Onda de M&A em Stablecoin: Por que a Coinbase quer investir 2 mil milhões na infraestrutura da BVNK?

Título Original: "A $20 Billion Gamble? Coinbase to Provide Liquidez to Stablecoin via BVNK"

Autor Original: KarenZ, Foresight News

A competição de fusões e aquisições no espaço das stablecoin está a aquecer. Após a aquisição da plataforma de stablecoin Bridge pela Stripe por 11 mil milhões, uma guerra de licitações eclodiu entre a Coinbase e a gigante de pagamentos Mastercard, tendo como alvo a estrela em ascensão na infraestrutura de pagamentos em stablecoin — a BVNK.

No início de outubro, segundo a revista Fortune citando fontes internas, a Coinbase e a Mastercard entraram em negociações para adquirir a BVNK, com o valor do negócio entre 15 mil milhões e 25 mil milhões. Na altura, a Coinbase parecia ter uma ligeira vantagem. O braço de capital de risco da Coinbase, a Coinbase Ventures, já é um dos investidores da BVNK, preparando o terreno para esta transação através desta colaboração de "investimento para aquisição".

Ao entrar em novembro, o relatório mais recente da Bloomberg confirmou o progresso da transação: a Coinbase planeia finalizar a aquisição da BVNK por aproximadamente 20 mil milhões. Ambas as partes entraram na fase de negociação final e o processo de due diligence está a avançar. Se tudo correr bem, espera-se que este negócio seja concluído até ao final de 2025 ou início de 2026, criando o maior caso de M&A no espaço das stablecoin.

Vale a pena notar que, à medida que as negociações de aquisição da BVNK aqueciam, a Mastercard mudou silenciosamente o seu foco estratégico para outro alvo. Segundo a revista Fortune, citando cinco fontes informadas no final de outubro, a Mastercard está em negociações finais com a startup de infraestrutura de criptomoeda Zerohash, sediada em Chicago, planeando adquirir a empresa por 15 mil milhões a 20 mil milhões.

Quem é a BVNK?

Antecedentes da Equipa BVNK

A BVNK foi fundada em 2021 e está sediada em Londres. A empresa foi fundada por profissionais com experiência em fintech, banca e ativos digitais.

· CEO da BVNK, Jesse Hemson-Struthers: Um empreendedor em série, cujos projetos anteriores em e-commerce e gaming foram adquiridos pela gigante de media Naspers e pela Sportradar, respetivamente.

· Co-fundador e CTO da BVNK, Donald Jackson: Fundou anteriormente a Cue (uma plataforma de engagement de clientes autofinanciada) e a Verity (uma empresa de serviços antifraude).

· CEO da BVNK nos EUA, Amit Cheela: Anteriormente CFO na BlockFi.

· Chief Compliance Officer, Phil Doyle: Liderou esforços antifraude e de compliance em empresas como Revolut, Visa, ClearBank e Zepz.

O site da BVNK indica que a equipa cresceu para mais de 300 pessoas, com um volume de transações de pagamento anualizado superior a 200 mil milhões e um financiamento total de 90 milhões.

Progresso de Financiamento e Trajetória de Avaliação

Em termos de financiamento, em maio de 2022, a BVNK completou uma ronda de Série A de 40 milhões, atingindo uma avaliação pós-money de 3,4 mil milhões. A Tiger Global Management liderou esta ronda. Outros investidores incluíram The Raba Partnership, Avenir, Kingsway Capital, Nordstar, Concentric e Base Capital. Notavelmente, apesar de sofrer perdas de até 17 mil milhões nos primeiros quatro meses daquele ano, a Tiger Global permaneceu bullish na BVNK, sublinhando a sua confiança nas perspetivas da empresa.

Em dezembro de 2024, a BVNK completou uma ronda de Série B de 50 milhões liderada pela Haun Ventures, com a participação da Coinbase Ventures, Scribble Ventures, DRW Venture Capital e investidores existentes como Avenir e Tiger Global. Segundo a revista Fortune, esta ronda avaliou a BVNK em aproximadamente 7,5 mil milhões.

Ao entrar em 2025, a BVNK continuou a receber reconhecimento da gigante global de pagamentos Visa e do banco multinacional Citigroup (Citi), recebendo investimentos estratégicos em maio da Visa Ventures e em dezembro da Citi Ventures.

De uma avaliação de 3,4 mil milhões em maio de 2022 para 7,5 mil milhões em dezembro de 2024, e agora um preço de aquisição negociado de cerca de 20 mil milhões, a rápida valorização da BVNK reflete o fervor de investimento no espaço de infraestrutura de stablecoin e o reconhecimento do mercado pela BVNK.

Sistema de Serviços Principais

A BVNK fornece uma infraestrutura de pagamento de stablecoin multi-nível para ajudar empresas na operação entre o mundo financeiro tradicional e a blockchain. Os seus serviços dividem-se em dois modos principais:

· Modo de Custódia Total: As empresas podem utilizar os serviços de licenciamento e custódia da BVNK para permitir pagamentos em moeda digital, com a BVNK responsável pelo compliance regulatório e custódia de fundos, reduzindo o custo de acesso empresarial.

· Modo de Auto-Custódia: A BVNK oferece o produto de infraestrutura como serviço "Layer1", concebido para empresas que procuram escalabilidade e controlo. As empresas podem gerir pagamentos em stablecoin internamente, ligando autonomamente licenciamento, fornecedores de custódia e parceiros de liquidez.

Os utilizadores podem escolher entre o modo de custódia total e o modo de auto-custódia. A plataforma suporta transferências transfronteiriças rápidas e liquidação através de stablecoins, bem como canais de pagamento fiat tradicionais.

Em termos de oferta de produtos, a BVNK fornece funcionalidades como nomeação de contas virtuais, receção de pagamentos, iniciação de pagamentos, transferências em tempo real e crypto wallet incorporadas. As empresas podem integrar estas funcionalidades com apenas algumas linhas de código para oferecer aos utilizadores a capacidade de enviar, receber, manter e trocar stablecoins e fiat dentro das suas próprias aplicações.

A BVNK também valoriza a expansão nos EUA. Em agosto, a BVNK anunciou uma parceria com a Paxos para fornecer serviços de pagamento em stablecoin em todos os 50 estados dos EUA. Na altura, a BVNK afirmou que, nos últimos 60 dias, o seu volume de transações quadruplicou, com o volume de transações anualizado apenas para as operações nos EUA esperado exceder 10 mil milhões até ao final do ano.

Por que a BVNK está avaliada em 20 mil milhões?

Forte Crescimento de Negócio

Como fornecedora de infraestrutura de pagamento em stablecoin, a BVNK alcançou um forte crescimento em 2025, com um volume de transações processadas anualizado superior a 200 mil milhões, servindo clientes-chave como o processador global de pagamentos Worldpay, a empresa de suporte a pagamentos e software Flywire e a plataforma de pagamentos transfronteiriços dLocal.

De um volume de processamento anualizado de 20 mil milhões em maio de 2022 para 200 mil milhões hoje, uma taxa de crescimento de dez vezes é excecionalmente rara no setor fintech, sublinhando a procura explosiva por pagamentos em stablecoin por parte das empresas.

Modelo de Receita

A receita da BVNK provém principalmente de taxas de serviço cobradas aos comerciantes, com o seu modelo de preços baseado em divisões por níveis de volumes de transações de pagamento, empregando uma estratégia de preços marginais justa e transparente.

Com o crescimento contínuo do volume global de pagamentos em stablecoin, a escala de receita da BVNK também se expandirá, pronta para formar uma curva de fluxo de caixa estável e crescimento de lucro.

Lógica Central por trás da Alta Avaliação

A razão pela qual a BVNK conseguiu alcançar um aumento de avaliação num curto período de tempo reside na sua construção de uma tripla barreira de "Tecnologia + Compliance + Ecossistema".

A nível tecnológico, a sua infraestrutura Layer1 suporta múltiplas chains e múltiplos trilhos de pagamento, permitindo uma integração perfeita entre stablecoins e moedas fiat para satisfazer diversas necessidades como pagamentos transfronteiriços empresariais, distribuição global de salários, liquidação de transações de mercado e muito mais; a nível de compliance, o seu modelo de custódia reduzirá significativamente os custos de compliance para as empresas acederem a serviços de stablecoin; a nível de ecossistema, a BVNK estabeleceu parcerias com players da indústria como Worldpay, dLocal, Deel, Xapo Bank, cobrindo cenários de aplicação em fintech, plataformas de e-commerce, salários globais, gaming, negociação de ativos digitais e muitos outros campos.

Além disso, o crescimento explosivo da indústria de stablecoin é um fator externo vital que impulsiona o aumento da avaliação da BVNK. Com a assinatura e implementação da "GENIUS Act", os Estados Unidos estabeleceram um quadro regulatório dedicado para stablecoins, tornando o desenvolvimento da indústria mais padronizado. Juntamente com o efeito demonstrativo trazido pela cotação da Circle, a institucionalização das stablecoins acelerou. A procura contínua e forte do mercado por fornecedores de serviços de infraestrutura de alta qualidade também forneceu um suporte robusto para a avaliação da BVNK.

Intenção Estratégica da Coinbase

Durante muito tempo, a Coinbase dependeu excessivamente de taxas de negociação, um modelo com forte ciclicidade. Se o mercado entra num mercado de baixa, a receita das taxas de negociação cai drasticamente.

A aquisição da BVNK representa o despertar estratégico da Coinbase — de um participante passivo que suporta flutuações do ciclo de mercado para um operador de plataforma ativo que constrói infraestrutura. A receita trazida pela infraestrutura de stablecoin exibe inerentemente contraciclicidade. Mesmo em períodos de queda do mercado de criptomoedas, a procura por pagamentos transfronteiriços empresariais, distribuição de salários, gestão de tesouraria, etc., ainda existe. Este modelo de receita previsível, baseado no volume de transações em vez da volatilidade de preços, aumentará significativamente a estabilidade financeira da Coinbase.

Podemos observar que quase 19% da receita da Coinbase no terceiro trimestre provém de stablecoins. Além disso, a Coinbase está continuamente a expandir os seus cenários de pagamento, como o lançamento de APIs de pagamento e UI/API de pagamento B2B, apoiando empresas a liquidar em stablecoins incorporadas com USDC via Base chain, pagamentos de 24 horas e outras funções.

Pode-se imaginar que, após a aquisição da BVNK, a Coinbase possuirá uma infraestrutura de pagamento mais forte. Através da rede de pagamentos da BVNK, o USDC pode fluir mais rapidamente para empresas e consumidores globais, formando uma verdadeira moeda de pagamento em vez de apenas um objeto de transação.

Resumo

Os sistemas de pagamento tradicionais estão a ser perturbados por um novo modelo construído em torno do paradigma "infraestrutura + aplicação", em oposição ao modelo "canal + plataforma" centrado em cartões de crédito e contas bancárias.

Participantes como a Coinbase e a Stripe deverão demonstrar que, quando a infraestrutura de pagamento é suficientemente aberta e modular, aplicações de terceiros podem construir rapidamente vários serviços de pagamento como blocos de construção.

O futuro mercado de pagamentos pode já não ser dominado pelo "monopólio de canal" da Visa e Mastercard, mas ser caracterizado pela competição entre múltiplas plataformas abertas de infraestrutura de pagamento em stablecoin, cada uma procurando atrair o maior número possível de aplicações e utilizadores.

De uma perspetiva mais ampla, as aquisições de pagamentos em stablecoin pela Coinbase e Stripe não são eventos isolados, mas refletem uma transformação profunda de todo o ecossistema financeiro. As stablecoins evoluíram de um tópico de nicho na comunidade cripto para uma força mainstream com a qual o sistema financeiro global deve contar. Nesta conjuntura histórica, quem controlar a melhor infraestrutura de pagamento detém a chave para o futuro das finanças.

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