas outra questão é que a vantagem do primeiro a mover-se já foi assumida por outros.

Portanto, a Kraken agora precisa persuadir dois tipos de públicos simultaneamente. Wall Street quer certeza regulatória e modelos de lucro previsíveis; os utilizadores on-chain querem que o token seja emitido rapidamente e que as promessas de airdrop sejam cumpridas em breve. O ritmo e os interesses destes dois lados não são os mesmos e não estão totalmente alinhados.

Qual é o espaço da Kraken em meio a uma forte concorrência?

O conhecido KOL @_FORAB afirmou que se a Ink da Kraken completar a sua emissão de tokens antes de se tornar pública, tornará-se uma das poucas bolsas de criptomoedas com a sua própria cadeia pública e token de plataforma enquanto planeia tornar-se pública nos EUA. Historicamente, a Kraken tem sido uma das bolsas norte-americanas mais amigáveis para o mercado chinês, tendo aberto o suporte KYC chinês relativamente cedo.

Outro KOL @Siberiaxx1909 posiciona a Kraken como um "disruptor entre as cinco principais bolsas chinesas."

Atualmente, o mercado de câmbio chinês é dominado pela Binance, OKX, Bybit, Bitget e Gate, cada uma com fossos claros e utilizadores profundamente ligados.

• A Binance formou um ciclo de liquidez com uma quota de mercado de 32% em negociações à vista, 40% em derivados e 73,5% dos principais fundos de custódia;
• A OKX depende de mais de 5 milhões de utilizadores ativos mensais da sua carteira Web3 e infraestrutura cross-chain para aprofundar a fidelização dos utilizadores;
• A Bybit mantém um interesse aberto de 7 a 10 mil milhões de dólares em derivados e constrói confiança com a sua capacidade de compensação total em eventos extremos;
• A Bitget ocupa a mentalidade de negociação social com 1,1 milhões de utilizadores de cópia de negociação e mais de 110 milhões de transações de cópia de negociação;
• A Gate tornou-se um dos locais preferidos para a descoberta de novas moedas, com mais de 4.500 moedas listadas.

A Kraken não detém uma vantagem nestas dimensões. A partir do layout recente da empresa, a sua intenção está claramente direcionada para o setor RWA. As suas verdadeiras vantagens residem em licenças de conformidade, na conta mestre do Federal Reserve e em linhas de produtos RWA a nível institucional.

Especificamente, os produtos de ações da Binance e da OKX são geralmente apresentados na forma de ativos sintéticos ou contratos por diferença, onde os utilizadores detêm derivados que acompanham os preços das ações em vez de posses subjacentes reais. A Kraken, através da aquisição da Backed Finance, incorporou xStocks, alcançando um ciclo fechado de custódia de ações reais, uma profundidade de conformidade atualmente inigualável no mercado chinês.

Isto significa que a Kraken não está a tentar competir diretamente em alta frequência de retalho, profundidade de derivados ou variedade de moedas, mas está a tentar traçar um caminho diferenciado de "conformidade + RWA + ecossistema L2 auto-construído."

No entanto, se este caminho diferenciado pode traduzir-se em crescimento real de utilizadores é outra questão.

A análise indica que a Kraken enfrenta atualmente várias barreiras no mercado chinês: processos KYC complicados, falta de canais de depósito P2P, a divisão entre as aplicações Kraken e Kraken Pro, e uma fraca resposta do serviço de atendimento ao cliente chinês. Sem abordar estas lacunas de localização, as vantagens de conformidade e capacidades institucionais serão difíceis de alcançar para os utilizadores-alvo.

Conclusão

Em última análise, a direção desta competição já não é apenas a história de uma empresa, a Kraken. À medida que as bolsas de criptomoedas chegaram a este ponto, o dividendo de tráfego já atingiu o pico há muito tempo, e a competição entre elas é essencialmente um jogo de stock existente.

A escolha da Kraken de avançar simultaneamente com a sua IPO, colaboração com o TradFi e ecossistema on-chain neste momento provavelmente aposta numa fonte diferente de crescimento incremental: após a entrada de fundos institucionais, o setor de RWA amadurece e o quadro regulatório se clarifica, um novo grupo de utilizadores e novos fundos entrarão na indústria, e o que estas pessoas precisam não são taxas mais baixas ou mais moedas, mas uma infraestrutura confiável e em conformidade que possa conectar-se com o sistema financeiro tradicional.